Accessibility StatementSkip Navigation SAN FRANCISCO, Sept. 15, 2025 /PRNewswire/ -- Docusign (NASDAQ: DOCU) today announced it has been selected by Fortune editors and the Boston Consulting Group (BCG) for the 2025 Fortune Future 50 list, which recognizes global companies with the strongest potential for sustained growth. The list is comprised of businesses that are primed to deliver long-term rewards for stakeholders, a key indicator for investors and a model for other leaders to emulate. Measuring Corpor ...

公司股价表现 - 2018年IPO价格为每股29美元 2021年中期股价飙升至310美元峰值 涨幅超过十倍 [1] - 当前股价较峰值下跌75% 主要由于2022年社会活动恢复正常导致业务增长放缓 [2] 疫情对业务影响 - COVID-19疫情期间 数字协议平台需求激增 使企业能够远程完成交易 [1] - 2021财年（截至2021年1月31日）运营费用增长37% 推动收入增长49% 但造成2.43亿美元GAAP净亏损 [11] - 此前两年分别录得2.08亿美元和4.26亿美元净亏损 [11] 人工智能新平台发展 - 推出智能协议管理（IAM）AI平台 帮助企业起草、谈判和管理合同 [4] - Navigator工具作为旗舰产品 提供数字存储库和AI信息提取功能 可自动获取续约日期 [5] - AI辅助审查工具能识别问题条款并生成替代条款 同时提供聊天机器人风险解答服务 [6] - 2026财年第一季度国际IAM销售额较2025财年第四季度增长50% [7] - 目前拥有超1万家企业客户 但总客户数达170万 存在巨大增长空间 [7] 财务表现与管理策略 - 2026财年第一季度收入7.637亿美元 同比增长8% 超管理层7.45-7.49亿美元预期范围 [8] - 运营费用仅同比增长1.6% 运营利润飙升166%至6020万美元 [9] - GAAP净收入7210万美元 同比增长113% [10] - 公司从增长优先转向盈利优先策略 避免长期亏损不可持续的问题 [12] 估值水平分析 - 2021年峰值时期市销率（P/S）达40倍 依赖疫情时期的快速增长 [13] - 当前P/S比率仅为5.4倍 显著低于2018年上市时12.4倍的长期平均水平 [14] - 2025财年因8.19亿美元一次性税收优惠造成盈利数据失真 [16] - 基于当前P/S比率 股票估值具有吸引力 [17]

公司战略与产品发展 - DocuSign通过智能协议管理平台(IAM)重新定义协议管理，该平台是公司历史上增长最快的新产品，超越了传统电子签名工具的范畴 [1] - IAM平台与微软和Salesforce等企业领导者深度集成，实现跨工具的智能工作流无缝衔接 [2] - 平台支持合同全生命周期管理，从创建、谈判到执行和分析，并通过AI驱动提升决策效率和工作流速度 [4] 企业合作与集成优势 - 微软集成允许用户直接在Microsoft 365应用中发起和管理协议，消除工作流中断并提升运营效率 [3] - Salesforce集成使销售、法律和采购团队能在CRM环境中高效协作，提高协议处理速度并增强客户依赖性 [3] - 这些深度集成使IAM成为企业核心基础设施的关键组成部分，显著提升用户留存率 [3][5] 市场表现与估值 - 公司股价年内下跌12%，而行业同期上涨16% [6] - 公司远期市盈率为21.73，低于行业的40.18，价值评分为D [9] - 第二季度2025财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内持续上升 [10] 产品定位与行业趋势 - IAM不仅是实用工具，更是企业数字化转型的关键组成部分，随着自动化需求增长，平台成为未来企业的基石 [5] - 平台通过AI驱动的洞察力提升工作流速度、准确性和合规性，强化了公司在数字协议领域的竞争力 [7]

