行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持 [8] 报告核心观点 - Deckers在FY2026Q3（2025年10月1日至12月31日）实现营收19.6亿美元，同比增长7%，超出彭博一致预期的18.7亿美元 [2][6] - 公司上调全年业绩指引，预计FY2026全年营收为54至54.25亿美元，同比增长8.3%至8.8%，此前指引为53.5亿美元 [12] - 公司预计FY2026全年毛利率约为57%，营业利润率约为22.5%，每股收益（EPS）在6.8至6.85美元之间 [12] 业绩表现总结 - **整体财务表现**：FY2026Q3营收为19.6亿美元，同比增长7% [2][6]。净利润为4.8亿美元，同比增长5% [2][6]。毛利率同比下降0.5个百分点至59.8%，净利率同比下降0.4个百分点至24.6% [2][6] - **分品牌表现**： - HOKA品牌营收为6.3亿美元，同比增长18.5%，增长势头强劲 [7][14] - UGG品牌营收为13.1亿美元，同比增长4.9%，表现稳健 [7][14] - 其他品牌营收为0.2亿美元，同比下降55.5% [7][14] - **分渠道表现**： - 直接面向消费者（DTC）渠道营收为10.9亿美元，同比增长8.1%，美国DTC业务转好带动增长 [7][14] - 批发渠道营收为8.6亿美元，同比增长6.0% [7][14] - **分地区表现**： - 美国地区营收为12.0亿美元，同比增长2.7% [7][14] - 其他国际地区营收为7.6亿美元，同比增长15.0%，是主要增长驱动 [7][14] 运营与库存情况 - **库存状况**：截至FY2026Q3末，公司库存金额为6.3亿美元，同比增长10% [12]。库存增长部分受关税影响，公司通过强化现有款式库存管理和利用DTC渠道控制尾货，预计库存结构相对健康 [12] - **增长驱动**：HOKA品牌的增长由产品持续创新、全球品牌认知度提升和全球渠道拓展推动 [7]。UGG品牌通过调整批发渠道产品结构提振了季度表现 [7] 未来业绩指引 - **全年指引上调**：公司预计FY2026全年营收为54至54.25亿美元，同比增长8.3%至8.8% [12] - **分品牌季度指引**：预计FY2026Q4，HOKA品牌营收同比增长13%至14%，UGG品牌营收同比基本持平 [12] - **分品牌全年指引**：预计FY2026全年，HOKA品牌营收实现中双位数（mid-teens）增长，UGG品牌营收实现中单位数（mid-single-digit）增长 [12]