公司概况 * 公司为WEX (NYSE:WEX) 是一家支付和金融科技公司 业务主要涵盖出行、福利和企业支付等领域[1] 2026年战略重点 * 公司三大战略重点为增强核心业务、扩展市场范围和加速创新[6] * 增强核心业务包括促进销售和保留客户 例如BP公司的迁移项目[6][8] * 扩展市场范围涉及将产品扩展到新的可寻址市场 例如10-4产品进入车主运营商市场 或通过嵌入式支付能力向非旅游领域销售[8][10] * 加速创新包括部署人工智能等技术以重塑客户体验[13] 近期业务表现与展望 * 第四季度业务趋势与预期基本一致 支出量和收入符合预期[16] * 公司对2026年感到乐观的因素包括强劲的新销售势头、新产品推向市场以及BP迁移带来的增量收益[18][19] * 公司主要关注的风险是宏观经济前景 特别是出行业务同店销售额趋势未见改善[22][24] * 公司对2026年上半年的运营假设是宏观逆风将持续 主要关注可控因素如新销售和客户保留[68][69][26] 各业务板块分析 出行板块 * 市场规模超过250辆车的领域渗透率较高 竞争主要是抢夺份额 而低于25辆车的细分市场机会广阔 有数百万小型企业车队[29][31] * 公司在该小企业市场具有优势 包括提供信贷和控制能力 每投入1美元营销费用 可在两年内获得4美元回报[33][34][36] * 小企业市场的新销售额同比增长12%[38] * BP公司将成为公司在美国合作的第十大也是最后一家大型石油公司 其选择公司是因为增强的受理产品[40][41][43] * 公司出行业务85%在美国 其余在欧洲和澳大利亚 欧洲市场占比较小 投资重点仍在美国[48][49][50] * 传统的增长算法包括新客户、现有客户、年度小幅涨价和同店销售增长 当前同店销售是偏离常态的主要因素 被视为暂时性问题[52][54][56][59][60] * 新增增长杠杆包括10-4、增强受理产品和现场服务管理等新产品能力[64][65] 福利板块 * 公司在美国健康储蓄账户市场占有约20%的份额 增长超过市场水平[77] * 增长驱动力包括全面的产品解决方案（涵盖HSA、FSA、生活方式福利账户等）、多元分销渠道（直接面向雇主和通过合作伙伴）以及优质服务[78][79][80][82][83] * 公开注册期进展符合预期 表现强劲 预计将是良好的注册周期[88][89][92] * 《更好法案》预计将使约700万消费者（约300万账户）获得资格 预计收益将随时间逐步体现[90][91][93] 企业支付板块 * 在线旅游代理客户相关的逆风已在第三季度基本消除 增长将趋于正常化[100][102] * 产品投资包括在AP Direct产品上改进供应商启用和用户界面 在嵌入式支付产品上使其对非旅游用户更友好[104][105][106] * 已增加销售人员 AP Direct销售模式可重复且有效 嵌入式支付产品处于早期 显示出强烈的产品市场契合度[107][108][109] * AP Direct销售人员的投资回收期通常少于两年 嵌入式支付实施周期约六个月 投资回收期也表现强劲但尚处早期[115][116][117][126] 旅游板块 * 旅游需求持续强劲 业务模式全球化有助于抵消不同地区需求变化的影响 交易量和费率均持续增长[131][132] 公司战略与资本市场 业务协同效应 * 经两家独立投行评估 各业务板块整合运营（技术基础设施、合规结构、银行本身）能创造最大股东价值 拆分会产生影响[133][134][135] * 跨板块销售已超过200次 特别是在出行客户和福利客户之间看到交叉销售活动[135] 投资者沟通要点 * 在线旅游代理逆风已过去 增长正常化 企业支付业务的新增长点开始体现在报表中[138][139][140] * 公司拥有强大的业务护城河 并产生大量现金流 调整后净收入的80%-90%可转化为现金流[141] 资本配置 * 当前杠杆率为3.25倍 目标范围是2.5-3.5倍 计划在明年将杠杆率降至3倍以下[143][144] * 资本配置优先考虑风险调整后的回报 近年来大量回购股票 这仍是主要偏向[145] * 并购优先顺序为规模效应、产品扩展、国际扩张 规模效应并购直接与股票回购竞争 产品扩展倾向于内部构建 国际扩张需满足更高回报标准[147][148][149] 未来展望 * 一年后希望讨论BP成功实施、新产品市场收益以及人工智能在福利业务中的应用成效 目标是实现数据、软件和支付的融合[153][154][155]

