财务表现 - 第二季度调整后每股收益1.45美元 超出市场预期22.88% 同比增长19.8% [1] - 总收入236.2亿美元 同比增长7% 超出预期2.1% [1] - 部门运营收入44.4亿美元 同比增长15.4% [1] - 财报公布后股价上涨近11% [1] 业务板块表现 娱乐板块 - 收入106.8亿美元 占总收入45.2% 同比增长9% [2] - 运营利润17亿美元 同比大幅增长94.9% [2] 体验板块 - 收入88.9亿美元 占总收入37.6% 同比增长5.9% [3] - 运营利润24.9亿美元 同比增长9% [3] - 国际收入14.4亿美元 同比下降5.3% [3] 线性网络 - 收入24.2亿美元 同比下降12.5% [3] - 运营利润7.69亿美元 同比增长2.3% [3] 直接面向消费者 - 收入61.2亿美元 同比增长8.4% [3] 内容销售/授权及其他 - 收入21.5亿美元 同比大幅增长54.5% [4] - 运营利润1.53亿美元 去年同期亏损1800万美元 [4] 体育板块 - 收入45.3亿美元 同比增长5% [4] - 运营利润6.87亿美元 同比下降12% [4] 订阅数据 - Disney+付费用户1.26亿 较上季度增加140万 [5] - 国内Disney+月均用户收入7.52美元 同比增长5% [5] - 国际Disney+(不含Hotstar)月均用户收入7.19美元 高于去年同期的6.78美元 [5] - Hulu SVOD月均用户收入12.36美元 低于去年同期的12.52美元 [6] 业绩展望 - 2025财年预计调整后每股收益5.75美元 同比增长16% [7] - 娱乐板块运营利润预计实现两位数增长 [7] 战略发展 - 宣布在阿布扎比新建主题公园和度假区 为中东首个大型项目 全球第七个度假区 [8] - 项目所在区域覆盖全球三分之一人口 潜在旅游市场规模约5亿人 [9]

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益为1.45美元 超出市场预期22.88% 同比增长19.8% [1] - 营收同比增长7%至236.2亿美元 超出市场预期2.1% [1] - 自由现金流达48.9亿美元 [11] 股价表现 - 文章撰写时股价上涨超10% [2] - 年初至今股价下跌8.5% 表现优于亚马逊(下跌14.8%)和苹果(下跌20.9%) 但逊于奈飞(上涨27.9%) [2] - 过去12个月股价下跌4.3% 同期苹果上涨8.3% 奈飞大涨87% 亚马逊微跌0.7% [3] 业务板块表现 娱乐业务 - 营收106.8亿美元 占比45.2% 同比增长9% [4] - 线性网络营收下降12.5%至24.2亿美元 [4] - 直接面向消费者营收增长8.4%至61.2亿美元 [4] - 内容销售/授权及其他营收大增54.5%至21.5亿美元 [4] - 运营利润飙升94.9%至17亿美元 [9] 体验业务 - 营收88.9亿美元 占比37.6% 同比增长5.9% [5] - 国内营收65亿美元 增长9.1% 国际营收下降5.3%至14.4亿美元 [5] - 运营利润增长9%至24.9亿美元 [10] 体育业务 - 营收45.3亿美元 同比增长5% [5] - 运营利润下降12%至6.87亿美元 [10] 订阅数据 - Disney+付费订阅用户达1.26亿 较上季度增加140万 [6] - 国内Disney+每用户平均收入增长5%至7.52美元 [6] - 国际Disney+(不含Hotstar)每用户平均收入从6.78美元增至7.19美元 [6] - Hulu SVOD每用户平均收入从12.52美元降至12.36美元 [7] 成本与负债 - 成本及费用增长4.7%至201.2亿美元 [8] - 总借款从453亿美元降至429亿美元 [11] - 现金及等价物从54.8亿美元增至58.5亿美元 [11] 业绩展望 - 2025财年预计调整后每股收益5.75美元 同比增长16% [12] - 娱乐业务运营利润预计两位数增长 体验业务预计增长6%-8% 体育业务预计增长18% [12] - 预计第三季度Disney+订阅用户将小幅增长 [13]

文章核心观点 自迪士尼上一次财报发布后股价下跌5.9%表现逊于标普500指数，近期负面趋势是否延续待察，公司2025财年第一季度财报超预期，各业务板块有不同表现，未来有相关业绩指引，近期估值预期下调，综合VGM评分为B，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [1][2][18] 分组1：财务表现 - 2025财年第一季度调整后每股收益1.76美元超Zacks共识预期22.2%且同比增长44.3%，营收同比增长4.8%至246.9亿美元超共识0.1% [2] - 成本与费用同比持平为206.1亿美元，部门营业利润同比增长30.5%至50.6亿美元 [7] - 截至2024年12月28日现金及现金等价物为54.8亿美元，总借款为453亿美元，本季度自由现金流为7.39亿美元 [13] 分组2：业务板块营收 - 媒体与娱乐发行营收占比44%同比增长8.9%至108.7亿美元，其中线性网络营收同比下降6.6%至26.1亿美元，直接面向消费者营收同比增长9.5%至60.7亿美元，内容销售/授权及其他营收同比增长33.8%至21.8亿美元 [3] - 公园、体验和产品营收占比38.1%同比增长3.1%至94.1亿美元，国内营收64.3亿美元同比增长2.1%，国际营收16.4亿美元同比增长11.5%，消费品营收同比下降1.6%至13.3亿美元 [4] 分组3：订阅情况 - 截至2024年12月28日迪士尼+付费订阅用户达1.246亿，较9月28日的1.227亿增加 [5] - 国内迪士尼+付费用户月均收入从7.7美元涨至7.99美元，国际迪士尼+（不含迪士尼+Hotstar）从6.78美元涨至7.19美元，Hulu SVOD Only与上一季度相当 [5][6] 分组4：运营情况 - 媒体与娱乐发行部门营业利润同比激增94.9%至17亿美元，线性网络营业利润下降11.2%至10.9亿美元，直接面向消费者业务从亏损1.38亿美元转为盈利2930万美元，内容销售/授权及其他业务从亏损2.24亿美元转为盈利3.12亿美元 [7][9][10] - 公园、体验和产品营业利润同比增长0.2%至31.1亿美元，国内业务营业利润同比下降4.6%至19.8亿美元，国际业务营业利润同比增长28%至4.2亿美元，消费品营业利润同比增长1.1%至7.08亿美元 [10][11][12] 分组5：业绩指引 - 2025财年预计调整后每股收益实现高个位数增长，运营现金流超150亿美元，娱乐业务部门营业利润实现两位数增长，娱乐直接面向消费者业务营业利润约8.75亿美元 [14] - 2025财年第二季度迪士尼+核心订阅用户较第一季度略有下降，体育业务部门营业利润受大学体育赛事、额外一场NFL比赛及退出Venu Sports JV影响分别减少约1亿美元和5000万美元，体验业务迪士尼邮轮线预计有4000万美元开业前费用 [15] 分组6：估值与评级 - 过去一个月估值预期下调，共识预期变动-7.66% [16] - 公司成长评分和动量评分为B，价值评分为C处于投资策略中间20%，综合VGM评分为B [17] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [18]