报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月30日，铂钯期货价格双双跌停且连续两个交易日跌停，近期铂钯基本面无大变化，但此前期货价格过快上涨致期现背离大且大幅溢价外盘，市场积累较大风险，叠加交易所出台多轮风控措施，获利了结压力和期现回归令价格大幅下挫；后市铂钯期现背离有所改善、外盘溢价幅度收窄，虽未回归合理水平，但预计后续继续下挫空间有限，料逐步转为区间震荡；中长期来看，铂需求缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议逢低做多或以“多铂空钯”套利策略为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价589.85元，前值634.35元，跌幅7.02% [4] - 现货金交所 - Pt9995收盘价565.12元，前值637.15元，跌幅11.31% [4] - 现货铂（99.95%）228元，前值652元，跌幅14.42% [4] - 铂基差（现 - 期） -31.85元，前值17.65元，跌幅280.45% [4] - 锂期货主力收盘价447.45元，前值494.1元，跌幅9.44% [4] - 现货锂（99.95%）424元，前值463.5元，跌幅8.52% [4] - 锂基差（现 - 期） -23.45元，前值 -30.6元，跌幅23.37% [4] 国际15点价格（美元/盎司） - 伦敦现货铂金2156.1美元，前值2320.6美元，跌幅7.09% [4] - 伦敦现货锂金1603.79美元，前值1691.204美元，跌幅5.17% [4] - NYMEX铂2181.3美元，前值2339美元，跌幅6.74% [4] - NYMEX锂1668.5美元，前值1811.5美元，跌幅7.89% [4] 内外15点价差（元） - 美元/人民币中间价7.0348，前值7.0331，涨幅0.02% [4] - 广铂 - 伦敦铂38.80元，前值41.40元，跌幅6.28% [4] - 广铂 - NYMEX铂32.36元，前值36.70元，跌幅11.83% [5] - 广锂 - 伦敦锂37.56元，前值61.97元，跌幅39.39% [5] - 广锂 - NYMEX锂21.02元，前值31.24元，跌幅32.70% [5] 比价 - 广期所铂/锂比价1.3182，前值1.2838，变化0.0344 [5] - 伦敦现货铂/锂比价1.3722，前值1.3444，变化 -0.0278 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存646795，前值646896，跌幅0.02% [5] - NYMEX锂金库存210029，前值198040，涨幅6.05% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂97095，前值90356，涨幅7.46% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：铂23293，前值19890，涨幅17.11% [5] - NYMEX总持仓：锂20773，前值22061，跌幅6.20% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：锂978，前值 -18，变化幅度 -5533.33% [5]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月31日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|8554|8504|8678|8504|8658|104|1.22%|358771|388850|-119| |P2601|8532|8520|8658|8512|8646|114|1.34%|7236|6178|-4169| |Y2605|7838|7802|7890|7796|7878|40|0.51%|209400|619542|-16826| |Y2601|8064|8046|8168|8034|8150|86|1.07%|6782|7670|-5927| |O1605|9025|9036|9116|9016|9086|31|0.34%|195918|199248|7865| |O1601|9536|9662|9850|9655|9714|238|2.50%|3475|7412|-1062| - 华东三级菜油：05+800（1月）；华东市场一级豆油基差价格多样；东莞贸易商棕榈油报价稳定 [7] 操作建议 - 关注2601合约期现回归，暂以反弹看待 [8] - 菜油近月涨幅最大，因近端持续去库，货权集中，基差报价坚挺 [8] - 国内一季度进口大豆压榨量预计下滑，豆油基差偏强，期价在7800 - 8000位置支撑较强 [8] - 12月棕榈油减产得到证实，12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量环比增长1.6% - 3.0%，但库存高企，涨势难持续，关注上方9000附近压力位 [8] 行业要闻 - 美国数据传输网络气象学家称阿根廷1月可能干旱，拉尼娜现象会增加可能性，1月下旬至2月降雨减少或影响大豆产量，目前阿根廷天气良好，作物生长状况优于正常水平 [9] - 