Columbia Threadneedle Investments, an investment management company, released its “Columbia Global Technology Growth Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. Markets continued their upward journey in the third quarter, driven by strong earnings growth, continued enthusiasm around artificial intelligence (AI), and easing trade tensions. The composite returned 12.06% in the quarter, compared to the S&P Global 1200 Information Technology Index’s 12.82% return.  Po ...

股价表现 - The Trade Desk (TTD) 股价年初至今大幅下跌54.5%，表现远逊于Zacks互联网服务行业30.4%的涨幅，以及Zacks计算机与科技板块22.8%和标普500指数15%的涨幅 [1] - TTD股价表现亦不及同行，亚马逊(AMZN)上涨1.1%，Magnite (MGNI)上涨20%，而PubMatic (PUBM)下跌43.7% [1] - 公司股价目前为53.49美元，远低于其52周高点141.53美元，并接近其52周低点42.96美元 [4] 股价下跌原因 - 股价下跌主要归因于谨慎的广告支出环境，宏观经济不确定性可能拖累广告预算 [5] - 竞争环境加剧，围墙花园（如谷歌、亚马逊）凭借其控制的库存和第一方用户数据占据主导地位，较小的参与者如Magnite和PubMatic也在联网电视(CTV)和零售媒体领域扩张 [6] - 监管和隐私相关变化，如第三方Cookie的弃用和欧洲GDPR等数据隐私法的收紧，构成持续挑战 [7] - 运营成本上升，上一财季总运营成本同比增长17.8%至5.773亿美元，可能拖累利润率 [9] 增长驱动力 - 联网电视(CTV)是数字广告市场增长最快的领域，视频（包括CTV）占公司整体业务比重近50%，并持续增加 [14] - 公司的人工智能平台Kokai已被超过70%的客户使用，预计今年将完成全面客户采用，管理层称其为“游戏规则改变者” [18] - 公司专注于与主要广告商、代理商和出版商建立长期、高价值的合作伙伴关系，目前有近100项联合业务计划在推进中 [15] - 公司通过UID2和OpenPath等身份解决方案以及新推出的Audience Unlimited进行创新，简化程序化供应链并提升定位能力 [19] 财务预期与估值 - 公司预计2025年第三季度营收至少为7.17亿美元，同比增长14% [20] - 分析师已小幅下调当前年度预期，过去60天内对Q1、F1和F2的预期修订幅度分别为-2.22%、-0.56%和-0.93% [11] - 公司估值较高，其价值风格得分为F，远期12个月市销率为8.04倍，高于行业平均的6.46倍 [12]

公司业绩表现 - 第二季度营收同比增长19%至6.94亿美元，超出市场预期的6.86亿美元 [3] - 调整后EBITDA增长12%至2.71亿美元，调整后每股收益从0.39美元增至0.41美元，符合预期 [4] - 第三季度营收指引至少为7.17亿美元，EBITDA约2.77亿美元，预示利润率环比小幅下降 [6] 增长放缓与竞争压力 - 第三季度营收增速预计至少14%，显示增长明显放缓（第二季度为19%） [6] - 华尔街分析师因竞争加剧担忧下调评级，包括美国银行双重降级至"逊于大盘" [5] - 主要竞争对手如Netflix、亚马逊、Meta和Alphabet的"围墙花园"模式正在强化 [5] 市场反应与估值 - 股价单日暴跌38.1%，创三个月内第二次大幅下跌 [1] - 当前市盈率31倍（基于调整后收益），市场认为估值已反映增长前景不确定性 [7] 业务发展亮点 - 联网电视(CTV)、零售媒体和供应链优化渠道取得进展 [3] - 人工智能平台Kokai获得客户采用 [3]