财务数据和关键指标变化 - 二季度公司报告收入6.596亿美元，同比下降2.1%，排除燃料价格和外汇汇率波动影响后，与去年同期持平；调整后摊薄每股净收益为3.95美元，同比增长1%，排除上述影响后，二季度调整后每股收益增长8% [8] - 公司更新2025年全年业绩指引，三季度预计收入在6.69 - 6.89亿美元之间，调整后净收入每股收益预计在4.3 - 4.5美元之间；全年预计收入在26.1 - 26.5亿美元之间，调整后净收入每股收益预计在15.37 - 15.77美元之间 [41] - 二季度末公司杠杆率为3.4倍，处于2.5 - 3.5倍的长期区间高端，主要因一季度的股票回购活动；今年剩余时间公司将优先使用可用现金流偿还债务和降低杠杆，近期预计不会有额外的股票回购或重大并购 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 二季度收入同比下降3.7%，其中燃料价格和外汇汇率因素拖累4.2%；支付处理率为1.31%，同比增加2个基点 [35] - 交易水平较去年略有下降，与一季度情况类似且在预期范围内；美国本地车队同店销售增长与一季度结果一致，长途运输客户略有下降不到1% [13] 福利业务 - 总收入1.951亿美元，同比增长8.5%；SaaS账户增长6%，符合预期；托管投资收入为5780万美元，增长11.4%，利率较去年二季度上升1个基点 [36] - 本季度SaaS账户增长6%，其中健康储蓄账户（HSA）增长7%，达到超过870万个账户 [20] 企业支付业务 - 收入1.183亿美元，同比下降11.8%，符合预期；采购量同比下降，主要因大客户过渡；直接应付账款（Direct AP）业务量同比增长超25%，这是连续第三个季度实现25%的增长率 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动业务市场，公司预计短期内宏观环境导致的本地车队同店销售负面影响将持续，长途运输市场因关税活动带来的业务量波动已趋于正常 [49][50] - 福利业务市场，新立法将使更多人有资格开设健康储蓄账户，预计市场潜在客户增加700多万人或300 - 400万个账户 [22] - 企业支付业务市场，大型旅游客户过渡到新运营模式的不利影响将在三季度大幅减少，四季度完全消除，预计下半年收入将实现增长 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过智能支付和工作流解决方案推动持久收入增长、扩大利润率和实现长期股东价值，采取以客户为中心的方法，赢得新客户并支持现有客户 [10][11] - 持续在各业务领域进行产品能力、销售和营销资源的增量投资，预计这些投资将带来高投资回报率并促进业务增长加速 [30] - 移动业务通过数字营销针对小企业客户，投资已初见成效，新销售和续约势头良好；福利业务推出人工智能驱动的理赔体验，简化灵活支出账户（FSA）报销流程；企业支付业务在嵌入式支付和直接应付账款业务上进行产品扩展和市场多元化投资 [14][23][29] - 公司在各业务领域具有独特竞争优势，移动业务拥有数据丰富、资本高效的竞争模式，福利业务凭借广泛的产品和集成能力以及对多账户类型的支持获得客户认可，企业支付业务在嵌入式支付方面具有高运营杠杆和技术、规模优势 [12][21][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务领域所在市场的长期增长潜力持乐观态度，认为有纪律的投资将为投资者带来有吸引力的回报 [7] - 尽管面临宏观不确定性，公司专注于可控因素，对业务增长势头充满信心，相信投资将推动业务加速增长 [31][32] 其他重要信息 - 公司与BP签订美国业务长期协议，分两个阶段实施，预计四季度开始向BP品牌产品的新客户销售，2026年完成现有客户业务转换，转换后第一年预计为公司收入增加0.5% - 1% [15][17][18] - 公司福利业务新增美国汽车工人联合会退休人员医疗福利信托（UAW Trust）作为新的健康报销安排（HRA）客户 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 企业支付业务DirectAP的举措及早期趋势 - 公司去年推出的产品功能不仅支持旅游客户，也为AP客户提供基础功能，目前专注于增加移动功能，使客户使用更便捷；嵌入式支付和AP产品在投资领域有协同效应，公司凭借银行资源、技术栈和复杂交易管理经验，在市场上获得更大业务机会 [46][47] 问题2: 移动业务下半年重新加速增长的时间线及早期迹象 - 上半年移动业务同店销售面临逆风，预计宏观环境导致的本地车队同店销售负面影响将持续；长途运输市场业务量波动已趋于正常，预计下半年增长情况与上半年相似；公司在销售和营销方面的投资已初见成效，尤其在小企业市场 [49][50][61] 问题3: 移动业务下半年增长趋势及PPE组合转换时间和成本 - 移动业务下半年增长预计与上半年相似，虽然去年三季度同店销售有波动且有1000万美元滞纳金反转影响，但今年面临关税等不确定性因素；BP业务销售活动将于四季度开展，组合购买和转换预计在2026年进行，具体时间尚不确定，相关成本已包含在业绩指引中 [55][56][59] 问题4: 企业支付业务下半年关键绩效指标及增长预期 - 下半年企业支付业务将从上半年的负增长转为正增长，主要因大客户过渡影响消除、新客户业务增长；预计三季度采购量为低个位数到中个位数增长，四季度加速至20%左右，总体业务量在三季度和四季度预计为低个位数或低两位数增长 [66][67][68] 问题5: HSA账户增长的驱动因素及未来市场份额获取的障碍 - 二季度HSA账户增长得益于美国汽车工人联合会信托业务的实施；公司在管理复杂报销账户方面的专业知识、平台规模和多账户类型支持能力在市场上具有优势；销售和营销投资的效益预计在明年开放注册周期体现 [70][71] 问题6: 2026年公司收入增长潜力及BP和HSA业务相关问题 - 公司暂未提供2026年业绩指引，移动业务需关注经济疲软和关税影响，福利业务预计继续超越市场增长，企业支付业务下半年增长将改善全年情况；BP业务在实施后的第一个完整年度预计为公司带来0.5% - 1%的增长；HSA市场扩张因新立法带来更多潜在客户，公司将在明年开放注册季有效应对，具体受益程度尚不确定 [76][77][80] 问题7: 企业支付业务旅游趋势及三季度预期和调整后运营利润率预期 - 旅游业务量总体增长，核心净息差（NIM）有变化但对公司影响不大，美国入境旅游减少，其他地区旅游增加，平均票价上涨约4%，市场环境稳定符合预期；调整后运营利润率预计与二季度持平，二季度成本控制良好得益于效率提升和部分支出滞后，后续将使用成本节约资金进行业务投资 [87][88][89] 问题8: 移动业务处理率变化及福利业务增长可持续性和目标 - 移动业务处理率预计年内会上升，下半年利率预计有两次25个基点的下调，将影响收入和处理率；福利业务增长得益于托管账户增加带来的相关收入，包括非利率调整的托管收入，综合来看有望达到目标增长水平 [95][96][97] 问题9: 公司资产组合战略行动考虑及企业支付业务总体量增长和客户钱包份额趋势 - 公司董事会定期客观审查业务组合，引入外部银行支持，考虑战略优势、业务收购或处置机会及相关成本；企业支付业务总体量增长3%，主要来自旅游业务；与大客户合作使支出模式更正常化，减少季节性波动对业务的影响 [105][106][110] 问题10: 移动业务长期趋势、EV业务情况及嵌入式金融虚拟卡业务竞争环境和优势 - EV业务产品在市场上有吸引力，但市场迁移速度慢于预期，主要客户为政府相关机构，公司产品能满足客户多种充电场景需求，与车队租赁公司合作推广；移动业务长期面临燃油效率提升的挑战，宏观环境有波动，公司注重客户保留；嵌入式金融虚拟卡业务与旅游业务产品类似，在多个领域有应用，公司凭借交易管理经验、虚拟卡技术栈和银行资源获得市场认可，业务管道不断扩大 [113][114][121]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融服务、交通运输、电动汽车、企业支付、福利管理 - 公司：WEX 纪要提到的核心观点和论据 1. 