We came across a bullish thesis on GitLab Inc. on Stay Invested’s Substack by Denis Gorbunov. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on GTLB. GitLab Inc. 's share was trading at $47.69 as of September 2nd. GTLB’s trailing and forward P/E were 529.89 and 63.69 respectively according to Yahoo Finance. Blaize Holdings Inc. (BZAI): AI Hardware for Edge Computing Copyright: welcomia / 123RF Stock Photo GitLab (GTLB) is a leading DevSecOps platform that integrates the entire software development ...

Key Points GitLab’s AI-native DevSecOps platform is driving strong customer adoption. The company is seeing strong financial momentum. Despite its many strengths, it trades at a very reasonable valuation. 10 stocks we like better than GitLab › GitLab (NASDAQ: GTLB) quickly gained attention after its 2021 initial public offering (IPO) as one of the only pure-play DevSecOps companies, offering a single cloud-native platform for coding, security, and deployment. The stock then fell sharply during the ...

GitLab (NasdaqGS:GTLB) FY Conference September 11, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsBrian Robins - CFOConference Call ParticipantsRob Owens - MD & Senior Research AnalystNone - AnalystRob OwensAll right, let's get started. Rob Owens in my last session of the two days, so pleased to be sitting next to the outgoing Chief Financial Officer, Brian Robbins, of GitLab. Probably a different set of questions or discussion than when we had prepared for this. Thank you for joining us. Welcome back to Nashville. B ...

GitLab (GTLB), an under-the-radar player in the burgeoning artificial intelligence (AI)-integrated DevSecOps space, has seen its stock slide after earnings release last week, sparking renewed investor scrutiny. Despite delivering solid earnings beats and raising full-year adjusted EPS forecasts, the company’s cautious revenue guidance and leadership transitions, including its announcement of CFO Brian Robins’ departure to Snowflake, rattled confidence in the near term. Yet beneath the surface, GitLab cont ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到2.36亿美元 同比增长29% [5][38] - 非GAAP营业利润率为16.8% 相比去年同期的10%上升了682个基点 [42] - 非GAAP营业利润为3960万美元 去年同期为1820万美元 [42] - 调整后自由现金流为4600万美元 