报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 国际市场棉花供应充足，全球棉花需求因全球经济前景不确定性暂时难有强劲预期，ICE棉花仍缺乏上涨驱动，但商业逢低买盘对ICE棉花期货构成一定支撑 [21] - 国内棉花期货下探15030后反弹，一方面市场仍在测试需求支撑，背靠技术支撑有一些买盘，另一方面受市场情绪影响，美国中期选举落地、原油价格和美股AI股回落，前期市场担心的宏观不确定性及其影响有所减弱，市场担忧情绪有所缓和也助力郑棉期货反弹 [2][21] - 宏观因素不确定性并未充分释放，基本面上下游开机率持续下降、棉纱库存高企、反弹后轧花厂套保需求令郑棉期货暂时缺乏上涨动能 [2][21] - 预计郑棉期货短期内仍将延续偏弱走势，等待需求支撑出现或等待利空因素和担忧情绪释放充分，关注棉花现货需求和现货价格（基差）情况，预期郑棉01合约最终趋向于期现回归 [2][21] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价77.80美分/磅，最高价79.43美分/磅，最低价76.47美分/磅，收盘价79.00美分/磅，涨跌1.10，涨跌幅1.41%，成交量167068手，成交量变化26133手，持仓量120187手，持仓量变化-28366手 [5] - 郑棉主连开盘价15255元/吨，最高价15480元/吨，最低价15030元/吨，收盘价15385元/吨，涨跌70，涨跌幅0.46%，成交量1812007手，成交量变化-612628手，持仓量627506手，持仓量变化-13231手 [5] - 棉纱主连开盘价21395元/吨，最高价21425元/吨，最低价21065元/吨，收盘价21325元/吨，涨跌-85，涨跌幅-0.40%，成交量67215手，成交量变化-13591手，持仓量14710手，持仓量变化569手 [5] 国际棉花情况 - ICE棉花期货先跌后涨，周线收涨1.41%，周初受中国棉花期货下跌、技术性卖压及宏观方面对美国中期选举、美联储加息、美伊局势等不确定性因素的担忧情绪影响，ICE棉花期货一度跌至76.47美分/磅，下半周受宏观担忧情绪缓和、美棉周度出口数据连续第三周强劲、中美企业达成框架性采购棉花协议影响反弹，周五收盘回到79美分/磅 [1][6] - 截至2026-10-29当周，2026/27年度美陆地棉周度签约6.29万吨，环比增加28%，其中越南签约4.55万吨，巴基斯坦签约0.7万吨；2027/28年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.12万吨，环比下滑14%，其中越南装运0.99万吨，墨西哥装运0.47万吨 [6] - 2026/27年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量139.61万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的52%；累计出口装运量51.07万吨，占年度总签约量的37% [6] 其他棉花主产国和消费国情况 - 印度：8月原棉进口量维持高位，8月棉纱和纺织品出口环比降同比增；印度政府将棉花进口关税豁免期限延长至2026年12月31日，以保障棉花供应、维持棉价竞争力 [7] - 巴西：产区迎来降雨，有助于在播种窗口期前提升土壤墒情，马托格罗索州部分地区累计降雨量最高约80毫米，巴伊亚州棉区降雨量偏少约40毫米；巴西央行宣布维持利率不变，当前利率13.75%，此前数月已连续降息，央行强调需保持"适度紧缩"的货币政策推动通胀回落至目标区间 [7] - 土耳其：9月原棉进口量约4.88万吨，较8月下降41%，同比减少8%；本产季前两个月进口总量13.2万吨，同比小幅增加；巴西占进口总量36%，美国占34%，独联体国家占15%；原棉出口约1.2万吨，环比下降28%，但远高于去年9月水平，8–9月累计出口2.94万吨，出口印度占45%，孟加拉国占25%；纺纱厂开工率由约60%升至70%左右，纱线未售库存小幅回落，但现金流压力加剧、融资成本高企依旧是行业难题 [8][9] - 澳大利亚：主产区近期迎来降雨，过去两周几乎所有棉田都获得有效降水，昆士兰州与新南威尔士州边境一带降雨量最大，部分地区超150毫米；截至10月21日墨累-达令盆地蓄水量约为总库容的67%，与去年同期基本持平；澳大利亚农业与资源经济科学局9月报告预估产量略低于300万本地包，民间机构预估产量约为350万包至近390万包 [9] - 巴基斯坦：联邦农业委员会核定棉花种植面积176万公顷，低于216万公顷的目标值；原定产量目标964万包，FCA预估产量仅671万包，缺口约30%；ICE期货回落，部分纺企逢低采购外棉，包含明年早期船期货源，基差报价重心逐步从12月合约切换至3月合约 [10] - 孟加拉：受纱价坚挺支撑，纺企满产或部分开工仍可获得不错利润，近期纺企以固定价成交棉花，采购订单覆盖至2027年初甚至更远船期，西非棉是多数买家首选；部分地区爆发抗议活动，成衣工人要求上调薪资，多家工厂停工，生产暂时受阻；联合国将该国最不发达国家身份毕业时间延后三年至2029年11月 [11] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至11月6日当周，印度纺织企业开机率73.5%，上周74%，10月月均74.63%；越南纺织企业开机率72%，上周73.5%，10月为73.88%；巴基斯坦纺织企业开机率62%，上周63%，10月月均63.88% [12] 国内棉花情况 - 11月6日当周棉花期货、现货价格先跌后涨，现货交投较上周转淡；反弹时部分成本较低轧花厂有所套保，但整体量不大，更多套保仍待郑棉继续上涨；优质皮棉现货销售基差暂稳，但淡点污、淡黄染棉等皮棉销售基差继续下跌 [13] - 2026/27年度喀什机采3129/29B杂3内多在CF01+650及以上，南疆喀什手摘31级双29马值5附近基差多在CF01+850及以上，北疆机采31级29~30/29B杂3内较多销售基差在CF01+1100及以上，少量同品质不含淡污低价在1000~1100区间，11~12月远期预售在900~1000，均为疆内自提 [13] - 本周周初新疆机采籽棉收购价继续下跌，机采籽棉收购价较多在6.8~6.9元/公斤不等，局部低价在6.5~6.6元/公斤左右，新疆籽棉收购已进入尾声 [13] - 截至11月6日，一号棉注册仓单6376张、预报仓单209张，合计6585张，折27.657万吨；25/26注册仓单地产棉187张，新疆棉6176张（其中北疆库5，南疆库107，内地库6064）；26/27注册仓单地产棉12张，新疆棉1张（其中北疆库0，南疆库1，内地库0） [14] 棉纱和坯布情况 - 纯棉纱市场交投整体偏弱，周初下游随用随买，厂商降价促销但仍有价无市，仅超低价货源走货尚可，低价货源明显增多，成交重心下移；周尾随着郑棉走强，市场气氛略受提振，询价及采购略有增加，大厂有低价抛货现象且数量较前期稍有增加，抛货价格持续阴跌，少数贸易商逢低抄底小幅囤货，下游采购量仍然偏低 [15][16] - 品种方面，气流纺价格相对坚挺、需求尚可；普梳品种走货偏弱，价格跌幅明显（多下调300-500元/吨） [16] - 区域分化显著：新疆部分纺企降价促销，维持相对高开机，库存较往年同期偏高；内地纺企多维持限产和挺价观望，实际走货价格小幅阴跌，部分有检修放假现象，库存缓慢累积；整体开机率继续下降，累库态势未改 [16] - 利润方面，内地纺企即期现金流在-200元/吨左右，新疆纺企即期利润在200元/吨左右 [16] - 全棉坯布市场销售气氛平淡，织厂出货不佳，本周坯布出货普遍不快，维持小单出货，大单匮乏，价格弱势，实单维持一单一议；织厂效益普遍不佳，出现不同程度亏损；织厂订单并不充足，家纺订单、针织布订单基本完结，仅维持小单出货；外销高支订单维持询价，打样订单为主，预计11月中下旬开始陆续下单；由于产销疲弱，织厂库存持续累积，织厂有减产，织厂开机率下降 [16]