报告投资评级 - 报告未明确给出对超威半导体的具体投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 报告核心观点为超威半导体CPU与GPU业务共振向上，推动公司进入新一轮成长周期 [2] - 数据中心与客户端业务表现强劲，创下营收纪录，且与OpenAI等重要客户达成多年合作，未来增长能见度高 [3][4][12][20] 业绩情况总结 - FY25Q3营收92亿美元，同比增长36%，环比增长20% [3][7] - GAAP毛利率为54%，同比提升40个基点；Non-GAAP毛利率为54% [3][7] - Non-GAAP每股收益为1.20美元，同比增长30% [3][7] - 自由现金流达15亿美元，创下纪录 [3][7] 业务板块情况 数据中心部门 - 25Q3营收43亿美元创纪录，同比增长22%，环比增长34% [3][8] - 增长主要由第五代EPYC"都灵"处理器和Instinct MI350系列GPU驱动 [3][8] - 25Q3营业利润率为25%，低于去年同期的29% [3][8] 客户端和游戏部门 - 25Q3营收40亿美元创纪录，同比增长73%，环比增长12% [3][9] - 客户端业务营收28亿美元，同比增长46% [3][9] - 游戏业务营收13亿美元，同比增长181% [3][9] - 25Q3营业利润率为21%，显著高于去年同期的12% [3][9] 嵌入式业务部门 - 25Q3营收8.57亿美元，同比下降8%，环比增长4% [3][10] - 25Q3营业利润率为33%，低于去年同期的40% [3][10] 业绩指引与未来展望 - 预计25Q4营收约为96亿美元（±3亿美元），同比增长25% [4][11] - 预计Non-GAAP毛利率约为54.5%，Non-GAAP营业费用约为28亿美元 [4][11] - 公司预计数据中心AI业务在2026年下半年将加速增长，MI450系列及Helios机架解决方案计划于2026年推出 [4][12][15] 重要合作与增长动力 - 公司与OpenAI达成多年合作协议，计划部署6吉瓦Instinct GPU，预计未来几年产生超1000亿美元收入 [4][20][25] - Instinct MI350系列GPU销售强劲，MI400系列引起市场极大兴趣 [4][15][20] - 服务器CPU需求环境积极，AI工作负载驱动通用计算需求，预计2026年将显著增加CPU建设 [16] - ROCm软件栈取得重大进展，获得客户积极反馈，公司持续加大投入以优化开发者体验 [17][18][21]