业绩总结 - 截至2024财年，JFrog拥有7,300名客户，其中82%为财富100强企业[7] - 2025年第三季度，JFrog的年化收入为5.03亿美元，同比增长23%[7] - FY'23总收入为349,886万美元，FY'24预计增长22%至428,489万美元，FY'25预计再增长22%至524,000万美元[128] - 2024财年预计收入为4.285亿美元，2025财年预计收入在5.23亿至5.25亿美元之间，2027财年预计收入在7.75亿至8.25亿美元之间[145] 用户数据 - 2025年第三季度，JFrog的净美元留存率为118%[7] - 过去四个季度的净美元留存率(NDRR)为97%，毛美元留存率为117%[132] - JFrog的客户成功案例显示，汽车行业客户的ARR从2016年的1,000千美元增长至2024年的2,494千美元[135] - 金融行业客户的ARR从2016年的1,000千美元增长至2024年的4,601千美元[137] - 医疗行业客户的ARR从2016年的86千美元增长至2024年的3,429千美元[139] 财务数据 - 2025年第三季度，JFrog的自由现金流为1.41亿美元[7] - 2024财年自由现金流为1.078亿美元，2025财年预计在1.125亿至1.175亿美元之间，2027财年预计在2亿至2.4亿美元之间[145] - 2024财年毛利率为83.8%，2025财年预计在82.5%至83.5%之间，2027财年预计约为80%[145] - 2024财年运营利润率为14.8%，2025财年预计在16.7%至16.8%之间，2027财年预计在21%至23%之间[145] - 2025年9月30日的GAAP毛利为106,007千美元，GAAP毛利率为77.4%[148] - 2025年9月30日的非GAAP毛利为114,928千美元，非GAAP毛利率为83.9%[148] - 2025年9月30日的GAAP运营亏损为21,590千美元，GAAP运营利润率为-15.8%[150] - 2025年9月30日的非GAAP运营利润为25,610千美元，非GAAP运营利润率为18.7%[150] 新产品与技术研发 - JFrog软件供应链平台的投资回报率为393%，回收期少于6个月[27] - JFrog在软件交付时间上加速了1350万美元的收益[27] - JFrog在OSS活动自动化方面实现了670万美元的收益[27] - JFrog的安全研究团队发布了超过200个开源安全工具[51] - JFrog发现了超过2.8万个恶意工件，并披露了1700多个CVE[51] 市场扩张与战略 - JFrog Cloud Enterprise+成功迁移了1.1百万个工件到云端，确保软件供应链的安全性和合规性[118] - JFrog Cloud Enterprise+为20,000名开发者提供了集中化的工件管理，确保软件供应链的可扩展性和安全性[118] - 企业+订阅的收入占比在Q4-23为59%，预计在Q3-25保持在55%[143] - JFrog的技术能力和战略合作伙伴关系为客户提供了可扩展的高影响力解决方案[115] 负面信息 - JFrog的客户在使用平台后，发现漏洞减少，开发者有更多时间专注于新应用的开发[46]

机构投资者持仓变动 - 多家机构在第一季度增持JFrog股票，其中Vanguard Group Inc增持0.4%至8,871,984股，价值2.839亿美元[1] - TimesSquare Capital Management LLC增持6.5%至3,622,911股，价值1.159亿美元[1] - T. Rowe Price Investment Management Inc增持65.1%至2,630,179股，价值8416.6万美元[1] - Alliancebernstein L.P增持1,974.0%至2,151,008股，价值6883.2万美元[1] - Fiera Capital Corp增持12.2%至1,694,635股，价值5422.8万美元[1] - 机构投资者和对冲基金目前持有公司85.02%的股份[1] 分析师评级与目标价 - 多家券商近期上调JFrog目标价，Canaccord Genuity从52美元上调至55美元并给予"买入"评级[2] - Stifel Nicolaus将目标价从45美元上调至53美元，给予"买入"评级[2] - KeyCorp将目标价从52美元上调至57美元，给予"增持"评级[2] - TD Cowen将目标价从55美元上调至58美元，给予"买入"评级[2] - Robert W. Baird将目标价从52美元上调至58美元，给予"跑赢大盘"评级[2] - 