文章核心观点 - 全球能源转型、电动汽车、自动化工业制造及高耗能人工智能数据中心的发展 催生了巨大的新增发电产能需求 电力行业成为关键投资领域 [1] - Brookfield Renewable 作为全球清洁能源资产运营和开发的领导者 凭借其业务布局和增长动力 有望为投资者带来强劲的总回报 [2][6] 公司业务与市场地位 - Brookfield Renewable 运营一个全球多元化的清洁能源资产组合 涵盖水电、陆上及海上风电、公用事业规模太阳能、分布式能源以及电池储能 业务遍布北美、南美、欧洲和亚洲 [3] - 公司投资了核电服务领导者西屋公司 [3] - 公司是全球大型科技公司的首选战略合作伙伴 与微软合作在2026年至2030年间于美国和欧洲交付超过10.5吉瓦的新可再生能源产能 以支持其云和AI业务 该协议规模几乎是史上最大单一企业购电协议的八倍 [4] - 公司与谷歌签署了全球最大的企业水电清洁能源协议 规模高达3吉瓦 [4] 行业增长驱动力与公司发展策略 - 美国政府和西屋公司达成战略合作 以加速核电部署 美国将支持在全国范围内建设至少800亿美元的新核反应堆 以满足AI的电力需求 [5] - 公司大部分购电协议的电价与通胀挂钩 并在旧合同到期时以更高价格签署新协议 例如与谷歌的水电协议 [6] - 公司拥有庞大的可再生能源项目开发储备 并经常进行能提升价值的收购活动 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现每单位可分配资金（FFO）2.01美元，同比增长10%，符合其长期增长目标 [3] - 2025年第四季度，公司实现FFO 3.46亿美元，同比增长14%，或每单位0.51美元 [15] - 2025年全年，公司实现FFO 13.34亿美元，或每单位2.01美元，同比增长10% [15] - 公司宣布年度分红提高超过5%，至每单位1.468美元，这是自2011年上市以来连续第15年实现至少5%的年度分红增长 [25] - 公司2025年部署或承诺了创纪录的89亿美元增长资本，其中归属于BEP的净额为19亿美元 [4] - 公司通过资产回收计划达成了价值45亿美元的资产出售协议，其中归属于BEP的净收益为13亿美元，回报率高于目标区间上限 [4] - 公司年末拥有46亿美元的可用流动性 [5][17] - 2025年，公司执行了超过370亿美元的融资活动，创下纪录 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水电业务**：2025年FFO为6.07亿美元，同比增长19%，得益于加拿大和哥伦比亚机组的强劲发电量、商业计划带来的更高收入以及非核心水电资产组合的出售收益，抵消了美国水文的疲软 [16] - **风电与太阳能业务**：2025年合并FFO为6.48亿美元，得益于对Neoen和Geronimo Power的收购以及对英国一个合约海上风电资产组合的投资，但部分被去年计入的资产出售收益所抵消 [16] - **分布式能源、储能及可持续解决方案业务**：2025年创纪录地实现FFO 6.14亿美元，同比增长近90%，驱动因素包括开发活动增长、收购Neoen以及受益于核能行业持续动力的西屋公司强劲表现 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球开发活动**：2025年全球新投产容量超过8吉瓦（GW），创公司纪录 [4] - **北美市场**：2025年新投产容量中约有2.5吉瓦位于北美 [38] - **美国市场**：公司在美国的太阳能和电池开发未遇阻挠，反而在加速；陆上风电的联邦许可有所放缓，但项目仍在推进 [39][40] - **水电合同定价**：公司签署了三份为期20年、与通胀挂钩的照付不议购电协议，价格强劲，预计未来水电组合的合约电价将上升 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业背景转变**：行业已从“能源转型”时期转向“能源增容”时期，由电气化、工业活动复兴及人工智能驱动的能源需求正以数十年来未见的速度增长 [6][7] - **技术组合定位**：公司战略性地布局于多种关键技术中心，包括低成本、快速上市的太阳能和陆上风电；提供可靠基荷电力的水电和核电（通过西屋公司）；以及日益重要的电池储能 [8][9][11] - **开发目标**：公司正按计划在2027年前达到每年交付约10吉瓦新容量的运行速率 [8] - **电池储能增长**：通过收购Neoen，公司大幅扩大了在电池技术方面的运营规模、能力和开发管道，预计未来三年内电池储能容量将翻两番，超过10吉瓦 [12] - **核电发展**：公司与美国政府签署了具有里程碑意义的协议，将在美国使用西屋技术交付新的核反应堆，为西屋和BEP带来显著经济价值，并确立了长期需求 [10] - **资本回收计划规模化**：公司正在扩大资本回收计划，并建立框架以便更经常性地从资产出售中获取收益，例如与买家建立了未来出售高达15亿美元额外资产的框架 [23][46] - **并购环境与机会**：公司认为规模化资本是当前市场的竞争优势，并看到了有吸引力的增长和并购部署机会，预计行业将出现整合 [53] - **最具吸引力的机会领域**：包括上市公司、从更广泛的公用事业或能源业务中剥离的资产，以及拥有大型项目管道但可能缺乏规模能力的开发商 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求前景**：来自企业，特别是大型超大规模公司的电力需求处于历史最高水平，并且持续加速增长 [27] - **长期回报目标**：公司仍专注于为投资者提供12%-15%的长期总回报 [25] - **流动性管理**：公司对流动性状况感到满意，并专注于维持约40亿美元的最低水平，随着开发管道增长，公司通过扩大资本回收来补充资金 [31][34] - **电池成本与机遇**：自2010年以来，电池成本已下降95%，过去24个月下降超过60%，使其在全球越来越多市场中成为经济性日益提高的解决方案 [11][51] - **水电稀缺性**：水电的稀缺价值处于历史最高水平，市场需求强劲 [42] - **离岸风电态度**：对离岸风电的态度因市场而异，欧洲市场前景日益向好，公司正在评估该领域的机遇，但会与其他投资机会进行风险回报比较 [69] 其他重要信息 - 