财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年末现金及现金等价物为2.033亿美元，较2024财年末大幅增加约1.75亿美元，主要得益于多次成功的股权融资 [25] - 2025财年运营亏损为4620万美元，较上年增加，主要由于一般及行政费用增加约2300万美元，研发费用增加约1200万美元，这些投入主要用于推进Kronos MMR及相关增长计划 [26] - 2025财年净亏损为4010万美元，较上年增加约3000万美元，反映了运营费用的增长，但被因现金余额增加带来的约600万美元利息收入所部分抵消 [26] - 2025财年经营活动所用净现金为1960万美元，较上年增加约1100万美元，主要受净亏损扩大影响 [27] - 2025财年投资活动所用净现金为1750万美元，较上年增加约1400万美元，主要用于收购Kronos MMR带来的工艺研发支出，以及购买伊利诺伊州Oak Brook工程与示范设施和建设纽约州Westchester示范设施 [27] - 在2025财年结束后，公司通过2025年10月的私募配售，现金头寸进一步增加至约5.8亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在微反应器业务方面，公司取得了重要进展，包括从破产中收购Kronos MMR资产、与伊利诺伊大学建立战略合作、达成重要的核管理委员会里程碑，并完成了计划于2026年第一季度向NRC提交建造许可申请所需的场地特征描述和钻探工作 [10] - 通过收购Global First Power（后更名为True North Nuclear），公司在恢复与加拿大核安全委员会的正式许可活动方面取得重大进展 [10] - 在燃料循环业务方面，公司通过战略合作和投资关联公司LIS Technologies、加入美国能源部的低浓铀采购计划以及发展自身的转化能力，显著降低了供应链风险 [11] - 公司签署了一份意向书，以620万美元的价格将Odin设计出售给Cambridge Atomworks，从而简化了其微反应器产品组合 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计将在未来五年以每年5%-6%的速度增长，其中数据中心可能占增长的一半以上，这需要电力行业以超过近年六倍的速度规划和建设新的发电及输电容量 [5] - 下一波电力需求的负载因子预计将接近96%，远高于目前约60%的系统平均水平 [6] - 全球范围内，各国、主要机构和大型能源用户承诺到205年将核能容量增加两倍，这巩固了核能增长作为未来几十年的长期趋势 [8] - 美国两党对核能提供了前所未有的政策支持，前总统特朗普在5月签署的四项行政命令进一步增强了联邦对核能的支持，后续有一系列具体行动跟进 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是开发和商业化其旗舰微反应器Kronos MMR，该反应器采用高温气冷堆技术，使用TRISO燃料和氦气冷却剂，技术成熟度高，旨在提供可扩展、可靠的基荷电力 [16][18] - 微反应器相较于传统核电站和大型小型模块化堆具有显著优势，包括更多组件可在工厂制造和组装、模块化设计允许客户按需增量扩展容量、以及被动安全特性支持在客户现场就近部署，从而绕过电网限制 [14][15] - 公司正通过垂直整合战略降低核燃料供应链风险，重点关注转化和浓缩等关键环节，通过与关联公司LIS Technologies的合作以及探索战略伙伴关系和并购来建立能力 [23][24] - 公司看到了来自数据中心、工业设施和军事利益相关方对Kronos MMR的强烈兴趣，并与BitRupon签署了可行性研究协议，评估高达1吉瓦的电力部署，同时获得了AFWERX直接进入第二阶段的合同，在军事基地进行可行性研究 [11][22] - 公司认为其技术成熟度（使用经过验证的组件和保守的运行参数）和与伊利诺伊大学等战略伙伴的合作，使其在部署首台同类反应器方面处于有利地位 [18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，人工智能数据中心、工业回流和电气化推动的可靠基荷电力需求激增，以及气候目标和能源安全要求，正在推动全球核能复兴，这为先进核能创造了有利环境 [4][7] - 电网整合（如漫长的并网队列和昂贵的输电升级）正成为大型能源用户的主要制约因素，而微反应器能够直接部署在客户现场，提供了绕过这些瓶颈的解决方案 [15] - 管理层预计，随着制造和现场组装的学习曲线效应，Kronos MMR的平准化能源成本有望与传统核能、风能和太阳能竞争，同时提供间歇性能源无法实现的24/7可靠性 [18] - 公司财务状况强劲，现金充裕，并有能力从公开资本市场融资，这被视为一个重要的差异化优势，使公司能够加速Kronos MMR的许可和商业化，同时通过并购和战略合作追求垂直整合 [25][28] 其他重要信息 - 公司收购了位于伊利诺伊州Oak Brook的工程与示范设施，并从伊利诺伊州获得了680万美元的激励资金 [10][21] - 公司的关联公司LIS Technologies拥有美国本土专利的激光浓缩技术，并被选为美国能源部低浓铀采购计划的主承包商，这强化了其技术的战略重要性 [24] - 公司预计在2026年上半年宣布加拿大项目的具体选址，并正在与加拿大政府谈判以获得某种形式的政府支持或激励 [44][46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊大学项目建造许可申请的时间线和NRC审批流程的加速可能 [30] - 公司确认按计划在2026年第一季度向NRC提交建造许可申请，此前已按时完成钻探工作以获取所需地质技术数据 [31] - 参考Kairos公司的类似申请耗时约15个月，但公司预计其审批时间将“远低于”此数，部分原因是其技术更为成熟、数据更充分，所需审查较少，预计在12个月左右 [32] - 加速时间线的关键在于尽早提交申请，即使不完美，以便启动NRC的审查流程，并在过程中补充材料，同时与NRC保持密切合作 [33] 问题: 关于2026年垂直整合战略的主要目标，以及内部开发与收购能力的偏好 [34][35] - 在反应器制造方面，公司计划建立集中的堆芯制造设施以实现规模经济，但对于核级石墨或需要N-Stamp认证的反应堆压力容器等高度专业化的组件，将依赖外部专业合作伙伴 [35][36] - 在燃料方面，公司自2022年起就开始关注供应链风险，并通过与LIS Technologies的合作确保浓缩能力 [37] - 公司认为转化环节（生产六氟化铀）可能是比浓缩更大的瓶颈，并已在此领域进行了数年研究，预计2026年将会有相关进展公布，以降低该环节风险并可能带来反应器上线前的收入 [38][39][40] 问题: 关于在加拿大与核安全委员会合作的进展及2026年计划 [44] - 加拿大项目旨在为依赖远程柴油发电的地区供电，并得到了加拿大政府的支持 [44] - 当前重点是确定并正式获得选址，预计2026年上半年会宣布 [44] - 由于该项目前期已完成的许可工作，公司将直接进入CNSC许可流程的第二阶段，跳过了第一阶段，这使其在加拿大微反应器商业化进程中处于领先地位 [45] - 在选址确定并恢复与CNSC的许可进展后，预计将获得加拿大政府的某种支持，形式可能是激励措施、投资或其他支持 [46] 问题: 关于AFWERX直接进入第二阶段项目的范围、公司参与内容及未来潜在机会 [47] - AFWERX项目旨在帮助美国空军基地实现为期两周的能源自给自足指令，目前多数基地无法满足此要求 [48] - 该项目分为多个阶段，目前处于为期约12个月的第一阶段（可行性研究），后续阶段将涉及实际部署、成本和运营物流的深入研究 [49] - 成功完成后期阶段后，将为公司打开为众多军事基地批量生产反应器的大门，类似于之前的国防创新单元机会 [49] - 