马来西亚棕榈油协会称2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%，各地区有不同降幅 [9] - 不同船运调查机构公布马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量较11月1 - 25日有不同幅度增长，ITS数据为1.6%，AmSpec数据为3.0%，SGS数据为41.0%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨 [10][18] 数据概览 - 截止到2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；沿海库存量为581.8万吨，较上周减少88.7万吨，去年同期为507.6万吨，五周平均为658.7万吨 [18]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注2601合约期现回归，暂以反弹看待，CBOT大豆和马盘期货因圣诞节休市，远期合约供需基本面多空交织 [8] - 中国大豆采购稳步推进对CBOT大豆有支撑，但美国大豆出口数据疲软，巴西大豆预估丰产 [8] - 国内豆油基差偏强，期价在7800 - 8000位置支撑较强 [8] - 棕榈油因库存水平高企，涨势难以持续，菜油因全球油菜籽产量创纪录和加拿大出口受关税影响，市场认为估值应下移，但现货持续去库存，基差报价坚挺，等待一季度关税政策明朗 [8] - 本轮下跌幅度过大，期价展开超跌反弹，但单边上行高度需谨慎看待，套利方面棕榈油和豆油多头配置，菜油空头配置 [8] 根据目录总结 行情回顾与操作建议 - **行情回顾**：P2605结算价8516，开盘价8520，最高价8578，最低价8506，收盘价8542，涨跌26，涨幅0.31%，成交量299943，持仓434218，持仓变化 -14422；P2601结算价8492，开盘价8502，最高价8558，最低价8498，收盘价8514，涨跌22，涨幅0.26%，成交量22134，持仓23925，持仓变化 -13555；Y2605结算价778，开盘价7766，最高价7832，最低价7760，收盘价7824，涨跌46，涨幅0.59%，成交量202686，持仓642712，持仓变化 -15724；Y2601结算价8004，开盘价7988，最高价8050，最低价7988，收盘价8044，涨跌40，涨幅0.50%，成交量69651，持仓24712，持仓变化66899；OI605结算价8901，开盘价8003，最高价9020，最低价8961，收盘价8981，涨跌80，涨幅0.90%，成交量181994，持仓197238，持仓变化972；OI601结算价9181，开盘价9314，最高价9372，最低价9286，收盘价9361，涨跌180，涨幅1.96%，成交量8539，持仓12038，持仓变化 -2656 [7] - **基差报价**：华东三级菜油12 - 1月OI2605 + 530，2 - 3月OI2605 + 490；华东一级菜油12 - 1月OI2605 + 730，2 - 3月OI2601 + 690；华东市场一级豆油基差价格一豆现货Y05 + 500，2 - 3月Y2605 + 460，2 - 4月Y2605 + 430，2 - 5月Y2605 + 380，3 - 5月Y2605 + 350，（5 - 7月）05 + 240，6 - 9月09 + 300，三豆05 + 450，毛豆05 + 300；东莞贸易商棕榈油报价广州益海18度05 + 160，东莞中粮18度05 + 100，东莞各厂24度05 - 30，广东国标24度05 + 20 [7] 行业要闻 - 2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%，其中马来西亚半岛产量环比下降11.66%，沙巴产量环比下降2.12%，沙捞越产量环比下降0.75%，东马来西亚产量环比下降1.73% [11] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日出口的1041935吨增加1.6%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期的11.2万吨减少0.04万吨 [10][11] 数据概览 - 包含华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [13][15][18][26][32]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 25 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 核心观点 - 碳酸锂期货上行创 2 年以来新高，总持仓下降 9244 手，资金离场情绪增加，现货、澳矿、云母、三元、铁锂价格上涨，电解液持平，产业链涨价潮持续，基本面支撑仍存，但短期碳酸锂期现价格偏离较大，随着 LC2601 合约即将进入交割，期现回归压力或将令锂价短期上涨步伐放缓 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上行创 2 年新高，总持仓降 9244 手，资金离场情绪增加，现货涨 2000 至 101500，澳矿涨 30 至 1435，云母涨 