哈西特现年63岁，拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位。1989年，他以哥伦比亚大学助理教授身份开启 职业生涯，随后在美联储工作至1997年。之后他加入一家保守派智库美国企业研究所，并逐渐成为共和 党的经济专家之一。 参考消息网11月4日报道法国《回声报》网站10月29日刊发题为《五位有望接替鲍威尔的亲特朗普候选 人是谁？》的文章，作者是法索菲·罗兰、巴斯蒂安·布绍、科朗坦·沙普龙和朱丽叶·鲁塞尔。全文摘编如 下： 特朗普本周初已确认，将在年底前公布美联储主席鲍威尔的继任者人选。这一时间点距离鲍威尔任期结 束(2026年5月15日)还有五个月。特朗普或许希望在鲍威尔任期结束前削弱这位他口中的"太迟先生"的 影响力。 美国总统任命美联储主席能够对货币政策走向产生影响，但这种影响是有限的。事实上，美联储主席的 意见要获得通过，需要得到联邦公开市场委员会其他11位有投票权成员的多数支持。其中六位理事由美 国总统任命，任期14年(拜登任命了三位，其余三位由特朗普任命)。另外五位则是地区联邦储备银行行 长，由地方任命产生。 最终胜出的下届美联储主席很可能出自财长斯科特·贝森特已经拟好的名单。感恩节后，贝森特将向美 国总统提 ...

海外市场点评 ➢ 本轮，非对称的货币政策导致美债利率在较高水平维持的比以往更久，实体 经济受损的时间也更长。没能同之前加息一样"大刀阔斧"的降息，是因为通胀 魅影挥之不去。试图平衡菲利普斯曲线两头的联储官员们 10 月降息之后的犹豫 明显多了起来。 ➢ 这个时候想要快速降息可能需要政治力量出来干预。因为相比其他主体，白 宫对降息的急迫性更强。美国政府的实际权力来自于财政，如果不降息，美债难 以超发，财政就没有"子弹"。特朗普急于加大对美联储影响力的原因也正是基于 这个前提。 ➢ 虽然当前美联储候选主席的筛选已进入最后阶段，但特朗普干预降息决策的 野心显然不止于此。我们在此前报告中曾指出，即便特朗普更换美联储主席，也 难以避免重蹈马丁时期的历史覆辙——新任主席仍有可能坚守独立性；而且即便 其完全遵从特朗普的意图，但 FOMC 会议是由 12 名成员（7 名理事+5 名地区 联储主席）组成的群体共同决策，仅凭主席一人难以影响全局。 特朗普施压 FOMC 的"三板斧" 2025 年 11 月 03 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：林彦 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月贵金属加速上行后回调，是对前期过快上涨的技术性修正，中长期上涨逻辑未动摇 [90] - 鲍威尔转鸽、美联储降息、通胀粘性、美债实际利率下降、市场担忧美联储独立性、全球债务危机、美债避险属性消失、美元指数中长期下跌等因素利多贵金属 [90] - 黄金白银被重新定义，投资需求激增，年内剩余时间市场将盘整，中长期白银上涨弹性强于黄金 [90] 各部分内容总结 行情回顾 黄金 - 10月全球黄金市场加速上行后冲高回落，月线收长上影线但仍上涨，沪金主力一度涨破1000元/克，伦敦金逼近4400美元/盎司 [15] - 10月下旬市场风险偏好回升，美元指数走强，黄金市场暴跌，伦敦金日跌幅超6%，累计回调超10% [15] - 下跌是对前期过快上涨的技术性修正，现货市场对黄金未来走势依旧偏乐观 [15] 白银 - 10月全球白银市场加速上行创历史新高后回落，月线收长上影线但仍上涨，沪银主力一度涨破12000元/kg，伦敦银逼近55美元/盎司 [19] - 