自由现金流利润率为20% 去年同期为1080万美元 [43] - 期末现金和投资余额为12亿美元 [43] - 总RPO增长32%至9.882亿美元 CRPO增长31%至6.216亿美元 [41] - 非GAAP毛利率为90% [41] - 拥有10,338名ARR至少为5,000美元的客户 贡献超过95%的总ARR [38] - 10万美元以上ARR的大客户群增长25%达到1,344家 [38] - 美元净保留率(DBNRR)为121% 其中约80%来自席位扩张 约5%来自客户收益提升 其余来自层级升级 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - GitLab Ultimate现在占总ARR的53% 本季度10大交易中有8个包含Ultimate [14] - GitLab Dedicated贡献约5000万美元ARR 同比增长92% [15] - SaaS业务占总收入约30% 同比增长39% [41] - 自托管部署贡献约70%的收入 [31] - 付费席位增长占收入增长的70%以上 [23][39] - 过去四个季度付费席位同比增长率呈现加速的双位数增长 [39] - 价格提升对FY26收入增长的贡献不到10% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础在行业和地域上保持多元化 没有单一客户贡献超过2%的ARR [38] - 中小企业(SMB)部门出现疲软 预计将持续到今年剩余时间 该部门仅占总业务的约8% [45][75] - 中国合资企业极狐(Jihu)第二季度非GAAP费用为330万美元 与去年同期持平 [43] - 预计FY26极狐相关费用约为1800万美元 去年为1300万美元 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设立三个目标：增加新付费客户、帮助客户更快实现平台价值、加速以客户为中心的创新 [6][12][18] - 建立销售驱动增长和产品驱动增长双轨策略 [7][12] - 新设立全球新业务团队专注于首单获取和售后支持 [8] - 启动计划本季度新加入的初创公司数量环比增长72% 其中56%为AI公司 [9] - 与主要AI提供商建立代理合作关系 包括Anthropic、OpenAI、Google、Amazon和Cursor [29] - 发布GitLab 18.3 提供与Cloud Code、Codecs、Amazon Q、Gemini CLI和开源代理的原生集成 [29] - GitLab Duo周活跃使用量今年增长近6倍 [30] - 定位为唯一云无关、模型中立的DevSecOps平台 提供全面的情境化AI能力 [46] - 与专注于代码生成的AI工具形成差异化 提供完整的DevSecOps编排平台 [28][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维持全年收入展望 同时提高非GAAP营业利润 体现负责任增长和运营纪律的承诺 [5] - AI代表巨大机遇和风险 如果未能抓住将面临风险 [52] - 91%的客户认为AI原生开发工具将在未来24个月内增加他们对GitLab的使用 [25] - 88%的客户预计未来12个月内开发人员数量将增加或保持不变 其中78%预计会增加 [26] - 业务模式将从纯席位制演变为席位加使用量的混合模式 [27] - 自托管软件的采用可能需要时间 客户通常需要多个季度甚至数年来升级 [31] - 中小企业部门面临预算压力 尽管GitLab继续受益于整合而非点解决方案 [45] - 公司具有强大的商业模式 可以继续投资业务并扩大营业利润率 [42] 其他重要信息 - 首席财务官Brian Robbins将离职追求其他机会 任职至9月19日 [33] - 预计任命财务副总裁James Shen为临时CFO 提升控制人Simon Mundy为首席会计官 [34] - 聘请Manav Khuratna为新的首席产品和营销官 [11] - 2016年客户群ARR自成立以来增长103.6倍 [40] - 新客户Chaos选择GitLab Ultimate用于端到端DevSecOps能力 [9] - 与阿联酋航空的扩展展示集成AI方法的竞争优势 [22] - 与HFM的合作展示GitLab Duo与Amazon Q产品的吸引力 [23] - 发布28个GitLab Premium新功能、33个GitLab Ultimate新功能和11个GitLab Duo Pro和Enterprise新功能 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 管理层变动对公司方向的影响 [48] - 新高管和现有经验团队成员的组合将帮助公司扩大规模 [51] - AI周期既是巨大机遇也是风险 需要抓住 [52] - 关注扩展到第一个10亿美元收入之后 [52] 问题: 第二季度与下半年增长差异的原因 [49] - 第二季度有与线性相关的超额表现 第一个月预订量是过去两年中最强的 超过20%在第一个月预订 [53] - SaaS与自托管混合与第一季度相反 获得更多确认 [54] - 