报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕安凯微的经营情况展开，包括营收、研发、产品推广、海外市场和现金流等方面，公司在市场地位、产品研发和市场拓展上有一定优势，但也面临营收下降和利润亏损等挑战 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为安凯微，接待时间是2025年10月30日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书李瑾懿和证券事务部葛淳 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为机构相关人员，接待对象有犀牛财经 [20] 主要内容资料 - 公司第三季度营收同比下降9.36%，归母净利润亏损额同比增加，物联网产品线价格波动是市场竞争激烈导致，出货量稳步增长，在视觉相关细分市场地位稳固 [25] - 前三季度研发投入占比超30%，推出5款芯片新品，预计最快四季度部分芯片量产，其他芯片明后年进入市场上升或稳定出货期，产品转化经济效益时间因多因素而异 [26] - AI眼镜相关芯片进入大规模推广和客户调试阶段，2025安凯微开发者技术论坛上发布新芯片和解决方案，有客户发布基于公司芯片的产品，后续预计更多客户产品推出，订单和销量按监管规则披露 [28] - 未单独统计三季度内销和出口数据，产品在亚洲其他地区拓展效果好，有实质性业绩影响，该地区有更多拓展空间 [28] - 经营活动现金流净额为 - 5686万元同比增长24.1%，得益于加强现金流预测与预算管理、优化成本费用管控等，未来会多方面做好现金流管理和成本控制 [29]

财务表现与研发投入 - 公司2025年前三季度实现营业收入3.51亿元，同比基本持平 [1] - 前三季度研发费用为1.05亿元，占当期营收的30.13%，较上年同期增长5.18% [1] 产品与技术发布 - 公司在2025安凯微电子开发者技术论坛发布多款芯片新品，包括AK39AV130、KM02G、AK2659、AK1090、AK5301等 [2] - 新发布芯片聚焦智能摄像头、AI眼镜、智能穿戴设备与便携能源等典型场景，兼顾低功耗设计、计算能力与视觉交互需求 [2] - 自年初以来，公司已累计推出8款芯片产品，覆盖从视觉感知到语音交互再到控制执行的全链路方案 [2] - 公司已成功流片的芯片可覆盖AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI显示眼镜等功能形态，目前已进入大规模推广和客户产品开发调试阶段 [3] 应用方案与生态合作 - 公司系统展示了视频语音感知、太阳能智能摄像、AI眼镜等七类特色应用场景的系统方案 [2] - 多家合作伙伴联合发布基于安凯微芯片的AI眼镜、AI耳机、AOV摄像机及智能门锁新品 [2] - 20余家企业在展厅集中呈现以安凯微芯片为核心的智能产品与解决方案 [2] 战略布局与行业洞察 - 论坛主题为“从多媒体到多模态，从智能硬件到智能体”，汇聚产业链上下游核心合作伙伴探讨多模态感知、大模型应用与边缘智能技术 [4] - 公司基于长期战略规划，对视启未来进行增资，后者承接了IDEA研究院发布的通用视觉大模型DINO-X和核心研发团队 [5] - 行业资深人士认为多模态大模型已形成较多应用场景，但端侧落地的主要困难在于算力成本与功耗的平衡 [6] - 公司结合自研IP和SoC架构技术积累，已在某些芯片实现对成熟制程结构最优化的目标 [6]