[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 中报点评 | 汽车服务 | 2026/08/28 中国汽研（601965.SH） 新能源和智能化检测收入增长强劲，产能扩张进入收获期 [Table_Summary] 26H1 新能源和智能化检测收入同比+74.2%，下半年受益辅助智驾强标有望继续高增。公司发布 26 年中报，26H1 实现营收 20.4 亿元/同比+6.9%，归母净利润 4.3 亿元/同比+4.6%。其中，26Q2 实现 收入 12.3 亿元/同比+20.6%，归母净利润 2.6 亿元/同比+13.9%，业绩超我们预期。分业务来看， 26H1 整车及传统零部件检测实现收入 12.4 亿元/同比-0.9%；新能源和智能化检测实现收入 5.4 亿元 /同比+74.2%，呈现加速增长态势，我们认为主要受益于辅助驾驶标准的摸底实验开始逐步放量，预 计下半年强标认证业务也将逐步放量。 26H1 新能源和智能化毛利率同比+0.5pct，利息支出增加导致财务费用率提升。根据财报，公司 26H1 技术服务实现毛利率 45.0%，同比-0.4pct，其中新能源和智能化检测毛利率 46.3%，同比 ...

核心财务表现 - 2026年上半年公司营业收入3448亿元，归母净利润123亿元，研发投入289亿元，现金储备1674亿元 [1] - 二季度净利润同比增长30%，毛利率达到18.9%，创近一年新高，盈利能力稳步提升 [1][3] - 上半年国内纳税总额223亿元，远超同期净利润 [6] 海外与高端双轮驱动 - 上半年海外销量达79万辆，同比增长68%，业务覆盖全球超120个国家和地区，在英国、巴西、泰国等核心市场登顶新能源汽车品牌销冠 [3] - 方程豹、腾势及仰望三大高端品牌合计销量22.8万辆，同比增长61%，占总销量比重升至12.6% [3] - 方程豹品牌销量达16万辆，同比增长163%；腾势品牌6月销量首次突破2万辆，产品均价达36万元；仰望是国产新能源百万级豪车中销量最快破万的品牌 [3] - 国际化与高端化双线并进，推动产品结构持续优化，二季度净利润同比增长30%，毛利率达到18.9% [3] 技术研发与成果落地 - 2026年上半年研发投入289亿元，远超同期净利润，蝉联A股“研发之王”，累计研发投入已突破2700亿元 [4] - 3月发布第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度纪录，攻克“充电慢”和“低温充电难”难题，获工信部认可 [4] - 全国已建成10000座闪充站，覆盖332座城市，计划一年内在海外部署6000座闪充站 [4] - 5月率先承诺为城市领航安全兜底，成为全球唯一“双兜底”企业 [5] - 截至7月31日，辅助驾驶车型保有量超过352万辆，天神之眼每天生成数据超2.2亿公里 [5] - 发布中国首款自研4nm制程智驾芯片璇玑A3，持续推进垂直整合与全栈自研 [5] 社会责任与可持续发展 - 公司锚定“2045年实现全价值链碳中和”目标，ESG表现稳居国内企业第一梯队 [6] - 1-6月新能源汽车全生命周期碳减排量达2317万吨，相当于植树3.86亿棵 [6] 行业地位与展望 - 当前汽车行业竞争加剧，公司凭借稳健经营底盘和不断优化的业务结构，上半年呈现高质量发展态势，行业龙头地位进一步巩固 [2] - 随着下半年技术成果持续涌现、高端车型占比提升、全球化布局进入收获期，全年业绩有望逐季向好、持续攀升 [8]

公司2026年上半年业绩与战略 - 公司公布2026年中期业绩，营业额约3448.15亿元，毛利649.89亿元，母公司拥有人应占溢利123.25亿元，每股盈利1.35元 [1] - 公司持续加码科技创新，上半年研发投入约289亿元，累计研发投入超2700亿元 [1] - 公司全球化与高端化战略实现跨越式突破，汽车业务结构优化成效显著 [1] 汽车业务：海外市场与出口 - 根据中国汽车工业协会数据，期内集团出口达79.2万辆，同比增加67.8% [1] - 出口占总销量比重实现大幅跃升，并持续领跑中国新能源汽车出口 [1] - 海外业务已成长为集团高质量发展的核心增长极 [2] 汽车业务：国内市场与高端化 - 尽管国内竞争持续加大，一季度需求阶段性承压，但旗下「方程豹」、「腾势」与「仰望」品牌期内合计销量同比增长61.0% [1] - 高端品牌销量占集团乘用车总销量比重提升至12.8%，高端化战略持续深化 [1] - 集团围绕「电动化」与「智能化」两大核心技术方向，加速优化产品矩阵布局，助力销量实现逐月回升态势 [1] 全球化战略与海外布局 - 集团坚定推进全球化战略，海外业务于欧洲、拉美、亚太及中东非全面开花 [2] - 新能源汽车业务版图已覆盖全球六大洲、121个国家和地区 [2] - 依托领先技术与丰富的品牌及产品矩阵，有力助推全球汽车电动化进程 [2] AI算力基础设施新业务 - 集团积极把握AI发展机遇，将智能终端领域全产业链技术（材料研发、模具设计、精密零部件开发与自动化制造）与汽车业务中的热管理与高压电源技术深度融合 [2] - 围绕AI算力基础设施核心产品，打造了涵盖服务器、液冷、高压电源及高速互联的一体化解决方案 [2] - 期内多款服务器实现批量出货，已完成海外大客户最新一代液冷冷板的产品开发并进入量产爬坡阶段 [2] - 多款高压电源及高速互联产品亦在积极研发中，多元布局为集团业务增添新引擎 [2]

