These habitual market beaters can pull it off again.After trailing broader equities over the past few years, will the healthcare sector finally bounce back in 2026? It's hard to predict those things.No matter what happens to the industry, though, there are plenty of excellent healthcare stocks that look attractive heading into the new year. Let's consider three that are among my favorites to buy: AbbVie (ABBV 0.29%), Eli Lilly (LLY +1.80%), and Intuitive Surgical (ISRG 0.88%). 1. A reliable dividend payerOn ...

The pharmaceutical stock can still deliver.Eli Lilly's (LLY +1.58%) share price has soared over the past five years (up 530%). In fact, it's hard to find a single pharmaceutical giant that has performed better over this period. However, some might think that the company's stock is no longer worth buying at current levels. After all, Eli Lilly stock is trading at 27 times forward earnings. That's meaningfully higher than the 18.3 average for the healthcare sector.But Eli Lilly's shares do remain attractive. ...

公司股价表现与估值 - 礼来公司股价于11月12日首次突破每股1000美元大关，并快速接近1万亿美元市值里程碑 [1] - 公司股价年内迄今上涨35.8%，远超行业14.4%的涨幅 [12] - 公司股票估值较高，基于市盈率衡量，其远期市盈率为33.83倍，显著高于行业平均的16.84倍，但低于其5年平均值34.54倍 [14] 核心增长驱动力：GLP-1药物 - 推动公司过去两三年股价表现优异的关键驱动力是其广受欢迎的GLP-1药物，包括用于II型糖尿病的Mounjaro和用于肥胖症的Zepbound [1] 新获批药物的收入贡献 - 除GLP-1药物外，公司同期还获得了其他新药批准，包括治疗溃疡性结肠炎和克罗恩病的Omvoh、BTK抑制剂Jaypirca、治疗中重度特应性皮炎的Ebglyss以及治疗早期症状性阿尔茨海默病的Kisunla [2] - 在2025年前九个月，Omvoh贡献总收入1.769亿美元，Ebglyss贡献2.741亿美元，Kisunla贡献1.406亿美元，Jaypirca贡献3.582亿美元 [3] - 2025年前九个月，Omvoh、Ebglyss、Kisunla和Jaypirca四款新药合计贡献收入约9.5亿美元 [10] 研发管线拓展与适应症扩大 - 公司新药正在接受额外适应症或标签扩展的评估，例如Ebglyss正进行III期研究用于常年性过敏原和慢性鼻窦炎伴鼻息肉，Jaypirca正研究用于更早的治疗线以扩大其已获批适应症的应用 [4] - 这些新药在更多地区获批、用于更早治疗线或新适应症，将推动其销售额增长 [4] 近期监管进展与2026年展望 - 2025年9月，公司新药Inluriyo/imlunestrant在美国获批用于治疗ER+HER2-转移性乳腺癌，目前正在欧盟审评中；Kisunla于9月在欧洲获批 [5] - 公司预计这些新药将在2025年第四季度开始上市，并持续至2026年全年 [5] - 除了Mounjaro和Zepbound，公司预计新药Omvoh、Ebglyss、Kisunla和Jaypirca将在2026年继续推动其收入增长 [5] 并购战略与长期增长布局 - 