文章核心观点 - 英矽智能利用其AI平台开发了靶向NLRP3的外周限制性抑制剂ISM5059，该候选药物具有新颖母核结构，并在临床前研究中展现出优秀的疗效和安全性，具备在多种疾病领域拓展的“pipeline in a drug”潜力 [1][3] - 公司通过布局靶向同一靶点NLRP3但特性不同的候选药物（透脑的ISM8969与外周的ISM5059），形成了针对中枢神经系统疾病和广泛系统性炎症疾病的互补性、细分化治疗策略 [2] - 抑制NLRP3靶点不仅能直接干预炎症性疾病，还能通过控制慢性炎症来干预代谢相关疾病，公司近期在心血管与代谢领域的合作与研发动作，与其NLRP3管线布局形成战略协同，旨在切入庞大的全球内分泌与代谢市场（近2000亿美元） [2][5] 靶点NLRP3的战略价值与机制 - NLRP3是长期被验证的抗炎靶点，位于炎症级联反应上游，可介导促炎细胞因子IL-1β与IL-18的释放，被认为是抗炎药物开发的成熟靶点 [1] - 抑制NLRP3可从源头削减关键促炎因子，不仅在直接炎症相关疾病领域具有变革潜力，还可通过慢性炎症控制进行代谢相关疾病干预，从而拓展适应症矩阵 [5] 候选药物ISM5059的特点与临床前数据 - ISM5059是一款由公司自有Pharma.AI平台驱动设计、具有新颖母核的外周限制性NLRP3小分子抑制剂 [1] - 该药物设计强调主要在外周组织发挥药效、尽量减少进入中枢，以降低潜在CNS相关风险、提升长期用药安全性窗口，更契合炎症性肠病、自身免疫病、代谢相关炎症、心血管慢病及部分眼科炎症等疾病的治疗场景 [2] - 临床前研究显示，ISM5059具有良好的安全性特征、优异的安全窗和较低的预测人体有效剂量 [3] - 跨物种全血实验显示其抑制活性稳定一致，为临床转化奠定基础 [3] - 在体内腹膜炎模型中，ISM5059对IL-1β表现出强大且呈剂量依赖性的抑制作用：在0.3mg/kg的低剂量下，即可使IL-1β水平较对照组降低近50% [3] 公司的产品管线布局与战略 - 公司已形成针对NLRP3靶点的“透脑”与“外周”并行布局：透脑候选药物ISM8969（主攻帕金森病）已获FDA临床试验许可，外周候选药物ISM5059近期被提名，两者互补以覆盖不同细分治疗场景 [2] - 在多个临床前动物模型中，ISM5059表现出优秀体内疗效，有望在自身免疫性疾病、炎症性疾病、代谢性疾病、心血管疾病及眼科疾病领域进行后续潜力探索，展现“pipeline in a drug”潜力 [1] - 公司近期与齐鲁制药达成9.31亿港元合作，并提名联用减重效果达31.3%的GIPR拮抗剂，均关注心血管与代谢领域，强化其整体战略承诺 [5] - 公司的NLRP3药物布局既是疗法细分领域的互补，也是与广大代谢调控市场相衔接的前瞻性管线策略 [5] 行业趋势与策略 - “pipeline in a drug”是一种极具吸引力的药物开发策略，即通过同一药物覆盖多种适应症，以形成可持续扩展的商业与临床价值，阿达木单抗、帕博利珠单抗等“药王”是典型代表 [1] - 炎症性疾病治疗呈现细化、精准化趋势：针对中枢神经系统疾病需药物穿透血脑屏障；针对更广泛的系统性疾病，则倾向于使用“外周限制性”药物以提升安全性 [2] - 全球内分泌与代谢市场逼近2000亿美元，为相关靶点药物提供了海量市场需求 [2] - 依托AI平台稳定可复现的高效产出，NLRP3等高潜力靶点有望迎来更高速的高质量创新 [5]

市场表现 - 2025年1月26日，医药板块整体上涨0.29%，表现优于沪深300指数0.19个百分点，在申万31个子行业中排名第8 [1] - 子行业表现分化显著，疫苗、体外诊断、血液制品涨幅居前，分别上涨7.99%、3.73%和3.47% [1] - 医院、医疗研发外包、线下药店表现落后，分别下跌2.01%、1.36%和1.18% [1] - 个股方面，迈克生物、凯普生物、之江生物涨幅居前，均涨超20%；维康药业、美迪西、美年健康跌幅居前，分别下跌8.50%、7.28%和6.08% [1] 行业要闻：新药研发进展 - 英矽智能自主研发的口服NLRP3抑制剂ISM8969的IND申请已获美国FDA许可，将用于治疗帕金森病 [2] - ISM8969具有理想的血脑屏障穿透特性，旨在通过抑制NLRP3来调节病理性炎症反应，以支持神经元存活与功能 [2] - 