公司战略与增长 - 公司通过收购积极扩张地理版图 在休斯顿市场 自去年八月首次进入后 于十月收购Vulcan的资产 并于本周完成对GMJ铺路公司的收购 这是公司在休斯顿的第十二个热拌沥青厂 进一步巩固了市场地位并增强了团队 [1][2] - 公司的增长模式是向新市场扩张并同时获取市场份额 目前在其现有业务覆盖区域及周边州看到了非常强劲的收购机会渠道 并持续与众多潜在卖家进行对话 [5] - 公司重申了其“Road 2030”增长计划 目标是在2030年前将公司规模再次翻倍 营收超过60亿美元 同时目标将EBITDA利润率提升至约17% 预计每年产生超过10亿美元的EBITDA [6][7] - 公司预计2026财年公共合同授标总额将比2025财年增长约10%至15% 这主要得益于州交通部、市和县的中小型周期性维护项目 [4] - 公司预计联邦地面交通计划五年重新授权将于今年春季确定规模和形式 预计每年通过资本公式拨付给各州的资金将大幅增加 这对公司构成利好 [3][45] 财务表现与展望 - 2026财年第一季度营收为8.095亿美元 同比增长44% 其中有机增长贡献3.5% 收购增长贡献40.6% [8] - 第一季度毛利润为1.215亿美元 同比增长约58% 毛利率为15% 高于去年同期的13.6% [8] - 第一季度调整后EBITDA为1.122亿美元 同比增长63% 调整后EBITDA利润率为13.9% 高于去年同期的12.2% [9] - 公司提高了2026财年全年指引：营收区间为34.8亿至35.6亿美元 调整后EBITDA区间为5.34亿至5.5亿美元 调整后EBITDA利润率区间为15.34%至15.45% 全年有机增长预期仍为7%至8% [11] - 截至2025年12月31日 公司项目积压订单达30.9亿美元 覆盖了未来十二个月约80%至85%的合同收入 [12] - 公司预计2026财年运营现金流将占EBITDA的75%至85% 并预计本周完成的GMJ收购将完全由运营产生的现金流提供资金 无需额外长期债务 [10] - 公司预计2026财年上半年将贡献约42%的年营收和约34%的调整后EBITDA 下半年旺季将贡献剩余的58%营收和约66%的调整后EBITDA [12] 收购与整合 - 公司2026财年伊始完成了在休斯顿和佛罗里达州代托纳比奇的两项重要收购 并已完全整合且运营良好 [2] - 收购GMJ铺路公司增强了公司在休斯顿大都会区的覆盖范围 其位于休斯顿东侧Baytown的沥青厂与公司现有资产形成极好互补 [2] - 公司自去年秋天收购Lone Star以来已完成七项收购 整合能力是其核心竞争力 例如在休斯顿 Durwood Green团队成功整合了Lone Star、Vulcan资产以及最新的GMJ [24] - 成功的整合创造了未来的有机增长机会 通过复合增长实现“1+1>2”的效果 [25] - 公司预计2026财年剩余三个季度由收购带来的营收贡献约为2.6亿至2.8亿美元 此估算已包含GMJ收购 [36][37] 市场与业务动态 - 公司业务覆盖八个州和超过110个地方市场 受益于阳光地带经济增长带来的持续基础设施投资 [4] - 商业市场保持稳定 数据中心、工厂和配送中心等项目需求强劲 特别是在美国南部和东南部市场 公司参与了多个数据中心的场地准备或铺路工作 [18][19] - 在休斯顿市场 通过系列收购 公司不仅增加了市场份额 还获得了在公共基础设施铺路领域的强大细分市场专业知识和客户关系 [38][39] - 公司持续关注并寻求进入像休斯顿这样人口快速增长的主要大都会区 这些地区的 demographics 增长驱动了业务的有机增长 [40] 财务状况与资本结构 - 截至2025年12月31日 公司拥有1.04亿美元现金及现金等价物 信贷额度下尚有1.63亿美元可用资金 [10] - 截至第一季度末 公司债务与过去十二个月EBITDA的比率为3.18倍 公司计划到2026年底将该杠杆率降至约2.5倍 [10][42] - 公司强调将更多使用现金进行收购 随着EBITDA增长 杠杆率将会下降 [44] - 2026财年第一季度运营现金流为8260万美元 高于2025年同期的4070万美元 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为8.095亿美元，同比增长44% [14] - 第一季度毛利润为1.215亿美元，同比增长约58%，毛利率为15%，去年同期为13.6% [14] - 第一季度调整后EBITDA为1.122亿美元，同比增长63% [15] - 第一季度调整后EBITDA利润率达到13.9%，创历史同期新高，去年同期为12.2% [5][15] - 第一季度销售、一般及行政费用占营收比例为7.7%，去年同期为7.9% [15] - 