报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注棉花下游需求和商业库存，当前棉花市场交投大多冷清，观望情绪重，期货价格有波动，美棉受交割和天气因素影响冲高回落 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价13610元/吨，日涨幅1.08%，夜盘收盘价13565元/吨，夜盘跌幅0.33%，成交量322455手，较前日增加80295手，持仓量811996手，较前日增加35530手；CY2509收盘价19905元/吨，日涨幅1.04%，夜盘收盘价19860元/吨，夜盘跌幅0.23%，成交量7806手，较前日减少1999手，持仓量21344手，较前日增加1045手；ICE美棉12收盘价67.78美分/磅，日涨幅0.33% [1] - 仓单方面，郑棉仓单量10419张，较前日减少74张，有效预报300张，较前日无变动；棉纱仓单量2张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加2张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14866元/吨，较前日上涨150元，涨幅1.02%；南疆3128机采棉价格14630元/吨，较前日上涨160元，涨幅1.11%；山东地区棉花价格14910元/吨，较前日下跌9元，跌幅0.06%；河北地区棉花价格14764元/吨，较前日下跌30元，跌幅0.20%；3128B指数价格14883元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.73美分/磅，较前日上涨1美分，涨幅0.90%；纯棉普梳纱32支价格20300元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21869元/吨，较前日下跌23元，跌幅0.11% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日增加60元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日增加10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投大多冷清，观望情绪重，整体基差平稳，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差在CF09 + 1300 - 1600，部分低价货源报1250 - 1300，兵团货源报1650 - 1750，内地自提；2024/25东疆哈密机采3129/29B杂3.5内主流销售基差报价暂在CF09 + 1000，内地自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场变化不大，交投清淡，高价持续回落，主流价格平稳，纺企让价走货意愿降低；全棉布市场维持清淡，各地区织厂订单以小散单为主，整体减产，坯布成交价格视单量协商，多数织厂以优化现金流为主 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货冲高回落，7月合约进入交割通知日减仓大涨，密西西比河三角洲地区降雨过多可能影响棉花生长，ICE棉花12月合约一度反弹至68.4美分/磅，触及60日均线后获利了结，最终收盘在67.78美分/磅 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为 - 1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

全球棉花市场供需分析 - 全球棉花主产区（中国、巴西、澳洲）产量将大幅增产，新花上市后棉价或承压 [1][3][4] - 国内棉花基差坚挺，高等级棉紧缺，关税加征促使企业转向国内棉花，库存持续去化，基本面边际好转 [1][3] - 国内棉花现货基差接近期货仓单升水水平，上涨空间有限，需关注6-9月纺织淡季消费数据 [3] - 新花基差预计低于当前水平，收敛过程受产量、政策及贸易商竞争影响，全球增产背景下USDA平衡表显示供略大于需 [4] 国内棉花产业动态 - 2023年全国棉花种植面积4482.3万亩，新疆种植面积4090万亩（同比+3.3%），当前新疆棉花长势良好，气象条件有利 [4] - 低棉价刺激采购，但下游传导不畅呈现"棉花强棉纱弱"态势，国内棉花用户群体扩大 [3] - 国内棉花供应紧张，基差回归依赖新花上市或政策干预，外盘呈现大供应、迷消费、强支撑、弱驱动特征 [3] 棉纺织行业现状 - 行业面临原料供应冲击与终端需求不足双重压力，2023-2024年规模以上棉纺织营收收缩至万亿元以内，较2016年巅峰（超2万亿元）腰斩 [6] - 2024年规模以上棉纺织利润总额217亿元（占纺织行业11%），为2011年以来最低，营业利润率从2022年3.09%降至2025年1-4月的1.82% [6] - 企业亏损面扩大，2025年1-4月达28.1%（较2024年+5.6%），行业洗牌加速，新疆产能扩张倒逼内地企业转型 [5][6] 行业发展趋势 - 需优化产业结构，加强科技创新与绿色发展，发展新质生产力推动转型升级，防止恶性竞争 [7] - 行业长期向好基础稳固，将通过人才培养、统一大市场建设等措施提升竞争力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏基本面上涨驱动，维持低位震荡；国内棉花期货跟随整体金融市场情绪波动，虽库存趋紧担忧推动基差走强，但下游经营不佳或使去库放缓、基差难涨，维持棉花期货低位震荡判断 [1][4][16] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|65.16|66.70|64.71|65.58|0.49|0.75|131983|48661|111792|543| |郑棉主连|13305|13395|13200|13360|85|0.64|678385|-189744|530650|-15282| |棉纱主连|19555|19690|19415|19630|105|0.54|19681|-14623|12592|7506| [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周窄幅波动走势偏弱，周一反弹超2%后回落，美棉产区天气好利于播种赶上进度，缺乏上涨驱动维持低位震荡 [4] - 美棉周度出口销售数据：2024/25美陆地棉周度签约2.49万吨周降7%、较四周平均降2%，2025/26年度累计签约30.32万吨同比下滑25%；2024/25美陆地棉周度装运7.17万吨环比增15%、较四周平均增1%；2024/25美棉总签售量271.68万吨占年度预测总出口量111%，累计出口装运量219.4万吨占年度总签约量81% [5] - 其他棉花主产国和消费国情况：印度北部播种顺利，国内市场价格走势分化，北部种植区预计6月10日前完成全部播种；巴西国内纺织业增长，马托格罗索州2025季皮棉产量预计达276万吨创新高，2025年1 - 4月纺织品产量同比增长13.7%，新增8000个就业岗位；巴基斯坦棉花进口需求低迷，种植进度落后，国内市场成交放缓，纺企等待政策，进口需求低；孟加拉因开斋节纺企采购放缓，能源供应或改善，政府公布预算获部分企业欢迎，5月棉花进口量环比和同比均小幅下滑；澳大利亚上调2024/25年产量预估至120万吨，6 - 8月降雨量或高于平均但异常高温可能性上升 [6][7][8][9] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至6月6日当周，印度开机率74%，越南65%，巴基斯坦33.5% [9] 国内棉花情况 - 郑棉期货先跌后涨，基差仍坚挺，5月30日当周现货交投清淡但局部量大，部分纺企和贸易商锁定现货，贸易商采购多，现货销售基差稳中偏强 [10] - 棉花仓单情况：截至6月6日，一号棉注册仓单10870张、预报仓单371张，合计11241张，折47.2122万吨 [10] - 下游交投清淡：纯棉纱市场行情弱势，成交清淡，机织纱好于针织纱，50 - 60支供应偏紧，价格下跌100 - 200元/吨，生产利润走差，内地纺企现金流即期亏损400元/吨左右，纺企库存累积，内地局部小型纺企有限产，新疆部分纺企因古尔邦节放假；全棉坯布市场淡季气氛持续，织厂生产积极性不高，开机率下降，订单承接不力，库存上升，价格视量协商，织厂维持亏损，原料随用随买 [11] 操作建议 - ICE棉花在美棉产区无新天气问题或美国贸易协议无重大变化前维持低位震荡；国内棉花期货维持低位震荡判断，因下游经营不佳或影响棉花去库和基差上涨 [16]