85 至 3210，三元涨 700 - 800，铁锂涨 470 - 490，电解液持平，产业链涨价潮持续，基本面有支撑，不过短期期现价格偏离大，LC2601 合约临近交割，期现回归压力或使锂价短期上涨放缓 [11] 行业要闻 - 12 月 24 日中伟股份在互动平台称，已在行业周期底部低成本获取阿根廷两座盐湖锂矿，均完成 100%股权交割手续，两座矿目前处于勘探和建设阶段 [12] - 国家发展改革委、国家能源局发布促进光热发电规模化发展的若干意见，支持具备技术经济条件的新能源基地开展光热电站项目建设，科学确定光热发电装机规模，优化提升基地调节能力，增加绿色电量占比，降低平均度电碳排放量，加强新能源稳定送出，探索光热电站在大基地中作为支撑调节电源发挥作用 [12]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：华东三级菜油 12 - 1 月 OI2605 + 530，2 - 3 月 OI2605 + 490；华东一级菜油 12 - 1 月 OI2605 + 730，2 - 3 月 OI2601 + 690；华东市场一级豆油基差价格有不同时间段变化；东莞贸易商棕榈油报价稳定 [7] - 油脂点评：关注 2601 合约期现回归，暂以反弹看待；远期合约预计窄幅震荡；马来西亚 12 月前 20 日出口数据改善、产量降幅扩大为棕榈油盘面提供支撑；关注印尼生物柴油动向；传言进口大豆拍卖暂停致国内豆油库存季节性下滑、基差偏强，期价在 7800 - 8000 位置支撑较强；菜油因全球油菜籽产量创纪录、加拿大出口收缩，估值应下移，但现货去库存、货权集中，基差报价坚挺；本轮下跌后超跌反弹，单边上行高度需谨慎；套利方面，棕榈油和豆油多头配置，菜油空头配置 [8] 行业要闻 - 2025 年 12 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 7.44%，其中马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量均有环比下降 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑人民币汇率、美元兑林吉特汇率等数据图表 [11][13][16]

多晶硅期货市场近期动态与价格驱动因素 - 12月9日，多晶硅ps2601主力合约收盘报55610元/吨，涨幅超过3% [2] - 近期市场强势行情主要源于“仓单不足”引发的挤仓，而非行业供需突变 [4] - 11月28日仓单集中注销后，剩余仓单仅1330手（约3990吨），为挤仓提供了条件 [5] 挤仓行情缓解与市场逻辑转变 - 从12月3日开始，挤仓势头弱化，关键信号是仓单开始增加 [5] - 截至12月5日当周，仓单注册合计增加990手（2970吨） [5] - 12月5日，交易所新增“晶诺”和“东方希望”两个品牌为期货注册品牌，拓宽了交割货源渠道，市场对仓单进一步增加的预期升温 [5] - 市场交易逻辑正从交易挤仓情绪，回归到期现回归逻辑，期货价格需向现货价格靠拢以修复基差 [6] 市场未来可能路径分析 - **路径一：多空双杀，震荡回归（概率约50%）**：市场进入“混沌期”，价格宽幅震荡，最终向5.2-5.4万元/吨的现货价格区间靠拢 [7] - **路径二：逻辑证伪，多头溃退（概率约30%）**：若交易所突然公布新增交割品牌名单，核心叙事崩塌，可能导致价格短期断崖式下跌，历史上有暴跌20%以上的案例 [8] - **路径三：逼仓成功，但胜利短暂（概率约20%）**：若交割前不扩容，空头面临“无货可交”，2601合约可能强势交割，但远月合约将大幅贴水，反映长期供应过剩预期 [9] 多晶硅行业基本面概况 - **供应端**：11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比减少，12月预期产量继续下降 [9] - **需求端**：12月硅片企业减产幅度扩大，市场行情易跌难涨，截至12月5日当周，硅片库存为21.50GW，环比增加4.37% [10] - **终端装机**：10月太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；2025年前十个月光伏新增装机总计253GW [10] - **库存端**：截至12月5日当周，多晶硅库存累库0.6万吨至29.40万吨，环比增加2.08% [10] - **仓单数据**：截至12月9日，广期所交割库仓单共计2810手，较昨日持平 [10] 期货机构观点汇总 - **中信期货**：新增交割品牌后市场担忧缓和，但仓单仍处低位，价格呈宽幅震荡格局 [16] - **混沌天成期货**：核心博弈点在反内卷限产、去产执行情况，但在下游弱需求周期下，对多晶硅持谨慎乐观态度 [16] - **国投期货**：新增交割品牌弱化近月合约可交割品不足的逻辑，基本面压力仍存，供应收缩不及预期，终端需求疲软 [17] - **建信期货**：近期价格运行非基本面主导，多晶硅供需双减，政策面强调稳定，基本面提供上行驱动有限，现货价格僵持在5.32万/吨左右，期货价格预计延续震荡 [17] - **一德期货**：市场交易逻辑转变，再回期现回归逻辑，近月价格运行重心基本在5.2-5.3万元/吨区间，从基本面看后续价格可能仍有下跌空间 [18][19] 行业潜在战略合作动态 - 