提高全年盈利能力 但对市场组织变化保持谨慎 [54] - 为明年奠定基础 保持全年收入指导不变 [55] - 机械性地从第三季度和第四季度调整 [55] 问题: 市场转型时间表和预期影响 [59] - 新业务部门专注于首单获取和加速模块采用 将在下半年逐步推进 预计FY27初见效 [61] - 发展企业销售流程 提高管道覆盖率和销售手册 [63] - 审视销售能力 在已建立市场和安装基础中深化覆盖 投资增长市场 增加垂直化和专业化 [64] - 坚持全年收入指导 第二季度的一次性事件提升了业绩 [66] 问题: 市场转型的具体内容和成功标准 [69] - 新业务部门专注于首单获取和加速价值实现的模块采用 [70] - 企业销售流程增加管道覆盖率和跨产品组合的销售手册 [70] - 销售能力方面深化已建立市场覆盖 投资增长市场 增加垂直化和专业化 [71] 问题: 中小企业疲软的原因和持续时间 [74] - 中小企业约占总业务的8% [75] - 自价格上调后 中小企业对价格更加敏感 [75] - 通过网站商店进行 没有大团队推动 [75] - 继续尝试定价和包装 [75] 问题: 竞争环境和平台防御性 [80] - GitLab与代码生成工具不同 它们生成代码 而GitLab管理代码变更 [81] - 代码生成占开发人员时间的20% 而80%是管理代码变更 [81] - 拥抱这些工具是Duo代理平台战略的一部分 [82] - 与Cursor等建立合作关系 实现无缝集成 [82] - 将CLI代码生成工具原生引入GitLab [83] - 视为增加机会而非竞争威胁 [83] 问题: 新客户增长趋势和扭转时间表 [86] - 公司首要目标是专注于首单和新客户获取 [87] - 主要原因是没有激励或创建专注于首单的专业销售团队 [88] - 随着收入基础增长 越来越多通过扩张而非首单获得 [88] - 需要通过专业销售和产品驱动增长方法平衡投资 [88] - 时间表现在开始在整个下半年逐步推进 预计FY27初见效 [89] 问题: 新产品和营销负责人的背景和预期影响 [91] - 开发工具需要结合自上而下销售和产品驱动增长方法 [93] - 新Relic和GitLab的共同点是需要赢得工程师的心 [93] - 产品驱动增长方法可以推动更多企业采用 [94] - 通过销售驱动和产品驱动增长方法获得两全其美 [94] - 继续服务大型客户 同时增加客户获取和创新速度 [94] 问题: 市场转型的潜在干扰和激励机制 [99] - 补偿计划没有变化 客户分配没有变化 [100] - 开始招聘新团队 调整启用和培训 [100] - 已纳入今年剩余时间的指导 [100] - 新团队将专注于客户获取 现有团队专注于扩张和机会性新客户获取 [101] 问题: 使用补偿作为激励适当行为的工具 [104] - 调整补偿是驱动正确行为的重要因素 [105] - 本季度进行了轻微调整以激励新客户增长 [105] - 相同的补偿模式适用于规模在10亿美元以下的公司 [106] - 达到10亿美元规模后需要更多专业化 [106] - 投资新客户获取作为专门流程 同时服务现有客户 [106] - 在垂直领域推动更多专业化 [107] - 企业销售的自然演进 [107] 问题: 新招聘的市场人员培训时间 [108] - 企业销售代表的培训周期为6到9个月 [109] 问题: Duo代理平台的早期迹象和创新方向 [111] - 每月发布 18.2推出Duo代理平台 18.3增加新功能和合作伙伴关系 [113] - 每月扩大Duo代理平台的范围和质量 [114] - 客户反馈非常积极 [114] - 平台方法适合基于AI的协作 提供统一数据平台和丰富情境 [116] - 开放生态系统方法 与领先AI开发工具原生集成 [117] - 提供创建自定义代理和代理流程的能力 解决特定工程挑战 [117] - 目标年底GA [118] 问题: SaaS业务加速的原因和季度一次性项目 [121] - 由于市场变化 坚持全年收入指导 将第二季度的超额表现分摊到第三和第四季度 [122] - 第二季度受线性影响 第一个月预订量是过去两年中最强 [123] - 自托管与SaaS混合回归历史常态 自托管获得前期确认 [124] - 对客户购买方式持不可知态度 满足客户需求 [124] - SaaS更容易启动 总拥有成本更低 [125] - Dedicated同比增长92% [125]

业绩总结 - 第二季度财报显示，收入为2.36亿美元，同比增长29%[7] - 非GAAP运营利润率为20%，同比增长17个基点[7] - 非GAAP调整自由现金流利润率为121%[7] - 预计2026财年收入指导为9.36亿至9.42亿美元[75] - 非GAAP净收入每股预计为0.82至0.83美元[75] 用户数据 - 客户留存率为121%，显示出强劲的客户忠诚度[7] - 加入GitLab初创企业计划的新初创公司数量环比增长72%[13] - 56%的新加入初创公司为人工智能公司[14] - GitLab Ultimate产品占总年度经常性收入的53%[22] 未来展望 - 2024财年的一般和行政费用为150,405千美元，预计2025财年将增加至192,877千美元[84] - 