白银本轮上涨力度比黄金猛，年内累计涨幅超80%，主升浪始于8月底，9月下旬加速上涨 [19] - 上涨驱动力除跟随黄金外，还有自身现货流动性紧张，10月中旬后流动性缓解叠加黄金回调，白银价格下跌 [19] - 下跌是对前期过快上涨的技术性修正，现货紧缺矛盾未根本缓解，未来仍有上涨驱动 [19] 宏观逻辑 美元走弱与“去美元化” - 美元指数年初以来逆市场共识下行，中长期走弱的市场共识被强化，开始具备风险资产特征 [24] - “海湖庄园协议”旨在解决美国贸易逆差和制造业回流问题，但会导致美元输出减少，储备货币地位下降 [24] - 全球央行加速“去美元化”，持续增持黄金，2024年美元在全球外汇储备中占比降至58%，创近30年新低 [24] 美债问题与应对措施 - 美债规模增长迅速，10月首次突破38万亿美元，美债信用被削弱，不再是传统避险资产 [32] - 宾夕法尼亚计划利用美国居民储蓄和美债与稳定币绑定等方式稳定美债需求，但效果不理想 [25] - 美国确立数字稳定币监管框架，虚拟货币市场可能成为美债重要买家，未来对美债有2万亿美元需求 [27] 全球债务风险与资金流向 - 全球主要经济体长端国债利率创出新高或临近历史高点，主权信用评级被下调，传统信用货币体系受质疑 [29] - 全球避险资金从美债分流至黄金白银，全球央行持有黄金量开始超过美债，利多中长期贵金属价格 [32] 资金配置与美国经济 - 资金开始从美元资产流出，增配非美资产，贵金属作为非美资产有望受益于资金外溢 [34] - 美国经济处于扩张，但通胀离目标值仍有距离，美联储9月降息利于金银价格上涨 [37] 就业数据与美联储政策 - 美国非农数据大幅下修，就业市场步入衰退周期，美联储关注焦点从通胀转向就业 [40] - 鲍威尔态度转鸽，美联储独立性受质疑，货币政策制定掺杂非经济因素，贵金属上涨 [43] 黄金重新定义 - 黄金抗通胀和储存购买力能力得到历史检验，未来将被重新定义为抗通胀和风险资产 [47] - 全球高净值人群对黄金配置需求激增，黄金成为大类资产配置重要一环，价格持续走高 [47] 基本面逻辑 央行购金 - 2025年一季度全球央行净购金244吨，同比减少21%，二季度降至166吨，上半年共购金415.03吨 [52] - 三季度各国央行加快购金步伐，7 - 9月购金220吨，预计2025年全年购金量在750 - 900吨之间 [52] 黄金投资需求 - 一季度黄金投资需求是第一需求来源，供需缺口达131.17吨，二季度ETF需求增长，投资需求整体增长 [55] - 三季度黄金投资需求增幅明显，ETF单季吸金260亿美元，市场重回供不应求格局 [55] 白银供需 - 白银供给增长缓慢，未来5年增速有限，2025年预计全球银矿产量同比增加1.9% [58] - 白银工业需求占比超一半，光伏用银需求异军突起，2024年全球白银年需求3.79万吨 [61] - 2024年全球白银市场供应短缺，缺口达5661吨，2025年预计缺口收窄至3659吨 [64] - 中长期白银供需结构将维持偏紧，供应缺口可能扩大，伦敦白银库存下降，可自由流通库存减少 [64] 金银比 - 金银比可反映黄金在避险需求上较白银的溢价，经济不确定性大时金银比上升，经济复苏时下降 [65] - 年初金银比走高，6月开始修复，10月多数时间维持在78 - 85区间，中长期仍有下行空间 [67] 持仓情况 - COMEX黄金非商业净多持仓三季度增加，全球最大黄金ETF持仓量突破1000吨，未来投资需求有望推动金价上涨 [70] - COMEX白银非商业净多持仓三季度下降，SLV白银持仓量10月减少，未来现货投资需求有望推动银价上涨 [73] 期权市场 - 