公司动态 - Interactive Brokers在新加坡推出IBKR Lite定价计划 该服务主要特点是对美国市场交易不收取佣金 [2] - 公司强调IBKR Lite不包含任何隐藏费用 提供真正的成本透明度 无佣金、平台费或结算费 [4] - 新加坡虽是小国 但相对富裕 是美国证券及跨境在线交易的有吸引力市场 [5] 市场反应 - 投资者对Interactive Brokers的公告反应消极 股价单日下跌6.11% 同期标普500指数上涨0.3% [1] - 尽管佣金免费是行业趋势 但投资者仍对公司失去这一收入来源的消息感到不安 [6] 行业趋势 - 证券经纪行业普遍以"零佣金"吸引投资者 结束了多年来依赖佣金作为稳定收入的时代 [6] - 经纪公司被迫调整业务策略以适应无佣金时代 行业面临结构性变革 [6]

产品与市场拓展 - 盈透证券在新加坡推出IBKR Lite计划 提供全天候免佣金交易美国股票和ETF服务 [1] - 新计划与现有IBKR Pro定价方案形成互补 客户可根据交易需求随时切换两种方案 [2] - 公司持续通过开发自动化经纪商功能的专有软件推动产品多元化 助力全球业务扩张 [2] 财务表现 - 过去五年（2019-2024年）公司总净收入复合年增长率达21.8% 且2025年上半年保持增长势头 [3] - 2025年营收预期为56.8亿美元 同比增长8.8% 2026年预期60.3亿美元 同比增长6.2% [4] - 2025年每股收益预期1.96美元（同比增长11.4%） 2026年预期2.08美元（同比增长6.1%） [14] - 最近30日内2025年和2026年盈利预测均获上修 当前季度（2025年9月）每股收益预期0.49美元 [14][15] 股价与估值 - 公司股价年内累计上涨53.1% 显著超越行业20.5%的平均涨幅 [10] - 远期市盈率达33.29倍 大幅高于行业平均水平 [11] 行业竞争动态 - 竞争对手TradeWeb推出欧洲政府债券电子组合交易 覆盖英国金边债券和欧元区债券 [6] - Robinhood在英国推出期权交易（2025年2月）和期货交易（2025年1月） 并发布财富管理新产品Robinhood Strategies/Cortex/Banking [7][9]

产品扩张与创新 - 公司于2024年8月在美国和香港推出预测合约(Forecast Contracts)，随后扩展至欧洲，以满足全球投资者对预测性风险管理工具的需求[1][2] - 预测合约通过子公司ForecastEx LLC推出，最初涵盖美国经济和气候指标，2024年底新增政治事件相关合约，引发大量交易需求[2] - 2025年4月将服务扩展至加拿大客户，5月延长交易时间至接近24/7(周日至周五)，实现全球实时交易[3] - 推出IBKR GlobalTrader移动应用支持全球股票交易，并率先提供美股和ETF近24小时交易服务[5] - 加密货币交易品种从7种增至11种，并通过Paxos Trust Company提供更低佣金费率[4][6] 财务表现与增长 - 2019-2024年净收入复合年增长率达21.8%，2025年上半年增长势头延续[7] - 2025年迄今股价上涨45.5%，跑赢行业(20.1%)和标普500指数(7.7%)[12] - 当前市净率(P/TBV)1.53显著低于行业平均2.87，估值具有吸引力[17] - 2025年和2026年盈利预期分别上调至同比增长11.4%和6.1%，反映分析师乐观情绪[16][17] 竞争格局 - 竞争对手Robinhood推出预测市场中心，并在英国推出Robinhood Legend、期权和期货交易服务[10] - TradeWeb推出欧洲政府债券电子组合交易，延续其在公司债券组合交易领域的先发优势(2019年首创)[11] - Robinhood股价年内暴涨198.5%，TradeWeb仅上涨5.6%，公司表现介于两者之间[12] 技术创新与工具 - 开发专有软件自动化经纪商功能，持续强化技术优势[7] - 推出Impact Dashboard成为首家提供可持续投资组合匹配工具的大型券商[5] - 发布新一代桌面交易平台IBKR Desktop，支持Windows和Mac系统[6] - 为法国客户推出Plan d'Epargne en Actions账户，完善本地化服务[4] 市场定位与前景 - 技术领先性和产品多元化支撑公司在波动市场中的增长潜力[15] - 盈利预期持续上修且估值偏低，为价值投资者提供买入机会[21] - 当前获Zacks Rank 1(强力买入)评级，反映机构看好其增长前景[22]