核心财务表现 - 公司2026年上半年营业额约3448.15亿元，毛利649.89亿元，母公司拥有人应占溢利123.25亿元，每股盈利1.35元 [1] - 公司上半年研发投入约289亿元，累计研发投入超2700亿元 [1] 汽车业务与市场表现 - 公司全球化与高端化战略实现跨越式突破，汽车业务结构优化成效显著 [1] - 海外市场方面，根据中国汽车工业协会数据，期内公司出口达79.2万辆，同比增加67.8%，出口占总销量比重实现大幅跃升，持续领跑中国新能源汽车出口 [1] - 国内市场方面，公司旗下「方程豹」、「腾势」与「仰望」品牌期内合计销量同比增长61.0%，占公司乘用车总销量比重提升至12.8%，高端化战略持续深化 [1] - 公司围绕「电动化」与「智能化」两大核心技术方向，加速优化产品矩阵布局，助力销量实现逐月回升态势 [1] 全球化战略与海外业务 - 公司坚定推进全球化战略，海外业务延续强劲增长态势，于欧洲、拉美、亚太及中东非全面开花 [2] - 公司新能源汽车业务版图已覆盖全球六大洲、121个国家和地区 [2] - 随着国际化布局深化，海外业务已成长为集团高质量发展的核心增长极 [2] AI算力基础设施业务 - 公司积极把握AI发展带来的市场机遇，依托在智能终端领域积淀的全产业链深度技术经验，并叠加在汽车业务中成熟落地的热管理与高压电源技术，打造了涵盖服务器、液冷、高压电源及高速互联的一体化解决方案 [2] - 期内，公司持续深化与多家客户的合作，多款服务器实现批量出货 [2] - 公司已完成海外大客户最新一代液冷冷板的产品开发，项目进入量产爬坡阶段 [2] - 公司多款高压电源及高速互联产品亦在积极研发中，多元布局为集团业务增添新引擎 [2]

行业概况与结构 - 钢铁是以铁和碳为主要元素的铁碳合金，现代冶炼分为高炉-转炉长流程和电炉短流程，产量与消费量是衡量一国工业化程度的核心指标[1] - 截至2026年7月22日，中国A股、B股钢铁类行业共有50家上市企业，大部分集中于沪深主板，国有控股企业占比较大[2] - 中国钢铁行业已进入存量优化与集中度提升阶段，主力生产企业多为国有或国有控股背景，头部企业向高端制造业提供定制化材料解决方案，行业从“成本战”转向“技术战”和“服务战”[2] 工艺路线与产品结构 - 中国钢铁行业重点上市企业均为高炉—转炉长流程钢铁联合企业，装备大型化、自动化特征明显[3] - 企业分化为两大阵营：普钢综合型企业以板材、长材为主（宝钢碳钢板卷、鞍钢/本钢热冷轧与中厚板等）；特钢/专业化企业聚焦高附加值细分（中信特钢特殊钢棒线材、南钢特钢长材、马钢特钢、包钢稀土钢等）[3][4] 经营业绩对比 - 2025年，宝钢股份以3175.08亿元营收、2233.29亿元钢材业务收入远超同业[4] - 中信特钢钢材收入971.87亿元、河钢股份969.29亿元、华菱钢铁927.63亿元构成第二梯队[4] - 鞍钢股份852.51亿元、马钢股份656.33亿元、山东钢铁598.02亿元、包钢股份500.76亿元次之[4] 生产情况 - 2025年中国钢铁上市企业生产呈现“龙头集中、梯队分明、结构分化”特征[5] - 宝钢股份以5078万吨粗钢、5183万吨钢材、4847万吨生铁产量稳居行业首位[5] - 河钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、中信特钢和马钢股份处于2000万至3000万吨级别梯队[5] 研发投入 - 中国钢铁行业研发逻辑从“规模驱动”转向“技术驱动”，研发投入成为突围同质化竞争的核心战略武器[5] - 宝钢股份2025年研发投入回落至199.60亿元（同比-20.30%），但仍以绝对优势领跑全行业[5] - 宝钢在汽车高强钢、取向硅钢、智慧制造等领域的持续高投入，是维持高端产品溢价的核心壁垒[5] 业务发展规划 - 中国钢铁行业重点上市企业正围绕“高端化、智能化、绿色化”三大主线制定差异化中长期发展战略[6] - 鞍钢股份聚焦国家重大专项与国防安全，攻关“卡脖子”关键钢材品种，实施“1232”数智转型战略[6] - 宝钢股份规划“场景+AI”应用超500个，以数字化、智能化驱动效率变革[6] 代表性企业分析—宝钢股份 - 宝钢股份是中国钢铁行业绝对龙头，2025年实现粗钢产量5078万吨、钢材产量5183万吨、生铁产量4847万吨，稳居行业首位[8] - 公司规划2026年产钢5151万吨、营业总收入3300亿元，推动“2+2+N”产品销量达3486万吨，出口比例提升至10%以上[8] - 宝钢以板带材为核心支柱，2022—2025年板带材营业收入从2346.55亿元调整至1959.99亿元，毛利率从4.4%修复至7.4%[8] - 冷轧钢材营收规模保持在1100亿元以上，2025年毛利率达8.5%，为近四年最高水平，反映汽车板、家电板等高端冷轧产品具备较强市场竞争力和定价权[8]