15位分析师给予"买入"评级，2位"持有"，1位"卖出"，平均评级为"温和买入"，共识目标价53.44美元[2] 公司股票表现 - 股票周五开盘价为47.48美元，50日移动平均线为48.58美元，200日移动平均线为43.47美元[3] - 公司市值为55.4亿美元，市盈率为-61.66，贝塔系数为1.05[3] - 52周股价区间为27美元至51.94美元[3] 财务业绩与指引 - 季度每股收益0.18美元，超出市场共识0.02美元，营收1.272亿美元，超出市场预期[4] - 净利润率为-18.18%，净资产收益率为-7.54%，季度营收同比增长23.5%[4] - 公司给出2025财年每股收益指引0.68-0.70美元，第三季度指引0.15-0.17美元[4] - 分析师预测公司当前财年每股收益为-0.33美元[4] 内部人交易 - 首席营收官Tali Notman以每股50.26美元出售13,067股，总价值65.674742万美元，持股减少1.94%[5] - 董事Yvonne Wassenaar以每股47.94美元出售1,372股，总价值6.577368万美元，持股减少4.47%[5] - 过去90天内内部人累计出售481,492股，总价值2308.38万美元，内部人持股比例为14.10%[5] 公司业务概览 - 公司提供端到端混合软件供应链平台，业务覆盖美国、以色列、印度及全球[7] - 主要产品包括JFrog Artifactory软件包仓库、JFrog Curation软件包准入控制、JFrog Xray安全扫描等[7]

业绩总结 - JFrog FY'23总收入为349.886百万美元[62] - FY'24预计收入增长22%至428.489百万美元[62] - FY'25预计收入增长19%至508.5百万美元[62] - 2025年第二季度收入为4.75亿美元，同比增长22%[6] - FY'25的总收入预计在507百万至510百万美元之间[81] - FY'27预计收入达到775百万至825百万美元[81] 用户数据 - 截至2024财年，JFrog拥有7300名客户[6] - 2024年第二季度的净美元留存率为118%[66] - 2025年第二季度的净美元留存率为118%[6] - FY'24的总收入中，96.2%来自于多产品订阅[79] 现金流与利润 - 2025年第二季度的自由现金流为1.39亿美元[6] - FY'24的自由现金流为107.8百万美元，自由现金流率为25.2%[81] - FY'25的GAAP运营亏损为25.971百万美元[88] - FY'25的非GAAP运营收入为19.355百万美元，非GAAP运营利润率为15.2%[88] - FY'24的毛利率为83.8%，预计FY'25将保持在82.5%-83.5%之间[81] 研发与费用 - FY'25的研发费用为47.424百万美元[87] - FY'25的非GAAP研发费用为32.078百万美元[87] - FY'25的销售和营销费用为55.431百万美元[87] - FY'25的非GAAP销售和营销费用为40.431百万美元[87] 市场与产品 - JFrog的总可寻址市场（TAM）超过400亿美元[6] - JFrog在财富100强企业中占比82%[6] - JFrog Enterprise+在组织内自动化软件发布，提升了软件交付的效率[50] - 通过JFrog的解决方案，某客户在两年内实现了90倍的发布速度提升[55] - 仅需12名管理员便交付超过800万软件包[52] 员工与团队 - JFrog的员工人数超过1600人[6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.224亿美元，同比增长22% [6][18] - 运营利润率为17.4%，展示了在市场不确定时期对盈利增长的承诺 [6] - 云收入为5260万美元，同比增长42%，占总收入的43%，去年同期为37% [6][18] - 大于100万美元的客户从去年同期的40个增长到54个，同比增长35%；年消费超过10万美元的客户从911个增长到1051个，同比增长15% [7] - 过去四个季度的净美元留存率为116%，2025年第一季度的总留存率为97% [20] - 第一季度毛利润为1.01亿美元，毛利率为82.5%，去年同期为85.1%，预计近期年度毛利率将保持在82.5 - 83.5% [20][21] - 第一季度运营费用为7970万美元，占收入的65%，去年同期为7130万美元，占收入的71% [21] - 第一季度运营利润增至2140万美元，运营利润率为17.4%，2024年第一季度为1410万美元，运营利润率为14% [21] - 第一季度运营现金流为2880万美元，自由现金流达到2810万美元，利润率为23%，去年同期为1660万美元，利润率为17% [22] - 