报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货周三小涨，投资者在下周初美国农业部种植意向报告公布前保持谨慎；国内市场供应端棉花进口同比增加明显，港口库存维持增长态势，消费端纺织行业金三银四需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，纱线成交较好，库存下降明显，预计棉价重心上移 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15420元/吨，环比涨80；棉纱主力合约收盘价21640元/吨，环比跌30 [2] - 棉花期货前20名净持仓-185366手，环比增1051；棉纱期货前20名净持仓-758手，环比增2 [2] - 主力合约持仓量棉花550380手，环比降3264；主力合约持仓量棉纱11488手，环比降1484 [2] - 仓单数量棉花12444张，环比增100；仓单数量棉纱227张，环比降2 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16745元/吨，环比涨34；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22180元/吨，环比涨30 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为13169元/吨，环比涨101；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为22528元/吨，环比涨12 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为14081元/吨，环比涨70；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23949元/吨，环比涨13 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花与棉纱价差5469元/吨，环比涨51；工业库存棉花全国89.4万吨，环比增3.3 [2] - 棉花进口数量当月值17万吨，环比降4；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比降30000 [2] - 进口棉花利润2630元/吨，环比降91；商业库存棉花全国547.7万吨，环比降31.17 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.45天，环比降0.26；库存天数坯布33.24天，环比增0.11 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11061465.19万美元，环比降2748526.81；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11382891.7万美元，环比降2808585.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率14.93%，环比增1.91；棉花平值看跌期权隐含波动率14.93%，环比增1.9 [2] - 棉花20日历史波动率10.03%，环比降6.19；棉花60日历史波动率14.44%，环比增0.1 [2] 行业消息 - 巴西2月出口27.05万吨棉花，同比降1.5%，2025/26年度前七个月累计棉花出口达199.25万吨，同比增4.6% [2] - 2月中国、土耳其和孟加拉国进口17.30万吨棉花，2025/26年度累计这三个国家进口113.49万吨，占巴西同期棉花出口量的57% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端棉花进口同比增加明显，港口库存维持增长态势，消费端纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，纱线成交较好，库存下降明显，预计棉价调整到位后继续上调可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15280元/吨，环比65；棉纱主力合约收盘价21535元/吨，环比60 [2] - 棉花期货前20名净持仓-188690手，环比-109；棉纱期货前20名净持仓-542手，环比-167 [2] - 棉花主力合约持仓量577806手，环比-14645；棉纱主力合约持仓量14439手，环比-360 [2] - 棉花仓单数量12384张，环比-16；棉纱仓单数量251张，环比-16 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为16592元/吨，环比-57；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22100元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13068元/吨，环比-50；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为22582元/吨，环比-32 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14011元/吨，环比-41；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为24006元/吨，环比51 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5508元/吨，环比57；全国工业库存棉花86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2581元/吨，环比-16；全国商业库存棉花578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比-3.41；坯布库存天数33.13天，环比-0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.02%，环比0.81；棉花平值看跌期权隐含波动率13.03%，环比0.82 [2] - 棉花20日历史波动率16.22%，环比0.02；棉花60日历史波动率14.34%，环比-0.02 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截止2026年03月20日，棉花商业总库存503.99万吨，环比上周减少9.52万吨（减幅1.85%） [2] - 