MiniMax商业化加速与财务表现 - 受“OpenClaw生态”（龙虾效应）刺激，公司商业化加速超预期，正从技术验证期快速切换至规模变现期[2][3] - 年化经常性收入在两个月内从1亿美元飙升至1.5亿美元，增幅超过50%[2][3][4] - 摩根士丹利维持增持评级，目标价990港元，较当前股价有约23%上行空间[4] M2模型运营与成本优化 - M2模型Token用量在2026年2月相较2025年12月暴增6倍[2][4][6] - 每Token推理成本同步大幅下降超过50%[2][6] - 成本下降主要驱动力包括算法优化、规模效应带来的边际成本摊薄，以及公司对算力供应商的较强议价能力[6][7][8] - 公司已暂停海螺视频生成产品v2.3之后的更新，将资源集中用于下一代架构研发[6] 产品战略与未来展望 - 即将推出的M3系列模型目标直指真正的全球第一梯队能力，代表模型能力的阶跃式提升[9][10] - M3模型已明确设定为比现有模型交付更高的毛利率[10] - 公司认为推理速度是关键差异化竞争力，将持续在成本与速度间寻求最优平衡[10] 平台战略与竞争护城河 - 公司对“平台公司”的定义在于推动智能边界的突破，而非掌控互联网流量或充当消费者入口[12][13] - 编程产品和智能体流水线展现出强劲增长势头[13] - 公司的护城河核心是“模型进化速度”的竞赛，快速且持续的模型迭代是锁定开发者生态的根基[13]