公司宣布了一项完全自主决定的4亿美元按市价发行（ATM）股权计划，用于其BEPC股份，所得款项将按一对一基础回购BEP有限合伙单位，旨在以非稀释性方式增加BEPC的FFO和流动性，并利用其交易溢价获取增量现金用于增长或回购更多份额 [24] - 公司与谷歌签署了框架协议，将在美国提供高达3吉瓦的水电 [9] - 公司通过其全球转型基金第二期募集了超过200亿美元的资金，将支持与BEP共同进行的大规模投资 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与微软框架协议的进展和2026-2030年的容量交付节奏 [27] - 公司表示，来自企业（尤其是超大规模公司）的电力需求处于历史最高水平且持续加速 [27] - 自协议宣布以来，观察到微软等交易对手在更广泛的地区和市场中寻求电力，特别是美国，并且技术范围也更广 [29] - 预计2026年将实现增长，并且从2026年到本十年末，增长只会加速 [29] 问题: 关于资产负债表流动性相对于不断扩大的增长机会的充足性和管理比率 [30] - 管理层对流动性状况感到满意，并专注于将可用流动性维持在40亿美元左右的最低水平 [31] - 随着开发管道增长，公司通过扩大资本回收来补充资金 [31] - 虽然未来随着有机管道持续增长，可能会考虑提高流动性水平，但目前对未来几年的水平感到满意，部分原因是资产回收加速带来的可见性 [34] 问题: 关于美国陆上风电和太阳能开发的许可瓶颈 [38] - 对于太阳能（及电池），公司未看到放缓，反而看到加速，因为太阳能部署快、成本低，且企业需要尽快获得电力 [39] - 对于陆上风电，联邦政府的许可有所放缓，但项目仍在完成中，公司已将此纳入开发和执行流程 [39][40] - 在美国市场，风电进展比陆上太阳能慢，但两者都在推进 [40] 问题: 关于美国水电业务实现电价持平以及未来展望 [41] - 预计未来实现电价将上涨，水电稀缺价值处于历史最高水平 [42] - 新签署的长期购电协议价格强劲，但这些合同并非立即开始，部分将在几年后现有合同到期时开始，届时水电组合的合约电价将上升 [42][43] 问题: 关于资本回收框架、重复买家以及流程简化 [44] - 随着开发业务增长，资产回收收益已成为公司非常稳定、经常性和可预测的资金和收益来源 [45] - 预计2026年这一活动将继续 [45] - 新建立的资产回收框架旨在快速、大规模、经常性地回收新建资产，这将显著降低全球开发平台和未来几年资金计划的风险 [46][47] - 这预计将成为公司业务的一个重要差异化优势 [47] 问题: 关于电池储能展望加速至10吉瓦以及大型项目趋势 [50] - 电池是当前平台增长最快的部分，预计将持续 [51] - 驱动因素是电池成本在过去十年大幅下降，使其在全球越来越多市场中成为经济性解决方案 [51] - 电池开发可以更快执行，且能缓解电网拥堵，因此电网有强烈动机加快电池上线 [52] - 公司因此上调了电池展望，并期望未来进行其他类似的大型项目 [52] 问题: 关于并购环境以及资产收购机会 [53] - 公司认为规模化资本是当前市场的竞争优势，并看到了有吸引力的增长和并购部署机会 [53] - 预计行业将出现整合，公司可以发挥重要作用 [53] 问题: 关于当前最具吸引力的风险调整后机会领域（运营资产、后期开发、早期平台） [56] - 机会遍布全球，但当前最具吸引力的领域包括：1) 上市公司；2) 从更广泛的公用事业或能源业务中剥离的资产；3) 拥有大型项目管道但可能缺乏规模能力的开发商 [56][57][58] 问题: 关于水电稀缺性、谷歌框架协议以及潜在收购更多水电资产以履行协议 [59] - 水电需求和估值非常依赖于地理位置，在美国PJM和MISO等市场看到强劲需求和溢价估值 [60] - 购电方现在开始将目光投向这两个核心市场之外 [60] - 在寻找潜在收购资产时，公司可能关注过去被视为非核心的资产，通过运营改进计划并按照框架协议重新签订合同 [61] 问题: 关于电池储能增长计划（绿地开发 vs 并购）以及收入模式（合约 vs 套利） [64] - 公司拥有庞大的有机开发管道，其中许多来自对Neoen的收购 [65] - 也在关注电池领域的并购机会，但可以平衡并购与有机开发的回报 [66] - 收入模式正从套利或商业性质，转向新电池资产的长期收费或类似照付不议的容量合同 [66] - 大型项目（如与主权财富基金合作的项目）将在资产整个生命周期内100%基于合约 [66] 问题: 关于当前对离岸风电的态度，特别是在欧洲市场 [68] - 对离岸风电的态度因市场而异，欧洲市场前景日益向好，公司正在评估该领域的机遇 [69] - 公司会将其与其他投资机会进行风险回报比较，只在认为得到适当补偿时才会 pursue [69] 问题: 关于欧洲离岸风电资产合同到期后商业化的机会 [70] - 如果公司能够利用其电力营销能力，在收购时基于商业曲线，但通过新的长期合同迅速降低风险，这绝对是公司会考虑的机会 [70] - 但目前这类机会集并不大 [70] 问题: 关于PJM市场近期监管动态（备用拍卖）对公司业务的影响 [73] - 公司认为PJM的活动反映了能源需求的增长以及系统（尤其是能源需求增长最高的市场）的紧张程度 [74] - 最积极的结果是应能促进对话，以加速长期新增容量上线 [74] - 公司已通过最近的谷歌协议锁定了PJM地区的水电机组，这使其免受任何短期市场影响 [75] - 作为现有发电商和拥有满足增量需求的开发管道的公司，认为这是解决市场潜在供需失衡的积极一步 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现每单位可分配资金（FFO）为2.01美元，同比增长10%，符合其长期增长目标 [3] - 2025年第四季度，公司实现FFO 3.46亿美元，同比增长14%，或每单位0.51美元 [14] - 2025年全年，公司实现FFO 13.34亿美元，或每单位2.01美元，同比增长10% [14] - 公司宣布年度分红增加超过5%，至每单位1.468美元，这是自2011年上市以来连续第15年实现至少5%的年度分红增长 [24] - 公司2025年底拥有46亿美元可用流动性 [5][16] - 2025年，公司执行了超过370亿美元的融资，创下纪录 