3月12日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增19.67万包，较前周减少22%，较前四周均值减少30% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量27.39万包，较前周减少26%，较前四周平均水平增加8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货受中国增发进口配额消息提振从低位回升，但美棉和国际棉花市场缺乏进一步上涨驱动，伊朗局势影响双向，预计底部抬升，难走出趋势性上涨行情 [14] - 国内棉花期货本周回落，增加进口配额缓解供应紧张担忧，需求乐观预期支撑郑棉期货，预计市场焦点转向新年度国内棉花种植，郑棉期货将维持震荡偏强走势，创新高需新上涨驱动 [14] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价65.90美分/磅，最高价69.22美分/磅，最低价65.90美分/磅，收盘价67.34美分/磅，涨跌1.54美分/磅，涨跌幅2.34%，成交量253637手，成交量变化105475手，持仓量147601手，持仓量变化 -7780手 [4] - 郑棉主连开盘价15445元/吨，最高价15600元/吨，最低价15035元/吨，收盘价15215元/吨，涨跌 -200元/吨，涨跌幅 -1.30%，成交量2079076手，成交量变化 -1245065手，持仓量592451手，持仓量变化 -132870手 [4] - 棉纱主连开盘价21590元/吨，最高价21650元/吨，最低价21270元/吨，收盘价21475元/吨，涨跌 -90元/吨，涨跌幅 -0.42%，成交量59085手，成交量变化 -30155手，持仓量14799手，持仓量变化550手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周先涨后跌整体上涨，上半周受中国发放30万吨加工贸易棉花进口配额提振，主力05合约最高触及69.22美分/磅，下半周因美棉出口数据不佳和全球经济衰退风险回落 [4] - 截止3月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.46万吨，环比下滑22%，较四周平均水平减少30%；2026/27年度美陆地棉周度签约2.77万吨，中国签约1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.21万吨，环比下滑26%，较四周平均水平增8%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量219.19万吨，占年度预测总出口量84%；累计出口装运量125.39万吨，占年度总签约量57% [5] - 印度CAI上调25/26年度产量和消费量预估，下调期末库存预估，产量预估上调35万包至3205万包，消费量预测上调100万包至3150万包，进口量预计为470万包，较上月预估下调30万包，出口量维持150万包不变 [5] - 巴西CONAB微幅下调26年产量预估至379.5万吨，3月前两周原棉出口量约17.23万吨，较去年同期显著增长，截至2月本销售年度累计出口量达199.2万吨，比2024/25年度同期高出近9万吨 [6] - 孟加拉斋月临近进口需求放缓，产业担忧中东局势影响，部分刚需买家入市补库，油价上涨使进口所需信用证开立难度加大 [6] - 巴基斯坦棉花进口需求温和，棉农种植意愿提升，纺企谨慎补库，2月份五大纺织品类出口额环比下降24%，同比下降7%，2025/26财年前八个月累计出口额与2024/25财年同期基本持平 [7] - 截至3月20日当周，印度纺织企业开机率68%，越南72.5%，巴基斯坦53% [7] 国内棉花情况 - 3月20日当周棉花期货、现货价格下跌，现货交投好转，主流销售基差持稳，库存较多棉商出货意愿加强 [8] - 截至3月20日，一号棉注册仓单12400张、预报仓单328张，合计12728张，折53.4576万吨，25/26注册仓单地产棉259张，新疆棉12141张 [8] - 纯棉纱市场交投降温，整体询价活跃度回落，除气流纺品种走货偏缓、报价稳中略降外，整体报价偏稳，部分订单排期可延续至“银四”，进口纱现货库存偏紧，部分企业下调气流纺产品报价后订单承接情况改善 [9] - 新疆纺企即期理论现金流约1200元/吨，内地纺企约 -300元/吨，整体较上周好转，部分原料库存偏高的内地纺企小幅盈利 [9] - 全棉坯布市场交投气氛减弱，织厂走货减少，新增订单减弱，订单维持生产至3月底4月初，部分大厂可生产至4月中下旬，坯布价格不及前期，织厂出货意愿强，实单可协商，难有盈利 [9] - 织厂开机率60.5%，成品库存量下降速度不及上周，目前库存量为24.8天，织厂维持按单采购，采购量不大 [9] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [11][12][13] 操作建议 - 关注2026年印度、美国、巴西等主产国的棉花种植和产量情况，预计ICE棉花期货底部抬升，但难走出趋势性上涨行情 [14] - 预计郑棉期货将维持震荡偏强走势，创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端港口库存增加明显，巴西棉在库库存维持高位，消费端前两个月我国纺织服装出口实现明显增长，纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，当前处于“金三银四”传统消费旺季，但1 - 2月进口棉数据同比增加明显，价格继续回落为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15150元/吨，环比 - 60；棉纱主力合约收盘价21285元/吨，环比 - 15 [2] - 棉花期货前20名净持仓 - 197718手，环比3437；棉纱期货前20名净持仓 - 499手，环比320 [2] - 主力合约持仓量棉花619756手，环比 - 33751；主力合约持仓量棉纱14190手，环比237 [2] - 仓单数量棉花12437张，环比 - 43；仓单数量棉纱282张，环比 - 19 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16722元/吨，环比 - 