文章核心观点 - 礼来凭借Mounjaro和Zepbound成为万亿美元市值公司，但肿瘤、免疫和神经科学收入的激增表明真正的增长故事才刚刚开始 [1] - 公司认为礼来的下一阶段增长可能来自减肥药以外的领域 [4] - 24/7 Wall St对礼来的12个月目标价为1,572.21美元，较模型起始价1,281.91美元隐含22.65%上行空间，评级为买入，置信度90% [3][4] - 礼来在免疫、肿瘤和神经科学领域的关键产品第二季度同比增长121%，评级基于连续盈利超预期、指引上调以及83%的分析师看多意见 [5][9] 股价表现与第二季度业绩 - 礼来股价过去一周上涨0.3%，过去一个月上涨8.8%，年初至今上涨20.39%，过去一年上涨56.79%，52周区间为804.56美元至1,321.21美元 [6] - 第二季度营收229.7亿美元，同比增长47.7%，每股收益8.38美元，远超6.58美元的预期 [6] - 公司将2026年营收指引上调至850亿至870亿美元 [6] 十月亮点：减肥药以外的药物进展 - FDA扩大Jaypirca标签，覆盖既往未治疗的CLL/SLL患者，礼来还在ESMO会议上展示了olomorasib肺癌数据 [7] - retatrutide在头对头试验中产生的减重效果超过Ozempic最高获批剂量的两倍以上 [7][9] - 高盛和美国银行本月均上调了礼来的目标价 [7] 看多逻辑与增长管线 - 看多情形目标价为1,807.23美元，礼来计划于2027年第一季度提交retatrutide的上市申请 [10] - 口服GLP-1药物Foundayo可覆盖不愿注射的患者群体 [10] - 减肥药以外的增长已经显现：Ebglyss增长131%，Jaypirca增长56% [10] - 早期数据显示VERVE-102基因编辑器可将LDL胆固醇降低多达62% [10] - 礼来2026年已在收购上花费约200亿美元，分析师评级为6个强力买入和19个买入 [10] 估值对比 - 礼来远期市盈率为32倍，市值1.146万亿美元；诺和诺德为12倍，市值1,726亿美元；默克为15倍，市值3,499亿美元 [12] - 诺和诺德季度盈利同比下降20.6%，其低估值更像价值陷阱而非便宜货 [12] - 默克季度营收仅增长5.1%，礼来增长速度快得多，使同业对比下的目标价显得合理 [13] 长期目标价预测 - 24/7 Wall St模型预测：2026年1,331.00美元，2027年1,581.07美元，2028年1,807.24美元，2029年2,041.58美元，2030年2,193.77美元 [15] - 上述估计基于礼来继续执行当前战略，实际结果可能因retatrutide获批及美国药价下降幅度而显著高于或低于这些数字 [15]