财报预期与历史表现 - Docusign将于6月5日盘后公布2026财年第一季度财报 市场预期营收7 47亿美元 同比增长5 3% 每股收益预期0 81美元 同比下降1 2% 过去60天内有一项下调预期 无上调 [1] - 过去四个季度公司每股收益均超市场预期 平均超出幅度达8% [2] - 当前季度每股收益预期0 81美元与60天前一致 但2026财年全年预期从3 82美元下调至3 79美元 降幅0 79% [2] 业务驱动因素 - 订阅收入预期7 308亿美元 同比增长5 7% 增长动力来自智能协议管理(IAM)产品采用率提升 现有功能使用量增加及用户向高阶套餐升级 [5][7] - IAM产品2024年推出 利用AI技术实现协议自动化管理 2025财年Q4贡献超20%直销收入 但大规模商业化仍存不确定性 [12][13] - 专业服务收入预期1610万美元 同比下滑11 4% [5] 股价与估值表现 - 过去一年股价累计上涨67 7% 远超行业35 5%和标普500指数13 2%涨幅 表现优于同行BILL Holdings(跌13 7%)和BlackLine(涨17 5%) [8] - 当前市盈率24 96倍 低于行业37 6倍 但高于BILL(18 99倍) 与BlackLine(25 45倍)接近 [11] 财务健康度 - 流动比率0 81显著低于行业平均2 38 显示短期偿债能力较弱 [7][15] 增长前景挑战 - 宏观经济波动可能导致企业削减技术支出 影响IAM产品商业化进程 [14][17] - 分析师对每股收益预期下调 反映市场信心不足 [18]

文章核心观点 - 公司股价一年涨幅超行业和指数，但近一月下跌处于调整期 综合考虑公司 IAM 产品潜力、企业扩张、资本回报等优势，以及盈利、产品变现、流动性等问题，建议投资者持有观望 [16][17] 股价表现 - 公司股价一年涨幅 31.6%，跑赢行业 7.6%的涨幅和 Zacks S&P 500 综合指数 9.3%的涨幅，而同行 STNE 和 THRY 股价分别下跌 22.4%和 47.5% [1] - 过去六个月公司股价上涨 5.7%，跑赢行业和 THRY 的下跌，但跑输 STNE 7.4%的涨幅 上一交易日公司股价收于 76.39 美元，较 52 周高点下跌 41.2% [4] - 公司股价近一个月下跌 10.1%，处于回调阶段 [17] 业务亮点 - 公司推出的 AI 平台 IAM 可助力客户全生命周期管理协议，降低人工成本，提高执行效率和数据管控能力 该产品虽处早期但采用率高，2025 财年第四季度在多数交易中被纳入，贡献超 20%直接销售，预计 2026 财年第四季度占经常性订阅收入一定比例 [6][7] - 2025 财年第四季度公司新增 56 个年度合同价值超 30 万美元的客户，总数达 1131 个，较上一季度的 9 个有显著改善，显示 IAM 有助于拓展大客户和提高合同价值 [9] 财务状况 - 公司过去 12 个月的净资产收益率为 42.2%，高于行业平均的 31.7% [10] - 市场普遍预计公司 2026 财年营收 31 亿美元，同比增长 5.3%；2025 年每股收益 3.47 美元，同比下降 2.3% [12] 潜在风险 - IAM 产品尚新，大规模采用存疑，加速变现可能影响采用率，限制增长潜力 宏观经济不稳定，若衰退来临，企业或减少科技投资，影响公司增长 [13] - 2025 财年第四季度公司流动比率为 0.81，低于行业平均的 2.54，且较上一季度和去年同期下降，主要因短期债务增加，反映公司流动性不佳 [14]

文章核心观点 - 纳斯达克100指数自2月中旬以来处于抛售模式，本月进入回调区域，但长期来看美国股市总会创新高，近期疲软或为长期投资者带来买入机会；DocuSign作为被忽视的人工智能股票，过去一年上涨51%，较2021年历史高点仍低72%，有进一步回升空间，是长期投资的不错选择 [1][2] 行业情况 - 过去几年人工智能股票推动大盘上涨 [2] 公司情况 业务转型 - DocuSign是数字文档技术领导者，以人工智能为核心推出智能协议管理平台（IAM），旨在解决“协议陷阱”问题，即企业每年因糟糕的合同管理程序损失2万亿美元经济价值 [3][5] - IAM平台包含创新的人工智能产品，如Navigator和Maestro，前者可存储协议并提取关键数据，减少行政工作量；后者是无代码工具，可创建协议工作流程，节省时间和成本 [6][7] - IAM平台上线仅两个季度，在2025财年第四季度已占新客户交易的20%以上 [8] 财务表现 - 2025财年DocuSign营收达29.8亿美元，同比增长8%，略高于管理层指引的29.6亿美元 [9] - 公司谨慎管理成本，2025财年总运营费用为21.5亿美元，较上一年略有下降，包括营销等增长导向成本的减少 [10] - 2025财年公司净收入达10.6亿美元，同比激增1343%，其中一次性税收优惠8.19亿美元；非GAAP（调整后）净收入为7.472亿美元，较2024财年增长19.8% [11][12] 估值分析 - DocuSign股价较2021年科技热潮时的历史高点下跌72%，当前市销率（P/S）为6.1，较2018年上市以来的长期平均水平12.7有52%的折扣 [13][14] - 公司市盈率（P/E）为16.9，低于纳斯达克100科技指数的28.5；若使用2025财年非GAAP收益计算，市盈率为24.1，仍低于纳斯达克100指数 [16] 投资前景 - DocuSign股票过去一年上涨51%，长期有望继续向历史高点310美元迈进 [2][17]

财务数据和关键指标变化 - Q4营收7.76亿美元，同比增长9%，2025财年营收30亿美元，同比增长8% [8] - Q4账单金额9.23亿美元，同比增长11%，2025财年账单金额同比增长7% [25] - Q4美元净留存率升至101%，2025财年非GAAP运营利润率为30%，均较2024财年显著提升 [9] - Q4非GAAP运营利润率为29%，2025财年为30%，较2024财年有显著增长 [9] - Q4非GAAP毛利率为82.3%，较上年下降约20个基点，2025财年为82.2%，同比略有下降 [32] - Q4非GAAP运营收入为2.24亿美元，同比增长25%，运营利润率为28.8% [32] - 2025财年非GAAP运营收入为8.86亿美元，同比增长25%，运营利润率为29.8% [33] - Q4自由现金流为2.8亿美元，利润率为36%，2025财年为9.2亿美元，利润率为31% [34] - Q4回购1.62亿美元股票，2025财年共回购6.84亿美元股票 [35] - Q4股票薪酬费用占营收的19.3%，较上年下降超3个百分点 [36] - Q4非GAAP摊薄后每股收益为0.86美元，GAAP摊薄后每股收益为0.39美元 [36] - 2025财年非GAAP摊薄后每股收益为3.55美元，GAAP摊薄后每股收益为5.08美元 [36] - 预计2026财年第一季度营收在7.45 - 7.49亿美元之间，全年营收在31.29 - 31.41亿美元之间 [37] - 预计2026财年第一季度订阅收入在7.29 - 7.33亿美元之间，全年在30.62 - 30.74亿美元之间 [37] - 预计2026财年第一季度账单金额在7.41 - 7.51亿美元之间，全年在33 - 33.54亿美元之间 [38] - 预计2026财年非GAAP毛利率为80.5% - 81.5%，非GAAP运营利润率为27% - 28%（第一季度）和27.8% - 28.8%（全年） [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - IAM在Q4直接渠道交易中占高个位数百分比，占新客户交易超20%，成为公司历史上增长最快的新产品 [12] - 核心业务美元净留存率提升，新客户增长10%，接近170万客户 [15] - 数字自助服务收入连续两个季度加速增长，合作伙伴渠道贡献持续增加 [16][17] - 预计2026财年IAM对总订阅经常性收入的贡献将从低个位数增长到低两位数 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4国际营收占总营收的28%，同比增长12% [30] - 国内业务开始加速，国际业务在2025财年遇到增长阻力，但Q4 IAM在欧洲和拉丁美洲的交易总量较Q3增长6倍 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将围绕加速产品创新、拓展三条市场渠道、利用运营效率提升投资未来增长三个战略支柱开展工作 [9] - 通过AI驱动的产品路线图加速产品创新，拓展三条市场渠道，利用运营效率提升投资未来增长 [9] - 2026财年，直接销售团队将扩大销售范围，关注企业客户部门级用例采用，投资自助服务渠道 [18][19] - 公司认为eSign市场竞争环境稳定，自身处于领先地位 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是公司转型之年，公司建立了强大基础，未来将继续发展IAM平台，为客户创造更大价值 [21][42] - 尽管宏观经济可能影响公司，但公司业务多元化，受个别行业或国家影响较小 [58][59] - 公司对国际业务增长充满信心，将通过产品、市场渠道和合作伙伴等方面的努力推动增长 [119][120][122] 其他重要信息 - 公司在2026财年将继续关注运营效率，优先投资IAM以推动长期增长 [40][41] - 公司将继续通过股票回购向股东返还资本 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：IAM在企业市场的早期反馈和新发现 - 企业市场对IAM接受度高，价值主张更强，但公司在产品和市场推广方面仍需改进以充分利用机会 [45][46][48] 问题：账单加速增长何时转化为收入增长 - 订阅收入受外汇影响，调整后约为6.5% 收入滞后于账单约六到七个季度，2026财年仍受早期合同减速影响，但预计长期收入将加速增长 [50][52][53] 问题：宏观环境对核心电子签名业务和扩展交易的影响 - 目前未看到明显趋势变化，公司业务多元化，受个别行业或国家影响较小 [56][57][58] 问题：直接销售渠道销售IAM的准备情况 - 公司对中小企业销售周期和成果满意，对企业部署销售进行了一系列调整，包括人员调配、培训和激励计划等 [60][62][65] 问题：IAM对客户账户的提升机会 - IAM对客户账户提升机会显著，公司不允许代表销售无提升的业务，多个职能领域都有机会 [72][73][74] 问题：净留存率预计持平的原因 - Q1预计持平，全年有望适度改善，原因包括留存率提升和IAM的扩展机会 [77][78][79] 问题：销售团队的变化情况 - 此次销售团队变化处于中等程度，公司已成功消化，团队积极性高 [83][84] 问题：IAM的平均销售价格提升范围 - 目前难以给出具体范围，公司预计2026财年账单加速增长反映了扩展机会和留存收益 [86][87] 问题：ACV超过30万美元客户数量增加的原因 - 主要来自核心业务，反映了客户使用量增加和北美业务的持续恢复 [90][91][93] 问题：Dropbox放弃签名业务带来的竞争机会 - 公司认为eSign市场竞争稳定，自身处于领先地位，不关注个别公司 [95] 问题：增长杠杆在新客户获取和现有客户ARPU提升之间的平衡 - 公司主要关注现有客户的ARPU提升，但也不放弃新客户获取 [100][101] 问题：企业技术环境是否变化，客户是否更谨慎 - 目前未看到明显变化，但全球经济恶化可能影响公司 [102][103][104] 问题：IAM在企业高级利益相关者中的优先级和早期对话情况 - IAM在企业高级利益相关者中引起强烈共鸣，但公司需完善产品和市场推广以满足需求 [107][108] 问题：电子签名定价是否稳定 - 公司电子签名定价稳定，因其提供优质产品和服务 [109][110] 问题：IAM对订阅收入的定义及与CLM的关系 - IAM占订阅经常性收入的比例不包括CLM，CLM将受益于IAM平台功能，两者相互促进 [113][114][115] 问题：国际市场核心电子签名业务放缓的原因及加速措施 - 原因包括市场策略执行、产品推出和渠道分布等问题，公司将通过产品、市场渠道和合作伙伴等方面的努力推动增长 [118][119][120] 问题：公共部门业务的机会和风险 - 公共部门业务对公司是潜在机会，公司已投资并招聘高级领导推动业务发展 [126][127][128] 问题：Q1到Q4的季节性因素及与财年指导的关系 - Q1到Q4订阅收入通常有季节性下降，2026财年受闰年、Q4收入加速和数字使用季节性对比等因素影响 [129][130][131] 问题：对IAM业务增长信心的来源 - 基于数据、交易数量和市场团队对业务的认可，以及不同市场和客户群体的相似表现 [134][135][136] 问题：DOGE推动数字化对公司的积极影响 - 公司看好与联邦政府的合作机会，已招聘高级领导推动相关业务，但目前未纳入预测 [138] 问题：今年续约情况与以往的差异 - 公司将平衡早期续约和扩展机会，优先分配资源以推动业务增长 [143][145][146]