175；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22050元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13287元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22628元/吨，环比60 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14155元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23971元/吨，环比63 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增加48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5328元/吨，环比175；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值17万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比 - 30000 [2] - 进口棉花利润2567元/吨，环比 - 175；商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比 - 3.41；库存天数坯布33.13天，环比 - 0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.22%，环比 - 5.04；棉花平值看跌期权隐含波动率13.22%，环比 - 5.09 [2] - 棉花20日历史波动率16.16%，环比1.01；棉花60日历史波动率14.43%，环比0.34 [2] 行业消息 - 2026年2月我国进口棉纱线13万吨，环比减少3万吨，同比增加2万吨；2026年1 - 2月棉纱进口量累计为29万吨，较去年同期增加8万吨或38% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，ICE 5月棉花期货合约收跌0.07美分，或0.10%，结算价报每磅68.70分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端港口库存增加明显，巴西棉在库库存维持高位，消费端前两个月我国纺织服装出口实现明显增长，纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，当前市场处于“金三银四”传统消费旺季，但经过前期上涨，短期存在技术调整 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15210元/吨，环比-205；棉纱主力合约收盘价21300元/吨，环比-180 [2] - 棉花期货前20名净持仓-201155手，环比13319；棉纱期货前20名净持仓-819手，环比380 [2] - 主力合约持仓量棉花653507手，环比-56651；主力合约持仓量棉纱13953手，环比-89 [2] - 仓单数量棉花12480张，环比-2；仓单数量棉纱301张，环比-6 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为16897元/吨，环比76；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22050元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13287元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14155元/吨 [2] - 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为22568元/吨，环比72；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23908元/吨，环比-7 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5153元/吨，环比-76；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2742元/吨，环比7；商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比-3.41；库存天数坯布33.13天，环比-0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率18.26%，环比-1.85；棉花平值看跌期权隐含波动率18.31%，环比-1.79 [2] - 棉花20日历史波动率15.14%，环比0.19；棉花60日历史波动率14.09%，环比0.02 [2] 行业消息 - 截至2026年3月16日24点，累计公检33498830包，合计7561747吨，同比增加12.10%，新疆棉累计公检量7175028吨，同比增加12.25% [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周二攀升，ICE 5月棉花期货合约收涨0.58美分，或0.85%，结算价报每磅68.77分 [2] 观点总结 - 供应端港口库存增加明显，截至3月12日，进口棉主要港口库存为57.15万吨，环比增加2.7% [2] - 2026年1 - 2月，我国纺织服装出口额504.5亿美元，同比增加17.6%；其中纺织品出口255.7亿美元，同比增加20.5%；服装出口248.7亿美元，同比增加14.