为促进长期增长并实现GLP-1药物以外的多元化，公司正在心血管、肿瘤和神经科学领域寻求并购交易以扩充研发管线 [6] - 2025年，公司宣布了多项并购交易，包括收购Verve Therapeutics以获得心脏病基因疗法，并达成协议收购Scorpion Therapeutics的肿瘤药物和SiteOne Therapeutics的非阿片类镇痛候选药物 [6] - 上周，公司宣布达成明确协议收购Adverum Biotechnologies，以获得其领先候选药物Ixo-vec，这是一种玻璃体内单次给药基因疗法，正处于III期研发阶段，用于治疗与湿性年龄相关性黄斑变性相关的视力丧失 [7] 市场竞争格局 - 公司新药Omvoh面临来自艾伯维的Humira、Skyrizi、Rinvoq以及强生的Stelara的激烈竞争 [9] - Kisunla的最大竞争对手是卫材/百健的Leqembi，两者均为靶向淀粉样蛋白的治疗方法 [11] - Jaypirca面临来自老牌BTK抑制剂的竞争，如艾伯维/强生的Imbruvica和阿斯利康的Calquence [11] - Ebglyss的关键竞争药物是赛诺菲/再生元流行的用于中重度特应性皮炎的生物制剂Dupixent [11] 盈利预测趋势 - 市场对公司的共识盈利预测呈现上调趋势，2025年每股收益预测从30天前的22.94美元升至23.78美元，2026年预测从30.79美元升至32.06美元 [16]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股收益为7.02美元，远超市场预期的6.02美元，去年同期为1.18美元 [1] - 第三季度总收入达176亿美元，同比增长54%，超出市场预期的160.1亿美元 [2] - 公司上调2025年全年收入指引至630亿-635亿美元，此前为600亿-620亿美元 [11] - 公司上调2025年每股收益指引至23.00-23.70美元，此前为21.75-23.00美元 [11] 核心产品表现 - GLP-1药物Mounjaro销售额达65.2亿美元，同比增长109%，远超市场预期的54.8亿美元 [3] - 肥胖症药物Zepbound销售额达35.9亿美元，同比增长185%，超出市场预期的34.5亿美元 [4] - 糖尿病药物Jardiance销售额增长40%至9.59亿美元，远超市场预期的6.87亿美元 [6] - 糖尿病药物Trulicity销售额下降19%至10.5亿美元，主要受患者转向Mounjaro及价格下降影响 [6] - 乳腺癌药物Verzenio销售额增长7%至14.7亿美元，但未达到市场预期的15.8亿美元 [7] - 银屑病药物Taltz销售额增长2%至9.015亿美元，略低于市场预期的9.19亿美元 [7] 新产品与研发管线 - 新阿尔茨海默病药物Kisunla第三季度销售额为7040万美元，较上季度的4860万美元持续增长 [9] - 新药Jaypirca销售额同比增长76%至1.429亿美元，Omvoh和Ebglyss销售额分别为6490万美元和1.271亿美元 [8] - 口服GLP-1小分子药物orforglipron在肥胖和II型糖尿病研究中取得积极数据，计划今年提交上市申请 [14][15] - 三重激动剂retatrutide等多项处于临床开发阶段的新分子，涵盖口服和注射剂型 [14] 战略发展与市场拓展 - Mounjaro和Zepbound在新国际市场的推出以及美国产能提升带来的供应改善，推动了2025年的强劲销售增长 [13] - 公司通过收购积极拓展GLP-1药物以外领域，包括心血管、肿瘤学和神经科学 [17] - 近期收购包括Verve Therapeutics（心脏病基因疗法）、Scorpion Therapeutics（肿瘤药物）和SiteOne Therapeutics（非阿片类镇痛药） [17] - 公司达成收购Adverum Biotechnologies的协议，获得其用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性的III期基因疗法Ixo-vec [18] - 公司在美国获批用于晚期或转移性乳腺癌的新药Inluriyo (imlunestrant) [17]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为176.01亿美元，同比增长54%[17] - 关键产品收入达到120亿美元，同比增长104%[12] - 净收入为55.83亿美元，同比增长[17] - 