第一季度净利润为1720万美元，调整后净利润为2640万美元，调整后摊薄每股收益为0.47美元 [15] - 截至季度末，项目积压订单为30.9亿美元 [5] - 公司预计2026财年营收在34.8亿至35.6亿美元之间，调整后EBITDA在5.34亿至5.5亿美元之间，调整后EBITDA利润率在15.34%至15.45%之间 [17] - 公司预计2026财年净利润在1.54亿至1.58亿美元之间，调整后净利润在1.635亿至1.687亿美元之间 [17] - 公司预计2026财年有机增长约7%-8% [17] - 公司预计2026财年运营现金流转化率为调整后EBITDA的75%-85% [17] - 截至2025年12月31日，公司拥有1.04亿美元现金及现金等价物，信贷额度下可用资金为1.63亿美元 [16] - 截至季度末，债务与过去十二个月EBITDA的比率为3.18倍 [16] - 公司预计到2026年底将杠杆率降至约2.5倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长中，有机增长贡献3.5%，收购增长贡献40.6% [14] - 商业项目需求稳定，预计本财年将参与约1000个商业项目建设 [8] - 公共项目方面，预计2026财年联邦、州和地方合同授予总额将比2025财年增长约10%-15% [8] - 积压订单覆盖了未来12个月合同收入的约80%-85% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖美国阳光地带八个州和超过110个本地市场 [8] - 在德克萨斯州休斯顿市场，通过收购GMJ铺路公司，拥有了第十二个热拌沥青厂，进一步巩固了市场地位 [10] - 在乔治亚州，新的热拌沥青绿地工厂即将投产，服务于布伦瑞克市场 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“Road 2030”增长计划，目标是在2030年将营收翻倍至超过60亿美元，并将EBITDA利润率提升至约17%，实现年EBITDA超过10亿美元 [12][13] - 增长战略包括收购和有机增长双轮驱动 [11][12] - 收购策略聚焦于进入正确的市场并与合适的伙伴合作，近期完成了在休斯顿和佛罗里达州代托纳比奇的两项重要收购 [9] - 公司认为其作为“家族企业”的强组织文化是其关键竞争优势，使其成为行业内的首选收购方 [11] - 公司看到非常强劲的收购机会管道，涵盖现有业务区域及周边州 [11] - 在部分市场，公司因非理性竞争而选择将设备转移到利润率更高的邻近市场，这些收入被计入收购增长 [35] - 公司预计2026财年上半年贡献约42%的年营收和约34%的调整后EBITDA，下半年贡献约58%的年营收和约66%的调整后EBITDA [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的天气条件和员工的努力推动了2026财年的强劲开局，促使公司上调全年展望 [4] - 商业项目需求受到人口向阳光地带迁移、制造业回流以及人工智能基础设施持续建设的宏观趋势支持 [6] - 公共项目方面，联邦和州政府持续投资基础设施以跟上阳光地带经济增长，国会正与交通部长合作，争取在9月30日前完成为期五年的地面交通计划重新授权 [8] - 管理层预计新的地面交通重新授权法案将显著增加按人均公式分配给各州的年度资金，这对公司有利 [9] - 管理层对实现年底杠杆率降至2.5倍的目标充满信心，并预计运营现金流将有效支持未来的收购（如GMJ），而无需额外长期债务 [16][79] - 管理层认为商业市场保持稳定，并感觉今年春夏可能更加强劲 [51] - 管理层预计历史将重演，新的地面交通法案将在更高资金水平上获得通过 [83] 其他重要信息 - 公司拥有约7000名员工 [4] - 第一季度有机增长低于全年7%-8%指引约1900万美元，主要由于北卡罗来纳州三个项目延迟启动以及一个市场的竞争导致设备转移 [35] - 自去年秋天收购Lone Star以来，公司已完成七项收购 [37] - 2026财年来自收购的营收贡献预计为2.6亿至2.8亿美元，这包括了近期收购的GMJ [67][68] - 公司计划在今年晚些时候和明年初再上线几个新的绿地工厂 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购管道的情况，平台型交易和补强型交易的比例如何 [24] - 公司持续与大量潜在目标沟通，去年完成了三项平台收购，这为在德克萨斯、俄克拉荷马和田纳西州创造了大量新的补强收购机会 [24] - 执行主席表示，过去25年里，当前收购市场活跃度处于高位，去年完成三项平台收购带来了大量补强收购和有机增长机会 [25][26] 