公司的解决方案因其可地下部署、无需大规模应急规划区等特点，被认为非常适合军事需求，并因此在竞争中胜出 [50] 问题: 关于各州可能从NRC获得部分核活动授权的情况，以及公司是否在关注特定州（如伊利诺伊州） [54] - 对于像转化设施这类更接近化工厂的设施，存在由州一级而非NRC进行许可的可能性，且州和NRC双方都支持这一方向，这有助于缓解NRC的工作压力并可能加快许可时间 [54][55] - 对于反应堆本身的许可，在缺乏框架和经验的情况下，由州一级进行许可是非常困难的，即使是美国能源部也很大程度上需要参照NRC的规范 [56] - 公司的主要许可工作仍将通过NRC进行，双方关系良好，且NRC已熟悉并对其设计有信心，预计不会出现重大许可问题 [57] - 对于某些特定组件，存在在州一级获得资格认证的可能性，这有助于加快商业部署的关键路径时间 [57] 问题: 关于伊利诺伊大学测试反应堆与商业反应堆在组件和平衡系统方面的差异 [58] - 伊利诺伊大学的反应堆将是全尺寸的反应堆系统，与商业反应堆在尺寸和所有方面都相同，公司旨在建造一个全尺寸的反应堆，而非缩比的示范堆 [58] - 唯一的潜在区别是，随着工程优化，商业反应堆的功率输出可能会高于研究堆，但两者在规模、平衡系统和组件上都将尽可能接近最终商业设计 [59] 问题: 是否能够通过伊利诺伊大学的反应堆确定平准化能源成本值 [60] - 首台同类反应堆的LCOE将与大规模部署后的商业反应堆有显著差异，随着部署数量增加，成本将大幅下降 [60] - 公司内部已进行大量工作以接近这些数字，并非常有信心其LCOE将与太阳能、风能和传统核能具有成本竞争力，甚至在未来几年天然气成本预计翻倍的情况下，也可能与之相当，同时还具有可就近部署、无需并网等额外优势 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金及现金等价物大幅增加，截至2025财年末为2.033亿美元，较2024财年末增加约1.75亿美元，主要得益于多次成功的股权融资 [25] - 2025年10月完成一笔私募后，公司现金头寸进一步增加至约5.8亿美元，强大的现金状况和融资能力被视为重要优势 [25] - 2025财年运营亏损为4620万美元，较上年增加，主要由于一般及行政费用增加约2300万美元，以及研发费用增加约1200万美元，这些投入主要用于推进Kronos MMR及相关增长计划 [26] - 2025财年净亏损总计4010万美元，较上年增加约3000万美元，反映了运营费用的增长，但部分被因现金余额增加带来的约600万美元利息收入所抵消 [26] - 经营活动所用净现金较上年增加约1100万美元，达到1960万美元，主要受净亏损增加驱动，部分被股权激励增加所抵消 [27] - 投资活动所用净现金较上年增加约1400万美元，达到1750万美元，主要由于收购Kronos MMR带来的工艺研发支出增加，以及与购买伊利诺伊州Oak Brook工程演示设施和建设纽约州Westchester演示设施相关的物业、厂房及设备增加 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Kronos MMR能源系统方面取得显著进展，包括从破产中收购资产、与伊利诺伊大学建立战略合作、达成重要的核管理委员会里程碑，并完成了计划于2026年第一季度向NRC提交建造许可申请所需的场地特征描述和钻探工作 [9] - 通过收购Global First Power（后更名为True North Nuclear），在恢复与加拿大核安全委员会的正式许可活动方面取得重大进展 [9] - 在燃料循环方面取得重要进展，通过与关联公司LIS Technologies的战略合作和投资、加入美国能源部的低浓铀采购计划以及发展自身的转化能力，降低了供应链风险 [10] - 公司简化了微反应堆产品组合，签署意向书以620万美元的价格将Odin Design出售给Cambridge Atomworks [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司商业机会渠道正在扩大，与BitRupon执行了一项可行性研究协议，评估使用Kronos MMR提供高达1吉瓦的电力 [10] - 获得了AFWERX Direct to Phase II合同，以进行在Joint Base Anacostia-Bolling部署Kronos MMR的可行性研究 [10] - 通过与潜在的数据中心、工业和国防客户的持续讨论，扩大了潜在客户渠道 [10] - 在加拿大市场，公司正在积极努力重新启动正式许可活动，目标是与CNSC提交场地准备许可证申请，并预计在2026年上半年宣布选址 [16][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位自身处于全球核能复兴的中心，驱动力包括对可靠基荷能源的需求增长、气候目标与能源独立以及全球对核能的支持 [4] - 微反应器（如Kronos MMR）相比传统核反应堆和大型小型模块化反应堆具有优势，包括更多组件可在工厂制造和组装、模块化设计允许客户根据需求逐步扩展容量，以及被动安全特性和使用先进燃料支持在客户现场就近部署，提供离网或表后电力 [12][13][14] - Kronos MMR是一种高温气冷堆，使用TRISO燃料和氦气冷却剂，这些是经过数十年运行历史验证的成熟技术，公司估计此前在该设计上已投入超过1.2亿美元 [15] - 公司采取垂直整合战略以降低未来部署的关键约束——核燃料供应链的风险，通过与关联公司LIS Technologies的合作和投资涉足浓缩环节，并探索通过战略合作和并购在转化和燃料运输领域建立能力 [23][24] - 公司估计，随着部署量的增加，制造和现场组装的学习曲线可能使平准化度电成本与传统核能、风能和太阳能相比更具竞争力，同时提供间歇性能源无法实现的24/7可靠性 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正经历根本性转变，对可扩展且不受电网约束的恒定基荷电源的重视程度加大，AI数据中心预计将成为电力需求持续激增的主要驱动力，未来五年美国用电量年增长率估计为5%-6%，其中一半以上增长可能来自数据中心 [4][5] - 电网基础设施不足预计将限制电网满足预测电力需求的能力，即使保守的增长估计也需要大幅扩展电网 [6] - 全球范围内，国家、领先机构和大型能源用户承诺到205年将核能容量增加两倍，这巩固了核能增长在未来几十年的长期趋势 [7] - 公司受益于美国两党对核能前所未有的政策支持以及全球日益增长的支持，前总统特朗普在5月签署的四项行政命令进一步增强了联邦对核能的支持，随后一系列具体的联邦行动正在跟进 [7] - 最近的联邦行政行动显示出明确的势头，指示NRC、国防部和能源部加快先进反应堆的开发和部署 [20] - 在州层面，伊利诺伊州提供了强有力的支持，包括680万美元的激励奖金，并提供了无与伦比的核能劳动力和基础设施来承载首个此类微反应堆 [21] 其他重要信息 - 公司通过收购Oak Brook工程和演示设施、获得伊利诺伊州的激励措施、扩大执行和技术团队来加强公司实力 [9] - Kronos MMR的安全设计特点，包括负反应性反馈、被动排热、被动停堆特性，以及使用氦气和TRISO燃料，使得在基准事故分析中，预计的剂量水平远在场地边界内，这意味着应急计划区可以保持在场地范围内，这与需要更大应急计划区的传统大型反应堆和一些SMR有显著区别 [19] - 公司与伊利诺伊大学的合作得到了EPCM公司Hatch和建筑公司PCL等项目支持者的专业知识的支持 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊大学项目建造许可申请的时间线和加速可能性的提问 [31] - 公司确认按计划在2026年第一季度向NRC提交建造许可申请，此前已按时完成钻探工作以获得所需的地质技术数据 [32] - 