截至2025年第一季度末，现金和短期投资为5.635亿美元，2024年底为5.22亿美元 [22] - 截至2025年3月31日，剩余履约义务（RPO）总计4.242亿美元，同比增长62% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第一季度云收入增长至5260万美元，同比增长42%，主要由客户数据消费驱动，超过合同最低承诺 [18] - 自管理或本地部署业务：第一季度收入为6980万美元，同比增长10%，由于云优先战略，本地部署客户正将投资转向云解决方案 [19] - Enterprise Plus订阅业务：第一季度占总收入的50.5%，高于去年的49%，收入贡献同比增长37% [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：继续执行云优先战略，将本地部署客户迁移到云服务；加强AI和机器学习领域的投入，推出JPOG ML，为客户提供模型管理技术；拓展安全业务，增强平台对恶意ML模型的检测能力；建立更多战略合作伙伴关系和集成，如与GitHub的合作 [9][10][14] - 行业竞争：在软件交付和安全领域面临竞争，但凭借统一DevOps、DevSecOps和MLOps的平台优势，以及与Hugging Face等的合作，增强了市场竞争力 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观经济环境仍不确定，采购和预算限制持续存在，导致销售周期延长和决策延迟，但公司在第一季度取得了强劲业绩 [8][23] - 未来前景：对Q2和全年的机会感到兴奋，但由于市场不确定性，在展望中保持谨慎；预计全年云收入增长在31% - 33%，净美元留存率稳定在中高个位数；Q2收入预计在1.215 - 1.235亿美元之间，全年收入预计在5 - 5.05亿美元之间 [23][24] 其他重要信息 - 公司发布了年度软件供应链状况报告，显示2024年有超过40000个新的通用漏洞披露（CVE），但可利用的漏洞很少；超过25000个密钥信息被意外公开，凸显了软件供应链管理和安全的重要性 [12] - WalkMe公司从多个单点解决方案迁移到JFrog的安全和平台解决方案，实现了显著的效率提升和安全增强 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：云业务消费情况及销售周期问题 - 云业务消费超过承诺是广泛存在于不同行业和地区的客户群体；公司不评论季度内情况；销售周期与之前一致，没有增加 [31][33][34] 问题2：与AI技术领导者的交易情况 - 该交易是一个新客户，首阶段将JFrog平台作为所有模型的记录系统，并为其客户提供服务和代理服务；后续会考虑使用JFrog的安全和ML模型解决方案 [35][36] 问题3：指导方针构建及宏观影响问题 - 由于市场不确定性，公司在展望中更加谨慎，未将第一季度的超额业绩全部计入全年；排除了最大、最复杂的交易以降低风险；需在Q2后重新评估市场并更新指导方针 [39][40][42] 问题4：宏观环境对客户迁移的影响 - 客户迁移行为与2024年相似，等待迁移的客户将留在自托管实例中，除非是安全方面的需求，否则通常不会扩展；公司继续建立管道，有望在下半年看到一些机会 [44] 问题5：强调ML机会的原因 - 收购Quack AI后，JFrog是唯一将DevOps、DevSecOps和MLOps实践整合在同一解决方案中的平台；客户开始使用JFrog Artifactory作为模型注册表和JFrog X-ray作为扫描器；期待其对业务管道的转化 [47][48][49] 问题6：云业务超额消费客户的行为预测 - 目前难以确定这是否可持续，因为处于严格的采购环境和不确定的宏观环境中；客户可能继续超额消费，也可能重新签订合同或优化使用量；超额消费未计入指导方针 [50][51][52] 问题7：客户超额使用后的价格问题 - 客户超过承诺使用量后有惩罚费率，但通常会重新签订合同以增加数据消费套餐并获得符合预期的定价 [54] 问题8：RPO增长情况 - RPO增长是由于多个客户签订了多年协议，包括安全业务；增长是广泛的，不是集中在少数客户 [55][56] 问题9：ML生态系统成熟度及开发者风险意识问题 - ML Ops处于非常早期阶段，企业客户对ML采用存在安全和成本两个主要疑问；开发者已经开始使用ML，企业将逐渐适应需求 [60][61] 问题10：RPO增长与获取更多承诺挑战的关系 - Q1的表现超出预期，云使用量高于预期；RPO增长基于多个客户的多年协议和市场趋势，客户希望锁定价格；与去年相比，本季度RPO增长显著是由于大型交易的时间安排 [62][63] 问题11：交易管道情况 - 