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内市场供应端口库存增加明显，巴西棉在库库存维持高位；消费端前两个月中国纺织服装出口实现明显增长，纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，当前市场处于“金三银四”传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15415元/吨，环比 -65；棉纱主力合约收盘价21480元/吨，环比 -5 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -214474手，环比 -388；棉纱期货前20名净持仓 -1199手，环比 85 [2] - 主力合约棉花持仓量710158手，环比 -1776；主力合约棉纱持仓量14042手，环比 317 [2] - 棉花仓单数量12482张，环比 -13；棉纱仓单数量307张，环比 -12 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16821元/吨，环比 -63；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22050元/吨，环比 50 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为13186元/吨，环比 404；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为22496元/吨，环比 184 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为14086元/吨，环比 246；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23915元/吨，环比 104 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加 48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增加 54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5229元/吨，环比 113；全国工业库存棉花86.1万吨，环比 1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比 6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比 20000 [2] - 进口棉花利润2735元/吨，环比 -309；全国商业库存棉花578.87万吨，环比 0.4 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比 -3.41；坯布库存天数33.13天，环比 -0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比 2；纱产量当月值213.2万吨，环比 9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比 1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比 303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率20.11%，环比 -1.69；棉花平值看跌期权隐含波动率20.1%，环比 -1.75 [2] - 棉花20日历史波动率14.96%，环比 -0.1；棉花60日历史波动率14.07%，环比 0.01 [2] 行业消息 - 巴西3月份前两周出口棉花17.23万吨，日均出口量1.73万吨，较上年3月全月的日均出口量1.26万吨增加37%，上年3月全月出口量为23.91万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一触及逾七个月来的最高水平，受美元走软支撑，投机客减持空头仓位，ICE 5月棉花期货合约收涨2.34美分，或3.55%，结算价报每磅68.19分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货短期底部确定性抬升，远期合约创新高或使技术上转强，但进一步上涨需更多基本面驱动，预计震荡偏强；国内棉花期货将维持震荡偏强走势，创新高需国内外棉花市场出现新的上涨驱动 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价64.20，最高价66.25，最低价64.08，收盘价65.80，涨跌1.59，涨跌幅2.42%，成交量148162手，成交量变化-24966手，持仓量155381手，持仓量变化-7356手 [4] - 郑棉主连开盘价15330，最高价15765，最低价15185，收盘价15415，涨跌120，涨跌幅0.78%，成交量3324141手，成交量变化1264610手，持仓量725321手，持仓量变化-39759手 [4] - 棉纱主连开盘价21215，最高价21835，最低价21125，收盘价21565，涨跌360，涨跌幅1.70%，成交量89240手，成交量变化28368手，持仓量14249手，持仓量变化-367手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周重拾涨势，近月05合约收复上周跌幅，远月12月合约创年内新高，站上70美分/磅；上半周仓单减少及商业逢低买盘推动反弹，周五受中国增发进口配额传闻影响继续上涨 [5] - USDA2026年3月月度供需报告：美国棉花平衡表未作调整；全球棉花2025/26年度产量上调113万包，消费量小幅下调14万包，期末库存上升128万包至7639万包，库存消费比64.4% [5] - 截止3月5日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比增长68%，较四周平均水平减少8%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.83万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.39万吨，环比增31%，较四周平均水平增77%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量214.56万吨，占年度预测总出口量的82%；累计出口装运量119.06万吨，占年度总签约量的55% [6] - 澳大利亚主产区采摘工作加速，1月棉花出口同比增加；截至3月10日，墨累 - 达令流域储水量约为总库容的48%，低于2025年同期；1月原棉出口量5.3万吨，比12月下降45%，比去年同期高出41%；本国际棉花年度前6个月，累计出口83.8万吨，高于2024/25年度同期 [7] - 巴西市场关注新作产量，下调幅度有限；巴西棉农协会预测本年度产量383万吨，低于2025年；马托格罗索州产量预计减少15%，皮奥伊州预计大幅增长近41%；3月第一周原棉出口量近8.8万吨，较2025年同期显著增长；2025/2026年度前7个月，累计出口199.2万吨，高于去年同期 [8][9] - 孟加拉棉花进口需求回升，担忧中东局势对能源供应、成本和运输的影响；近期进口需求回升，纱线销售活跃，消化未售库存，但核心航运航线受阻，担忧能源短缺与成本上涨 [9] - 巴基斯坦新年度种植面积难确定，棉花进口需求温和；部分预估本年度种植面积可能下降5% - 10%，近期国内棉价上涨或促使部分农户继续种植；本周进口需求温和，纱厂在新棉大量上市前补库；纱线出口询盘存在，但买家对高价接受度不高 [9] - 截至3月13日当周，印度纺织企业开机率68%，越南70%，巴基斯坦68.5% [10] 国内棉花情况 - 3月13日当周棉花期货、现货价格宽幅震荡，整体上涨，现货点价交投冷清，周五郑棉下跌后点价成交转好，郑棉偏强时现货一口价成交较好；本周棉花现货高基差略有下调，市场主流基差暂稳 [11] - 截至3月13日，一号棉注册仓单12506张、预报仓单285张，合计12791张，折53.7222万吨；25/26注册仓单地产棉259张，新疆棉12247张 [11] - 纯棉纱市场交投火热，内地纺企订单大多排至1个月以后，新疆纺企个别品种排期至5月份；下游织厂出货较好，开机较高；40S及以上支数供应偏紧，中低支品种走货回暖，气流纺走货偏弱；纺企库存逐渐去化，维持较高开机；价格整体成交重心上涨，纺企现金流好转 [12] - 全棉坯布市场上半周交投气氛好，下半周减弱；织厂订单可维持至3月底4月初，部分大厂可生产至4月底；坯布报价稳中有涨，实际成交价变化不大，织厂出货意愿强烈，但盈利状况不佳；本周织厂开机继续恢复，截至周五至60.5%，广东针织市场开机高于去年同期；织厂棉布库存继续去化，当前为26天；织厂原料备货量增加 [12] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [14][15][16] 操作建议 - ICE棉花期货预计震荡偏强，国内棉花期货预计维持震荡偏强走势，创新高需国内外棉花市场出现新的上涨驱动 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 洲际交易所（ICE）棉花期货周三收低，受USDA月度供需报告数据利空影响，ICE 5月棉花期货合约收跌0.13美分，或0.20%，结算价报每磅65.17分 [2] - 国内市场供应端，前期棉花大量到港使港口库存增加明显，供应端压力增大，截至3月5日，进口棉主要港口库存为55.65万吨，环比增加42% [2] - 消费端下游消费逐渐恢复，市场以前期订单发货为主，新单有限，产成品库存相对降低，压力有限，当前处于“金三银四”传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15545元/吨，环比涨30；棉纱主力合约收盘价21735元/吨，环比涨155 [2] - 棉花期货前20名净持仓-209957手，环比降7576；棉纱期货前20名净持仓-1466手，环比降205 [2] - 主力合约持仓量棉花741308手，环比降2219；主力合约持仓量棉纱14724手，环比降248 [2] - 仓单数量棉花12325张，环比涨173；仓单数量棉纱219张，环比涨105 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16848元/吨，环比涨180；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22000元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12647元/吨，环比降17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21995元/吨，环比涨41 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13756元/吨，环比降18；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23485元/吨，环比涨44 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] - 棉花纱价差5152元/吨，环比降180；工业库存棉花全国86.1万吨，环比增1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值18万吨，环比增6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比增20000 [2] - 进口棉花利润3092元/吨，环比增198；商业库存棉花全国578.87万吨，环比增0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比降3.41；库存天数坯布33.13天，环比降0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比增1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比增303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率22.65%，环比增3.22；棉花平值看跌期权隐含波动率22.65%，环比增3.22 [2] - 棉花20日历史波动率14.75%，环比增0.43；棉花60日历史波动率13.91%，环比增0.15 [2] 行业消息 - 2026年1 - 2月，我国纺织服装出口额504.5亿美元，同比增加17.6%；其中纺织品出口255.7亿美元，同比增加20.5%；服装出口248.7亿美元，同比增加14.8% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端因前期棉花大量到港，港口库存增加，供应压力增大；消费端下游消费逐渐恢复，以发前期订单为主，新单有限，产成品库存降低压力有限，处于“金三银四”传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [2] 各部分内容总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15515元/吨，环比涨195；棉纱主力合约收盘价21580元/吨，环比涨300 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -202381手，环比增2481；棉纱期货前20名净持仓 -1261手，环比增130 [2] - 棉花主力合约持仓量743527手，环比增21849；棉纱主力合约持仓量14972手，环比增889 [2] - 棉花仓单数量12152张，环比不变；棉纱仓单数量114张，环比不变 