该候选药物由英矽智能的AI平台Chemistry42发现并优化，即将在健康志愿者中启动1期临床试验，以评估其安全性、耐受性、药代动力学并确定后续研究的推荐剂量 [2] 公司要闻：业绩预告 - 九安医疗预计2025年实现归母净利润20.20-23.50亿元，同比增长21.05%-40.83% [3] - 三生国健预计2025年实现营业收入42.00亿元，同比增长251.76%，预计归母净利润29.00亿元，同比增长311.35% [3] - 大博医疗预计2025年实现归母净利润5.80-6.10亿元，同比增长62.55%-70.96% [3] - 微芯生物预计2025年实现营业收入9.10亿元，同比增长38.32%，预计归母净利润0.53亿元，实现扭亏为盈 [3]

报告行业投资评级 - 报告对医药行业整体未给出明确的投资评级 [1] - 子行业评级：生物医药Ⅱ评级为“中性” [3] - 子行业评级：其他医药医疗评级为“中性” [3] - 子行业评级：化学制药与中药生产为“无评级” [3] 报告核心观点 - 报告核心为跟踪医药行业每日动态，重点关注创新药研发进展与公司业绩 [1][4][5] - 核心事件：英矽智能口服NLRP3抑制剂ISM8969获美国FDA许可开展用于治疗帕金森病的1期临床试验 [5] - 核心观点：ISM8969是一款由AI平台发现并优化的创新药物，具有理想的血脑屏障穿透特性，旨在通过抑制NLRP3调节病理性炎症反应，具有治疗帕金森病的潜力 [5] 市场表现总结 - 2025年1月26日，医药板块涨跌幅为+0.29%，跑赢沪深300指数0.19个百分点 [4] - 医药板块涨跌幅在申万31个子行业中排名第8 [4] - 子行业表现：疫苗(+7.99%)、体外诊断(+3.73%)、血液制品(+3.47%)涨幅居前 [4] - 子行业表现：医院(-2.01%)、医疗研发外包(-1.36%)、线下药店(-1.18%)跌幅居后 [4] - 个股日涨幅榜前三：迈克生物(+20.03%)、凯普生物(+20.03%)、之江生物(+20.01%) [4] - 个股日跌幅榜前三：维康药业(-8.50%)、美迪西(-7.28%)、美年健康(-6.08%) [4] 行业要闻总结 - 英矽智能自主研发的口服NLRP3抑制剂ISM8969的IND申请获美国FDA许可，将启动用于治疗帕金森病的1期临床试验 [5] - ISM8969由英矽智能利用其AI平台Chemistry42发现并优化 [5] 公司要闻总结 - 九安医疗：预计2025年实现归母净利润20.20-23.50亿元，同比增长21.05%-40.83% [5] - 九安医疗：预计2025年扣非后归母净利润为20.70-24.00亿元，同比增长23.18%-42.81% [5] - 三生国健：预计2025年实现营业收入42.00亿元，同比增长251.76% [6] - 三生国健：预计2025年实现归母净利润29.00亿元，同比增长311.35% [6] - 三生国健：预计2025年扣非后归母净利润为28.00亿元，同比增长1038.21% [6] - 大博医疗：预计2025年实现归母净利润5.80-6.10亿元，同比增长62.55%-70.96% [6] - 大博医疗：预计2025年扣非后归母净利润为4.55-4.85亿元，同比增长59.42%-69.93% [6] - 微芯生物：预计2025年实现营业收入9.10亿元，同比增长38.32% [6] - 微芯生物：预计2025年实现归母净利润0.53亿元，较去年同期扭亏为盈 [6] - 微芯生物：预计2025年扣非后归母净利润为0.38亿元，较去年同期扭亏为盈 [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对各子板块给出了具体的投资建议和关注公司列表 [12][16][22] 报告核心观点 * 报告对海外医药、教育、社服三个行业进行了周度跟踪分析，总结了重点公司的业绩、研发、并购等动态，并结合市场数据提出了具体的投资关注方向 [1][3][4][14][19] 海外医药行业总结 * **市场表现**：本周（截至2026年1月23日当周）恒生医疗保健指数下跌4.35%，跑输恒生指数3.26个百分点 [4] * **重点公司业绩**： * 微创机器人：2025年预计收入同比增长约110%-120%；经调整净亏损不超过2.40亿元，同比缩窄超过50% [1][5] * 金斯瑞生物科技：其联营公司传奇生物的CARVYKTI在截至2025年12月31日的季度产生贸易销售净额约5.55亿美元 [1][5] * **研发与业务进展**： * 英矽智能与衡泰生物合作开发口服透脑性NLRP3抑制剂ISM8969，双方各持50%全球权益，英矽智能有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [2][6] * 复宏汉霖H股全流通获联交所批准，涉及182,645,856股H股，占公司已发行股份总数约33.61% [2][6] * 远大医药用于诊断前列腺癌的RDC药物TLX591-CDx新药上市申请获中国NMPA受理 [2][6] * **海外公司动态**： * GSK宣布以约22亿美元总股权价值收购RAPT Therapeutics，获得处于IIb期临床的长效IgE单抗ozureprubart [3][7] * Corvus的ITK抑制剂soquelitinib在中重度特应性皮炎一期临床中显示积极结果，对包括度普利尤单抗和JAK抑制剂耐药的患者也显示临床活性 [3][7] * 礼来的FRα ADC药物sofetabart mipitecan获美国FDA突破性疗法认定，用于治疗铂类耐药性卵巢癌等 [3][8] * **公司深度分析（华润医药）**： * 华润医药是中国领先的综合医药公司，2019至2024年收入复合增长率达7.5% [9] * 公司是国内第一大OTC制造商，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”等强势品牌 [9] * 2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4% [9] * 2025年上半年，中药非处方药和化学药非处方药收入分别为87亿元和25亿元，合计占制药业务收入的45% [9] * 医药流通业务规模位列行业第三，2025年上半年收入达1,100亿元，其中分销业务收入1,083亿元（医疗器械收入180亿元，同比增长8%），零售业务收入55亿元，同比增长11% [11] * **投资建议关注**： * 创新药：关注商业化放量、出海交易及重点管线进展，如百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [12] * Pharma（大型药企）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [12] 海外教育行业总结 * **市场表现**：本周（1/16-1/22）教育指数下跌3.2%，跑输恒生国企指数1.5个百分点；年初至今累计上涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.41个百分点 [14] * **核心数据（东方甄选）**： * 本周（1/15-1/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约3.1亿元，日均GMV 4438万元，环比上升42.8%，同比上升36.3% [15] * GMV构成：主账号占比41%（1.27亿元），美丽生活占比31%（0.95亿元），自营品占比10%（0.3亿元），生鲜占比14%（0.45亿元） [15] * 累计粉丝数达4328万人，本周环比增加17.9万人，增幅0.42% [15] * **投资分析意见**： * 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长和毛利率提升 [16] * 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计其春季招生增长将进一步提速 [16] * 建议关注港股高教公司，预期营利性选择有望重启，盈利能力提升可期，关注宇华教育、中教控股、中国科培等公司 [16][17] 海外社服行业总结 * **澳门博彩与旅游数据**： * 2025年12月博彩毛收入209亿澳门元，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的91%；2025年全年博彩毛收入同比增长9.1% [19] * 2025年澳门全年访客量达4006万人次，同比增长14.7%，创历史新高 [19] * 2026年元旦日，访澳旅客达18.8万人次，为历年元旦最高 [19] * **娱乐活动**：2026年1月至2月澳门将举办多场大型演唱会，包括林志炫、Super Junior、张靓颖、西城男孩等 [20] * **重点关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [22]