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水电业务**：2025年FFO为6.07亿美元，同比增长19%，得益于加拿大和哥伦比亚资产组合的稳定发电、商业举措带来的更高收入以及出售非核心水电资产组合的收益，抵消了美国水文条件较弱的影响 [15] - **风电和太阳能业务**：2025年合计产生FFO 6.48亿美元，得益于对Neoen和Geronimo Power的收购以及对英国一个合同制海上风电资产组合的投资，但部分被去年计入的资产出售收益所抵消 [15] - **分布式能源与储能及可持续解决方案业务**：2025年创纪录地产生FFO 6.14亿美元，同比增长近90%，得益于开发活动增长、Neoen的收购以及核能领域持续发展势头下西屋公司的强劲表现 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司全球新投产容量超过8吉瓦，创下纪录 [4] - 公司计划到2027年实现每年交付约10吉瓦新容量的运行速度 [7] - 公司预计未来三年内将电池储能容量翻两番，超过10吉瓦 [11] - 公司正在推进一个超过1吉瓦的全球最大独立电池储能项目之一 [11] - 2025年，公司在北美投产了约2.5吉瓦的新容量 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场已从“能源转型”时期转向“能源增容”时期，电力需求正以数十年来未见的速度增长，由电气化、工业活动复苏及人工智能驱动 [5][6] - 公司战略定位于多种关键技术的中心，包括低成本、快速上市的光伏和陆上风电；作为基荷电源的水电和核电；灵活的天然气；以及确保电网可靠性的电池解决方案 [6][7] - 通过收购Neoen，公司大幅扩大了在电池技术领域的运营规模、能力和开发管道 [11] - 公司通过西屋公司投资核电，并宣布与美国政府达成里程碑式协议，将在美国使用西屋技术交付新核反应堆 [8][9] - 公司正在扩大资本回收计划，将其作为支持增长和实现价值创造的流动性重要来源 [19] - 公司认为规模化资本是当前市场日益增长的竞争优势，并看到了有利于增长和并购的有利环境 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力已成为全球战略重点，是政府和公司增长的瓶颈 [5] - 能源需求增长正被人工智能和全球最大公司前所未有的投资与能源消耗进一步放大 [5] - 水电的价值正得到前所未有的认可，公司已与超大规模企业签署了三份为期20年、定价优厚的购电协议，并与谷歌签署了在美国提供高达3吉瓦水电的框架协议 [8] - 当前能源需求环境重振了核电行业，人们日益认识到核电在促进经济增长和提供能源安全方面的作用 [9] - 自2010年以来，电池成本已惊人地下降了95%，公司看到以合同方式部署该技术并获得强劲风险调整后回报的日益增长的机会 [10] - 在美国市场，光伏和储能项目未见放缓反而在加速，陆上风电的许可有所放缓但项目仍在推进 [36] - 水电的稀缺价值处于历史最高水平，随着新合同的逐步生效，水电资产组合的合同电价将会上涨 [39][40] - 电池是公司平台中增长最快的部分，成本在过去24个月下降了超过60%，使其在全球越来越多市场中成为经济可行的解决方案 [48] - 公司看到了广泛的并购机会，包括上市公司、从更广泛的公用事业或能源业务中分拆出来的资产，以及开发商市场中的机会 [54][55] 其他重要信息 - 2025年，公司部署或承诺了创纪录的89亿美元增长资本（净投入BEP 19亿美元），包括对Neoen的私有化、对美国Geronimo Power的分拆以及增加对Isagen的投资 [4] - 公司签署了超过9吉瓦发电容量的合同 [4] - 公司实现了资产回收目标，达成协议出售资产产生45亿美元收益（净收益13亿美元），回报率高于目标区间上限 [4] - 公司重申了BBB+投资级信用评级 [16] - 2025年3月，公司发行了4.5亿加元10年期票据，息差为近20年来最低；2026年1月，公司发行了5亿加元30年期票据，息差为有史以来最低 [17][18] - 2025年11月，公司执行了6.5亿美元的股权融资 [18] - 布鲁克菲尔德资产管理公司2025年为其第二期全球转型基金成功募集超过200亿美元资金，该资本将与BEP共同支持大规模投资 [19] - 2026年1月，公司同意出售北美一个大型近期建成运营的风电和太阳能资产组合的三分之二权益，产生8.6亿美元收益（净收益2.1亿美元），并正在积极推动剩余权益的出售 [21][22] - 公司建立了一个未来向相同买家出售特定资产的框架，该框架涉及额外高达15亿美元的资产出售，旨在进一步降低开发平台风险并提供可扩展的资本来源 [22] - 公司在季度结束后宣布了一项完全自主决定的4亿美元BEP-C股市场发售计划，所得款项将用于按一比一比例回购BEP LP单位 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与微软框架协议的进展和2026-2030年容量交付节奏的更新 [26] - 公司表示，来自企业，尤其是超大规模企业的电力需求处于历史最高水平且持续加速增长 [26] - 自协议宣布以来，合作方如微软正在更广泛的地区和市场中寻求电力，技术范围也更广 [27] - 预计2026年将实现增长，并且从2026年到本十年末增长只会加速 [27] 问题: 关于资产负债表、流动性比率以及与不断扩大的增长机会集相比的舒适度 [28][31] - 公司对流动性状况感到非常满意，并专注于维持约40亿美元的最低水平，考虑到当前业务规模，对此水平感到舒适 [29] - 随着开发管道增长，公司通过扩大资本回收来补充流动性，以维持在40亿美元左右 [29][30] - 随着有机管道持续增长，未来可能会考虑提高流动性水平，但目前对未来几年在此水平感到满意，部分原因是资产回收加速的可见性 [32] 问题: 关于美国陆上风电和太阳能开发面临的联邦许可瓶颈 [35] - 对于光伏和储能，公司未看到放缓，反而看到加速，因为光伏部署快、成本低，企业需要尽快获得电力 [36] - 对于陆上风电，联邦政府的许可有所放缓，但项目仍在完成中，风电进展比陆上光伏慢，但两者都在推进 [36][37] 问题: 关于美国水电业务实现电价持平以及未来展望 [38] - 预计未来水电实现电价将上涨，水电的稀缺价值处于历史最高水平 [39] - 