大型企业客户正在签订更大的交易，特别是围绕平台采用和安全方面；销售团队鼓励客户采用完整平台和安全功能；与去年类似，下半年会有更多大型交易；管道正在增长 [69] 问题12：投资策略是否改变 - 公司注重盈利能力，平衡投资和盈利；由于收入指导的保守性，任何超额业绩都将流向底线；在需要时会快速投资以抓住市场机会 [70][71] 问题13：GitHub合作的影响 - 客户对与GitHub的合作反应积极，两个平台的结合增强了市场信息；在新客户获取和现有客户扩展方面都看到了增长，但难以具体指出增长来源 [74][75] 问题14：核心安全平台表现及管道情况 - 对Q1核心安全平台的表现满意，管道情况良好，希望保持2024年的增长速度 [76] 问题15：RSA展会的收获 - RSA展会显示出两个趋势，一是工具整合，如WalkMe从多个工具迁移到JFrog平台；二是模型安全，公司将有更多相关合作和用例 [80][81] 问题16：客户基础增长信心及驱动因素 - 客户从低订阅向企业订阅迁移的势头良好，Enterprise Plus订阅收入增长显著；随着平台增加更多价值和产品，预计会有更多客户迁移 [85][86][87] 问题17：对2027年营收目标的信心 - 公司仍在评估长期模型，目前处于正轨；但存在不确定性，将在2025年下半年重新审视并可能更新 [89][90] 问题18：第一季度自由现金流动态 - Q1通常有较多年度付款；由于收入指导的保守性，未考虑大型客户机会；任何超额业绩都可能提高自由现金流利润率 [94][95] 问题19：大型企业交易管道情况 - 下半年有几个大型交易正在规划中，包括DevOps和安全业务，大部分来自云业务；目前还不确定是否会包含其他元素 [97][98] 问题20：安全业务销售周期和客户续约情况 - 安全业务销售周期与之前相同，但可能包含更多功能；目前续约情况与预期一致，甚至有一些客户进行了升级；需要在下半年提供更多信息 [100][101] 问题21：MLOps采用情况和潜在贡献 - MLOps推出约两个月，目前判断其对管道建设的影响还为时过早；MLOps功能包含在Enterprise Plus订阅中，客户可购买更多AML信用；公司期待市场反馈 [107][108] 问题22：第一季度企业账户交易线性变化 - 除了Q1的使用情况与2024年同期不同外，交易线性与预期一致 [110] 问题23：云业务增长的驱动因素和线性问题 - 云业务增长主要由消费驱动，是广泛的增长；由于排除了大型交易和保守的指导方针，难以确定减速的节奏；需要在Q2后评估 [113][114][117] 问题24：OpenAI收购对存储库机会的影响 - 目前市场变化快，但与相关参与者的合作不重叠公司提供的模型注册表、软件包、安全和模型扫描等功能；目前看到更多的是合作而非竞争 [120][121][122]

业绩总结 - JFrog FY'23总收入为349.9百万美元[61] - FY'24预计收入增长至428.5百万美元，FY'25预计达到502.5百万美元[61] - 2025年第一季度收入为4.5亿美元，同比增长22%[6] - FY'24的总收入预计在500到505百万美元之间[80] 用户数据 - 截至2024财年，JFrog拥有7,300名客户[6] - 2025年第一季度的净美元留存率为116%[6] - 2024年第一季度的净美元留存率为116%，毛美元留存率为97%[65] 现金流与利润 - 2025年第一季度的自由现金流为1.19亿美元[6] - FY'24的自由现金流为107.8百万美元，自由现金流率为25.2%[80] - 2025年第一季度的自由现金流为28.1百万美元[88] - 2025年第一季度的GAAP毛利为92.2百万美元，GAAP毛利率为75.3%[85] - 2025年第一季度的非GAAP毛利为101.0百万美元，非GAAP毛利率为82.5%[85] 毛利率与运营利润 - FY'24的毛利率为83.8%，预计FY'25的毛利率在82.5%到83.5%之间[80] - FY'25的运营利润率预计在14.8%到15.2%之间，FY'27预计达到21%到23%[80] 市场与产品 - JFrog的总可寻址市场（TAM）超过400亿美元[6] - JFrog在财富100强企业中占比82%[6] - JFrog Enterprise+在组织内自动化软件发布，提升了软件交付的效率[50] - 通过JFrog解决方案，12名管理员交付超过800万软件包[51] - 更新软件到边缘设备的时间减少至52天6分钟[52] 负面信息 - 2025年第一季度的GAAP营业损失为22.97百万美元[87] - 2025年第一季度的非GAAP营业收入为21.35百万美元[87] 员工与团队 - JFrog的员工总数超过1,600人[6]