涉及的行业与公司 * 行业：大中华区半导体行业，涵盖集成电路的生产、进出口、设备制造等环节 [1][2][4] * 公司：看好的公司包括Kematek、SMIC、华虹半导体、中微公司、芯原股份、地平线、北方华创、盛美半导体、中晶科技、华峰测控、寒武纪、豪威科技等 [3] 近期有招标活动的公司包括Grinm Semiconductor Materials、GTA Semi、HFC Semiconductor等 [11] 核心观点与论据 行业需求与增长趋势 * 中国集成电路进口额在2025年9月同比增长14.1%，8月同比增长8.4% [1] 进口量在9月同比增长11.7%，8月同比增长2.1% [1] 9月进口ASP同比增长2.1% [1] * 中国集成电路出口额在2025年9月同比增长32.7%，环比增长7.5%，达到190亿美元 [10] 2025年年初至今出口额达到1452亿美元，同比增长22.8% [10] * 中国半导体总收入在2025年8月同比增长13.9%，环比增长3.3%，达到176亿美元 [5] 台湾半导体公司总营收在2025年9月同比增长23.8%，环比增长2.5% [5] * 7-8月的数据表明中国半导体市场需求正在增长 [2] 生成式AI、中国的ADAS/AD趋势以及本土供应商市场份额扩张推动中国半导体发展趋势 [4] 生产与库存状况 * 中国集成电路产量在2025年8月同比增长3.2%，环比下降9.4%，至430亿个单位 [4] 8月产量增长率较7月的15.0%同比增速有所放缓 [1][4] * 中国电子行业库存天数在2025年8月为58天，低于过去几年的平均水平（2024年8月67天、2023年8月57天、2022年8月60天） [1] 设备进口与资本开支 * 半导体生产设备进口额在2025年8月同比增长8.3%，环比下降22.0%，至32亿美元 [9] 半导体测试设备进口额在8月同比下降41.3%，环比下降47.5%，至2390万美元，进口ASP环比下降68.1%至3.09万美元 [9] * 中国光刻机进口量在2025年8月同比下降2%至65台，ASP同比上涨57%至1150万美元 [9] 从荷兰进口的光刻机数量同比下降15%至11台，ASP同比上涨82%至5880万美元 [9] * 中国半导体制造商在2025年10月有持续的招标活动，表明资本开支呈上升趋势 [11] 其他重要内容 * 晶圆代工、IC设计和OSAT收入在2025年9月环比变化分别为-0.7%、+16.2%和+6.1% [5][8] * 报告引入了中国光刻机进口数据追踪 [9]

报告行业投资评级 - 买入评级的公司有Cambricon、SMIC、AMEC、VeriSilicon、Horizon Robotics、Naura、ACMR、Nexchip、Piotech、SICC、AccoTest、Montage和Will Semi [3] - 各公司具体评级和定价信息为ACM Research（Buy，$24.37）、AMEC（Buy，Rmb171.79）等 [70] 报告的核心观点 - 4 - 5月数据显示中国市场半导体需求持续增长 偏好有强大特定公司驱动因素的股票 看好先进节点、RISC V和生成式AI对中国半导体发展的支持 [2] - 对中国半导体趋势保持积极态度 受生成式AI、ADAS/AD趋势以及本地供应商市场份额扩大和资本支出计划增加的推动 [4] 各方面数据总结 生产数据 - 2025年4月IC产量同比增长4.0% 环比下降0.7% 达到420亿单位 3月同比增长9.2% 2024年4月同比增长31.9% [4] - 2025年4月半导体总收入同比增长14.1% 环比增长5.5% 达到162亿美元 3月同比增长8.6% 2024年4月同比增长24% [5] 库存数据 - 2025年4月电子行业DOI为59天 低于2022 - 2024年历史平均的61天 供应链库存水平健康 [9] 台湾半导体数据 - 2025年5月台湾半导体收入同比增长25.3% 环比下降7.5% 主要上市半导体公司总收入同比增长 代工/IC设计/OSAT收入环比分别下降 [9][10] 进出口数据 - 2025年5月IC进口量同比增长9.9% 环比增长0.2% 达到500亿单位 进口值同比增长8.9% 环比下降3.3% 达到340亿美元 [11] - 2025年5月IC出口值同比增长33.4% 环比增长8.2% 达到169亿美元 2025年年初至今达到733亿美元 同比增长16.7% [12] - 2025年5月二极管进口值同比增长5.4% 环比下降4% 达到20亿美元 4月出口值同比下降12.2% 环比下降11.7% 达到37亿美元 [13] - 2025年4月半导体测试设备进口值同比下降21.8% 环比下降4.8% 达到3850万美元 进口ASP环比增长75.4% 达到11.01万美元 [14] 企业动态数据 - 2025年6月中国半导体制造商招标更频繁 如HFC Semiconductor、Huahong Grace发布招标 Runpeng发送设备订单 表明资本支出增加 [15] 相关性数据 - SMIC的收入与中国IC生产单位的相关性为86% [40] - Hua Hong的收入与中国IC生产单位的相关性为78% [47]

报告行业投资评级 - 对Cambricon、SMIC、AMEC、VeriSilicon、Horizon Robotics、Naura、ACMR、Nexchip、Piotech、SICC、AccoTest、Montage和Will Semi等公司给出买入评级 [2][62] 报告的核心观点 - 3 - 4月数据显示市场需求较1 - 2月增加 看好有强大公司特定驱动因素的股票 先进节点、RISC V和生成式AI支持中国半导体发展 [2] - 看好中国半导体趋势 其受生成式AI、ADAS / AD趋势以及本地供应商在国内市场份额扩大的驱动 [3] 各方面数据总结 中国半导体生产与营收 - 2025年3月IC产量同比增长9.2% 环比增长9.5% 达到420亿单位 半导体总收入同比增长9% 达到154亿美元 [3][4] 中国IC进出口 - 2025年4月IC进口量同比增长7.6% 达到500亿单位 进口值同比增长11.1% 达到350亿美元 出口值同比增长20.2% 达到156亿美元 [9][10] 中国其他产品进出口 - 2025年3月SPE进口值同比下降9.7% 达到37亿美元 4月二极管进口值同比持平 为21亿美元 出口值同比下降12.7% 为42亿美元 [9][11] 中国半导体测试设备进口 - 2025年3月半导体测试设备进口值同比增长29% 达到4050万美元 进口ASP同比增长6.6% 达到6.28万美元 [12] 台湾半导体营收 - 2025年4月台湾半导体公司总收入同比增长34.1% 环比增长11.8% 其中代工、IC设计、OSAT营收环比分别为+20.3% / -10.0% / -1.9% [7] 库存情况 - 2025年3月中国电子行业DOI为53天 处于过去几年平均水平 反映供应链库存健康 [4] 公司相关性 - SMIC、Hua Hong的营收与中国IC产量单位分别有86%、78%的相关性 [29][35] 公司投标情况 - SMIC、CXMT、Advanced Semiconductor Manufacturing Corporation等公司有相关项目投标 [55]