Key Takeaways CRM's Q2 EPS rose 13.7% to $2.91, topping estimates; revenues climbed 10% to $10.2 billion.Subscription and Support revenues grew 11% to $9.7B, led by strong Platform and Integration growth.CRM lifted FY26 revenues, EPS, and cash flow outlook, with $50B in repurchase authorization.Salesforce (CRM) reported second-quarter fiscal 2026 non-GAAP earnings of $2.91 per share, which beat the Zacks Consensus Estimate by 5.1%. The bottom line improved 13.7% year over year.Salesforce’s fiscal second-qua ...

核心观点 - Salesforce 2026年季度财报整体表现平稳，主要指标达标或略超预期，但营收增长未显著提升，利润率扩张周期停滞[1] - 传统IT支出板块增长放缓，AI相关业务表现强劲，显示企业IT预算向AI倾斜[1][2] - 毛利率环比下降0.5pct，同比提升幅度收窄至不足1pct，利润率扩张趋势显著放缓[3] - 自由现金流63亿美元超预期，但同比增长仅4%，显示公司处于投入周期[4] - 下季度营收指引8%-9%增长，cRPO增速指引9%，均无显著提速迹象[4] 财务表现 - 总营收98.29亿美元，同比增长7.6%，略超预期的97.48亿美元[5] - 订阅收入92.97亿美元，同比增长8.3%，高于预期的7.4%增速[1][5] - 经营利润19.42亿美元，同比增长13.6%，经营利润率19.8%[5] - GAAP稀释EPS 1.59美元，超预期1.54美元[5] - 自由现金流62.97亿美元，超预期的58.89亿美元[4][5] 业务板块表现 - 销售云收入21.31亿美元，同比增长6.7%，低于预期8%增速[5] - 服务云收入23.34亿美元，同比增长7%，低于预期7.6%[5] - 营销与商务云收入13.25亿美元，同比增长3.4%，显著低于预期6%[5] - 平台与其他云收入19.63亿美元，同比增长14.3%，大幅超预期8.5%[2][5] - 数据分析云收入15.44亿美元，同比增长9.9%，超预期5.6%[2][5] 运营指标 - cRPO(短期未履约余额)296亿美元，同比增长12.1%，恒定汇率下增速11%[3][5] - 总RPO 609亿美元，同比增长13%[5] - 订阅业务毛利率77%，环比下降0.5pct[3][5] - 经营费用56.22亿美元，同比增长6.8%，费用率57.2%[3][5] 行业趋势 - 欧美企业传统IT支出预算不积极，销售、客服和营销云增速持续放缓[1] - 企业在有限IT预算下优先投入AI相关领域，平台云和数据分析云显著跑赢[2] - AI和Agentforce等新兴业务处于初步阶段，毛利率较低拖累整体利润率[3]

财务表现 - 公司第一财季非GAAP每股收益为2.58美元，超出Zacks共识预期1.6%，同比增长5.7% [1] - 第一财季营收达98.3亿美元，超出Zacks共识预期0.95%，同比增长7.7% [1] - 非GAAP营业利润为31.7亿美元，同比增长8.6%，营业利润率扩大20个基点至32.3% [6] - 经营现金流为65亿美元，自由现金流为63亿美元 [7] 业务细分 - 订阅与支持业务（占总营收94.6%）营收达93亿美元，同比增长8.3%，超出预期的92亿美元 [3] - 专业服务及其他业务（占总营收5.4%）营收为5.32亿美元，同比下降3%，略高于预期的5.19亿美元 [3] - 销售云营收21亿美元（+7%），服务云营收23亿美元（+7%），营销与商务云营收13亿美元（+4%），平台与其他业务营收20亿美元（+14%） [4] - 整合与分析部门（原数据部门）营收15亿美元，同比增长10% [4] 区域表现 - 美洲地区（占总营收66.3%）营收65亿美元，同比增长7% [5] - EMEA地区（23.4%）营收23亿美元，同比增长9% [5] - 亚太地区（10.3%）营收10亿美元，同比增长11% [5] 资产负债表与资本运作 - 期末现金及等价物达174.1亿美元，较上季度末的140亿美元显著增长 [7] - 当前剩余履约义务（未来12个月合同收入）为296亿美元，同比增长12% [8] - 季度内回购股票27亿美元，支付股息4.02亿美元 [8] 业绩指引 - 第二财季营收指引为101.1-101.6亿美元（同比增长8-9%），高于Zacks共识预期的100.2亿美元 [9] - 第二财季非GAAP每股收益指引为2.76-2.78美元，高于共识预期的2.72美元（+6.3%） [10] - 2026财年营收指引上调至410-413亿美元（原指引405-409亿美元），共识预期为407.5亿美元（+7.53%） [10] - 订阅与支持业务全年增速预期从8.5%上调至9.5% [11] - 2026财年非GAAP每股收益指引上调至11.27-11.33美元（原指引11.09-11.17美元），共识预期为11.12美元 [12] - 维持全年非GAAP营业利润率34%的预期，经营现金流增速预期为10-11% [12] 增长驱动因素 - 业绩增长得益于市场推广策略的有效执行和持续聚焦客户成功 [2] - 生成式人工智能技术整合至产品线推动了解决方案需求 [2]

