核心观点 - 公司在传统燃油车市场保持领先地位，但整体销量与历史巅峰相比差距巨大，且新能源汽车转型面临严峻挑战，销量大幅下滑，智能化体验落后于本土新势力，同时频繁的高层更迭为战略连续性带来不确定性 [1][2][3][6] 销量表现与市场地位 - 2025年全年整车销量为1,587,065辆，蝉联合资车企销量第一及燃油车销量第一“双冠军” [1] - 公司在燃油车市场的份额逆势同比增长0.9个百分点，创历史新高 [1] - 当前年销量距离2018年212万辆的巅峰水平差距巨大 [1] - 燃油车业务仍有爆款车型：速腾家族全年销售251,918辆，迈腾家族全年销售215,861辆，同比增长21.2% [3] 新能源汽车转型困境 - 新能源汽车销量大幅下滑，与行业增长趋势背道而驰 [2][3] - 具体车型销量表现不佳：2025年1-11月，ID.4 CROZZ销售21,485辆，同比下降39.4%；ID.6 CROZZ销售873辆，同比下降78.93%；ID.7 VIZZION销售1,806辆，同比下降73.8% [2] - 新能源汽车旗舰车型ID.4年销量仅2万多辆，与燃油车单款车型超20万辆的年销量形成鲜明对比 [3] - 在燃油车仍能贡献可观销量与利润的背景下，公司向新能源彻底转型的动力和紧迫性不足 [3] - 传统合资车企的机制体制限制了其快速响应中国新能源汽车市场快速变化需求的能力 [3] 智能化发展现状 - 公司推出“油电同智”策略以提升燃油车智能化，但与领先的智能新能源汽车体验仍有差距 [4] - 用户反馈指出其智能化系统存在导航准确率不高、蓝屏、死机等问题，体验不佳 [4] - 公司推出了IQ.Pilot增强驾驶辅助系统，覆盖全国95%城市路况和100%高速场景，并完成了“全球首次燃油车高速NOA24小时耐力挑战” [4][5] - 然而，公司大部分车型仍处于L2级及以下自动驾驶状态，而一批国内竞争对手已陆续取得L3级自动驾驶专用牌照 [5] 管理层与战略连续性 - 2025年12月31日，公司宣布在12个月内第二次更换总经理，由董修惠接替陈彬 [6] - 前任总经理陈彬在任期内以“陈彬速度”推动了一系列重要布局，包括与德国大众签署新战略合作协议、推出整车终身质保政策、启动整车出口等 [7] - 高层频繁更迭对公司的战略延续性构成考验，其推出的创新售后服务政策（如“双终身”质保）能否持续将影响终端销售和品牌形象 [7] 行业挑战与未来难题 - 行业技术迭代加速，“软件定义汽车”颠覆传统开发模式，公司需向更贴近中国本土智能化、电动化、网联化的需求转型 [3][8] - 传统的4S店营销模式正受到直营模式的冲击，公司庞大的经销商网络面临转型阵痛和盈利压力 [8] - 公司在新发展阶段需解决营销模式焕新并带领经销商伙伴转型的难题 [8]