新签署的长期合同（如与谷歌的协议）不会立即开始，而是在几年后现有合同到期时开始，届时水电资产组合的合同电价将开始上升 [40] 问题: 关于资本回收框架中重复客户的比例以及这是否会简化未来流程 [41] - 随着开发业务增长，资本回收活动已滞后约3年（项目建成时间）成为非常稳定、可预测的资金和收益来源，预计2026年及未来将继续如此 [41] - 新建立的框架旨在规模化、快速地回收新建成资产，这将显著降低全球开发平台的风险以及未来几年的资本回收和融资计划风险，预计这将成为公司的重要差异化优势 [42][43] 问题: 关于电池储能展望加速至10吉瓦的原因以及是否与看到更大规模项目机会有关 [47] - 电池是公司平台增长最快的部分，成本大幅下降（过去24个月降超60%）使其在全球更多市场成为经济解决方案 [48] - 电池开发可以更快执行，设备多为预制，且电网有激励措施加速电池上线以减少拥堵 [49] - 公司提高了电池展望，这反映了业务所见以及与主权财富基金合作伙伴的项目，预计未来会进行更多类似项目 [49] 问题: 关于在电价上涨和电力增容环境下的并购环境 [50] - 公司认为规模化资本是日益增长的竞争优势，当前市场对增长和并购部署非常有利，公司正处于一个具有吸引力的增长和并购部署时期的起点，预计行业将出现更广泛的整合 [50] 问题: 关于当前最具吸引力的风险调整后机会类型（运营资产、后期开发、早期平台）以及2026年组合演变 [53] - 机会广泛，但当前最具吸引力的领域包括：1) 上市公司；2) 从更广泛的公用事业或能源业务中分拆出来的资产（因资本需求大，部分参与者无法为所有机会融资）；3) 开发商市场出现分化，拥有大型项目管道但缺乏规模能力的开发商定价更具吸引力 [54][55][56] 问题: 关于水电稀缺性、与谷歌的合作框架协议以及收购额外水电资产以促成3吉瓦交付的考虑 [57] - 水电需求非常强劲，合同和资产估值溢价出现在美国PJM和MISO等市场，公司2025年的活动反映了这一点 [57] - 购电方现在开始将目光投向PJM和MISO以外的市场 [57] - 在寻求收购资产时，公司关注过去被视为非核心资产的市场，通过运营改进计划并按照框架协议重新签订合同，但很大程度上取决于具体地点 [58] 问题: 关于电池储能机会主要是绿地开发还是包括并购，以及收入模式是合同制还是包含现货套利 [61] - 公司拥有庞大的有机开发管道（部分来自Neoen收购），也在关注并购机会，但可以平衡并购与有机开发的回报 [63][64] - 收入模式正在演变，越来越多地看到新电池资产签订长期收费或类似照付不议的容量合同，例如Neoen推进的大型项目将是100%合同制 [64] 问题: 关于公司目前对海上风电的立场 [66] - 立场因市场而异，欧洲的海上风电前景日益向好，公司正在评估该领域的机遇，但会与投资组合中的其他机会进行风险回报比较，只在获得适当补偿时才会追求 [66] - 对于欧洲合同到期的海上风电资产可能变得更加市场化，如果公司能够基于市场化曲线收购，并利用其电力营销能力通过新长期合同快速降低风险，这绝对是公司会考虑的机会，但当前此类机会集不大 [67] 问题: 关于PJM市场新近的后备容量拍卖是否会使超大规模企业更关注公司的新建发电，或公司是否可对现有发电进行重新定价 [70][71] - 公司认为PJM的相关活动反映了能源需求以及系统紧张程度，特别是能源需求增长最高的市场 [71] - 这最终应促进关于加速新增容量上线的对话，这对市场和公司庞大的开发管道机会非常有利 [71] - 公司已通过最近的谷歌协议锁定了PJM区域的水电资产组合，这使其免受任何短期市场影响，但作为拥有合同资产和专注于满足增量需求的开发管道的现有发电商，公司认为这是解决市场潜在供需失衡的一步，对业务非常积极 [72]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现每单位可分配资金（FFO）2.01美元，同比增长10%，符合其长期增长目标 [3] - 2025年第四季度，公司实现FFO 3.46亿美元，同比增长14%，或每单位0.51美元 [13] - 2025年全年，公司实现FFO 13.34亿美元 [14] - 公司2025年部署或承诺了创纪录的89亿美元增长资本，其中归属于BEP的净额为19亿美元 [4] - 公司2025年通过资产循环实现了45亿美元的收益，其中归属于BEP的净额为13亿美元，回报率高于目标区间上限 [4] - 公司2025年底拥有46亿美元的可用流动性 [5] - 公司宣布将年度分红提高超过5%，至每单位1.468美元，这是自2011年上市以来连续第15年实现至少5%的年度分红增长 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水电业务**：2025年FFO为6.07亿美元，同比增长19%，得益于加拿大和哥伦比亚资产组合的稳定发电、商业计划带来的更高收入以及非核心水电资产组合的出售收益，抵消了美国水文的疲软 [15] - **风电和太阳能业务**：2025年合并FFO为6.48亿美元，得益于对Neoen和Geronimo Power的收购以及对英国一批已签约海上风电资产的投资，但部分被去年出售Saeta和Shepherds Flat部分权益的收益所抵消 [15] - **分布式能源、储能和可持续解决方案业务**：2025年创下6.14亿美元的FFO记录，同比增长近90%，得益于开发活动增长、收购Neoen以及核能领域持续势头下西屋公司的强劲表现 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：在太阳能和电池领域，公司未看到放缓，反而看到加速，因为太阳能部署快、成本低，企业需要尽快获得电力 [37] - **美国市场**：在陆上风电领域，联邦政府的许可发放有所放缓，但项目仍在推进，风电进展慢于陆上太阳能 [37][38] - **美国市场**：水电的稀缺价值处于历史高位，公司已与大型企业签署了三份为期20年的购电协议，随着这些合同在未来几年逐步生效，水电组合的合同电价将会上涨 [40][41] - **欧洲市场**：公司对海上风电的看法越来越积极，正在评估该领域的机遇 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业背景转变**：能源需求正以数十年来未见的速度增长，由电气化和工业活动复兴驱动，并因人工智能和全球最大公司的投资与能源消耗而放大，行业已从“能源转型”时期转向“能源增容”时期 [5][6] - **技术组合战略**：公司业务定位在多种关键技术的中心，以利用快速扩张的机遇，包括：1）扩大低成本、快速上市的太阳能和陆上风电开发，目标到2027年实现每年约10吉瓦的新增产能交付；2）通过现有水电资产和西屋公司的所有权，在可靠基荷电力需求增长的背景下占据有利位置；3）通过收购Neoen大幅扩大电池技术业务，预计未来三年电池储能容量将翻两番至超过10吉瓦 [7][8][11] - **西屋公司核能业务**：公司与美国政府签署了具有里程碑意义的协议，将在美国使用西屋技术交付新核反应堆，这将在反应堆80多年的寿命期内通过燃料和维护服务为西屋和BEP带来显著经济价值 [9] - **电池成本下降**：自2010年以来，电池成本已惊人地下降了95%，过去24个月下降了60%以上，使其在全球越来越多市场中成为经济可行的解决方案 [10][49] - **资本循环计划**：公司正在扩大资本循环计划，2025年创纪录地通过资产循环获得45亿美元收益，并建立了未来向相同买家出售高达15亿美元额外资产的框架，这有助于降低开发平台风险并为未来增长提供可扩展的资金来源 [19][20][22] - **融资优势**：2025年公司执行了超过370亿美元的融资，创下纪录，包括以历史最低利差发行长期票据，反映了市场对其信用的强劲需求 [17][18] - **并购环境**：公司认为规模化资本是当前市场日益增长的竞争优势，并看到了具有建设性的增长和并购部署环境，预计行业将出现更广泛的整合 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求前景**：来自企业，特别是大型超大规模数据中心的需求处于历史最高水平，并且持续加速增长，预计从2026年到本十年末，增长只会加速 [26][27] - **发展前景**：公司正进入一个收益超常增长的时期，有望为长期单位持有人创造巨大价值 [12] - **回报目标**：公司仍专注于为投资者提供12%-15%的长期总回报 [24] 其他重要信息 - 公司重申了BBB+投资级信用评级，并坚定承诺维持该评级 [16] - 布鲁克菲尔德资产管理公司在2025年成功为其第二期全球转型基金募集了超过200亿美元，这些资本将与BEP共同支持大规模投资，增强公司获得大型优质并购机会的能力 [19] - 公司在季度结束后宣布了一项完全自主决定的、规模为4亿美元的BEPC股票按市价发行计划，所得款项将用于按一对一基础回购BEP有限合伙单位，旨在以非稀释方式增加BEPC的流通性和流动性，并利用其交易溢价获取增量现金用于增长或回购更多股份 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与微软框架协议的进展和2026年及以后的容量交付节奏 [26] - 公司表示，来自企业，特别是超大规模数据中心的需求处于历史最高水平且持续加速，与微软等交易对手的项目执行正在进行中 [26] - 自协议宣布以来，公司看到交易对手在更广泛的地区、市场和寻求更多样化的技术以满足电力需求，预计2026年将实现增长，并且从2026年到本十年末增长将加速 [27] 问题: 关于可用流动性相对于不断扩大的增长机会的充足性和管理层的关注点 [28] - 管理层对流动性状况感到非常满意，并专注于维持约40亿美元的最低水平，考虑到当前业务规模，对此水平感到相当舒适 [30] - 随着开发管道增长，公司通过扩大资本循环来补充流动性，使其能够维持在40亿美元左右并感到舒适 [30][31] - 承认随着有机管道持续增长，未来可能会考虑提高流动性水平，但目前对未来几年的可见度感到舒适，部分原因是资产循环加速的可见性 [33] 问题: 关于美国陆上风电和太阳能开发的许可瓶颈或阻力 [36] - 对于太阳能（及电池），公司没有看到放缓，反而看到加速，因为太阳能部署快、成本低，企业需要尽快获得电力 [37] - 对于陆上风电，联邦政府的许可发放有所放缓，但项目仍在推进，风电进展慢于陆上太阳能，公司已在开发和执行过程中考虑了这一点 [37][38] 问题: 关于美国水电业务实现电价持平以及未来展望 [39] - 公司表示未来应该会看到电价上涨，水电的稀缺价值处于历史高位 [40] - 公司已与一些全球最大企业签署了三份为期20年的照付不议购电协议，价格强劲，随着这些合同在未来几年现有合同到期后逐步生效，水电组合的合同电价将会上涨 [40][41] 问题: 关于资本循环中重复买家占比以及新框架对流程的影响 [42] - 公司表示，随着开发业务增长，资本循环活动也相应增长，资产循环收益已成为业务中非常一致、可重复、可预测的资金和收益来源，预计这一趋势将持续 [42] - 新建立的框架旨在快速、大规模、可重复地循环新建成资产，这将显著降低全球开发平台和业务计划的风险，并显著降低未来几年的资本循环和融资计划风险，预计这将成为公司业务的一大差异化优势 [43][44] 问题: 关于电池储能前景加速至10吉瓦的原因以及是否与看到更大规模机会有关 [48] - 电池是当前平台增长最快的部分，预计将持续，主要驱动力是电池成本在过去十年大幅下降，使其在全球越来越多市场中成为经济可行的解决方案 [49] - 电池开发与发电开发不同，可以更快执行，且能缓解电网拥堵，因此电网有强烈激励加速电池上线，公司因此上调了电池展望，这反映了业务所见以及与主权财富基金合作伙伴正在推进的项目情况 [50] 问题: 关于在电价上涨和能源增容环境下的并购环境 [51] - 公司认为规模化资本是当前市场日益增长的竞争优势，并看到了具有建设性的增长和并购部署环境，预计行业将出现更广泛的整合，公司可以发挥重要作用 [51] 问题: 关于在可再生能源基础设施估值受压、且开发管道主要位于美国的背景下，当前最具吸引力的风险调整后机会领域以及2026年的演变 [54] - 机会遍布全球，但当前最具吸引力的领域包括：1）上市公司；2）从更广泛的公用事业或能源业务中剥离的资产；3）拥有大型项目管道但缺乏规模能力应对当前环境的开发商，公司预计会在该领域活跃以增加项目管道 [55][56][57] 问题: 关于水电稀缺性以及为履行与谷歌的3吉瓦协议可能收购更多水电资产的市场情况和展望 [58] - 水电价值非常取决于地点，在美国PJM和MISO等市场，公司看到了强劲的需求和溢价估值，2025年的活动反映了这一点 [58] - 