问题: 关于数据中心场地准备项目的规模和范围 [27] - 管理层列举商业项目是为了展示宏观趋势，数据中心是其中一部分，公司正在建设多个数据中心项目 [28] - 在南部和东南部市场，数据中心需求强劲，公司参与范围包括场地准备或铺路等，具体取决于项目 [29] 问题: 关于第一季度有机增长与全年指引的差异，以及天气影响 [34] - 第一季度有机增长与全年7%-8%指引的差距约为1900万美元，原因包括北卡罗来纳州三个项目延迟启动，以及一个市场因非理性竞争将设备转移至邻近的收购市场 [35] - 公司仍预计全年有机增长处于正常范围 [35] 问题: 关于过去12-15个月的收购整合策略和进展 [36] - 整合能力是公司的核心能力，例如在休斯顿，Durwood Greene与Lone Star平台整合顺利，并成功整合了Vulcan资产和GMJ [37] - 成功的整合能创造未来有机增长机会，实现“1+1=2.5”的协同效应 [38] 问题: 关于第二季度指引隐含的营收拆分以及天气因素 [42][43] - 管理层表示上下半年的营收和EBITDA拆分符合历史季节性规律，是正常年份的预期，并未试图传达关于第二季度的特殊信息 [44][49] - 天气因素难以预测，公司不过度解读短期天气影响 [48] 问题: 关于商业和公共部门合同授予增长的展望 [50] - 商业市场保持稳定，春夏可能更加强劲，积压订单中公共部分占比略有上升 [51] - 根据ARTBA数据，预计公共部门（联邦、州和地方）合同授予总额今年将增长10%-15% [54] 问题: 关于因竞争转移设备所影响的营收金额 [55] - 管理层估计，第一季度约1900万美元的有机增长差异中，约一半与设备转移至收购市场有关 [58] 问题: 关于2026财年收购对营收的滚动影响 [66] - 预计2026财年来自收购的营收贡献约为2.6亿至2.8亿美元，这包括了GMJ收购 [67][68] 问题: 关于休斯顿市场的利润率演变和未来收购机会 [69] - 休斯顿的管理团队整合顺利，对第一季度做出了有意义的贡献，GMJ的收购补充了公司在公共基础设施铺路领域的实力和市场占有率 [70][71] - 公司战略上始终寻找像休斯顿这样的大型增长型都市区进行投资 [72] 问题: 关于去杠杆化至2.5倍的信心以及未来并购的资金来源 [78] - 管理层对年底将杠杆率降至2.5倍左右充满信心 [79] - 业务持续产生强劲现金流，未来收购（如GMJ）预计将更多使用运营现金流支付，而非额外长期债务 [79][81] 问题: 关于地面交通计划重新授权法案的最新进展 [82] - 管理层对国会能在9月30日前完成重新授权感到乐观，并喜欢所听到的关于法案规模和范围的信息，预计资金将通过公式方法分配给各州，并专注于硬基础设施 [82] - 即使出现持续决议，管理层基于过去二十年的历史，预计最终将通过一个资金水平更高的五年期新法案 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达7.793亿美元，同比增长51%，其中有机增长贡献5%，收购贡献46% [11] - 调整后EBITDA为1.317亿美元，同比增长80%，EBITDA利润率达16.9%，同比提升280个基点 [12] - 净收入为4400万美元，调整后净收入4520万美元，稀释每股收益0.81美元 [12] - 项目积压订单达29.4亿美元，覆盖未来12个月收入的80%-85% [13] - 运营现金流8300万美元，去年同期为3500万美元 [14] - 资本支出3670万美元，预计全年资本支出1.3-1.4亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共业务方面，八个州和100多个地方市场的公共合同投标活动强劲，州基础设施预算健康，包括补充州计划、地方基础设施计划和IIJA联邦计划资金 [8] - 商业市场方面，与开发商和总承包商在本地市场的投标机会稳定，积压订单中公共工作的比例在过去几个季度保持稳定 [9] - 非住宅类项目如仓库、工业园区、学校和制造设施是投标活动的重点 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州休斯顿市场表现强劲，休斯顿是美国第五大且增长最快的都市区之一 [4] - 东南部地区5月是有记录以来第二潮湿的月份，导致项目延误和固定资产成本回收受影响 [7] - 佛罗里达、德克萨斯、南卡罗来纳、北卡罗来纳和田纳西等州的市场表现良好 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在增长市场中寻找最佳战略收购，并与潜在卖家进行多次对话 [10] - 通过垂直整合和规模效应提升利润率 [20] - 