核心观点 - 公司2025年6月客户日均收益交易量(DARTs)同比增长39_7%至344_8万笔 推动股价单日上涨3_4% [1] - 市场波动加剧和地缘政治风险提升客户交易活跃度 行业同行嘉信理财(SCHW)和Tradeweb(TW)同样受益 [2] - 公司通过产品多元化拓展全球布局 包括延长预测合约交易时间至24小时 在英国推出免税储蓄账户 在法国推出股票储蓄计划等 [3][4][5] - 技术创新持续领先 包括推出24小时美股ETF交易 零佣金IBKR Lite服务 加密货币交易及新一代桌面交易平台IBKR Desktop [6] 财务表现 - 2025年一季度薪酬费用占净收入比例仅10_8% 显著低于同业 得益于技术自动化 [8] - 过去五年(2019-2024)净收入复合增长率达21_8% 2025年前三个月增长势头延续 [8] - 扎克共识预测2025年全年收入53_6亿美元(同比增长2_62%) 2026年收入56_9亿美元(同比增长6_17%) [12] - 非利息支出2019-2024年复合增长率13_8% 2025年初仍保持高位 [10][22] 估值分析 - 当前股价对应有形账面价值比率(P_TB)仅1_46倍 显著低于行业平均2_87倍及同行Tradeweb(13_85倍)和嘉信理财(8_02倍) [13][14] - 2025年迄今股价上涨31_8% 跑赢同业及标普500指数 [15] - 2025-2026年每股收益预测保持稳定 分别为1_76美元和1_89美元 [19][21] 业务驱动因素 - 预测合约交易时间延长至24小时 加拿大市场新推出事件结果预测合约 [3] - 英国市场新增共同基金免税储蓄账户 法国推出股票储蓄计划账户 [4][5] - 全球交易平台IBKR GlobalTrader支持移动端股票交易 覆盖150余家交易所的多资产交易 [6][7] - 加密货币交易通过Paxos Trust提供 佣金低于主流交易所 [6] 行业趋势 - 关税政策和地缘风险持续刺激市场波动 提升投资者交易频率 [2] - 经纪商普遍受益于新账户开设量增长 交易量上升趋势有望延续 [2] - 技术投入成为行业竞争关键 自动化降低运营成本 [7][8]

智能手机推动投资普及化 - 智能手机使投资普及化 Robinhood Markets交易应用自2013年成立以来已拥有超过2500万客户 [1] - 另一家颠覆性股票经纪平台Interactive Brokers(IBKR)正以不同角度快速获得投资社区份额 [1] Interactive Brokers的市场份额增长 - 公司客户权益在过去十年快速增长 吸引了成熟投资者 股价飙升导致2024年6月16日进行股票分拆 [2] - 疫情期间Robinhood等简化交易应用使用量激增 但2022年熊市停滞 Robinhood2021年底客户账户2270万 与目前接近 [3] - 许多初学者投资者转向更高级经纪平台 IBKR活跃账户从2015年30万增至2020年110万 最新一季度达360万 [4] IBKR的服务优势 - 提供历史上仅限专业投资基金的广泛资产交易 包括100多个市场的国际交易 外汇 债券和期权 费用低廉 [5] - 同时向高低端市场扩展 推出免佣金IBKR Lite吸引Robinhood客户 并提供白手套服务吸引大型咨询公司和对冲基金 [6] - 目前360万活跃账户远低于Charles Schwab的3700万 显示巨大增长空间 [7] 公司财务表现 - 客户权益从2012年329亿美元增长至5735亿美元 年增长率26.3% 平均账户权益15.9万美元 远高于Robinhood的不足1万美元 [9] - 上季度税前利润率达74% 技术能力支持自动化经纪功能 减少营销支出 [10] - 过去12个月净利润7.93亿美元 三年增长超200% [11] 投资价值分析 - 当前市值220亿美元 市盈率28倍 看似昂贵但考虑盈利增长和客户获取记录 [14] - 若未来五年净利润如过去三年般再增长两倍 将达到约24亿美元 使市盈率降至10倍以下 [15] - 长期投资者可考虑在当前价格买入并持有 [16]