文章核心观点 - 公司2025财年第四季度业绩有喜有忧 股价下跌 且对2026财年第一季度和全年的展望不佳 [1][2][4] 分组1：第四季度业绩情况 盈利情况 - 非GAAP每股收益2.78美元 超Zacks共识预期6.9% 较去年同期增长21.4% [1] - 过去四个季度中 三次超Zacks共识预期 一次未达预期 平均超预期4.4% [2] 营收情况 - 营收99.9亿美元 未达共识预期0.3% 同比增长7.5% [2][3] 业务板块营收 - 订阅和支持业务营收94.5亿美元 占总营收94.6% 同比增长8% 专业服务及其他业务营收5.42亿美元 占总营收5.4% 同比增长0.6% [5] - 订阅和支持业务下 销售云、服务云、营销与商务云、平台及其他、集成与分析部门营收分别为21.3亿美元、23.3亿美元、13.6亿美元、19.2亿美元、17.2亿美元 同比分别增长9%、9%、8%、12%、6% [6] 地区营收 - 美洲地区营收66.6亿美元 占总营收66.6% 同比增长8% EMEA地区营收23.3亿美元 占比23.4% 同比增长7% 亚太地区营收9.99亿美元 占比10% 同比增长14% [7] 运营情况 - 非GAAP运营收入33亿美元 同比增长13.1% 非GAAP运营利润率扩大170个基点至33.1% [8] 资产负债表及其他 - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券140亿美元 高于上季度末的127.6亿美元 [9] - 第四季度运营现金流39.7亿美元 自由现金流38.1亿美元 2025财年运营现金流131亿美元 自由现金流124亿美元 [9] - 截至1月31日 未来12个月合同剩余履约义务302亿美元 同比增长9% [10] - 第四季度回购7600万美元股票 支付3.83亿美元股息 2025财年回购78亿美元股票 支付15亿美元股息 [10] 分组2：2026财年第一季度及全年展望 第一季度展望 - 预计总销售额97.1 - 97.6亿美元 同比增长6 - 7% 非GAAP每股收益2.53 - 2.55美元 [12][13] - 预计外汇汇率对第一季度营收影响5000万美元 [13] 2026财年展望 - 预计营收405 - 409亿美元 非GAAP每股收益11.09 - 11.17美元 非GAAP运营利润率约34% 运营现金流增长率11% [13][15] - 预计外汇汇率对2025财年营收负面影响1.5亿美元 订阅和支持业务营收同比增长约8.5% 按固定汇率计算约增长9% [14] 分组3：Zacks排名及相关股票 公司排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [16] 其他股票 - Celestica、Arista Networks、Pitney Bowes是Zacks计算机与技术板块中排名较好的股票 分别为Zacks排名1（强力买入）、2（买入）、1（强力买入） [16] - Celestica 2025年盈利共识预期在过去30天上调31美分至每股5.67美元 同比增长6.78% 过去一年股价上涨251.2% [17] - Arista Networks 2025年盈利共识预期在过去60天上调1美分至每股2.42美元 同比增长6.6% 过去一年股价上涨60.2% [17] - Pitney Bowes 2025年盈利共识预期在过去7天下调9美分至每股1.21美元 同比下降47.6% 过去一年股价上涨172.8% [18]