报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 多个海外品牌最新财季收入及业绩表现超出一致预期，其中Amer Sports、Deckers、Ralph Lauren、VF表现亮眼 [4][6] - 2026年4月中国服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.6%，增速较3月的7.0%环比放缓，但仍高于社会消费品零售总额整体增速（+0.2%）[4][6] - 投资建议关注四条主线：1) 受益于美棉价格上行弹性的纱线龙头；2) 具备业绩释放潜力的男装龙头；3) 基本面稳健且高股息的公司；4) 低估值且具备稀缺品牌矩阵的龙头 [6] 行情回顾总结 - **A股市场表现**：上周（20260518-20260522）申万纺织服饰板块下跌2.46%，跑输沪深300指数2.16个百分点，在31个申万一级行业中排名第19位 [9] - **板块内部分化**：纺织制造板块下跌3.05%，服装家纺板块下跌2.76% [9] - **估值水平**：纺织服饰板块当前PE（TTM，剔除负值）为21.01倍，低于历史均值24.35倍 [9] - **港股市场表现**：上周恒生指数下跌1.37%，纺织服装相关个股涨跌互现，其中千百度（+6.45%）、非凡领越（+3.64%）涨幅居前，思捷环球（-14.52%）、都市丽人（-9.09%）跌幅居前 [12][13] 行业数据跟踪总结 - **国内零售数据**：2026年4月，中国服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长3.6%，限额以上单位服装类零售额同比增长4.0% [17] - **累计零售数据**：2026年1-4月，中国服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长8.1% [6] - **出口数据**：2026年4月，中国纺织品服装出口额约240.53亿美元，同比下降0.57% [19] - **累计出口数据**：2026年1-4月，中国纺织品服装累计出口911.27亿美元，同比增长0.73% [19] - **原材料价格**： - **棉花**：上周中国3128棉花价格指数下跌0.56%至17，603元/吨，Cotlook A指数上涨0.91%至13，709元/吨 [21] - **化纤**：涤纶POY指数上涨0.29%至8，600元/吨，短纤下跌4.65%至7，800元/吨；锦纶POY下跌1.00%至14，900元/吨 [21] - **其他**：布伦特原油上周下跌3.35%至107美元/桶；澳大利亚羊毛价格交易指数下跌1.62%至1，336美分/公斤 [21] 重点公司财季表现总结 - **Amer Sports**：2026年第一季度收入同比增长32%，经调整归母净利润同比增长47%，超出市场预期 [6] - 大中华区收入增长44.5%，领跑全球 [6] - 上调2026年全年收入指引至增长20-22%（此前为16-18%）[6] - **Deckers**：2026财年第四季度收入同比增长10%（固定汇率+8%），每股收益0.96美元，优于一致预期的0.83美元 [6] - UGG品牌收入增长9%，HOKA品牌收入增长15% [6] - 对2027财年收入给出高单位数增长指引 [6] - **Ralph Lauren**：2026财年第四季度收入（固定汇率）增长12%，远超市场预期的单位数增长，调整后每股收益2.8美元 [6] - 亚洲地区收入增长28%，其中中国市场增速超50% [6] - 平均售价提升16%，毛利率同比改善0.4个百分点 [6] - **VF Corporation**：2026财年第四季度收入（固定汇率）增长3%，每股收益0美元，略超市场微亏预期 [6] - The North Face收入增长7%，Vans收入同比降幅收窄至-5%（上一季度为-10%）[6] - 恢复发布年度指引，预计2027财年收入（固定汇率）增长1-2% [6] 重点公告及新闻总结 - **公司公告**： - 森马服饰注销合计0.32亿份股票期权，行权价格调整为3.04元/股 [31] - 天创时尚推出员工持股计划，筹集资金不超过1.1亿元，涉及总股本3.10% [31] - 特步国际末期股息可选择以股代息 [31] - 都市丽人执行董事增持239.7万股 [34] - **行业新闻**： - 多个欧洲奢侈品牌重新强化美国市场布局，LVMH集团计划2026年在美国新增20家门店 [35] - Shein拟以1亿美元收购美国可持续服饰品牌Everlane [36]