市场反应与指数调整 - Interactive Brokers Group (IBKR) 股价昨日下跌3.4%，因未被纳入标普500指数季度调整名单 [1] - Robinhood Markets (HOOD) 股价同日下跌2%，同为潜在候选但未入选 [1] - 过去三个月，IBKR、Robinhood和Charles Schwab (SCHW) 股价表现优于行业平均水平，受益于市场波动和客户活动增加 [2][3] 业务扩张与产品创新 - IBKR通过延长Forecast Contracts交易时间至近24小时/天提升交易收入，5月已在加拿大推出该产品 [7] - 2月在英国扩大 Stocks and Shares Investment Savings Accounts 范围，新增共同基金投资选项 [8] - 推出IBKR GlobalTrader移动应用、24小时美股ETF交易（Overnight Trading）及加密货币交易服务，佣金低于同行 [9] 财务表现与技术优势 - 2025年一季度薪酬支出占净收入比例仅10.8%，低于行业水平，得益于技术自动化 [11] - 过去五年净收入复合年增长率达21.8%，2025年前三个月延续增长势头 [11] - 当前季度共识收入预期为13.2亿美元，下一季度13.1亿美元，2025全年预期53.6亿美元 [13] 估值与同业对比 - IBKR股价12个月市净率（P/TB）为1.29倍，显著低于行业平均2.88倍及Robinhood（8.84倍）、Schwab（7.74倍） [15] - 市场尚未充分定价公司增长潜力，估值存在折价 [16] 分析师预期与风险因素 - 过去两个月2025年每股收益预期下调3.6%至7.06美元，2026年下调3.4%至7.56美元 [19][21] - 非利息支出五年复合增长率达13.8%，2025年一季度持续上升，主因技术投入和产品开发 [23]

核心观点 - 公司2025年4月客户日均收益交易量(DARTs)达3,818,000笔 同比大幅增长63.2% 主要受净新增账户及期权期货合约交易推动 [1] - 股价自5月1日公布DART数据后上涨2.3% 表现优于Zacks金融板块但逊于同业 主要竞争对手嘉信理财(SCHW)和TradeWeb(TW)同期分别上涨1.6%和3.8% [2] - 市场波动性加剧及地缘政治风险提升推动客户交易活跃度 预计该趋势将持续 [6] 业务表现 - 2025年第一季度补偿费用占净收入比例仅10.8% 显著低于行业水平 过去五年净收入复合年增长率达21.8% [12] - 2025年6月季度Zacks一致预期营收为13.5亿美元 2025全年预期54.6亿美元 2026年预期57.9亿美元 [14] - 分析师下调2025年盈利预测3%至7.10美元 2026年下调3.2%至7.58美元 [18][21] 战略举措 - 延长预测合约交易时间至近24小时 继加拿大推出后进一步拓展全球市场 [7] - 在英国扩大股票和股份投资储蓄账户产品范围 新增共同基金选项 [7] - 在法国推出Plan d'Epargne en Actions账户 并推出IBKR GlobalTrader移动交易应用 [8] - 创新推出美国股票和ETF近24小时交易服务 通过Paxos Trust提供低佣金加密货币交易 [9] 估值分析 - 当前股价对应12个月市净率仅1.12倍 显著低于行业平均2.77倍及同业TradeWeb(14.32倍)和嘉信理财(7.74倍) [16] - 市场尚未充分反映公司增长潜力 估值存在显著折价 [17] 技术优势 - 技术系统支持股票 期货 期权和外汇交易 覆盖150多个交易所的多国货币结算 [11] - 持续开发专有软件自动化经纪商功能 推动收入稳步增长 [12] - 新一代IBKR Desktop桌面交易应用上线 标志技术创新新阶段 [9] 运营挑战 - 非利息支出持续上升 过去五年复合年增长率达13.8% 2025年第一季度趋势延续 [23] - 地缘政治风险 汇率波动和关税问题可能抑制全球增长前景 [23]