移动业务板块 - **关税影响**：OTR 业务在 Q1 和 4 月前几周业务量强劲，但 4 月最后两周因关税讨论和复活节因素业务量有所疲软，可能存在需求提前拉动情况，后续业务量未恢复到季度初水平 [2][3] - **运输业务结构**：美国 90% 的卡车运输货物为国内生产，进口相关仅占 10%，中国进口占比更小；Q1 业务量较 Q4 有 50 个基点的增长 [4] - **货运价格与业务表现关联**：货运价格分合同价格和现货价格，现货价格与需求相关，业务量与现货价格有一定关联，但并非强相关 [8][9] - **信用管理**：公司在信用管理方面投入大，通过数据分析和机器学习模型实现动态管理，Q1 信用损失率降至 12 个基点，低于去年同期的 15 个基点；在不确定宏观环境下，会根据客户信用情况调整信用额度 [10][11][12] - **电动汽车业务**：公司为电动汽车转型开发多种解决方案，但市场采用速度慢，主要因商业车队采用复杂、用例多样和挑战大，目前使用车辆仅数千辆 [21][22][24] - **国际市场机会**：公司在欧洲和澳大利亚有业务，但美国市场规模大、机会多，投资回报率高，国际业务受美国业务规模影响，但仍存在国际机会 [26][27] 2. 企业支付和差旅业务板块 - **业务结构与趋势**：业务分差旅和非差旅两部分，各占约 50%；差旅业务受客户合同迁移影响短期收入下降，但业务量保持良好，70% 为国际业务；非差旅业务中，AP 支付业务增长慢，但嵌入式业务和直接业务投资效果好，Q1 和 Q4 直接业务量均增长 25% [29][30][33] - **投资周期**：直接业务产品功能有进展，将继续投入并增加销售资源；嵌入式业务销售团队就位，产品持续改进，市场将逐步扩大 [35][36][38] - **竞争优势**：公司为差旅业务构建的基础设施具有处理复杂业务、高可用性和高弹性的特点，能快速响应客户需求，而竞争对手需从头构建；公司在全球有规模和合规优势，能满足复杂客户需求，与竞争对手相比具有全球覆盖优势 [40][41][48] 3. 福利业务板块 - **SaaS 账户增长**：Q1 SaaS 账户增长 6%，HSA 账户增长 7%，主要因成功的开放注册季，而非年初的销售投资，销售投资效果将在 2026 年及以后显现 [49] - **HSA 市场趋势**：HSA 市场受监管支持，对消费者和雇主都有益，但近年来账户增长从两位数降至个位数，公司将继续推广和教育消费者 [51][52] 4. 利率与业务关系 - **利率对营收影响**：利率每变动 100 个基点，公司营收约变动 4000 万美元，主要影响移动业务和 HSA 账户投资收益，高利率对营收有积极影响 [54][55] - **利率对 EPS 影响**：因公司有企业债务，利率上升对 EPS 有负面影响，公司会管理利率敏感性 [56] 5. 公司协同与资本配置 - **业务协同**：公司各业务通过银行连接，在交叉销售、后端业务结构和技术开发方面有协同工作，以提高效率 [59][60][61] - **资本配置**：公司完成 7.5 亿美元荷兰式拍卖要约收购，近期重点是降低杠杆率，而非并购 [62][63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在 Q1 财报电话会议上提及 OTR 业务关税相关需求波动情况 [1] - 公司历史上在 2008 年 2 月信用损失率曾飙升至 45 个基点，但随后快速下降 [15][16] - 公司从去年季度开始在财报中提供补充信息包，披露利率变动对营收和 EPS 的影响 [53]