休斯顿市场的收购是公司战略的一部分，旨在扩大在增长市场的业务 [4][6] - 公司预计将从美国制造业的新投资中受益，特别是在商业友好的州 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025财年的指导保持不变，预计收入在27.7-28.3亿美元之间，有机收入增长8%-10% [15] - 预计2026财年公共支出将大幅增长，特别是在道路和桥梁的维护和车道扩建方面 [8] - 公司预计将继续受益于向阳光地带州的迁移趋势和美国制造业的重新布局 [9] - 管理层对劳动力市场持乐观态度，认为劳动力短缺问题已缓解，但长期仍需关注劳动力吸引和保留 [93] 其他重要信息 - 公司完成了对休斯顿地区Durwood Green Construction的收购，该公司拥有200名员工，运营三个热拌沥青厂和一个集料终端 [4][5] - 公司修改了信贷协议，总融资规模达11亿美元，包括6亿美元的定期贷款和5亿美元的循环信贷设施 [13] - 截至季度末，债务与过去12个月EBITDA的比率为3.17倍，目标是在2026财年末将杠杆率降至约2.5倍 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何应对天气对业务的影响 - 尽管天气潮湿，公司通过三个利润率杠杆（建设更好的市场、垂直整合和规模效应）仍实现了良好的利润率 [20][21] - 7月份的天气好转，特别是最后两周，业务量表现良好 [67] 问题: 2026财年的展望 - 预计2026财年将有大量收购收入滚动进入，有机增长预计将保持高个位数增长 [39] - 积压订单覆盖了未来12个月收入的80%-85%，成本已计入适当的利润率 [40] 问题: 自由现金流和杠杆 - 公司致力于在2026财年末将杠杆率降至约2.5倍，同时继续寻找战略性收购机会 [43][45] - 预计将EBITDA的80%-85%转化为运营现金流 [45] 问题: 竞争环境 - 需求环境有助于公司在投标桌上保持耐心，确保积压订单的良好利润率 [49][50] - 公司选择在增长健康的市场中运营，以支持有机增长 [53] 问题: 税收优惠对现金流的影响 - 由于《One Big Beautiful》法案允许100%的奖金折旧，公司的现金税支出预计将从1500万美元降至1200-1300万美元 [58][59] 问题: 休斯顿市场的机会 - 休斯顿市场增长迅速，公司计划通过有机增长和潜在收购进一步扩大在该市场的业务 [73][74] 问题: 劳动力市场 - 劳动力短缺问题已缓解，但长期仍需关注劳动力吸引和保留，公司通过文化、薪酬和职业机会（三C策略）来吸引和保留员工 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收5.616亿美元，同比增长41.6%，其中有机营收增长11.2%，近期收购带来30.4%的增长 [14][15] - 第一季度调整后EBITDA为6880万美元，同比增长68%，调整后EBITDA利润率为12.3%，去年同期为10.3% [17] - 第一季度净亏损310万美元，调整后净收入为1330万美元，摊薄后每股收益0.25美元，同比增长35% [16] - 截至2024年12月31日，项目积压达到创纪录的26.6亿美元 [17] - 本季度末现金及现金等价物为1.325亿美元，信贷额度下可用资金为3.934亿美元 [17] - 本季度债务与过去十二个月EBITDA的比率为2.88倍，公司计划在未来四到五个季度将杠杆比率降至约2.5倍 [19] - 本季度经营活动提供的现金为4070万美元，去年同期为6000万美元 [19] - 第一季度资本支出为2680万美元，预计2025财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [20] - 修订后的2025财年展望：营收在26.6亿 - 27.4亿美元之间，净收入在9300万 - 1.056亿美元之间，调整后净收入在1.095亿 - 1.221亿美元之间，调整后EBITDA在3.75亿 - 4亿美元之间，调整后EBITDA利润率在14.1% - 14.6%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 公司八个州范围内，道路和桥梁的总招标量同比平均增长约16% [9] - 佛罗里达州在当前州财政年度上半年，所有公共资金来源的合同授予增长超过50% [9] - 截至2024年底，指定的IIJA资金仅约40%已在实地支出 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长模式包括收购和有机增长，收购管道活跃，在现有八个州和潜在新州都有相关对话 [10] - 