非GAAP每股收益为7.02美元，同比增长5.84美元[12] - 2025年全年收入预期上调至630亿至635亿美元，较之前增加2亿美元[10] - 第三季度毛利率为82.9%，同比提升1.4个百分点[17] - 第三季度总运营费用为72.27亿美元，同比下降7%[50] - 第三季度运营收入为73.65亿美元，运营利润率为41.8%，较上年增加28.5个百分点[50] 用户数据 - 美国市场的增益类药物市场份额增加至57.9%，较上一季度提升1.0个百分点[27] - Mounjaro在2025年第三季度的美国销售额为36亿美元，国际销售额为30亿美元[55] - Zepbound在2025年第三季度的美国销售额为36亿美元，国际销售额为2000万美元[59] - Verzenio在2025年第三季度的美国销售额为8.8亿美元，国际销售额为5.9亿美元[61] 研发支出与新产品 - 研发支出为35亿美元，占总收入的19.9%[12] - Donanemab (LY3002813) 在早期阿尔茨海默病患者中的研究，预计完成时间为2028年11月[65] - Imlunestrant在ER+, HER2-晚期乳腺癌患者中的研究，预计完成时间为2027年8月[68] - Lebrikizumab在6个月至18岁中重度特应性皮炎患者中的研究，预计完成时间为2026年12月[71] - Lepodisiran在高脂蛋白(a)患者中的研究，预计完成时间为2029年3月[73] - Mirikizumab在克罗恩病患者中的长期扩展研究，预计完成时间为2026年12月[76] 税务与股东回报 - 第三季度有效税率为22.8%，较去年下降19.9个百分点[17] - 公司在2025年第三季度通过股息和股票回购向股东分配了13亿美元[14] 未来展望 - 公司在多个新药研发项目中招募了大量参与者，预计将于未来几年完成[65][68][71][73][76] - 预计2025年将继续推动关键产品的市场扩张和销售增长[12][17]

行业整体表现 - 医疗行业2025年第三季度财报发布周期即将加速，多数公司将在未来两周内公布业绩，该行业主要由制药/生物技术和医疗器械公司组成 [1] - 截至10月22日，医疗行业已有13.3%的公司（占该行业总市值的26.8%）公布了季度收益，其中87.5%的公司盈利超预期，同样比例的公司收入超预期，盈利同比增长7.4%，收入同比增长9.8% [3] - 整体而言，医疗行业第三季度盈利预计同比下降4.3%，而销售额预计较去年同期增长8.1% [3] 礼来公司 (Eli Lilly) - 礼来公司过往四个季度的业绩表现不一，两次盈利超预期，两次未达预期，平均负面盈利差异为2.31%，但在上一季度盈利差异为12.48% [5] - 公司目前盈利ESP为-0.66%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为160.1亿美元和每股6.02美元 [7] - 第三季度业绩预计将表现强劲，主要受其重磅GLP-1药物（Mounjaro和Zepbound）的强劲需求、供应改善、美国市场渗透加深以及国际上市扩大所驱动，肿瘤学和免疫学药物如Verzenio、Taltz以及新上市药物也支持了收入增长 [8] - 礼来公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [9] 默克公司 (Merck) - 默克公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为3.92%，上一季度盈利超预期5.97% [10] - 公司目前盈利ESP为-0.09%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为170.6亿美元和每股2.36美元 [12] - 第三季度收入增长可能由其重磅癌症药物Keytruda的更高销售额驱动，这归因于新增适应症和患者需求 [12] - 默克公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [12] 艾伯维公司 (AbbVie) - 艾伯维公司拥有出色的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为2.46%，上一季度盈利超预期2.77% [13] - 对于即将报告的季度，公司目前盈利ESP为0.00%，Zacks排名为第4（卖出），第三季度销售额和盈利的共识预期分别为155.9亿美元和每股1.80美元 [13] - 公司收入预计由关键药物Rinvoq、Skyrizi、Venclexta和Vraylar的强劲销售以及新药的显著贡献所驱动 [14] - 艾伯维公司定于10月31日开盘前公布季度业绩 [14] 百时美施贵宝公司 (Bristol Myers) - 百时美施贵宝公司拥有优异的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均差异高达22.71%，上一季度盈利超预期36.45% [15] - 公司目前盈利ESP为-1.03%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为118.3亿美元和每股1.51美元 [15] - 2025年第三季度收入可能受到增长产品组合销售额增长的积极影响，但总季度收入可能受到传统产品组合销售额下降的不利影响 [16] - 百时美施贵宝公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [17] 吉利德科学公司 (Gilead Sciences) - 吉利德科学公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一次未达预期，平均差异为11.04%，上一季度盈利超预期3.08% [18] - 2025年第三季度，公司盈利ESP为-1.34%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为74.6亿美元和每股2.15美元 [19] - 公司的旗舰HIV疗法Biktarvy和Descovy可能提升了收入，但收入可能受到新的医疗保险D部分模式的影响，该模式增加了制造商在初始覆盖和灾难性阶段的折扣义务 [20] - 吉利德科学公司定于10月30日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [21] 其他公司动态 - 制药巨头罗氏（Roche）在2025年前九个月实现稳健增长，关键药物如Phesgo、Xolair、Hemlibra、Vabysmo和Ocrevus的高需求抵消了老药销售额的下降，因此罗氏现在预计2025年每股收益增长将更高 [2] - 行业领头羊强生（Johnson & Johnson）在10月中旬报告了强劲的第三季度业绩，盈利和销售额均超预期，并因此提高了其对2025年的销售预期，以反映今年迄今强劲的运营表现 [1]

公司业务概览 - 礼来公司是GLP-1领域（得益于替尔泊肽药物Mounjaro和Zepbound）的市场领导者，同时其肿瘤业务也贡献了重要收入份额 [1] - 2025年上半年，肿瘤药物销售额占公司总收入的15%以上，并且该部分收入同比增长约10% [1] 肿瘤业务业绩与展望 - 模型预计公司2025年第三季度整体肿瘤部门销售额将达到25.8亿美元，同比增长超过15% [2][9] - 增长主要由重磅乳腺癌药物Verzenio的销售推动，原因包括需求增加和实现价格提高，但部分被汇率逆风和竞争动态所抵消 [2] - RET抑制剂Retevmo和较新的淋巴瘤药物Jaypirca的销售预计也将对第三季度的营收增长做出积极贡献 [3] - 增长部分被老牌癌症药物（如Alimta和Cyramza）因美国市场免疫肿瘤药物的竞争而导致的销售额下降所抵消 [3] - 新乳腺癌药物Inluriyo于9月底获得FDA批准，但其上市将在“未来几周内”进行，因此预计不会对第三季度销售额产生贡献 [4][9] 行业竞争格局 - 肿瘤领域其他主要参与者包括阿斯利康、默克和辉瑞 [6] - 阿斯利康的肿瘤销售额目前占总收入的近43%，其2025年上半年肿瘤部门销售额增长11%，增长由Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence和Enhertu等药物驱动 [6] - 默克的关键肿瘤药物是PD-L1抑制剂Keytruda和PARP抑制剂Lynparza，2025年上半年Keytruda单独贡献了默克总收入的48%以上 [7] - 辉瑞2025年上半年肿瘤收入按运营基础计算增长9%，由Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi组合和Padcev等药物驱动，该部门目前占辉瑞总销售额的25%以上 [7] 公司估值与市场表现 - 礼来公司股票表现年内优于行业水平 [8] - 从估值角度看，公司股票基于市盈率衡量较为昂贵，其远期市盈率为27.99倍，高于行业平均的15.56倍，但低于其五年均值34.54倍 [10] - 过去30天内，2025年每股收益预估从23.15美元下调至22.86美元，2026年每股收益预估从30.82美元微降至30.78美元 [12]