购电方现在开始将目光投向这两个主要市场之外，因此公司在寻求收购资产时，可能会关注过去被视为非核心的资产，通过执行运营改进计划并在框架协议下重新签约 [59] 问题: 关于电池储能计划主要是绿地开发还是包括并购机会，以及收入模式是合同制还是包含套利 [62] - 公司拥有非常大的有机开发管道，其中很多来自对Neoen的收购，Neoen也是全球领先的储能开发商，公司也在关注电池领域的并购机会，但可以平衡并购与有机开发的回报 [64][65] - 收入模式方面，公司看到储能领域正朝着新建成电池资产签订长期收费或照付不议容量合同的方向发展，例如Neoen正在推进的大型项目将是100%全寿命合同制，与风电和太阳能的开发和收入模式一致甚至更强 [65][66] 问题: 关于公司目前对海上风电的立场 [67] - 公司对海上风电的看法越来越积极，特别是在欧洲市场，正在评估该领域的机遇，但会将其投资概况和风险回报与投资组合中的其他机会进行比较，只在认为得到适当补偿时才会 pursue [67] - 对于欧洲海上风电资产在合同到期后变得更偏向市场化的趋势，如果公司能够利用其电力营销能力通过新的长期合同快速降低风险，这绝对是公司会考虑的机会，但目前这类机会集并不大 [68] 问题: 关于特朗普政府提出的PJM备用拍卖是否会使超大规模数据中心更关注公司的开发侧，或公司能否对现有发电进行重新定价 [71] - 公司认为PJM的相关活动反映了能源需求以及系统变得多么紧张，特别是在能源需求增长最高的市场，这最终将导致需要向电网增加大规模容量，从长期来看，这应有助于加速新容量上线，这对公司和市场都非常有利 [73] - 公司已通过最近的谷歌协议签约了PJM地区的水电资产，这使其免受任何短期市场影响，作为拥有已签约资产和专注于满足增量需求的开发管道的现有发电商，公司认为这是解决市场潜在供需失衡的一步，对业务非常积极 [74]

公司业务与商业模式 - 公司拥有并运营全球多元化的清洁能源资产 包括太阳能、风能、水电、电池储能和核电 为希望使用可再生能源或零碳能源（如核电）的企业提供一站式服务 [2] - 公司通过签署长期供电合同产生可靠现金流 以支持其高额股息 截至2025年第三季度末 平均合同期限为13年 约70%的合同与通胀挂钩 [2][3] - 公司约75%的收入来自发达国家 业务模式稳定可靠 [3] 人工智能数据中心机遇 - 人工智能数据中心对可靠电力有极高需求 科技巨头微软和谷歌正委托公司为其建设AI数据中心提供电力支持 [1] - 公司已达成协议 将为谷歌数据中心提供3吉瓦的电力 与微软的协议规模更大 达到10.5吉瓦 这些协议面向未来发展 [4] - 为把握AI机遇 公司预计在未来五年内进行价值90亿至100亿美元（90亿至100亿美元）的资本投资 预计这将推动其营运资金（FFO）每年增长10%或以上 [4][6] 财务与股东回报 - 公司股息收益率为5.18% 市场市值约为88亿美元（88亿美元） [6] - 预计营运资金（FFO）的增长将支持其长期目标 即每年将股息分配提高5%至9% 使其兼具高股息和股息增长特性 [6] - 对于希望避免合伙制结构的投资者 公司提供企业版本Brookfield Renewable Corporation（BEPC）进行交易 但由于机构投资者需求旺盛 其股息收益率较低 为3.7% [8] 西屋核电投资亮点 - 公司目前一项引人注目的投资是西屋电气 核电正经历复兴 [7] - 西屋电气约85%的收入来自服务业务 但其与美国政府达成的一项价值800亿美元（800亿美元）的建造核反应堆新协议 暗示其业务潜力可能超出表面所见 这主要受耗电量巨大的AI数据中心推高电力需求驱动 [7]

核心观点 - 水电行业四季度及全年表现分化 长江与珠江流域受益于来水偏丰 电量高增 而雅砻江、大渡河流域来水一般 发电量下滑 [1][2] - 行业进入新一轮投产高峰 叠加低利率环境摊薄资金成本 行业估值有望抬升 [1][4] - 建议关注短期电量高增、蓄能高位以及有资产注入或装机成长的水电公司 [1][5] 四季度及全年发电量表现 - **长江电力**：2025年全年完成发电量3071.94亿千瓦时 同比增长3.82% 其中第四季度发电量720.68亿千瓦时 同比大幅增长19.9% [2] - **桂冠电力**：第四季度水电发电量同比增长79.1% 第三季度同比增长68.3% 全年水电发电量达415.68亿千瓦时 同比增长35.92% 创历史新高 [2] - **雅砻江水电**：2025年发电量约871.44亿千瓦时 同比下降6.2% 其中10月、11月、12月发电量增速分别为-40.6%、-35.2%、-7.2% [2] - **大渡河**：2025年完成发电量448.81亿千瓦时 同比下降7.5% 第四季度发电量同比下降19.3% [2] 年末蓄能情况与枯水期保障 - **红水河/龙滩电站**：来水偏丰 实现2021年以来首次蓄满 年末水位达371米 同比偏高14.88米 高水位高蓄能远超过去几年 保障枯水期发电量 [3] - **长江电力**：年末六座电站蓄能共计345.28亿度 同比增加33.40亿度 同比增长10.7% [3] - **雅砻江水电**：三大电站蓄能共计251.80亿度 与去年同期基本持平 汛期来水偏枯的影响已基本消除 [1][3] 行业发展趋势与公司成长空间 - **新一轮投产高峰**：近两年国电电力大渡河、华能水电托巴和硬梁包电站、黄河羊曲、川投能源银江、国投电力印尼巴塘电站等陆续投产 [4] - **资产证券化潜力**：各个集团仍有水电资产未证券化 可关注其证券化进程 [4] - **桂冠电力成长空间**：拟收购大唐集团西藏子公司 主导西藏玉曲河流域水电站和藏东南清洁能源基地建设 在建扎拉水电站（101.5万千瓦）计划于2027年投产 [4] 利率环境与估值 - **低利率环境**：长端利率回落将摊薄水电公司的资金成本 [1][4] - **长江电力股息率**：以2025年预期归母净利润及70%分红率计算 当前股息率约为3.6% [4] - **息差水平**：2025年息差均值为174个基点 显著高于2018-2024年年均60-110个基点的范围 最新值为2018年以来89%分位 [4] - **估值前景**：在利率下降环境下 水电行业估值尚未明显提升 未来估值抬升可期 [1][4] 投资建议关注标的 - **电量高增与资产注入**：建议重点关注桂冠电力 [2][4][5] - **蓄能高位**：建议重点关注长江电力 [3][5] - **装机投产与分红承诺**：建议关注国电电力 [4][5] - **超跌反弹**：建议关注国投电力、川投能源、华能水电 [5]