北京光和谦成科技有限责任公司于2025年12月9日成立，注册资本30亿元，被指为行业内主要企业探索技术升级、市场拓展、产能与成本优化等潜在战略合作机会的平台 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货冲高回落，资金博弈情绪高涨，总持仓下降，产业链涨价持续，基本面支撑强劲，预计短期期货将震荡 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，日内主力最高涨破4%，午后翻绿，总持仓降15747手，现货电碳、澳矿、云母矿、6F、磷酸铁锂、三元等均涨价 [8] - 产业链涨价持续，现货上涨反映基本面支撑强劲，本周周度产量增585吨至22130吨，社库去库2052吨，去库量低于上周，磷酸铁锂和三元产量增加，预计去库量下降因锂价大幅上涨 [8] - 产业基本面健康，期货价格大幅领先现货，期现回归压力是短期期货锂价上涨拖累，预计短期期货将震荡 [8] 行业要闻 - 亿纬锂能与思摩尔国际于2025年11月20日签订《采购框架协议》，思摩尔将向亿纬锂能持续性采购电芯等产品，协议为框架性，不涉及具体金额，实际金额以订单及审计数额合计为准，具有不确定性 [11] - 中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》，建议企业以11月18日披露的行业平均成本区间为报价参考，不突破成本红线低价倾销，协会将自本月起每月定期披露成本区间，建议企业定期报送经营数据 [11] - IGO旗下合资公司TLEA持股51%的Greenbushes锂矿盈利能力强劲，2025财年产出148万吨锂辉石精矿，现金成本325澳元/吨，创造15亿澳元现金流及66%的息税折旧摊销前利润率，第三座化工厂年底前投产，年产能再增50万吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月11日多个期货品种价格有不同表现 受多种因素影响各品种后市走势有差异 需关注相关因素变化 [1][5][7] 各品种情况总结 股指期货 - 8月11日A股三大指数集体上涨 沪指六连阳创今年以来新高 沪深两市成交额达18270亿 较上周五放量1167亿 [1] - 沪深300指数8月11日震荡趋强 收盘4122.51 环比上涨17.54 [2] 焦炭 焦煤 - 8月11日焦炭加权指数强势 收盘价1735.3 环比上涨33.2 焦煤加权指数宽幅震荡 收盘价1234.7元 环比上涨37.8 [3][4] - 焦炭第6轮提涨开启 湿熄焦炭上调50元/吨 干熄焦炭上调55元/吨 本期铁水小幅下降但仍处高位 下游钢厂补库情绪降温 按需采购为主 [5] - 焦煤现货价格本周涨跌互现 复产速度偏慢 上游矿山去库幅度收窄 下游累库放缓 盘面升水预期强 但现货端谨慎 高价煤接货意愿一般 交割月临近期现回归效应加剧 [5] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨 同比下降7.36% 6月进口量910.84万吨 环比上涨23.31% 同比下降15.05% 1 - 6月中国焦炭出口总量350.6万吨 同比下降28% 6月焦炭出口51万吨 环比降25% 同比降41% [5] 郑糖 - 上周五美糖震荡反弹 但受空头打压 郑糖2601月合约8月11日震荡小幅走低 夜盘因短线跌幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 天气改善料提升欧盟27国和英国甜菜产出前景 预计2025/26年度甜菜产量1.128亿吨 较此前预估上调1% 但作物病害威胁可能影响产出潜力 [5] 胶 - 受美联储降息预期与泰国不利天气等因素支持 沪胶8月11日震荡走高 夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理 [6] - 印尼上半年天然橡胶、混合胶合计出口86.3万吨 同比增11.6% 越南合计出口68.8万吨 同比下降3.4% [6] 豆粕 - 8月11日CBOT大豆涨逾2% 受美国出口需求改善推动 截至7月31日当周美国大豆出口销售量大幅回升至百万吨级别 创6个半月以来新高 截至8月10日当周美国大豆优良率68% 符合市场预期 [7] - 8月11日M2601主力合约收于3072元/吨 跌幅0.71% 国内大豆供应充足 油厂开机率维持高位 终端饲料养殖企业拿货积极性有限 现货市场供给宽松 [7] - 近日巴西大豆出口CNF报价上涨 我国进口巴西大豆成本持续增加 且国内四季度大豆采购量偏低 引发对远期进口大豆供给缺口的担忧 支撑豆粕价格 后市关注美国农业部8月供需报告、产区天气和大豆进口情况 [7] 生猪 - 8月11日生猪期价震荡收跌 LH2511主力合约收于14140元/吨 跌幅0.28% 当前处于猪肉消费淡季 终端需求疲软 主流猪企订单量低 开工水平低 压制价格 [8] - 8月集团场出栏预计持续恢复 前期散户压栏大猪有出栏需求 中期生猪产能处于释放兑现阶段 下半年供应整体充裕 整体生猪供需宽松 后市关注政策调控动向、出栏节奏和体重变化等情况 [8] 棕榈油 - 8月11日棕榈油在MPOB月报数据出炉后下午开盘快速拉升 突破近期盘整区间创出近几个月新高 主力合约P2509收盘价9218 较上日涨2.65% [9] - MPOB月报显示 马来西亚7月棕榈油出口1309059吨 环比增长3.82% 产量1812417吨 