纳斯达克100指数近期表现 - 纳斯达克100指数今年早些时候因关税政策暴跌进入熊市 但近期强劲反弹 目前较2月峰值仅低5% [1] - 尽管经济仍存在不确定性且消费者情绪显著减弱 但该指数中仍存在值得投资的标的 [1] The Trade Desk (TTD) - 公司因四季度业绩未达指引导致股价暴跌 管理层解释为内部错误和延迟所致 而非市场竞争或结构性变化 [3] - 一季度业绩超预期 营收同比增长25%至6 16亿美元 高于市场预期的5 753亿美元 [3] - 作为广告技术领域领先的独立需求方平台 公司具有多项竞争优势 并大力投资AI技术 [4] - 三分之二客户已使用Kokai AI平台 该平台每秒可分析约1700万次广告机会 预计年底将成为广告行业最强大购买平台 [4] - 谷歌被美国地方法院判定在搜索和广告技术领域构成非法垄断 可能面临罚款或拆分 这一局面有利于The Trade Desk [5] - 即使近期反弹后 股价仍较峰值下跌46% 具备较大回升空间 [6] Advanced Micro Devices (AMD) - 股价较峰值大幅下跌 早期AI热潮中曾被过度炒作 但当前业务实际蓬勃发展且估值更具吸引力 [7] - 一季度营收同比增长36%至74 4亿美元 数据中心业务受AI需求推动增长57%至37亿美元 [8] - 与沙特AI公司Humain签署100亿美元合作协议 收购ZT Systems并保留其工程师团队 以增强数据中心市场竞争力 [9] - 埃隆·马斯克表示其XAI初创公司将向AMD和英伟达大量采购GPU [9] - 宣布60亿美元股票回购授权 显示公司准备利用股价折价机会 [10] - 基于调整后收益 公司前瞻市盈率低于30倍 对于AI浪潮中的明确赢家而言估值具有吸引力 [10]

人工智能与科技行业投资机会 - 人工智能领域有望为投资者创造更多财富增长机会 [1] - 近期市场抛售导致科技股下跌 但华尔街仍看好英伟达和The Trade Desk两家高增长公司 [2] 英伟达(NVDA) - 华尔街平均目标价较当前111美元股价有47%上涨空间 [3] - 去年营收翻倍至1300亿美元 其中数据中心销售占比88% [4] - 分析师预计今年营收将突破2000亿美元 主要受数据中心芯片需求推动 [4] - Blackwell计算系统将成为今年主要增长动力 首季度销售额达数十亿美元 [5] - 微软和谷歌等大客户计划继续加大数据中心基础设施投入 [8][9] - 当前市盈率为25倍 处于合理水平 [9] The Trade Desk(TTD) - 自2016年以来为投资者带来近1700%回报 [10] - 上季度营收同比增长26% 但未达预期导致股价下跌 [11][12] - 平台总广告支出达120亿美元 潜在市场规模达1万亿美元 [12] - Kokai AI平台预计2025年底前实现全客户覆盖 [12] - 华尔街预计2025年营收增长17% 利润率改善将推动盈利增长 [13] - 当前市盈率为30倍 估值趋于合理 [14]

文章核心观点 - 市场波动下退休储蓄者焦虑上升，但长期不使用储蓄无需担忧，股市下跌是投资好时机，推荐两只被低估的成长股 [1] Meta Platforms公司情况 - 公司过去一年增长强劲，持续投资人工智能为社交媒体平台带来更多个性化，市盈率24倍，具备增长潜力 [2] - 每年在技术尤其是人工智能上投入数十亿美元，超7亿月活用户试用Meta AI助手，管理层预计2025年达10亿 [3] - 庞大用户基础带来大量广告收入，去年营收1640亿美元，净利润620亿美元，营收增长22%，专业AI工具也使业务受益，长期或有新收入来源 [4] - 分析师预计未来几年公司年化收益增长16%，投资者当前买入有望获与业务增长大致相符的回报 [5] The Trade Desk公司情况 - 作为领先数字广告购买平台，受益于价值8000亿美元且不断增长的数字广告市场，上季度营收略低于预期致股价下跌，投资者有低价买入机会 [6] - 受广告机构和品牌喜爱，提供广泛广告资源和技术辅助盈利性广告购买决策，如Kokai AI平台，吸引更多客户 [7] - 通过收取客户广告及服务费用创收，2024年营收24亿美元，增长26%，利润率16%，在联网电视领域与Roku和Disney有合作，市场预计2026年达460亿美元 [8] - 预计今年营收增长18%，当前股价处于多年来最低估值，分析师预计2028年每股收益达3.89美元，当前约50美元股价很划算，投资者低价买入有望后期获利 [9]