关于NRC审批时间，参考Kairos公司的类似申请用了约15个月，但公司预计其审批时间将远低于此，可能少于12个月，因为公司使用的是更成熟、有大量数据支持的高成熟度组件，需要NRC审查的内容较少 [33] - 为加快进程，最重要的是尽早提交申请，即使不完美也可以启动流程，并在评估过程中补充某些组件信息，同时在整个过程中与NRC密切合作 [34] 问题: 关于2026年垂直整合战略的主要目标以及内部开发与收购偏好的提问 [35][37] - 在反应堆本身，公司承认某些组件（如核级石墨或拥有N印记认证的反应堆容器制造设施）非常专业化，内部生产可能需要约10年时间且缺乏经验，因此这些部分需要与专业合作伙伴合作 [37] - 公司正在研究建立集中的反应堆核心制造设施，以内部化尽可能多的组件制造，获取规模经济 [38] - 在燃料方面，公司自2022年起就开始关注降低燃料供应链风险，这促成了与LIS Technologies的关联交易，以确保获得浓缩能力 [39] - 公司认识到转化环节（生产六氟化铀）可能是比浓缩更大的瓶颈，并已花费数年时间研究如何参与该环节，预计明年将在此方面有所进展并发布公告 [40][41] 问题: 关于在加拿大市场进展和2026年计划的提问 [45] - 加拿大项目此前得到加政府支持，旨在为依赖远程柴油的地区供电，公司正专注于选址，并正在进行法律和尽职调查流程以在联邦层面正式获得该场地，预计2026年上半年宣布 [45] - 一旦获得场地，公司将直接进入许可流程的第二阶段，跳过第一阶段，因为相关工作已在先前完成，这使公司在加拿大微反应堆商业化和部署的进展中处于领先地位 [46] - 在恢复与CNSC的进展后，预计将获得某种形式的政府支持，目前正在与加拿大政府谈判，可能以激励、投资或支持的形式出现 [47] 问题: 关于AFWERX直接第二阶段项目范围、公司参与内容及未来潜在机会的提问 [48] - AFWERX项目旨在为美国空军基地寻找能满足至少两周自给自足电力要求的能源系统，目前许多基地无法满足此要求，通常依赖储备柴油 [48] - 该项目第一阶段预计持续约12个月，是小型筹备计划；后续阶段将更实质性，关注实际部署、成本和运营物流，完成后将为公司带来为多个基地制造多个反应堆的机会 [49][50] - 公司的解决方案（可地下部署、可共址、无需大应急计划区）非常适合该需求，因此击败了竞争对手，被空军和更广泛的军方认为是实现长期电力自给自足的更好解决方案 [51] 问题: 关于各州可能从NRC获得部分核活动授权以及公司是否瞄准特定州（如伊利诺伊州）的提问 [55] - 以转化设施为例，这类设施本质上是化工厂，历史上由NRC监管，但公司正与州和NRC合作，探索由州政府收回许可权限的可能性，双方都支持此做法，这可以减轻NRC负担并可能加快许可时间线 [55][56] - 对于反应堆系统，在州一级进行许可缺乏框架和历史经验，将非常困难，但某些特定组件可以在州一级获得认证，这有助于减轻NRC工作量并可能加快商业部署的关键路径时间线 [57][58] - 公司与NRC关系良好，大部分许可将通过NRC进行，NRC已熟悉并信任其反应堆设计，预计在反应堆许可方面不会遇到重大问题 [58] 问题: 关于UIUC测试反应堆与商业反应堆在组件和电厂配套设施方面的差异的提问 [60] - UIUC反应堆将是全尺寸反应堆，与商业反应堆规模相同，公司希望建造全尺寸系统而非演示堆，因为客户不愿成为首个购买并希望设计问题已全部解决的客户 [60] - 唯一潜在区别是，随着工程优化，商业反应堆的功率输出很可能高于UIUC的研究堆，但规模、电厂配套设施和组件将尽可能与最终商业设计接近 [61] 问题: 关于是否能够通过UIUC反应堆确定平准化度电成本的提问 [62] - 公司预计首个此类反应堆的LCOE将与大规模部署后的商业反应堆有巨大差异，因为每增加一个单元都将显著降低LCOE [62] - 公司内部已进行大量工作以接近这些数字，并非常有信心其LCOE将与太阳能、风能和传统核能具有成本竞争力，甚至可能在未来几年与预计成本翻倍的天然气相当，同时还具有可共址、无需电网连接等额外优势 [62][63]