行业背景与市场环境 - 两家公司均为金融服务业重要参与者 提供交易执行 清算及相关服务 主要面向机构客户 [1] - 当前市场波动由关税政策引发 推动交易活动增加 但预期关税将对美国经济造成持久损害 未来交易活动可能减弱 [2] - 预计交易相关收入将受到抑制 投资者情绪悲观 IBKR股价年内下跌9.7% BGC股价下跌6.6% [3] Interactive Brokers业务优势 - 公司定位金融科技领导者 通过自动化系统处理交易执行 风险管理和客户 onboarding等环节 显著降低运营成本 [5] - 薪酬费用占净收入比例持续下降 从2022年14.8%降至2024年11.1% 2025年第一季度进一步降至9.3% [6] - 全球扩张举措包括在加拿大推出预测市场中心 在法国推出Plan d'Epargne en Actions账户 推出全球移动交易平台IBKR GlobalTrader [7] Interactive Brokers业绩表现 - 客户账户数量 日均收益交易(DARTs)和净收入五年复合增长率分别达37% 26%和22% [10] - 宣布季度股息提高28%至每股32美分 此前2024年4月曾大幅提高股息150% 同时实施4比1股票分拆 [11] BGC集团战略布局 - 专注于资本市场和金融科技业务 通过Fenics电子交易平台提升交易效率 [12][13] - 以3.25亿美元收购OTC Global Holdings 去年收购Sage Energy Partners 巩固能源大宗商品航运(ECS)业务地位 [14] - 收购交易预计贡献超4.5亿美元年收入 使公司成为能源领域主要参与者 [14] BGC集团财务特征 - 五年收入复合增长率为1.5% 预计将受益于能源转型趋势和全球石油需求 [15] - 优先进行股票回购 季度股息为每股2美分(2024年2月提高100%) 重新授权4亿美元回购计划 截至2024年底剩余3.5亿美元额度 [17] 财务预期对比 - IBKR的2025年和2026年收入预期同比增长4.5%和6.1% 盈利预期增长1%和4.2% 近期盈利预期下修 [18] - BGC的2025年和2026年收入预期同比增长20.4%和14% 盈利预期增长23.3%和18.4% 近期盈利预期保持稳定 [19] 估值与回报指标 - IBKR的市净率(P/TB)为1.00倍 高于三年中位数 BGC的市净率为13.60倍 低于三年中位数 [20] - BGC的净资产收益率(ROE)达47.55% 显著高于IBKR的4.97% 行业平均的11.95%和标普500的31.11% [24] - BGC股息收益率为0.95% 高于IBKR的0.63% [26] 投资建议倾向 - BGC集团被认为更能应对当前挑战环境 有望提供更强劲投资回报 尽管估值较高但增长预期更具优势 [29] - BGC获得Zacks排名第1(强力买入) IBKR排名第3(持有) [30]