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16668元/吨，环比降65；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22000元/吨，环比不变 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12664元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21954元/吨，环比降79 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13774元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23441元/吨，环比降84 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5332元/吨，环比增65；全国棉花工业库存86.1万吨，环比增1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比增6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比增20000 [2] - 进口棉花利润2894元/吨，环比降144；全国棉花商业库存578.87万吨，环比增0.4 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比降3.41；坯布库存天数33.13天，环比降0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比增1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比增303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比降1.6；棉花平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比降1.64 [2] - 棉花20日历史波动率14.33%，环比降0.35；棉花60日历史波动率13.76%，环比不变 [2] 行业消息 - 美国农业部3月报告显示，2025/26年度全球棉花产量预测值2634.25万吨，较前期调增24.61万吨，全球消费调减3.05万吨至2581.77万吨，全球期末库存调增27.87万吨至1663.2万吨，进口量和出口量预估956.03万吨，较上月均调增 [2] - ICE棉花期货周二上涨，受美元走软支撑，美农上调全球产量预估、下调消费预测限制涨幅，ICE 5月棉花期货合约收涨0.68美分，或1.05%，结算价报每磅65.30分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - ICE棉花期货再次转弱，缺乏基本面驱动，美棉仓单增加、出口数据不佳，中东局势引发对全球经济和棉花需求前景的担忧，预计维持低位震荡，需关注美棉出口及巴西和美棉新作情况 [4][15] - 国内棉花期货高位回落但守住15100一线支撑，需求较健康，产业情绪稳定偏乐观，受商品市场配置转换影响，市场对农产品关注度上升，但缺乏新驱动和内外棉价差问题限制上涨空间，预计维持偏强走势，需关注国内棉花实际需求和国内外市场新的上涨驱动 [1][15] 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|65.59|65.76|63.62|64.21|-1.35|-2.06%|173128|20289|162737|-5451| |郑棉主连|15335|15455|15100|15295|-100|-0.65%|2059531|-313802|765080|-72900| |棉纱主连|21190|21305|20940|21205|-40|-0.19%|60872|5084|14616|122| [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周走势偏弱，缺乏基本面驱动，美棉仓单增加、出口数据连续两周不佳，且伊朗局势引发对全球经济和美国降息周期的担忧，避险情绪使其再度回落 [4] - 美棉周度出口销售数据：截止2月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.41万吨，环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%；2026/27年度美陆地棉周度签约1.24万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.4万吨，环比增46%，较四周平均水平增43%。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量208.65万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的80%；累计出口装运量110.26万吨，占年度总签约量的53% [5] - 其他棉花主产国和消费国情况：印度棉花价格上涨，印度棉花公司销售相对强劲；巴西市场关注新作产量，下调幅度有限；孟加拉担忧中东局势对能源供应和成本的影响，2月份针织和机织成衣出口额环比和同比均下降；巴基斯坦新作播种顺利，担忧中东局势，棉花进口需求温和，纱线出口仍较好 [6][7][8] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至3月6日当周，印度、越南、巴基斯坦的纺织企业开机率分别为69.5%、68.5%、69.5% [8] 国内棉花情况 - 棉花价格窄幅波动，交投仍较清淡，本周棉花现货销售基差略有下跌，低基差报价增加，低基差现货成交较好 [9] - 棉花仓单情况：截至3月6日，一号棉注册仓单11443张、预报仓单1275张，合计12718张，折53.4156万吨 [9] - 下游订单、交投好转，纯棉纱市场交投较好，织厂订单回暖，品种分化明显，精梳高支纱订单火热，其余品类销售逐步启动；全棉坯布市场交投增加，走货加快，报价上调后维持平稳，外销订单询单积极，织厂库存下降，开机率提升 [10] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [12][13][14] 操作建议 - 预计ICE棉花期货维持低位震荡，关注美棉出口，关注巴西和美棉新作情况 [15] - 预计郑棉期货维持偏强走势，继续关注国内棉花实际需求情况，关注国内外棉花市场是否出现新的上涨驱动 [15]