黄金期权历史波动率三季度下降后9月上升，加权隐含波动率10月创近5年最高，可构建卖出看跌期权或跨式策略 [76] - 白银期权历史波动率三季度下降后9月上升，加权隐含波动率10月临近历史高点，可构建卖出看跌期权或跨式策略 [79] 技术分析 - 黄金中长期牛市涨幅应至少7倍以上，当前牛市时间和空间过半，11月若修复10月上影线则短期看涨 [84] - 白银通常晚于黄金进入牛市，涨幅大于黄金，本轮牛市基本确认，11月若修复10月部分上影线可能进入新一轮上涨行情 [87] 总结及展望 - 伦敦金年内剩余时间价格运行上方压力区间为4100 - 4200美元/盎司，下方支撑区间为3800 - 3900美元/盎司 [89] - 沪金主力合约价格运行上方压力区间为940 - 960元/克，下方支撑区间为880 - 900元/克 [89] - 伦敦银年内剩余时间价格运行上方压力区间为53 - 55美元/盎司，下方支撑区间为44 - 46美元/盎司 [89] - 沪银主力合约价格运行上方压力区间为12000 - 12500元/千克，下方支撑区间为10000 - 10500元/克 [89] - 中长期白银价格被低估，上涨弹性强于黄金，技术图形看涨，未来上涨空间大 [90]

当地时间10月28日，美国总统特朗普的一句"无能"，像一记重拳砸向了美联储主席鲍威尔。 这不仅仅是一场寻常的口水战，更像是一封公开的"战书"。特朗普把话挑明了，等鲍威尔任期一到，就得换人。 这背后，绝非简单的个人恩怨。这实际上是将一场针对美联储独立性的系统性瓦解行动，彻底推到了聚光灯下。 事情的核心早已不是鲍威尔一个人的去留，而是美联储这个百年机构的制度灵魂，正在经受前所未有的考验。 这种稳健的风格，拒绝了特朗普期望的"大刀阔斧"，自然就成了"眼中钉"。而总统的持续施压，也让美联储内部本就存在的分歧更加尖锐。一些官员，比如 理事巴尔和堪萨斯联储主席施密德，就相当谨慎，认为通胀要回归目标还需要很长时间。 特朗普的策略已经玩得相当明白了，早已超越了单纯的口头施压。他正在通过实实在在的人事干预，试图把美联储这个独立的专业机构，改造成一个"听 话"的政策执行部门。 你看，他直接给出了鲍威尔的"下课"时间表——2026年5月。这一下就把模糊的政治威胁，变成了板上钉钉的人事议程，直接挑战了美联储主席任期保障的 传统。这可不是心血来潮，而是一贯的行事风格。 回顾一下，他曾以"欺诈"为由，直接解除了美联储理事库克的职务。他还 ...

（原标题：美联储"摸黑"决策，就业疲软与通胀阴影继续笼罩美国经济） 南方财经21世纪经济报道特约撰稿 王应贵 当地时间10月30日，美国联邦公开市场委员会（FOMC，美联储利率决策机构）降息25个基点，但金融 市场反应冷淡。本周，降息和人工智能投资成为影响市场走势的热门主题，道琼斯30种工业股票平均指 数周四收盘微跌0.23%，标准普尔500指数跌68.24点，即0.99%，纳斯达克指数跌377.33点，即1.57%。 投资者对人工智能投资颇有负面情绪。META和微软将继续加大人工智能投资，引起了市场强烈不满， 两只股票分别跌11.33%、2.92%，英伟达跌2%。债券市场，美国十年期国债收益率以4.104%报收，即 涨1.13%，三十年国债收益率以4.660%报收，即涨1.32%；美元指数以99.348报收，涨0.33%。 金融市场投资者很清楚目前的困局，降息消息宣布后债券市场利率反而全线上扬：三个月短期利率收于 3.849%，即涨0.94%；一年、两年、五年、十年、二十年、三十年国债收益率分别收于3.675%、 3.586%、3.699%、4.058%、4.58%、4.599%，涨幅分别为1.83%、2. ...