有机增长方面，本季度实现了11%的有机增长，通过增加沥青厂的工作人员和产能或战略绿地扩张来发展业务 [11] - 行业竞争方面，公司未看到竞争格局有任何变化，能够以良好的利润率赢得业务，说明竞争对手也很忙且投标明智 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年开局感到满意，基础设施服务需求持续强劲，各方面表现良好 [5] - 公司所在的八个州基础设施资金健康，IIJA继续提供资金，预计未来基础设施资金将继续增长 [9][10] - 新政府希望将更多资金投向硬基础设施，对公司有利 [87] 其他重要信息 - 1月2日，Oberlin Corporation加入公司，成为公司在俄克拉荷马州的平台公司，该公司在俄克拉荷马州南部和西部有强大业务，拥有八个热拌沥青厂 [5] - 本周一，收购了阿拉巴马州莫比尔的Mobile Asphalt Company，其作为品牌部门加入阿拉巴马州平台公司Wiregrass Construction [7] 问答环节所有提问和回答 问题：两次收购对财年的营收和积压订单贡献、现金流出情况 - 两次收购在本财年剩余时间的营收预计在1.2亿 - 1.3亿美元之间，积压订单预计在9000万 - 1亿美元之间，未披露现金流出总额 [27] 问题：收购的购买价格情况 - 收购价格是公司历史上典型的收购倍数，符合公司收购战略 [28][29] 问题：近期多次大型并购后，公司是否需要消化和放缓节奏 - 公司认为既要抓住战略机会，也要保持强大的资产负债表，会继续进行收购对话和发展收购管道，同时确保公司组织上能够良好整合收购公司 [32][33] 问题：两次收购后预计的杠杆率情况 - 预计杠杆率会略有上升，接近3倍，但公司仍计划在未来四到五个季度降低杠杆率 [34] 问题：三次收购整合后，全年毛利率和SG&A的百分比情况 - 两次新收购的利润率符合预期，已纳入新的业绩指引，公司战略是让收购公司有更好的投标能力，随着时间推移利润率会上升，可通过营收和EBITDA推算相关情况 [40][41] 问题：成本通胀前景和价格成本价差情况 - 目前预计建筑通胀率在4% - 5%，公司会在投标中考虑并转嫁成本，当前成本结构相对稳定，能源成本可通过套期保值和调整投入成本来应对 [44][45] 问题：州DOT资金情况及选举后资金变化 - 公司所在州都有良好的资金机制，合同授予量同比增长，IIJA资金还有很多待支出，预计未来会有再授权且资金会增加，新政府对基础设施建设重视，对公司有利 [47][48][49] 问题：2025财年收购带来的增量营收贡献及对2026年上半年的影响 - 2025年收购带来的总增长预计在7.3亿 - 7.5亿美元左右，本财年剩余时间收购带来的营收约在6.1亿 - 6.3亿美元之间，对2026年上半年也会有好处 [59][60] 问题：公司进入德州和俄克拉荷马州是否因传统东南市场收购空间不足 - 公司认为传统市场仍有很多收购机会，市场高度分散，家族企业出售意愿增加，平台收购关键在于找到合适的管理团队 [61][62][64] 问题：Oberlin公司未来发展前景 - 公司有成功的模式，一旦有平台和创业管理团队，会有有机增长和收购机会，俄克拉荷马州部分城市发展良好 [66][67] 问题：公司通过液体沥青终端采购的沥青比例及未来是否有有机投资 - 在增加休斯顿终端之前，公司约三分之一的液体沥青从终端内部采购，Lone Star大部分液体沥青从其终端供应，随着区域密度增加，垂直整合到液体沥青领域有意义 [69] 问题：第一季度调整后EBITDA利润率同比增长200个基点的原因 - 增长原因包括Lone Star的加入以及公司传统业务利润率的增长，此外良好的天气有助于固定成本回收 [75] 问题：各州DOT预算支出增长情况 - 预计结合州资金机制和IIJA，资金将实现中到高个位数增长，招标量在2024年平均增长约16%，整体资金将继续增长 [77] 问题：三次收购是否有可变现资产 - 公司会寻找可变现的资产，如多余设备、土地等，以利用资产产生的现金 [79] 问题：是否听到关于IRA和IIJA项目资金暂停、支付延迟的消息 - 公司未听到项目资金暂停或支付延迟的消息，新政府希望将更多资金投向硬基础设施，对公司有利 [87] 问题：创纪录的积压订单对投标环境的影响及积压订单是否会达到平台期 - 公司通过耐心投标使积压订单连续增长，繁忙工作季积压订单可能会下降，这符合历史规律，未看到竞争格局变化，积压订单使公司能够耐心投标并获得良好利润率 [90][91][92] 问题：基于积压订单，商业和私人活动与2024财年相比的情况及积压订单中有机和Lone Star的贡献 - 商业市场活动健康，2025年第一季度公共和私人业务比例与2024年相似，预计2025年也会呈现类似趋势，积压订单支持两者发展 [97][98]