公司第三季度财务业绩 - 第三季度每股收益为3.04美元，较去年同期的2.74美元增长10.9%，但低于市场一致预期的3.13美元，相差2.89% [1] - 第三季度总收入为65.7亿美元，较去年同期的65.5亿美元微增0.3%，并超出市场一致预期的61.2亿美元，超出幅度为7.3% [2] - 总运营费用为54.8亿美元，较去年同期的51亿美元增长7.8% [3] - 运营收入为10.8亿美元，低于去年同期的14.7亿美元 [3] - 净利息支出下降8.8%至1.34亿美元，去年同期为1.47亿美元 [3] 公司运营表现 - 自有核电站（Salem和South Texas Project）在第三季度发电量为46,477吉瓦时，高于去年同期的45,510吉瓦时 [4] - 可再生能源（风能、太阳能、径流式水电）捕获率为96.8%，略高于去年同期的96% [4] - 公司与马里兰州环境部就Conowingo大坝持续运营达成和解，使其能够继续运营Conowingo水电站 [5] 公司财务状况与资本支出 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为39.6亿美元，较2024年12月31日的30.2亿美元有所增加 [6] - 长期债务为72.7亿美元，较2024年12月31日的73.8亿美元略有下降 [6] - 2025年前九个月运营活动产生的现金为34.3亿美元，而去年同期为使用现金14.5亿美元 [6] - 2025年前九个月的总资本支出为19.6亿美元，高于去年同期的18.3亿美元 [7] 公司业绩指引 - 公司收窄了2025年全年调整后运营每股收益指引至9.05-9.45美元，此前指引为8.90-9.60美元 [8] - 市场一致预期为9.44美元，高于公司指引区间的中点 [8] 行业其他公司表现 - Devon Energy Corp (DVN) 第三季度每股收益1.04美元，超出市场预期93美分11.8% [11] - TotalEnergies SE (TTE) 第三季度运营每股收益1.77美元，低于市场预期1.81美元2.2% [12] - Chevron Corporation (CVX) 第三季度调整后每股收益1.85美元，超出市场预期1.66美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现运营资金（FFO）3.02亿美元，或每单位0.46美元，同比增长10% [3][21] - 继续预期2025年实现每单位FFO增长10%以上的目标 [3] - 水电业务部门FFO为1.19亿美元，同比增长超过20% [21] - 风能和太阳能业务部门合计FFO为1.77亿美元 [22] - 分布式能源、储能和可持续解决方案部门FFO为1.27亿美元，高于去年同期 [22] - 公司保持强劲流动性，达47亿美元，并获得BBB+投资级评级 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务表现强劲，受益于加拿大和哥伦比亚机组的良好发电量、美国业务价格上涨以及商业和运营活动收益增加 [21] - 风能和太阳能业务增长得益于对Neoen、Geronimo Energy以及英国海上风电资产组合的收购 [22] - 分布式能源和储能业务增长由Neoen收购和西屋电气（Westinghouse）的强劲表现推动 [22] - 电池存储成本在过去12个月下降超过50% [10] - 全球运营规模和开发管道超过200吉瓦 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在澳大利亚交付了340兆瓦的电池项目，结合第一阶段，现为该国最大的运营电池解决方案 [10] - 在美国PJM市场与微软签署了一项新的20年水电资产合同 [9][24] - 业务遍及几乎所有市场，包括美国、西欧、澳大利亚、印度和南美洲，均观察到电力需求加速 [3][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用"全解决方案"满足电力需求激增，包括太阳能、风能、水电、天然气、核能及其他技术 [4] - 通过与美国政府的战略合作伙伴关系，将核能部署作为美国维持人工智能和先进核技术全球领导地位战略的基石 [5][13] - 西屋电气的能源系统业务部门预计利润率至少为20%，并有望随着规模经济而提高 [60] - 公司专注于通过并购和现有业务加速资本配置机会，同时保持高水平流动性和资本获取渠道 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求加速由三个关键主题驱动：持续电气化、运营区域的再工业化以及超大规模企业对能源的非凡需求 [4] - 超大规模企业正在增加数据中心资本支出以支持云计算和人工智能的快速扩张 [4] - 美国政府非常致力于催化美国核电 generation 和供应链的增长 [57] - 对满足电力需求激增需要"全解决方案"越来越明显 [4] - 公司对其业务增长前景从未感到如此强烈 [12] 其他重要信息 - 与美国政府达成战略合作伙伴关系，美国政府将订购新的西屋电气核反应堆，在美国建设，总投资价值至少800亿美元 [5][13] - 合作伙伴关系支持政府到2030年完成10个大型反应堆设计并开工建设的目标 [13] - 公司签署合同，每年再交付4,000吉瓦时的发电量 [3] - 本季度调试了1,800兆瓦的新项目 [3] - 公司执行了77亿美元融资，过去12个月融资总额达380亿美元 [23] - 在资本回收方面非常活跃，关闭和签署的协议预计产生28亿美元，或净收益9亿美元给布鲁克菲尔德可再生能源公司 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国许可流程改善的可见度 - 管理层认为在地面执行方面有渐进式改善，但并非戏剧性变化，增长瓶颈在于地面执行而非资本或需求 [30] - 所有利益相关者都有明确的意图来补救这种情况，加速许可和审批，但迄今为止进展有限 [30] 问题: 关于美国以外地区数据中心电力需求讨论 - 几乎在所有市场都有讨论，美国是最大集中地，其次是西欧，澳大利亚、印度和南美洲的对话也在增加 [31] - 除了为超大规模企业建设数据中心外，为国家建设数据中心的"主权计算"需求也是一个重要的次级机会 [32] 问题: 关于美国西屋电气协议建设时间表和FFO贡献预期 - 预计第一个反应堆项目将在下一两个季度开始开发过程 [37] - 西屋电气在此合作伙伴关系下的收入预计最快在接下来几个季度开始，但将在三到四年时间框架内真正 ramp up [38] - 收入贡献分为三个阶段：前期开发阶段（3-4年，收入和利润相对适中），建设阶段（3-6年，高利润期），以及运营阶段（60-80年的燃料和服务合同年金）[38][60] 问题: 关于Santee Cooper项目的风险对冲（如成本超支） - 公司仅会在获得适当的成本超支和关键核风险保护以及经风险调整后的回报的情况下才投资核反应堆的所有权和建设 [40] - 对于像Santee Cooper这样的机会，将寻求构建投资以确保围绕关键风险（特别是成本超支风险）有适当的保护 [40] 问题: 关于布鲁克菲尔德可再生能源公司在美国政府支持的反应堆建设中的潜在角色和投资框架 - 公司凭借其对西屋电气的所有权、与大型承购方的关系、资本获取渠道以及作为大型基础设施项目开发商的记录，在核能增长中处于有利地位 [43][45] - 美国政府目前承担这些设施的融资责任和成本超支风险，西屋电气是关键技术和服务提供商 [49] - 未来，如果美国政府寻求为特定项目引入合作伙伴，可能会创造机会，但目前尚未讨论或达成协议 [49] 问题: 关于与微软的可再生能源框架协议中水电资产合同的因素 - 与微软的框架协议一直考虑包括水电在内的其他技术 [47] - 近期在PJM市场一个水电设施与微软签订的20年合同并不意外，未来可能会看到更多水电交易 [47] 问题: 关于美国政府合作伙伴关系中对80亿美元支持与10个反应堆目标的承诺程度 - 协议围绕800亿美元的反应堆合同，但美国政府更专注于催化美国核电 generation 和供应链的增长，而非具体的反应堆数量或确切美元金额 [57] - 合作伙伴关系旨在启动核电增长的飞轮，预计将导致在此美国政府合作伙伴关系之外，在美国和全球范围内开发大量反应堆，西屋电气作为领先技术提供商 [58] 问题: 关于西屋电气能源系统业务在不同阶段的利润率 - 能源系统部门在设施的开发和建设期间通常保持至少20%的利润率 [60] - 随着此次大规模订单带来的规模经济，预计该利润率将成为底线并有可能提高 [60] 问题: 关于美国开发管道中项目到2029年联邦税收抵免资格的看法变化 - 公司已为其到2029年的整个美国开发管道提供了安全港（safe-harbored），对此感到满意 [61] - 关于外国实体所有权控制（FEOC）的定义目前尚无更多明确信息，但预计任何更严格的规定将有利于像公司这样拥有全球供应链和国内供应商关系的大型参与者 [61] 问题: 关于私人市场与公开市场的资产估值趋势和地域细分 - 近期建成的、有合同约束的、高质量、产生运营现金的可再生能源资产的需求和估值在私人市场显著高于公开市场 [63] - 资本回收活动预计将在北美、西欧、澳大利亚和印度加速 [63] 问题: 关于未来五年核能业务占比以及潜在的内外部（如ESG）约束 - 目前核能（通过西屋电气）约占FFO的5%，预计其将增长，但距离水电业务（占比超过40%）仍有很长的路要走 [67] - 在资本配置方面没有限制，将根据风险调整回报进行分配，如果核能领域回报诱人，可能会超配该领域 [67] - 对于核能没有内部或ESG约束 [67] 问题: 关于Santee Cooper机会的目标回报率以及西屋电气的协同效应 - 对于核能等建设和开发活动，目标回报率远高于公司12-15%的混合目标 [69] - 西屋电气作为独立业务，将从全球核能增长中受益（如燃料制造、服务），并且公司在评估新核能机会时拥有其专业知识的竞争优势 [70] - 但西屋电气的经济效益与作为新设施所有者期望的资本回报不会混合计算，两者都需要获得适当的回报 [71] 问题: 关于当前核能机会的吸引力（高估值、高回报） - 公司对核能采取长期价值创造的观点，认为处于多十年核电建设周期的早期阶段 [74] - 重点是通过其在西屋电气的所有权和与美国政府的合作伙伴关系，利用这一优势地位，推动长期盈利增长 [75]

公司公告 - 公司将于2025年11月5日美国东部时间上午9点举行2025年第三季度财报电话会议和网络直播 [1] - 2025年第三季度财报计划于2025年11月5日美国东部时间上午7点左右发布 [1] 业务概况 - 公司运营着全球最大的公开交易可再生能源和可持续解决方案平台之一 [3] - 可再生能源资产组合包括水电、风电、公用事业规模太阳能和储能设施 [3] - 可持续解决方案资产包括对全球领先核服务业务的投资以及碳捕获与储存能力、农业可再生天然气、材料回收和电子燃料制造能力等投资组合 [3] 投资架构 - 投资者可通过百慕大有限合伙制企业Brookfield Renewable Partners LPNYSE: BEP TSX: BEPUN或加拿大公司Brookfield Renewable CorporationNYSE TSX: BEPC来投资该资产组合 [4] 公司背景 - 公司是Brookfield Asset Management旗下旗舰上市可再生能源和转型公司 Brookfield Asset Management是一家领先的全球另类资产管理公司 总部位于纽约 管理资产规模超过1万亿美元 [5]

投资计划与战略 - 公司计划投资清洁能源项目，并利用其在水力发电方面的经验 [1][2] - 公司制定了2025年至2029年期间总额约74亿美元（400亿巴西雷亚尔）的投资计划 [2] - 投资目标将重点放在电力分销上，并逐步从网络扩张转向数字化以提升消费者体验 [2] 业务重点与技术创新 - 公司正专注于行业创新，特别是储能技术，并测试与其分布式太阳能发电厂连接的电池 [3] - 公司将利用其在水电领域积累的大量知识来扩展抽水蓄能电站等项目，并参与电力容量拍卖 [3] 公司运营与市场表现 - 公司是一家巴西州控电力公用事业公司，通过子公司运营，业务涉及巴西的发电、输电、配电和能源销售 [4] - 自投资计划宣布以来，截至9月16日，公司股价已飙升近2.68% [4] 资产与投资组合 - 公司正在寻求非战略性资产的股份，包括Taesa、天然气分销商Gasmig以及Belo Monte水电站 [3]