报告行业投资评级 - 报告对海外消费行业整体评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕海外医药、教育、社服三个子行业展开，分别总结了各领域的市场动态、重点公司事件及投资建议 [1][4][5][16][21] 海外医药行业总结 - **市场表现**：本周（截至2026年1月22日）恒生医疗保健指数下跌4.35%，跑输恒生指数3.26个百分点 [5] - **重点公司业绩**： - 微创机器人：预计2025年收入同比增长约110%-120%，经调整净亏损不超过2.40亿元，同比缩窄超过50% [1][6] - 金斯瑞生物科技：其联营公司传奇生物的CARVYKTI在截至2025年12月31日的季度产生贸易销售净额约5.55亿美元 [1][6] - **研发与业务动态**： - 英矽智能与衡泰生物合作开发口服透脑性NLRP3抑制剂ISM8969，双方各持50%全球权益，英矽智能有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [2][7] - 复宏汉霖H股全流通获联交所批准，涉及182,645,856股H股，占公司已发行股份总数约33.61% [2][7] - 远大医药用于诊断前列腺癌的RDC药物TLX591-CDx新药上市申请获中国NMPA受理 [2][7] - **海外公司进展**： - GSK宣布以每股58.00美元收购RAPT Therapeutics，总股权价值约22亿美元，前期投资金额为19亿美元 [3][8] - Corvus的ITK抑制剂soquelitinib在中重度特应性皮炎一期临床中取得积极结果 [3][8] - 礼来的FRα ADC药物sofetabart mipitecan获美国FDA突破性疗法认定 [3][9] - **公司深度分析（华润医药）**： - 华润医药是中国领先的综合医药公司，2019至2024年收入复合增长率达7.5% [10] - 公司是国内第一大OTC制造商，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等品牌 [10] - 2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4%，2025年上半年中药OTC和化学药OTC收入分别为87亿元和25亿元，合计占制药业务收入的45% [10] - 医药流通业务规模位列行业第三，2025年上半年收入达1,100亿元，其中分销业务收入1,083亿元（医疗器械收入180亿元，同比增长8%），零售业务收入55亿元，同比增长11% [12] - **投资建议关注**： - 创新药领域关注百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [13] - 传统药企（Pharma）领域关注三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [13] 海外教育行业总结 - **市场表现**：本周（1/16-1/22）教育指数下跌3.2%，跑输恒生国企指数1.5个百分点；年初至今累计上涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.41个百分点 [16] - **数据更新（东方甄选）**： - 本周（1/15-1/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约3.1亿元，日均GMV 4438万元，环比上升42.8%，同比上升36.3% [17] - 各直播间GMV构成：主账号1.27亿元（占比41%），美丽生活0.95亿元（占比31%），自营品0.3亿元（占比10%），生鲜0.45亿元（占比14%） [17] - 累计粉丝数达4328万人，本周环比增加17.9万人，增幅0.42% [17] - **投资分析意见**： - 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [18] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计其春季招生增长将进一步提速 [18] - 建议关注港股高教公司，如宇华教育、中教控股、中国科培等，预期其盈利能力有望提升 [18][19] 海外社服行业总结 - **澳门博彩与旅游数据**： - 2025年12月澳门博彩毛收入209亿澳门元，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的91%；2025年全年博彩毛收入同比增长9.1% [21] - 2025年澳门全年访客量达4006万人次，同比增长14.7%，创历史新高；2026年元旦日访澳旅客18.8万人次，为历年元旦最高 [21] - **娱乐活动**：2026年1月至2月澳门将举办多场明星演唱会，包括林志炫、Super Junior、张靓颖等 [22] - **重点关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [24] 盈利预测与估值摘要 - **海外医药重点公司**：报告列出了包括百济神州、信达生物、康方生物、恒瑞医药、药明康德等在内的多家公司市值及2025E、2026E的PE、收入、净利润预测 [29] - **海外教育重点公司**：报告列出了包括新东方、好未来、东方甄选、中国东方教育等在内的多家公司市值及盈利预测 [30][31] - **海外社服重点公司**：报告列出了包括携程集团、百胜中国、海底捞、蜜雪集团、银河娱乐等在内的多家公司市值及盈利预测 [32]

公司研发进展 - 英矽智能用于帕金森病治疗的口服NLRP3抑制剂ISM8969的临床试验申请获得美国FDA批准 [1] - 即将开展的I期临床研究旨在评估ISM8969在健康人群中的安全性、耐受性及药代动力学表现，并找到临床推荐最佳剂量 [1] - ISM8969是公司透过自主研发的生成式化学引擎Chemistry42发现并优化的潜在同类最佳NLRP3抑制剂 [1] - 该分子在临床前研究中展现卓越疗效与良好安全性，并在多种疾病模型中表现显著抗炎活性 [1] - ISM8969具有理想的血脑屏障渗透能力，使其能够穿过血脑屏障，为神经炎症相关疾病治疗带来潜在受益 [1] - 基于具有前景的临床前数据，公司已确认ISM8969为该项目的临床前候选化合物，并在多种神经系统疾病模型中对其进行了广泛评估 [1] 产品管线与潜力 - ISM8969是一款用于炎症及神经退行性疾病治疗的口服NLRP3抑制剂 [1] - 该抑制剂目前获批的临床试验适应症为帕金森病 [1]

公司研发进展 - 英矽智能用于治疗帕金森病的口服NLRP3抑制剂ISM8969的临床试验申请获得美国FDA批准 [1] - ISM8969即将在美国开展I期临床研究 旨在评估其在健康人群中的安全性、耐受性、药代动力学 并确定临床推荐最佳剂量 [1] - ISM8969是公司通过自主研发的生成式化学引擎Chemistry42发现并优化的分子 [1] 产品潜力与特性 - ISM8969是一款潜在同类最佳的口服NLRP3抑制剂 [1] - 该分子在临床前研究中展现出卓越疗效与良好安全性 并在多种疾病模型中表现出显著抗炎活性 [1] - ISM8969具有理想的渗透血脑屏障能力 能够穿过血脑屏障 为治疗神经炎症相关疾病带来潜在益处 [1] 临床前评估与选择 - 基于有前景的临床前数据 公司已确认ISM8969为该项目的临床前候选化合物 [1] - 公司已在多种神经系统疾病模型中对ISM8969分子进行了广泛评估 [1]

政策动向 - 国家医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，聚焦3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等前沿医疗科技创新成果，进行全国统一价格立项 [2] - 新规共规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项，旨在以价格立项引领医疗技术升级，引导“传统治疗”向“精准医疗”转型 [2] 药械审批 - 百利天恒全球首创的EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）用于治疗复发性或转移性食管鳞癌的上市申请获受理并被纳入优先审评品种名单，这是全球首个药品上市申请获得受理的EGFR×HER3双抗ADC [4] - 