博盈特焊电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业涉及垃圾焚烧发电、火力发电、生物质发电、核电、燃气发电（HRSG）以及油气开采综合管道市场 [2][3][8][11] * 公司为博盈特焊，核心业务为堆焊技术，应用于锅炉受热部件防腐蚀防磨损 [3] 核心业务现状与战略转向 * 公司主业以垃圾焚烧发电为主，占收入约70%，其余来自燃煤发电及生物质发电等领域 [2][6] * 随着国内垃圾焚烧发电市场饱和处于低谷状态，公司战略重心已转向海外市场 [2][4][6] * 2024年公司海外收入占比达到55%，预计未来这一比例将进一步提升 [2][6] 新业务布局与增长点 * **HRSG业务**：公司依托越南基地服务北美燃气发电市场，北美因制造业回流和数据中心建设带动用电需求，燃气发电竞争力强，HRSG配套需求增加，行业景气度高 [2][8][10] * **油气复合管业务**：公司与苏州沃尔汉姆/威尔汉姆成立合资公司，切入中东油气浮阀管市场，采用堆焊技术提高管道防腐蚀性能，预计该业务在2026年显现效果，2027年后带来显著贡献 [2][4][11] * 全球油气领域双金属复合管市场预计到2030年达到约300亿元人民币 [3][11] 产能与市场应对措施 * 全球HRSG产能主要集中在中国，但因美国关税原因，市场转向从东南亚、印度和韩国采购，导致供给端紧缺 [3][8][9] * 公司提前布局，在越南筹建生产基地，越南一期项目已于今年9月中旬投建，为北美市场提供HRSG产品，盈利水平高于国内厂家 [3][10] * 公司计划在中东设厂，以匹配当地提升制造业占比的国家战略，获取油气复合管市场份额 [11] 财务表现与未来预期 * 公司现金流状况良好，IPO上市后筹集15亿人民币，目前账面上仍有11-12亿人民币现金，用于支持新业务扩展 [3][6] * 预计公司利润2025年为0.8亿元，2026年达到1.8亿元，2027年有望达到3亿元，增长主要得益于新业务 [5][12] * 基于预期，给予公司目标价47.95元，对应35倍市盈率（PE） [5] 公司治理与股权结构 * 公司实际控制人为创始人李海生，直接持股约37.5%，通过员工持股平台间接控制约3%，总计控制41%以上股份 [7] * 公司在上市前进行了两次股权激励，并在2025年7月进行了上市后的首次股权激励，覆盖核心骨干和高管团队 [7]