涉及的行业或公司 涉及外汇市场，包括美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、加元（CAD）、澳元（AUD）、新西兰元（NZD）、瑞士法郎（CHF）、瑞典克朗（SEK）、挪威克朗（NOK）等主要货币，以及新兴市场货币如人民币（CNY）、韩元（KRW）、印度卢比（INR）、新加坡元（SGD）、墨西哥比索（MXN）、巴西雷亚尔（BRL）等 [1][6][7][8]。 核心观点和论据 美元（USD） - **2025下半年观点**：预计美元在下半年还有3 - 4%的下行空间，主要因劳动力市场数据走弱、通胀正常化及政策不确定性等因素，可能在8月或三季度的劳动力市场报告中体现 [106]。 - **2026年观点**：预计美元在2026年将反弹，特朗普政策将转向支持经济增长，关税和贸易的不确定性将减弱，去美元化风险被夸大，美国经济复苏将使美国例外主义回归 [107]。 - **论据**： - 劳动力市场方面，政府和政府相关岗位裁员风险增加，私人部门招聘下降，季节性调整可能导致政府岗位数据不佳，预计三季度劳动力市场数据走弱，可能促使美联储进一步降息 [12][18][30]。 - 通胀方面，核心服务通胀正常化，核心商品通胀受关税影响可能逐渐上升，但预计美联储仍有降息空间，9月可能开始降息 [36][37][41]。 - 政策方面，美联储主席独立性问题引发市场担忧，政治压力可能在三季度对美元造成负面影响，但预计特朗普可能提前宣布下一任美联储主席人选，且人选偏向鸽派，对市场影响有限 [42][44][45]。 欧元（EUR） - **2025下半年观点**：短期财政扩张和资本流入预期使欧元有上涨动力，若美联储进一步降息，欧元兑美元可能升至1.20 [111]。 - **2026年观点**：预计欧元兑美元在2026年将回落，欧盟财政支出对经济的积极影响有限，美国经济复苏将使美元相对欧元走强 [112]。 - **论据**： - 欧盟财政支出虽有积极影响，但军事支出的财政乘数较低，且部分资金可能用于建设国防工业，耗时较长且不一定能取得市场份额，同时80%的军事采购来自外部，可能增加美元需求 [76][80][81]。 - 市场对欧洲央行降息预期较低，9月可能有25个基点的降息，但需数据支持，若降息可能导致欧元回调 [60]。 日元（JPY） - **0 - 3个月观点**：短期内日元面临政治风险和贸易谈判不确定性，美元兑日元可能短暂突破150，但随着日本国债收益率上升吸引国内投资者，以及美日贸易谈判可能取得进展，日元贬值压力将缓解 [116]。 - **6 - 12个月观点**：预计美元兑日元将在今年晚些时候达到峰值并降至140以下，海外投资见顶和日元供需改善将推动日元升值 [119]。 - **论据**： - 政治方面，日本上议院选举（7月20日）和与美国的贸易谈判延迟增加了日元的不确定性 [116]。 - 经济方面，预计美联储9月恢复降息，日本央行明年1月可能加息至0.75%，利差缩小将有利于日元 [118]。 其他货币 报告还对英镑（GBP）、加元（CAD）、澳元（AUD）、新西兰元（NZD）、瑞士法郎（CHF）、瑞典克朗（SEK）、挪威克朗（NOK）等货币进行了分析和预测，具体观点和论据可参考原文 [116][120][128]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **利益冲突披露**：花旗集团全球市场公司及其附属公司在过去12个月内与多个国家和地区的公司有业务往来，包括担任证券发行的经理或联合经理、持有债务证券、提供投资银行服务等，可能存在利益冲突 [189][190][191]。 - **分析师认证**：报告主要分析师对报告内容负责，保证观点独立且薪酬与具体推荐或观点无关 [188]。 - **研究报告分发**：花旗研究通过专有电子平台向机构和零售客户广泛同时分发研究内容，部分内容可能通过第三方聚合器分发，不同客户可能获得不同类型的研究产品和服务 [213]。 - **不同地区合规信息**：报告在不同国家和地区的分发和使用需遵守当地法规，如澳大利亚、巴西、智利、德国、印度等，详细信息可参考原文 [218][219][221][223]。