核心观点 - 瑞银上调建滔积层板目标价至66港元并维持买入评级，主要基于中期盈利超预期及覆铜板上升周期可持续性 [1] 财务表现 - 中期盈利同比大增209%至29亿港元 [1] - 毛利率达30.7%，较去年同期扩阔12.3个百分点，较瑞银预期高出2.1个百分点 [1] - 期内收入同比增长55%至149亿港元，较瑞银预期低7% [1] - 经营开支控制及营运杠杆优于预期 [1] - 核心覆铜板及上游业务上半年经营溢利38亿港元 [1] - 经营利润率由去年同期的12.3%升至25.9% [1] 业绩驱动因素 - 受惠于垂直整合的成本优势 [1] - 覆铜板与上游材料平均售价上升 [1] 管理层展望 - 对覆铜板上升周期的可持续性持乐观看法 [1] - 已锁定未来两年丰田自动织机订单的50% [1] 盈利预测调整 - 瑞银上调2026至2028年盈利预测36%、32%及31% [1] - 上调原因包括覆铜板平均售价上调、AI玻璃布及HVLP铜箔进展加快、垂直整合优势带动毛利率提升 [1] 评级与目标价 - 目标价由58港元上调至66港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]