2025财年非GAAP一般和行政费用为121,349千美元，占收入的16%[84] - 2024财年GAAP运营亏损为187,440千美元，2025财年减少至142,715千美元[85] - 2025财年非GAAP运营收入为77,646千美元，运营收入率为10%[85] - 2024财年归属于GitLab的净亏损为425,677千美元，2025财年减少至6,326千美元[86] - 2025财年非GAAP净收入为124,841千美元，净收入率为16%[86] - 2024财年经营活动提供的净现金为35,040千美元，2025财年为负63,971千美元[87] - 2025财年调整后的自由现金流为119,999千美元，自由现金流率为16%[87] - 2025财年每年经常性收入（ARR）包括客户的增销、价格调整和用户增长[90] - 2025财年的美元基础净保留率为基于客户基础的ARR变化百分比[92]

**JFrog (FROG) 电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概述** - JFrog 成立于2008年，定位为“全栈运维（EveryOp）”平台，涵盖 DevOps、DevSecOps 和 MLOps [4] - 核心价值：为开发者提供快速、安全的软件发布解决方案，同时满足首席安全官（CSO）的安全需求 [5] - 行业趋势：AI 实验性应用（如 Hugging Face、PyPI）推动云业务增长，但主要增长仍来自传统开发工作负载 [6][11][12] **2 财务与业务表现** - **云业务增长**：Q2 云收入同比增长 45%，Q1 首次出现超最低承诺的使用量 [6] - Q2 使用量持续增长，客户将实验性使用转为更高年度承诺 [7] - 主要使用场景：Docker、NPM、Maven 等传统开发工具，AI 相关（如 Hugging Face）占比仍小 [8][11] - **大客户动态**： - 与某 AI 原生公司合作，Q1 签约后 Q2 订阅金额翻倍，但单客户收入占比不超过总收入的 3% [14][15][17] - 安全产品（X-ray）已部署，但高级安全（Advanced Security）和 Curation 产品尚未采用 [18] **3 安全产品进展** - **安全业务里程碑**： - 2023 年推出安全产品，2024 年采用入门定价策略，2025 年进入大规模签约阶段 [20][21][22] - Q2 某大型电信公司签署 7 位数多年期 Curation 订单 [24] - **产品优势**： - 整合 6-7 种安全技术，降低客户供应商碎片化成本 [33][34] - 当前收入占比：Advanced Security 和 Curation 各占 50% [31] - **目标客户**： - 现有 7,000 客户中，超 3,500 使用 X-ray，为安全产品交叉销售奠定基础 [27] - 新客户谈判中优先强调安全预算 [26] **4 战略合作与生态** - **GitHub 合作**： - 70% 客户使用 GitHub 管理源代码，合作提供“源代码-二进制文件”端到端解决方案 [36][37] - 联合开发技术，实现安全产品的互补（如 GitHub Advanced Security + JFrog Advanced Security） [38][39] - **NVIDIA 合作**： - 成为 NVIDIA AI 工厂的模型扫描与安全解决方案提供商，潜在部署模式包括云或自托管 [55][56][57] **5 AI 与 MLOps 布局** - **AI 机遇**： - AI 辅助编码工具可能增加代码漏洞，推动 JFrog 安全产品（如 Curation）需求 [46][47][50] - 长期受益点：更多代码生成 → 更多二进制文件 → JFrog 存储与安全需求增长 [44][45] - **MLOps 收购**： - 收购 Quoc 补强模型训练、安全与部署能力，与 Artifactory 形成完整 MLOps 平台 [52][53] **6 市场与销售策略** - **销售模式转型**： - 从开发者导向转向面向 C 级（CIO/CSO）的大单销售，加强产品营销团队 [63][64][66] - 大单趋势：客户在云迁移中叠加安全产品，推动合同金额增长 [68][69] - **云迁移**： - 客户迁移遵循“源代码 → 二进制文件 → 可观测性”路线图，JFrog 处于中间环节 [71][72] **7 其他要点** - **AI 内部应用**：财务团队尝试 AI 工具（如 Gemini），但尚未显著提升效率 [59][60] - **风险提示**：AI 相关收入基数仍小，需警惕市场过度预期 [11][17] --- **注**：以上内容均引用自会议记录原文，数据与观点未作主观推断。