人工智能与科技发展 - 中国发展人工智能的战略方向是惠及普通民众，具有战略意义并有望带来长期回报 [2][4][25] - 全球科技领域未来将由美国和中国两大巨头主导 [20][21] 美国货币政策与美联储 - 预计美联储在今年年底前可能降息两次，明年或再降息两次，最终利率有望降至约3.50%，略高于市场共识 [7] - 美联储独立性对稳定通胀预期至关重要，但市场目前并未将独立性风险纳入定价 [8][9][15] - 10年期美国国债收益率若维持在4%左右经济影响可控，升至4.5%-4.75%将引起政府警觉，超过5%将引发强烈反应 [10] 黄金市场展望 - 黄金价格受到周期性因素（如散户投资者流入加剧短期波动）和结构性因素（如央行储备多元化、地缘冲突）共同驱动 [12][13] - 黄金在投资组合中可作为有效的风险分散和对冲工具，现货价格三年目标为每盎司5000美元 [12][14] 全球经济与贸易格局 - 市场对关税不确定性已显现韧性，美国企业目前利润率较高，尚未将成本完全转嫁给消费者 [16][17][19] - 去美元化是一个复杂漫长的过程，但美元在投资组合中的核心地位及美国国债的主导作用正在减弱 [22][23] - 欧洲若能推进资本市场联盟和银行联盟以扩大市场深度，将有望在全球资产配置中提升影响力 [22][23] 中国经济转型与投资 - 中国房地产行业的结构性失衡正在逐步修正，从投资驱动向消费驱动的转型是渐进过程 [2][5][25] - 外资布局中国是长期趋势，尽管地缘政治等因素可能影响短期流入速度 [24][25] 主要风险因素 - 主要风险包括通胀压力可能延续至2026年、流动性收紧将改变当前市场格局、以及美联储独立性风险 [26][27] - 地缘政治是长期风险，金融市场需权衡直接承担风险或采取对冲措施 [26][27]

美联储利率决议与政策动向 - 美国联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点至3.75%至4.00%之间，为自2024年9月以来的第五次降息 [1] - 利率决议以10票赞成、2票反对的结果通过，凸显美联储内部存在分歧 [3] - 美联储宣布自12月1日起正式停止缩减资产负债表规模，标志着自2022年启动的量化紧缩周期阶段性结束，其总资产已从疫情后约9万亿美元的峰值压缩至约6.6万亿美元 [4] 美联储领导层变动与独立性挑战 - 特朗普表示或将在年底前公布接替现任美联储主席鲍威尔的人选，在目前圈定的五位候选人中，有两位是完全没有美联储工作经验的"外部人" [1][11] - 若鲍威尔被特朗普提名人选取代，美联储的独立性将受到更大挑战，可能试图在2026年中期选举前刺激经济 [14] - 回顾1970至1978年伯恩斯时代，在政治压力下美联储政策利率降低超过200个基点，通胀失控飙升，美元信用遭受重创 [14][15] 黄金市场表现与驱动因素 - 在美联储降息决议后，市场最初反应积极，黄金价格一度跳涨近2%，但随着鲍威尔释放谨慎信号，现货黄金价格回落至每盎司3960美元附近 [4] - 在美国历史上的10轮降息周期中，黄金在7轮中都呈上涨趋势，本轮截至10月29日收盘现货黄金大涨57%，为涨幅最大的一轮 [5] - 政府停摆和关键经济数据延迟发布被视为支撑黄金价格的不确定因素，投资者将黄金视为对冲此类不确定性的工具 [5][10] - 分析师认为，利率下行的预期连续性有助于短期金价企稳，但开启新一轮上行的决定性因素需观察海外投资者的止盈行为是否结束以及地缘冲突带来的新避险需求 [10]