环比增长7.09% 进口61039吨 环比减少12.82% 库存量2113278吨 环比增长4.02% [9] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡上涨 上周三大交易所库存环比增加 铜现货进口维持亏损 废铜替代优势偏低 再生铜杆企业开工率下降 国内精铜杆企业开工率反弹 线缆开工率小幅回升 [9] - 目前铜原料供应紧张 短期铜矿供应扰动加大利于铜价上行 但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 短期铜价震荡偏强 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13900元/吨 8月12日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低390元/吨 棉花库存较上一交易日减少80张 [10] 铁矿石 - 8月11日铁矿石2509主力合约震荡上涨 涨幅0.82% 收盘价796.5元 上周铁矿全球发运环比回落 到港有所回升 港口库存小幅累库 铁水产量延续高位回落但仍处240万吨相对高位 铁矿需求韧性较强 短期价格震荡 [10] 沥青 - 8月11日沥青2510主力合约震荡收跌 跌幅0.51% 收盘价3481元 上周沥青产能利用率环比增加 出货量提升 需求恢复慢但有修复预期 库存低位对价格有一定支撑 短期价格震荡波动 [11] 原木 - 2509合约8月11日开盘833.5 最低830.5 最高840 收盘832.5 日减仓1404手 关注820 - 830支撑 850压力 [11] - 8月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 较昨日上调10元/方 外盘报价提升带动内盘期价上涨 供需关系无大矛盾 强预期和弱现实博弈 现货成交较弱 关注现货端价格、进口数据和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [11] 钢材 - 8月11日rb2510收报3250元/吨 hc2510收报3465元/吨 唐山部分钢厂收到停限产通知 市场预期未来供需压力缓解 市场情绪提振 周一黑色期货全线飘红 [12] - 煤矿复产慢 焦煤、焦炭市场价格坚挺 成本对钢价有支撑 短期钢价或震荡偏强运行 [12] 氧化铝 - 8月11日ao2509收报3182元/吨 运行产能持续回升 现货趋于宽松 仓单注册量增加 过剩压力兑现 市场交易逻辑向成本定价逻辑转变 [12] - 依据75 - 80美元矿价测算的内陆完全成本在3000 - 3150元/吨 在“反内卷”预期及仓单注册量未大幅增加前 此价格区域有一定支撑 若“反内卷”政策预期落空、社库及仓单大幅增加 氧化铝价格或将进一步走低 [12] 沪铝 - 8月11日al2509收报20700元/吨 供应端部分企业检修 整体产能释放平稳 市场货源供应充足 需求端疲软 市场成交氛围偏淡 [13] - 贸易商及下游企业采购意愿不高 按需补库为主 市场库存消化速度放缓 宏观层面市场对经济复苏预期有分歧 海外需求偏弱 电解铝价格承压 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格短期内维持底部震荡格局，国内连粕主力合约短期缺乏利多驱动，M01合约下方回落空间有限，豆粕现货价格重心缓慢上移，但现货供应压力制约价格回升节奏 [17][18] - 养殖端出栏量增加，当前需求清淡致现货价格下跌，因基差修复，预计短期近月表现相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多交易 [20] 各目录总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约下跌0.71%，收于3072元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨0.29%，收于13970元/吨，全国外三元生猪出栏均价下跌0.01元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约下降0.80% [2] 主产区天气 - 美国中西部地区西部降雨活跃，东部相对干燥，6 - 10日展望局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平，多数地区土壤湿度良好 [3][4] 宏观、行业要闻 - 第32周油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率61.21%，较预估低3.55万吨 [5] - 8月11日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有涨有跌 [5] - 8月8日全国主要油厂豆粕成交5.25万吨，开机率64.17%，较前一日上升1.56% [5] - 8月8日我国进口10 - 11月船期巴西大豆CNF报价周环比上涨，折合华南地区到港完税成本上升 [5] - 截至7月31日当周，加拿大油菜籽出口量减少52.1%，自2024年8月1日至2025年7月31日出口量增加38.8%，截至7月31日商业库存为114.32万吨 [6] - 