文章核心观点 - 公司将于2025年第一季度财报公布后展现增长态势 股价被低估 具备投资价值 [4][21] 财报发布时间 - 公司定于周二收盘后公布2025年第一季度财报 [1] - 同行嘉信理财将于4月17日公布季度数据 Tradeweb Markets将于4月30日公布第一季度财报 [2] 过往财报表现 - 2024年第四季度公司收益超Zacks共识预期 总GAAP净收入增加、客户账户增长和日均收入交易增加是推动因素 费用上升是不利因素 [3] 本季度财报预期 - 本季度公司有望实现营收和利润增长 归因于市场波动和客户活动增加 Zacks共识预期第一季度营收14.1亿美元 同比增长17.6% [4] - 过去一周 本季度收益共识预期上调2.1%至1.91美元 较上年同期增长16.5% [5] 收益预期修正趋势 | 时间 | 当前季度(3/2025) | 下一季度(6/2025) | 当前年度(12/2025) | 下一年度(12/2026) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 当前 | 1.91 | 1.77 | 7.18 | 7.53 | | 7天前 | 1.87 | 1.74 | 7.12 | 7.47 | [7] 收益惊喜历史 | 季度结束时间 | 2024年12月 | 2024年9月 | 2024年6月 | 2024年3月 | 平均惊喜 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告值 | 2.03 | 1.75 | 1.76 | 1.64 | NA | | 预期值 | 1.86 | 1.78 | 1.69 | 1.63 | NA | | 差值 | 0.17 | -0.03 | 0.07 | 0.01 | 0.06 | | 惊喜率 | 9.14% | -1.69% | 4.14% | 0.61% | 3.05% | [9] 第一季度关键指标预期 - 佣金收入Zacks共识预期为5.02亿美元 同比增长32.5% 预计为4.98亿美元 [9] - 净利息收入共识预期为8.13亿美元 增长8.8% 预计为8.107亿美元 [10] - 其他收入共识预期为1600万美元 下降11.1% 预计为1690万美元 [11] - 总非利息费用预计为4.095亿美元 同比增长21.5% [12] 模型预测 - 定量模型预测公司此次收益将超预期 因其具备正收益ESP和Zacks排名3（持有）或更好的组合 收益ESP为+1.05% 目前Zacks排名为2（买入） [13][14] 股价表现与估值分析 - 第一季度公司股价表现不佳 跑输行业和同行 [15] - 公司目前12个月滚动市净率为1.13倍 远低于行业的2.46倍 也低于同行Tradeweb和嘉信理财 股价被低估 具有投资机会 [18][21] 投资策略 - 公司采取多项措施提升全球影响力 如在加拿大推出预测合约、在英国扩展投资储蓄账户、在法国推出股票储蓄计划账户等 [22] - 公司技术优势明显 率先推出美国股票和ETF隔夜交易、免佣金交易、加密货币交易等 还推出新一代桌面交易应用程序 [23] - 公司技术优势有助于提高客户获取量 处理多国多货币交易 净收入过去五年复合年增长率为21.8% 未来有望继续改善 [24][25] - 公司在当前环境下具备增长潜力 技术能力和多元化产品支持长期发展 分析师情绪积极 对价值投资者有吸引力 [27][28]

文章核心观点 - 尽管受特朗普关税计划不确定性影响，Interactive Brokers Group过去一年股价仍上涨57%，表现优于行业和同行，公司受益于市场波动和客户活动增加，未来有望继续增长，其技术优势、产品多元化和低价估值为价值投资者提供了有吸引力的机会 [1][4][15] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨57%，跑赢行业和同行Charles Schwab、Tradeweb Markets Inc [1] 业务增长 - 2025年前三个月新账户开户数和客户日均收入交易（DARTs）同比增加，预计未来DARTs将继续上升 [4][5] - Schwab和Tradeweb 2025年第一季度新账户开户数和交易量可能也有所增加 [4] 全球拓展 - 周二在加拿大推出预测合约，2月在英国扩展股票和股票投资储蓄账户并增加共同基金，去年11月为法国客户推出Plan d'Epargne en Actions账户，还推出IBKR GlobalTrader让全球投资者通过移动应用交易股票 [6][7] 技术优势 - 公司在150多个交易所处理股票、期货、期权和外汇交易，技术优势使其薪酬费用占净收入比例低于同行，过去五年净收入复合年增长率达21.8%，预计未来净收入将进一步改善 [10][11][12] 销售预估 - Zacks对公司2025年3月、6月季度及2025年、2026年全年销售的共识估计分别为13.9亿、13.5亿、54.9亿和58.5亿美元，同比增长分别为15.18%、9.40%、5.08%和6.60% [13] 估值情况 - 公司目前12个月滚动市净率（P/TB）为1.15倍，远低于行业的2.69倍，也低于同行Tradeweb和Schwab的16.23倍和7.40倍，股票被低估 [15][18] 分析师情绪 - 过去60天，Zacks对公司2025年和2026年盈利的共识估计分别上调至7.12美元和8.14美元，预计分别增长1.3%和14.2% [19][21] 综合评价 - 公司在当前动荡环境中具备增长优势，技术能力和多元化产品有助于扩大全球影响力和市场份额，分析师情绪积极，股票对价值投资者有吸引力，目前Zacks评级为2（买入） [23][24]