美联储利率决议与政策转向 - 美国联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间，这是自2024年9月以来的第五次降息 [1] - 最新利率决议以10票赞成、2票反对的结果通过，凸显美联储内部存在显著分歧 [5] - 美联储宣布自12月1日起正式停止缩减资产负债表规模，标志着自2022年启动的量化紧缩周期阶段性结束，期间美联储总资产从疫情后约9万亿美元的峰值压缩至约6.6万亿美元 [5] 美联储领导层变动与独立性挑战 - 特朗普表示或将在年底前公布接替现任美联储主席鲍威尔的人选，候选人名单中有两位是完全没有美联储工作经验的“外部人” [2][12] - 在加密货币预测市场中，凯文·哈塞特被预测接任鲍威尔的概率最大，达37%，其次是克里斯托弗·沃勒（23%）和凯文·沃什（18%） [14] - 分析指出，若鲍威尔被特朗普提名人选取代，美联储的独立性将受到更大挑战，可能试图在2026年中期选举前刺激经济 [14] 经济数据缺失与市场环境 - 本次美联储会议是史上首次在缺失联邦就业数据的情况下召开，因美国联邦政府自10月1日起停摆，大量常规经济数据发布中断 [3] - 美银报告指出，美国政府停摆的结束尚无进展，即便政府重新开门，数据流恢复正常也可能需要数月之久 [4] - 政府停摆和关键经济数据延迟发布被视为支撑黄金价格的不确定因素，投资者将黄金视为对冲此类不确定性的工具 [6] 黄金市场表现与驱动因素 - 美联储利率决议后，市场最初反应积极，黄金价格一度跳涨近2%，但随着鲍威尔释放谨慎信号，现货黄金价格回落至每盎司3960美元附近 [6] - 在美国历史上的10轮降息周期中，黄金在7轮中都呈上涨趋势，其中本轮上涨最多，截至10月29日收盘，现货黄金大涨57% [6] - 分析师认为，美联储整体宽松周期是今年黄金价格上涨的关键推动因素，只要周期持续，黄金就能继续受益于不确定性 [11] - 历史经验显示，若美联储独立性受损，可能推高黄金价格，例如伯恩斯担任美联储主席期间，现货黄金价格上涨了4倍多 [15] 历史降息周期中的资产表现 - 在1989年6月至1992年9月的降息周期中，累计降息675个基点，标普500指数上涨28.1%，道指上涨30.3%，黄金上涨5.4% [9] - 在2001年1月至2003年6月的降息周期中，累计降息550个基点，尽管标普500指数下跌24%，但黄金价格上涨28.4% [9] - 在2007年9月至2008年12月的降息周期中，累计降息500个基点，标普500指数下跌38.2%，但黄金价格上涨16.6% [9]

沃什 鹰派、 相对保守 主导美联储3 TE THE FIT ERTIFF 毛兰F "罪 场关乎"理性派"与 特将成为美联储新任主席 定美联储独立性走向,也将 417 洗机 熟悉美联储、经济 预测能力强、市场信誉高 被视为"最适合"的人选 政策取向 特朗普高度信 但贝森特婉拒 倾向维护美联 n F 若沃勒当选 市场解读为"独立 利多美元资产, 别 降息预期被削减 L 美国财政部长 贝索特 华尔街出身, 支持继续QT, 批评QE,重视 章 FRIM 经济局面 FINDJI X 历史教训："尼克松施压伯恩斯"导 美贵曲线陡峭 市场景由 Q JIN10.COM 看美联储,到金十,立即下载3 若沃什当选 市场反应类似沃勒 但强度略低 ...

这个世界上的很多事情，最终都绕不过美国。 因为特朗普是目前的美国总统，所以美国的很多动向与他息息相关。 01 特朗普又打算对美联储主席鲍威尔下手了。 2025年10月27日，美国总统特朗普向记者透露，可能会在今年年底前决定下一任美联储主席的人选。路 透社报道称，特朗普当天表示："也许到年底，我们会对美联储的问题做出决定。" 美国财政部长贝森特也透露，计划在感恩节后向特朗普提交一份"优秀的候选人名单"，目前候选人已缩 小至5人。 这番言论让美联储主席鲍威尔恐怕又要紧张了。 特朗普与美联储主席鲍威尔之间的关系并不好。 2025年4月17日，特朗普在社交平台"真实社交"上批评鲍威尔"又慢又错"，并表示"他早点走最好"。在 白宫接受媒体提问时，特朗普表示："如果我决定让他走，相信我，他很快就会走。我对他不满。" 2025年4月21日，特朗普再次表示鲍威尔是"太迟先生"和"一个大失败者"，并警告称如果鲍威尔不立刻 降息，美国经济将面临放缓。 如今，特朗普再次公开批评美联储主席，打算将他换掉。 可能有网友会问，为什么特朗普总是想换掉鲍威尔，却始终没有成功？ 这其中的原因比较复杂。 根据1913年美国通过的《联邦储备法》， ...