财务表现 - 公司Q2 FY2025 GAAP收入达1亿2720万美元 超出分析师预期的1亿2280万美元 非GAAP每股收益0.18美元高于预期的0.16美元 [1] - 云业务收入同比增长45%至5710万美元 占总收入比例从去年同期的38%提升至45% [1][5] - 非GAAP营业利润率同比提升2个百分点至15.2% 自由现金流同比大增122.3%至3550万美元 [2][9] - 剩余履约义务(RPO)达4亿7670万美元 显示大客户合同储备充足 [10] 客户增长 - 年 recurring revenue超100万美元的客户数量同比增加45%至61家 年消费超10万美元客户达1076家 同比增长16% [1][6] - Enterprise+全平台订阅贡献55%收入 较去年提升5个百分点 [6] 产品与技术 - 推出MLOps新模块 支持AI/机器学习模型的全生命周期管理 与Hugging Face、NVIDIA等建立深度合作 [7][8][12] - 核心平台Artifactory二进制管理工具和Xray安全扫描功能获得大客户广泛采用 [11] 战略方向 - 聚焦DevSecOps和MLOps领域 将安全功能深度集成至软件开发流程 [4] - 通过云基础设施合作伙伴关系扩展企业级客户覆盖 强化平台通用性和扩展性 [4][8] 业绩指引 - Q3 FY2025收入指引1亿2700万至1亿2900万美元 非GAAP每股收益0.15-0.17美元 [13] - 全年收入预期上调至5亿0700万-5亿1000万美元 非GAAP营业利润指引7500万-7800万美元 [13] - 管理层对云业务超额使用持保守预测态度 未将潜在企业大单纳入指引 [5][14]

业绩总结 - FY25实现16%的基础收入增长，其中10%为有机增长[12] - FY25的EBITDA利润率为11.2%，较上年增长80个基点[26] - FY25自由现金流为4.42亿美元，同比增长16%[12] - 报告期内，净收入为157,855千美元，同比增长17.2%[48] - 调整后的净收入为185,809千美元，同比增长24.9%[48] - 报告期内，稀释每股收益（EPS）为7.14美元，同比增长19.4%[48] - EBITDA为264,538千美元，同比增长12.6%[50] - 报告期内，收入为2,304,144千美元，同比增长13.0%[50] - 自由现金流为139,110千美元，同比增长3.7%[51] 未来展望 - FY26预计收入增长约8%，EBITDA利润率在中11%范围内[22] - FY26自由现金流预计至少为7.1亿美元[33] - 预计2025财年净收入范围为499百万至519百万美元[48] - 预计2025财年调整后的净收入范围为605百万至625百万美元[48] - 预计2025财年稀释每股收益范围为22.38美元至23.27美元[48] - 预计2025财年自由现金流为710百万美元[51] 用户数据与市场动态 - 过去12个月的合同授予总额为100亿美元，合同书对账比为1.1倍[37] - 预计未来两季度将提交的投标额为110亿美元，其中约75%为新业务[37] 负面信息 - FY25的税收退款为4000万美元，推迟至FY26[24]

企业自动化行业概况 - 全球自主企业市场规模在2024年达到492.5亿美元，预计2025-2030年复合年增长率为16.2% [2] - GitLab专注于DevOps自动化，Pegasystems提供AI驱动的低代码工作流自动化及决策管理软件 [1] GitLab (GTLB) 分析 - 客户增长显著：2026财年Q1，ARR超5K的客户达10,104个（同比+13%），ARR超100K的客户达1,288个（同比+26%） [4] - 产品创新推动增长：GitLab 18版本发布，整合核心DevOps工作流、安全合规及AI功能，GitLab Duo Workflow（测试版）预计提升SDLC覆盖 [5] - 收入驱动因素：GitLab Ultimate、Dedicated和GitLab Duo等解决方案推动客户采用率和留存率 [3] Pegasystems (PEGA) 分析 - GenAI Blueprint需求强劲：每周新增1,000多个Blueprint（较数月前翻倍），被Accenture、Infosys等科技巨头采用 [6][7] - 财务表现亮眼：2025年Q2 ACV达15.1亿美元（同比+16%），主要由Pega GenAI Blueprint驱动 [7] - 产品扩展：2025年6月推出Powered by Pega Blueprint，帮助系统集成商整合自有知识产权 [8] 股价与估值比较 - 年内股价表现：GitLab下跌16.4%，Pegasystems上涨23.5% [9][10] - 估值水平：GitLab远期市销率7.55倍，高于Pegasystems的5.68倍 [13] 盈利预测 - GitLab 2025年共识EPS为0.75美元（同比+1.35%），过去30天未修正 [15] - Pegasystems 2025年共识EPS为1.84美元（同比+21.85%），过去30天下调1.2% [15] - 盈利超预期记录：GitLab过去四季平均超预期37.64%，Pegasystems平均超预期66.66% [16] 结论 - Pegasystems当前势头更强，GenAI解决方案采用广泛且盈利增长更高 [17] - GitLab面临一次性费用压力（如全球Summit活动和中国合资企业Jihu的成本） [17]