恒瑞医药收到关于注射用SHR-9839（拟用于治疗晚期实体瘤）和HRS-4642注射液（KRAS G12D抑制剂）的药物临床试验批准通知书，将于近期开展临床试验 [5] - 复星医药控股子公司复宏汉霖收到关于HLX701联合西妥昔单抗和化疗治疗晚期结直肠癌开展Ⅰb/Ⅱ期临床试验的批准，截至2025年12月，集团针对HLX701的累计研发投入约为人民币7,609万元 [6] 资本市场 - 英矽智能与衡泰生物就ISM8969项目达成独家许可与共同开发合作协议，英矽智能有权获得总额最高达6600万美元（约5.148亿港元）的预付款及里程碑付款，包括一笔1000万美元（约7800万港元）的预付款 [8][9] - 德进生物完成数千万元A轮融资，由弘晖基金领投，资金将主要用于推进其基于合成生物学平台开发的重组肉毒毒素的临床研究、产业化基地建设及国际化布局 [10] 行业大事 - 蚂蚁阿福PC端上线DeepSearch功能，免费为医生、医学生及基层医疗工作者等泛医学人士提供专业服务，旨在成为医生在文献搜索、临床诊疗、科研工作上的AI智能助手 [12] - 广州市政协委员建议尽快出台《广州市脑机接口产业创新发展专项行动方案》，明确未来5年的发展目标、技术路线图和核心任务，并加强核心零部件技术攻关以提高国产化率 [13] 舆情预警 - 美好医疗股东美泰联等及部分董事、高管计划合计减持不超过公司总股本的2.5092%，其中股东计划减持不超过2.4997%，董事及高管计划减持不超过0.0095% [15] - 凯因科技主动撤回培集成干扰素α-2注射液新增乙肝适应症的药品注册申请，并对该项目相关开发支出全额计提资产减值准备，减少2025年度利润总额11,130.11万元 [16]

公司股价与交易表现 - 英矽智能早盘股价上涨近5%，截至发稿时上涨3.68%，报55港元 [1] - 成交额为2152.11万港元 [1] 核心合作协议 - 公司与衡泰生物就ISM8969项目达成共同开发合作协议 [1] - 基于独家战略伙伴关系，双方将共同加速推进ISM8969的全球开发 [1] 合作药物详情 - ISM8969是一款口服且具备穿透血脑屏障性质的新型NLRP3抑制剂 [1] - 该药物拟用于中枢神经系统疾病治疗 [1] 协议关键条款 - 公司授予衡泰生物对ISM8969在全球范围内进行研究、开发、注册、生产和商业化的50%权利 [1] - 公司有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [1] - 其中包括一笔预计在协议生效日起30日内支付的7800万港币预付款 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌76点（0.3%）至26,487点[1] - 恒生科技指数下跌66点（1.1%）至5,683点[1] - 大市成交额2,378亿元，较前一日放量121亿元[1] - 南向资金净流入36.6亿元[1] 板块与个股动态 - 黄金股受国际金价创新高推动上涨：紫金矿业涨1.7%[1]，山东黄金涨2.7%[1]，紫金黄金国际涨5.5%[1] - 内房股因政策利好逆势拉升：绿城中国涨5.6%[1]，华润置地涨3.7%[1]，中海外涨2.6%[1] - 消费板块泡泡玛特上涨9.1%，公司回购140万股涉资约2.5亿元[4] - 能源/公用事业板块威胜控股上涨5.5%[4] - 医药板块英矽智能上涨1.9%，与衡泰生物达成合作协议涉及最高6,600万美元付款[5] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌870点（1.8%）至48,488点[2] - 纳斯达克指数下跌561点（1.5%）至22,954点[2] - 标普500指数下跌143点至6,796点[2] - 科技股普遍下跌：特斯拉跌4.2%[2]，亚马逊跌3.4%[2]，谷歌跌2.5%[2] 宏观与行业数据 - 2025年全国居民人均可支配收入43,377元人民币，实际同比增长5%[3] - 城镇居民人均可支配收入56,502元，实际增长4.2%[3] - 农村居民人均可支配收入24,456元，实际增长6%[3] - 国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元[4] - 中集安瑞科增发7,970万股，净集资约7.7亿港元用于清洁能源业务及一般运作[4]