股价表现与行业背景 - 礼来公司股价在过去一个月内上涨9.5%，主要得益于制药和生物技术板块的整体复苏 [1] - 制药板块复苏的背景下，辉瑞和阿斯利康等大型药企已与美国政府签署药品定价协议，以降低处方药价格和增加国内投资换取三年药品进口关税豁免 [1] - 这些协议增强了市场对行业可持续复苏的预期，礼来公司可能成为下一个签署类似协议的企业，因其已承诺投入超过500亿美元用于扩大国内生产 [2] 核心产品驱动与增长前景 - 礼来公司的糖尿病和心脏代谢疾病治疗产品组合是其最强业务板块，主要由GLP-1疗法Mounjaro（糖尿病）和Zepbound（减肥）驱动 [4] - Mounjaro和Zepbound上市约三年，目前贡献公司总收入的约50%，已成为关键的收入增长驱动力 [5] - 2025年上半年，这些药物在新国际市场的推出以及美国产能提升带来的供应改善推动了强劲销售，预计下半年这一积极趋势将持续 [6] - 公司预计2025年全年收入将在600亿至620亿美元之间，同比增长超过30% [29] 研发管线与业务多元化 - 公司在肥胖症领域有广泛布局，拥有多个处于临床开发阶段的新分子，包括后期候选药物orforglipron（每日一次口服GLP-1小分子）和retatrutide（GGG三重激动剂） [7] - 公司计划在今年晚些时候提交orforglipron用于肥胖症的监管申请，为明年潜在上市做准备 [8] - 公司正通过并购交易多元化发展至心血管、肿瘤学和神经科学领域，例如收购Verve Therapeutics以增加心脏病基因疗法管线 [10] - 近年来获批的新药，如Omvoh、Jaypirca、Ebglyss和Kisunla等，也为收入增长做出贡献 [12] 市场竞争与定价环境 - 肥胖症市场预计到2030年将扩大至1000亿美元，礼来与诺和诺德目前主导该市场 [14] - Mounjaro和Zepbound面临诺和诺德索马鲁肽药物（Ozempic和Wegovy）的激烈竞争 [14] - 美国政府可能对GLP-1药物进行价格谈判，投资者担忧礼来的Mounjaro和Zepbound未来面临定价压力 [15][16] - 多家公司如安进和Viking Therapeutics也在开发基于GLP-1的候选药物，行业竞争加剧 [17] 财务估值与市场地位 - 礼来公司今年迄今股价上涨5.2%，略低于行业5.3%的涨幅 [20] - 公司股票估值较高，远期市盈率为27.72倍，远高于行业平均的15.54倍，但低于其5年平均水平的34.54倍 [23] - 市场对礼来2025年的每股收益共识预期在过去30天内从23.15美元下调至22.86美元，2026年预期从30.82美元微调至30.78美元 [26] - 凭借Mounjaro和Zepbound的成功，礼来已成为市值超过7500亿美元的最大制药商，股价超过800美元 [28]

核心观点 - 礼来公司凭借GLP-1药物Mounjaro和Zepbound的成功实现显著市值增长 同时新获批药物Omvoh、Ebglyss、Kisunla和Jaypirca在2025年上半年贡献超5.4亿美元收入 并通过适应症扩展和地域扩张持续推动收入增长 [1][2][5][11] - 公司面临多领域激烈竞争 包括Omvoh需对抗艾伯维和强生产品 Kisunla与Leqembi直接竞争 Jaypirca面临老牌BTK抑制剂挑战 Ebglyss对标赛诺菲/再生元Dupixent [7][8][9] - 尽管股价年内下跌4.6% 但估值仍高于行业水平 2025年及2026年每股收益共识预期分别上调至22.97美元和30.95美元 反映市场对增长前景的乐观预期 [10][11][13][14] 新药收入贡献 - Omvoh在2025年上半年收入1.119亿美元 用于治疗溃疡性结肠炎和克罗恩病 [2][3] - Ebglyss同期收入1.471亿美元 针对中重度特应性皮炎 [2][3] - Kisunla同期收入7010万美元 用于早期症状性阿尔茨海默病治疗 [2][3] - Jaypirca同期收入2.153亿美元 作为BTK抑制剂治疗套细胞淋巴瘤和慢性淋巴细胞白血病 [2][3] - 四款新药上半年总收入超5.4亿美元 成为除GLP-1药物外重要增长驱动 [11] 研发管线进展 - Ebglyss开展III期研究 针对常年性过敏原和慢性鼻窦炎伴鼻息肉新适应症 [4] - Jaypirca（pirtobrutinib）正在研究更早治疗线应用 以扩大CLL和MCL适应症使用范围 [4] - 口服雌激素受体降解剂imlunestrant处于美欧监管审查阶段 用于治疗ER+HER2-转移性乳腺癌 [6] - 新适应症和地域批准有望进一步提升这些药物销售额 [5] 市场竞争格局 - Omvoh作为IL-23抑制剂 面临艾伯维Humira、Skyrizi、Rinvoq及强生Stelara的激烈竞争 [7] - Kisunla主要竞争对手为卫材/百健Leqembi 两者均靶向淀粉样蛋白 Leqembi已获日本、中国和欧盟批准 且2025年1月获FDA批准减少静脉给药频率版本 [8] - Jaypirca需与艾伯维/强生Imbruvica及阿斯利康Calquence等老牌BTK抑制剂竞争 [9] - Ebglyss关键竞品为赛诺菲/再生元Dupixent 后者是中重度特应性皮炎领域热门生物制剂 [9] 财务表现与估值 - 公司股价年内下跌4.6% 同期行业指数上涨1.3% [10] - 远期市盈率25.87倍 显著高于行业14.78倍 但低于五年均值34.54倍 [13] - 2025年每股收益共识预期30天内从22.04美元上调至22.97美元 增幅达4.65% [14][15] - 2026年每股收益共识预期同期从30.88美元微调至30.95美元 [14][15]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为155.58亿美元，同比增长38%[18] - 2025年第二季度净收入为56.61亿美元，同比增长91%[59] - 2025年第二季度非GAAP每股收益为6.31美元，同比增长61%[18] - 2025年第二季度毛利率为84.3%，同比提高3个百分点[18] - 2025年全年的收入指引上调1.5亿美元，预计在600亿至620亿美元之间[10] 用户数据 - 关键产品收入为104亿美元，占总收入的80%[12] - 美国市场的增益类药物市场份额增加至57.0%，较上一季度提高3.8个百分点[29] - 2025年第二季度Mounjaro的美国销售额为33亿美元，国际销售额为19亿美元[65] - 2025年第二季度Zepbound的美国销售额为34亿美元，国际销售额为150万美元[68] - 2025年上半年，Lilly的增益类药物销售剂量比2024年上半年增加了1.6倍[10] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度，Orforglipron在ATTAIN-1研究中实现超过27磅（约12.4%）的体重减轻[11] - Mounjaro在SURPASS-CVOT研究中显示出心血管保护效果，MACE-3事件发生率比Trulicity低8%[11] - Tirzepatide在MACE-3事件的发生率上比dulaglutide低8%，在全因死亡率上低16%[43] - Tirzepatide相比安慰剂降低了28%的MACE-3事件风险和39%的全因死亡率[43] - 约60%的Orforglipron 36 mg组参与者实现了体重减少≥10%[46] 未来展望 - Orforglipron在成人参与者中的研究，预计招募3000名患者，主要结果为体重基线变化的平均百分比，预计完成时间为2027年7月[93] - 针对肥胖和2型糖尿病的Orforglipron研究，计划招募1500名患者，预计完成时间为2025年8月[93] - Retatrutide在肥胖参与者中的研究，计划招募2300名患者，预计完成时间为2026年5月[103] - 针对阿尔茨海默病的Remternetug研究，计划招募1400名患者，预计完成时间为2030年10月[100] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度Jaypirca的销售额为1.23亿美元，同比增长85%[25] - 美国销售增长8%，国际销售增长19%[71] - 2024年第一季度Verzenio销售额为10.5亿美元，第二季度为13.32亿美元，预计第四季度为15.55亿美元[71] 负面信息 - 无明显负面信息提及 其他新策略和有价值的信息 - 586名参与者在3期研究中，评估Retatrutide对肥胖和慢性下背痛的影响，主要结果为体重变化的百分比[107] - 291名参与者在3期研究中，评估Selpercatinib对RET突变性甲状腺髓样癌的影响，主要结果为无进展生存期[110]