涉及的行业和公司 * 行业：中国机械行业，包括工程机械和卡车[1] * 公司：潍柴动力、中国重汽、浙江鼎力、三一重工、恒立液压、龙工控股[8] 核心观点和论据 行业整体表现 * 2025年第三季度工程机械和卡车的销量均好于预期，国内和出口市场均如此[1] * 2025年第三季度国内卡车和工程机械的销量增长均出现加速[2] 国内市场表现 * 重型卡车国内批发渠道销量同比增长81%，零售渠道销量同比增长65%，零售量持续超过批发量表明渠道库存健康[5] * 挖掘机国内销量同比增长18%，超出市场预期，但增长几乎完全由小型机器驱动（同比增长26%），中大型机器仍面临压力（同比下降2%）[5] * 大多数后周期机械类别有所改善，例如混凝土机械和汽车起重机[5] 出口市场表现 * 出口趋势同样加速，主要由新兴市场的持续强劲增长驱动[6] * 重型卡车出口批发量在2025年上半年基本持平后，在第三季度同比增长23%[9] * 非洲、中东、东南亚和南美洲是出口亮点地区[9] 盈利前景与风险 * 尽管销量增长强劲，但预计2025年第三季度盈利能力将面临压力，主要原因包括不利的外汇因素、不利的产品组合以及竞争加剧[7] * 预计覆盖公司中的四家将报告两位数的营收增长，但利润率可能较低[7] 股票观点与评级 * 维持对潍柴动力的买入评级，认为其通过KION和AIDC对德国财政扩张的风险敞口价值未被充分认识[8] * 维持对浙江鼎力的买入评级，认为其对中国机械覆盖范围内发达国家周期见底的杠杆作用更大[8] * 对大多数工程机械股票维持中性看法，认为积极因素已反映在显著的估值扩张中[8] * 维持对中国重汽的卖出评级，认为市场可能高估了其盈利能力[8] 行业预测调整 * 根据年内发展情况，调整了行业预测和覆盖公司的每股收益预测，调整幅度在-7%至+6%之间[1] * 相应地，调整了覆盖公司的12个月目标价格，调整幅度在-5%至+5%之间[8] 其他重要内容 具体公司盈利预览 * 浙江鼎力：预计2025年第三季度营收同比增长8%，净利润同比下降8%[15] * 三一重工：预计2025年第三季度营收同比增长14%，净利润同比增长47%[15] * 恒立液压：预计2025年第三季度营收同比增长30%，净利润同比增长29%[15] * 龙工控股：预计2025年上半年营收同比增长4%，净利润同比增长38%[15] * 潍柴动力：预计2025年第三季度营收同比增长12%，净利润同比增长2%[24] 动力总成结构变化 * 在重型卡车市场，液化天然气渗透率恢复至25%，电动化进一步加速至27%，柴油重型卡车的份额降至历史低点47%[19] 估值与风险 * 目标价格的调整主要受盈利预测修订驱动，目标估值倍数保持不变[29] * 各公司均面临特定的风险，包括宏观经济活动弱于预期、全球贸易环境变化、竞争加剧以及技术变革等[35][37][45][48][52][55]

合作协议核心内容 - AAR CORP与Eaton签署协议，成为Eaton在欧洲、中东和非洲地区商业航空航天客户的授权服务中心[1] - 根据协议，AAR将为大型商用飞机的伊顿液压部件提供本地维修和大修服务，服务将在AAR位于阿姆斯特丹的部件服务中心进行[2] - 该服务协议通过使用官方维修文档和通过新的授权服务中心使用OEM备件来加强伊顿液压产品的维修能力[3] 合作战略意义与规划 - 该战略协议体现了公司致力于通过为航空公司提供液压泵维修的扩展选项来提高客户满意度，并将合作范围扩展到备件分销之外[3] - AAR最初将专注于为欧洲、中东和非洲地区的商业客户提供液压泵维修，并计划未来将产品组合扩展到更多产品和地区[4] - 该合作将AAR的质量服务与伊顿强大的售后市场支持相结合，使用伊顿零件的高度竞争力产品与当前市场环境非常匹配[5] 公司业务概况 - AAR是一家全球航空航天和国防售后市场解决方案公司，在超过20个国家开展业务，通过四个运营部门支持商业和政府客户：部件供应、维修与工程、集成解决方案和远征服务[6] - Eaton是一家智能电源管理公司，2024年收入近250亿美元，为超过160个国家的客户提供服务[7]