截至2025年8月5日当周，密西西比河中游南行驳船费率下滑5% [6] - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [6] - 截至8月8日当周，自繁自养生猪养殖盈利，外购仔猪养殖亏损 [6] - 6月末全国存栏生猪4.24亿头，增长2.2%，能繁母猪存栏4043万头，为正常保有量的103.7% [7] - 中国7月PPI同比下降3.6%，环比 - 0.2%，环比降幅自3月份以来首次收窄 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][13][15][16] 分析及策略 - 豆粕：预计CBOT大豆期货短期底部震荡；国内连粕主力合约切换，M01合约下方有支撑，豆粕现货价格重心上移，但供应压力制约价格回升，下游饲料企业库存高，进口阿根廷豆粕或提振采购意愿 [17][18] - 生猪：供应端出栏增加，需求端当前清淡，预计短期近月抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在关键整数点获支撑，但中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系因豆粕饲用减量替代方案盘面下跌，远月基差报价走弱，近月仓单压力回归，盘面回落修复基差；菜系跟随豆粕走弱；短期内矛盾回归现实，远月供需缺口是布局重点 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率为10.2%，当前波动率历史百分位（3年）为7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率为0.1266，当前波动率历史百分位（3年）为0.0718 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，可根据企业库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，可在目前阶段买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，可根据企业自身情况做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘在关键整数点获支撑，中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系因豆粕饲用减量替代方案盘面下跌，远月基差报价走弱，近月仓单压力回归，盘面回落修复基差；菜系跟随豆粕走弱；短期内矛盾回归现实，远月供需缺口是布局重点 [4] 利多解读 - 中美和谈预期支撑美豆盘面 [5] - 天气市炒作下远月看多情绪偏强 [5] - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] 利空解读 - 现货端供应压力体现在基差上，盘面期现回归需关注近月多头资金离场情况 [6] - 7 - 10月大豆到港预计分别为1150万吨、1100万吨、1000万吨、900万吨，12月后迎来缺口 [6] - 近期印度菜粕问题影响进一步上行动力，中加、中澳有会面和谈迹象，市场对此信息反复计价缺乏弹性，关注后续菜系供应恢复情况 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3059，跌57，跌幅1.83%；豆粕05收盘价2753，跌16，跌幅0.58%；豆粕09收盘价3025，跌70，跌幅2.26%；菜粕01收盘价2412，跌32，跌幅1.31%；菜粕05收盘价2371，跌12，跌幅0.5%；菜粕09收盘价2682，跌76，跌幅2.76%；CBOT黄大豆收盘价1022.5，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1518，跌0.0174，跌幅0.24% [7][9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差347，涨3；M05 - 09价差 - 326，涨0；M09 - 01价差 - 21，跌3；RM01 - 05价差61，涨1；RM05 - 09价差 - 375，跌16；RM09 - 01价差314，涨15；豆粕日照现货2860，跌60；豆粕日照基差 - 175，涨11；菜粕福建现货2630，跌32；菜粕福建基差 - 128，跌54；豆菜粕现货价差290，涨52；豆菜粕期货价差337，跌13 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)为4766.8495元/吨，日涨8.7627元/吨，周跌0.004元/吨；巴西大豆进口成本为3938.83元/吨，日涨12.66元/吨，周涨21.8元/吨；美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值为 - 775.0975元/吨，日涨0.2813元/吨，周跌12.4438元/吨；美湾大豆进口利润（23%）为 - 843.5845元/吨，日涨8.7627元/吨，周涨7.0881元/吨；巴西大豆进口利润为173.8811元/吨，日涨40.4599元/吨，周涨0.9124元/吨；加菜籽进口盘面利润为238元/吨，日跌65元/吨，周跌147元/吨；加菜籽进口现货利润为220元/吨，日跌64元/吨，周跌154元/吨 [11]