汽车行业产品安全与召回 - 克莱斯勒因电动液压助力转向泵线路过热起火风险，在美国召回超过107.7万辆2021至2025款Jeep Wrangler、Wrangler 4XE及Gladiator车型 [2] 汽车厂商销售与营销策略 - 凯迪拉克推出限时全系燃油车三年八折保值回购政策，覆盖CT5、CT6、XT4、XT5车型，并承诺3年内单次事故损失达原车价30%可免费换新车，活动截至2026年6月30日 [2] 汽车行业竞争格局与发展趋势 - 长安汽车高管指出，中国汽车产业竞争逻辑发生根本变化，智能化进入深水区，用户需求从“可用”向“好用”升级 [2] - 中国汽车品牌市场向海外延伸，出海成为品牌增长的核心增量路径 [2] - 行业竞争从快速迭代的产品供给，转向生态圈厚度的耐力比拼，过去存在科技创新脱离实际场景、用户感知不到价值的问题 [2] 自动驾驶与出行服务商业模式 - Alphabet旗下Waymo将推出仅限受邀用户参与的Waymo Premier会员计划，月费30美元，提供优先接送、每次行程10%乘车返现等权益，初期向美国旧金山、洛杉矶和凤凰城数万名乘客开放 [2]

行业洞察 - 福田卡文汽车推出购车福利政策，购买其乐福、乐迪、乐途任一车型可获价值5500元的滴滴送货抢单权益包，该权益包含入驻开通、新手期能量保护、超级加速卡及专属带教服务，活动有效期自2026年4月1日至2027年4月1日[3][4] - 广汽集团发布全新商用车品牌战略，推出面向中重型市场的“AITRUK领程”品牌和面向轻型市场的“MONTX领越”品牌，并展示了自动驾驶“133规划”及多项核心技术[5] - 福田汽车发布“苍穹”智能品牌，并推出三款新品：火星PHEV皮卡、祥菱V5增程版以及欧曼HWP/HWA智能重卡[7] 产品趋势分析 - 新能源小卡市场在2026年1至4月累计销售3.2万辆，同比增长3%，市场渗透率达到25.3%[13] - 远程新能源在新能源小卡市场占据领先地位，销量为8,710辆，市场份额达27.2%；奇瑞商用车与福田汽车分别以4,925辆（15.4%）和4,454辆（13.9%）的销量位列第二、三位[11][13] - 货拉拉平台新规对市场产生影响，导致3.8米车型从“黄金尺寸”陷入“夹心层”困境[12] - 主要车企采取差异化策略：远程汽车通过平台化车型实现场景全覆盖，并与货运平台深度合作[21]；开瑞汽车依托统一平台进行梯级延伸，主打性价比并深耕下沉市场[21]；福田汽车采用多品牌多平台策略覆盖全场景，渠道网络密度高[21]；比亚迪则聚焦技术驱动，以全栈自研三电等技术打造差异化单品，并优先开拓B端市场[21] 销量预测 - 2025年轻型商用车市场销量为290.3万辆，同比增长6.5%[30] - 预计2026年轻型商用车市场销量将小幅微增1.2%，达到约293.7万辆，市场进入存量主导、总体平稳的结构性调整新阶段[30] - 2026年市场增长的主要动力预计来自新能源转型的深化和海外市场的拓展[30]

张凤琳 太平洋机械分析师: 各位投，各位。大家好，我是太平洋证券的机械研究员，张凤琳。那今天的话就是，由我 来给大家汇报，山推股份的这个，这个报告，山推的话，它是国，推土机龙头公司，它的 前身是成成立于一九五二年的山东烟台机器厂，那是在 196 一九六六年的时候迁址到了济 济宁，改名了济宁机器厂那，在一九九三年的时候，成成立了山推工程机械股份有，有限 公司，并在一九九七年一月份的时候，在，深交所挂牌上市。它是属于，国有股份制的， 一家，上市公司，是山东重工集团下面的一个，权属子公司。 从公司的产品矩阵来看的话，它的一个产品的品类是比较完善的。截止到 2025 年的话， 就是公司是已经构建起了涵盖推土机。挖掘机、装载机、还有道路机械、混凝土设备、还 有矿卡、等六大、产、那个产品系列。同时包含了核心零部件以及三大智慧施工平台，那 也是形、形成了比较强、强劲的这个竞争优势那在股权结构方面来看的话，山东重工集团 是公司的最大的一个控股股东。截止去年年底的话，山东重工集团大概持有公司超过 24% 的一个股份，那通过潍柴动力间接持股了两点六左右。 那前面几天的话也是刚刚出了这个五月份的挖挖机的这个内外销数据。从国内来看的 ...

公司核心表现与挑战 - 坦克品牌2026年5月销量为1.7万辆，同比大幅下滑18.3% [3] - 2026年1-5月累计销量7.7万辆，同比下滑6.3% [3] - 5月国内零售销量为1.1万辆，较去年同期的1.6万辆下滑超三成 [3] - 2023年至2025年，坦克品牌销量分别为16.3万辆、23.1万辆和23.3万辆，同比增速从31.2%、42.1%大幅放缓至0.7% [4] - 2025年全年销量被方程豹小幅反超，市场份额下滑至约32%，丢掉细分市场销冠位置 [5] - 过去半年国内零售销量中，坦克以6.23万辆排名第三，落后于方程豹的15.1万辆和捷途的近7万辆 [5] 行业竞争格局演变 - 2024年市场出现拐点，随着比亚迪方程豹等入局，叠加捷途等自主品牌加速布局，越野车行业竞争快速白热化 [4] - 在新能源和智能化加持下，自主品牌越野车迎来发展机遇 [3] - 2026年5月，方程豹国内零售销量达2.6万辆，已是坦克国内零售量1.1万辆的2.36倍 [3] - 方程豹凭借混动平台、智能配置及性价比优势抢占主流市场 [5] - 赛道内自主品牌扎堆竞争，导致坦克面临的压力显著加大 [5] 公司产品与战略应对 - 2020年推出的坦克300车型降低了价格门槛，迅速热销，2022年该车型年销10.2万辆，帮助品牌一度占据细分市场半壁江山 [3] - 品牌随后扩充产品阵容，形成由坦克300、500、400、700构成的产品矩阵 [4] - 与竞品相比，坦克新能源车型占比相对较低，同时在智能化上迭代较慢 [5] - 公司转变对智能驾驶的思路，推出首款搭载第三代智能辅助驾驶系统的坦克500智享版，采用“激光雷达+视觉”多传感器融合方案 [5] - 2025年下半年，公司通过推出新产品、加码智能化等措施促使销量回暖 [5]

IPO审核进程 - 上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月12日召开会议，审核天博智能科技（山东）股份有限公司的主板首发事项 [1] 公司概况与行业地位 - 公司是国内知名的汽车热管理系统零部件制造商，覆盖2025年中国汽车销量前十位的全部车企集团，全年营收近20亿元，在多个细分赛道占据头部地位 [1] - 公司起源于1970年，是国内最早涉足汽车热管理零部件生产的企业之一，已获评国家级制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业 [2][8] - 2023-2025年报告期内，公司营业收入分别为12.70亿元、16.93亿元和19.61亿元，年均复合增长率达24.3% [6] - 公司在多个细分产品市场占据领先地位：调温器产品国内收入及销量均排名第一、全球第三，智能水阀和AVAS产品国内收入排名第二，温度传感器国内收入及销量排名第四 [6] 产品结构与业务构成 - 公司产品分为温控类、传感类、电声类、开关类四大核心矩阵 [2] - 2025年，温控类产品收入为115,895.42万元，占比59.72%，是公司营收的核心支柱 [4][5] - 2025年，传感类产品收入为40,934.33万元，占比21.09% [4][5] - 2025年，电声类产品（以电动车低速提示音系统AVAS为核心）收入为19,710.26万元，占比10.16%，较2023年的8.12%持续增长 [5] - 2025年，开关及其他类产品收入合计为17,526.13万元，占比约9.03% [5] 客户资源与销售模式 - 公司采用直销为主、经销为辅的销售模式，2025年直销收入占比高达94.86% [9] - 公司客户覆盖行业主流品牌，包括比亚迪、上汽集团、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、奇瑞汽车等头部自主品牌，以及大众、通用、丰田等合资车企，并服务众多新能源造车新势力与海外车企 [9] - 2025年中国汽车销量前十位的整车集团均为公司合作客户 [9] - 公司凭借可靠的产品质量与高效的交付能力，多次获得比亚迪、上汽、长城等车企颁发的“优秀供应商”荣誉 [13] 新能源汽车业务转型 - 新能源汽车热管理系统复杂度更高，单车价值量跃升至5000-10000元，相比传统燃油车的2000-3500元实现翻倍扩容 [2] - 公司新能源汽车配套产品收入占比从2023年的29.58%提升至2025年的41.78% [18][20] - 2025年，公司新能源汽车业务收入为81,082.46万元，其中纯电车型配套收入为11,118.64万元，混动车型配套收入为24,604.25万元，纯电/混动通用产品收入为45,359.57万元 [20] - 公司通过设立专门子公司、收购整合资源等方式前瞻布局新能源赛道，新能源业务已成为核心增长引擎 [18] 技术研发与行业趋势 - 新能源汽车热管理技术向高度集成化发展，水侧、冷媒侧一体化集成成为主流趋势 [22] - 2023-2025年，公司研发费用分别为5404.56万元、6739.13万元、7966.85万元，研发投入逐年递增 [22] - 公司聚焦集成化、智能化升级，如开发多通道集成式调温器、八通及以上多通智能电子水阀，水侧集成产品已实现批量出货 [22] - 公司累计拥有专利100项，其中发明专利34项，并将热管理技术延伸至储能电站、AI数据中心液冷等新兴领域，与阳光电源等行业头部企业达成合作 [23] IPO募投项目规划 - 公司本次IPO拟募集资金20.57亿元，用于四个项目 [23] - 智能热管理部件及系统制造建设项目：总投资105,013.57万元，达产后将形成年产1100万只电子水阀、1000万只压力传感器、100万套水侧集成系统的产能 [24] - 汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目：总投资70,933.14万元，将新增年产500万只调温器、2800万只温度传感器、1100万套执行器的产能 [24] - 天博研发中心建设项目：总投资22,086.13万元，旨在强化技术实力，并向机器人等新兴领域延伸布局 [24] - 信息化中心升级建设项目：总投资7,630.12万元，旨在提高公司整体运营管理效率 [24] - 募投项目实施将助力公司向热管理系统集成商转型，公司已计划在欧洲匈牙利合资建厂，拓展海外市场 [25] 行业背景与市场机遇 - 汽车热管理系统能够保障车辆零部件、驾乘舱处于合理温度区间，实现降低油耗、提升驾乘舒适度、延长新能源车型续航等核心价值 [2] - 2025年国内新能源汽车销量达到1649万辆，同比增长28.24%，市场渗透率从2020年的5%飙升至48% [14] - 国内自主品牌乘用车在国内市场占有率已接近69.5%，全球竞争力显著提升，2025年比亚迪、上汽集团、吉利控股分别位列全球汽车销量第六、第七、第九名 [10][11]