财务数据和关键指标变化 - 公司现金及现金等价物大幅增加，截至2025财年末为2.033亿美元，较2024财年末增加约1.75亿美元，主要得益于多次成功的股权融资 [25] - 2025财年运营亏损为4620万美元，较上年增加，主要由于一般及行政费用增加约2300万美元，以及研发费用增加约1200万美元，这些投入主要用于推进KRONOS MMR及相邻增长计划 [26] - 2025财年净亏损总计4010万美元，较上年增加约3000万美元，反映了运营费用的增加，但部分被因现金余额增加带来的约600万美元利息收入所抵消 [26] - 经营活动所用净现金为1960万美元，较上年增加约1100万美元，主要受净亏损增加驱动，部分被股权激励增加所抵消 [27] - 投资活动所用净现金为1750万美元，较上年增加约1400万美元，主要用于收购KRONOS MMR带来的工艺研发支出，以及购买伊利诺伊州Oak Brook工程与示范设施和建设纽约州Westchester示范设施相关的物业、厂房和设备 [27] - 在2025财年结束后，公司通过2025年10月的私募配售，现金头寸进一步增加至约5.8亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在反应堆技术方面，公司通过破产收购获得了KRONOS MMR能源系统，并与伊利诺伊大学建立了战略合作，取得了重要的NRC里程碑，并完成了计划于2026年第一季度向NRC提交建造许可申请所需的场地特征描述和钻探工作 [10] - 通过收购Global First Power（后更名为True North Nuclear），公司在恢复与加拿大核安全委员会的正式许可活动方面取得重大进展 [10] - 在燃料循环方面，公司通过与关联公司LIS Technologies的战略合作与投资、加入美国能源部的低浓铀采购计划以及发展自身的转化能力，显著降低了供应链风险 [11] - 公司简化了其微反应堆产品组合，签署意向书以620万美元的价格将Odin设计出售给Cambridge Atomworks [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计将大幅增长，根据Grid Strategies报告，未来五年用电量预计每年增长5%-6%，其中数据中心可能占增长的一半以上 [5] - 下一波电力需求的负载因子预计接近96%，远高于目前系统平均约60%的水平 [6] - 全球范围内，各国、主要机构和大型能源用户承诺到205年将核能容量增加两倍，这巩固了核能作为未来几十年长期趋势的地位 [8] - 美国两党对核能提供了前所未有的政策支持，前总统特朗普在5月签署的四项行政命令进一步增强了联邦对核能的支持，后续一系列具体联邦行动正在跟进 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是开发和商业化其旗舰微反应堆KRONOS MMR，该反应堆采用高温气冷堆技术，使用TRISO燃料和氦冷却剂，技术成熟度高 [16][18] - KRONOS MMR的设计强调模块化和工厂化制造，旨在通过标准化、学习效应和减少现场施工来降低成本超支和延误风险，并允许客户根据需求增长逐步扩展容量 [14] - 反应堆的被动安全特性使其能够直接部署在客户场地，提供离网或表后电力，规避电网限制，这对数据中心、工业设施和军事基地等高需求客户具有吸引力 [15][20] - 公司正在推进垂直整合战略，重点关注核燃料供应链的关键环节，特别是通过与关联公司LIS Technologies的合作参与浓缩环节，并探索在转化和燃料运输领域建立能力，以降低部署风险并创造近期收入潜力 [23][24][38] - 公司积极寻求政府合作与支持，包括美国陆军的Janus计划、AFWERX Direct to Phase II合同，以及伊利诺伊州提供的680万美元激励奖金，以加速技术开发和部署 [8][11][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，人工智能数据中心、工业回流和电气化推动的可靠基荷电力需求激增，以及气候目标和能源安全指令，正在推动全球核能复兴，微反应器因其可扩展性和可离网运行能力而具有显著优势 [4][7] - 电网整合已成为大型能源用户面临的主要制约因素，互连队列可能长达数年，传输升级成本高昂，微反应器通过直接部署在用户侧可以消除这些瓶颈 [15] - 监管顺风（如美国的行政命令和军队计划）正在加强先进核反应堆的需求，并加速了公司的进展 [9] - 公司对其技术竞争力充满信心，估计随着制造和现场组装的学习曲线效应，其平准化能源成本将能够与传统核能、风能和太阳能竞争，同时提供间歇性能源无法实现的24/7可靠性 [18] - 公司资金充足，自2024年5月IPO以来已筹集超过6亿美元，机构投资者支持日益增长，并有多个指数纳入，这被视为重要的差异化优势 [11][25] 其他重要信息 - 公司已与BaRupOn执行可行性研究协议，评估使用KRONOS MMR提供高达1吉瓦的电力 [11] - 公司获得了AFWERX Direct to Phase II合同，以进行在Joint Base Anacostia-Bolling部署KRONOS MMR的可行性研究 [11] - 公司正在与潜在的数据中心、工业和国防客户进行持续讨论，以扩大潜在客户渠道 [11] - 公司收购了位于伊利诺伊州Oak Brook的工程与示范设施，并获得了该州的激励措施 [10] - 公司预计在2026年上半年宣布加拿大项目的具体选址 [44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊大学项目建造许可申请的时间线和加速可能性的提问 [30] - 公司确认按计划在2026年第一季度向NRC提交建造许可申请，钻探工作已完成并提供了所需的地质技术数据 [31] - 参考Kairos公司的类似申请耗时约15个月，但公司预计其审批时间将“远低于”此数，部分原因是其技术更为成熟、数据更充分，预期在12个月左右 [32] - 加速时间线的关键在于尽早提交申请，即使不完美，也可以启动NRC的审查流程，并在过程中补充材料，同时与NRC保持密切合作 [33] 问题: 关于2026年垂直整合战略的主要目标以及内部开发与收购偏好的提问 [34] - 在反应堆制造方面，公司计划建立集中的堆芯制造设施以实现规模经济，但对于核级石墨或N-Stamp认证容器等高度专业化的部件，将依赖外部专业合作伙伴 [35][36] - 在燃料方面，公司自2022年起就开始关注供应链风险，并通过与LIS Technologies的合作确保浓缩能力 [37] - 公司认为转化环节（生产六氟化铀）可能是比浓缩更大的瓶颈，并已在此领域进行了数年研究，预计2026年将会有相关进展的宣布 [38][39][40] 问题: 关于加拿大项目进展和2026年计划的提问 [44] - 加拿大项目此前已获政府支持，公司目前正专注于选址的法律和尽职调查流程，预计2026年上半年正式宣布选址 [44] - 一旦获得场地，公司将继承该地点先前已完成的所有许可工作，直接进入加拿大核安全委员会许可流程的第二阶段，从而在加拿大微反应堆商业化进程中处于领先地位 [45] - 公司预计在恢复与CNSC的许可进展后，将获得加拿大政府某种形式的支持，如激励措施、投资或支持 [46] 问题: 关于AFWERX直接第二阶段项目范围、公司参与内容及未来机会的提问 [47] - AFWERX项目旨在帮助美国军事基地实现为期两周的电力自给自足指令，目前许多基地无法满足此要求 [48] - 该项目第一阶段预计持续约12个月，后续阶段将涉及实际部署、成本和运营物流，成功完成后将为公司打开为众多军事基地批量生产反应堆的机会 [49] - 公司的解决方案因其可地下部署、无需大规模应急规划区等特点而被认为非常适合军事需求，并因此在竞争中胜出 [50] 问题: 关于州级机构可能获得NRC授权进行核活动监管的提问 [54] - 对于像转化设施这类更接近化工厂的设施，存在由州级机构而非NRC进行许可的可能性，目前州和NRC层面都对此表示支持 [54][55] - 将某些组件或设施的资格认证放在州级层面进行，可以减轻NRC的负担，并可能加快反应堆商业部署的关键路径时间线 [56][57] - 公司大部分许可工作仍将通过NRC进行，双方关系良好，且NRC已熟悉其反应堆设计，预计不会出现重大许可问题 [57] 问题: 关于UIUC测试反应堆与商业反应堆差异的提问 [58] - UIUC的反应堆将是全尺寸的“研究反应堆”，其规模、平衡工厂和组件将尽可能与最终商业设计接近 [58] - 主要区别可能在于，随着工程优化，商业反应堆的功率输出可能会高于UIUC的研究反应堆 [59] 问题: 关于是否能够通过UIUC反应堆确定平准化能源成本的提问 [60] - 公司可以通过首个反应堆确定LCOE，但首堆成本将与大规模部署后的商业反应堆成本有显著差异 [60] - 公司内部评估已使其确信其LCOE将与太阳能、风能和传统核能具有成本竞争力，随着天然气等能源成本预计在未来几年翻倍，其竞争力将进一步增强 [61] - 公司目前避免提供具体数字，但将在首堆完成后提供更明确的评估 [61]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年末现金及现金等价物为2.033亿美元，较2024财年末大幅增加约1.75亿美元，主要得益于多次成功的股权融资 [25] - 2025财年运营亏损为4620万美元，较上年增加，主要由于一般及行政费用增加约2300万美元，研发费用增加约1200万美元，这些投入主要用于推进Kronos MMR及相关增长计划 [26] - 2025财年净亏损为4010万美元，较上年增加约3000万美元，反映了运营费用的增长，但被因现金余额增加带来的约600万美元利息收入所部分抵消 [26] - 2025财年经营活动所用净现金为1960万美元，较上年增加约1100万美元，主要受净亏损扩大影响 [27] - 2025财年投资活动所用净现金为1750万美元，较上年增加约1400万美元，主要用于收购Kronos MMR带来的工艺研发支出，以及购买伊利诺伊州Oak Brook工程与示范设施和建设纽约州Westchester示范设施 [27] - 在2025财年结束后，公司通过2025年10月的私募配售，现金头寸进一步增加至约5.8亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在微反应器业务方面，公司取得了重要进展，包括从破产中收购Kronos MMR资产、与伊利诺伊大学建立战略合作、达成重要的核管理委员会里程碑，并完成了计划于2026年第一季度向NRC提交建造许可申请所需的场地特征描述和钻探工作 [10] - 通过收购Global First Power（后更名为True North Nuclear），公司在恢复与加拿大核安全委员会的正式许可活动方面取得重大进展 [10] - 在燃料循环业务方面，公司通过战略合作和投资关联公司LIS Technologies、加入美国能源部的低浓铀采购计划以及发展自身的转化能力，显著降低了供应链风险 [11] - 公司签署了一份意向书，以620万美元的价格将Odin设计出售给Cambridge Atomworks，从而简化了其微反应器产品组合 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计将在未来五年以每年5%-6%的速度增长，其中数据中心可能占增长的一半以上，这需要电力行业以超过近年六倍的速度规划和建设新的发电及输电容量 [5] - 下一波电力需求的负载因子预计将接近96%，远高于目前约60%的系统平均水平 [6] - 全球范围内，各国、主要机构和大型能源用户承诺到205年将核能容量增加两倍，这巩固了核能增长作为未来几十年的长期趋势 [8] - 美国两党对核能提供了前所未有的政策支持，前总统特朗普在5月签署的四项行政命令进一步增强了联邦对核能的支持，后续有一系列具体行动跟进 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是开发和商业化其旗舰微反应器Kronos MMR，该反应器采用高温气冷堆技术，使用TRISO燃料和氦气冷却剂，技术成熟度高，旨在提供可扩展、可靠的基荷电力 [16][18] - 微反应器相较于传统核电站和大型小型模块化堆具有显著优势，包括更多组件可在工厂制造和组装、模块化设计允许客户按需增量扩展容量、以及被动安全特性支持在客户现场就近部署，从而绕过电网限制 [14][15] - 公司正通过垂直整合战略降低核燃料供应链风险，重点关注转化和浓缩等关键环节，通过与关联公司LIS Technologies的合作以及探索战略伙伴关系和并购来建立能力 [23][24] - 公司看到了来自数据中心、工业设施和军事利益相关方对Kronos MMR的强烈兴趣，并与BitRupon签署了可行性研究协议，评估高达1吉瓦的电力部署，同时获得了AFWERX直接进入第二阶段的合同，在军事基地进行可行性研究 [11][22] - 公司认为其技术成熟度（使用经过验证的组件和保守的运行参数）和与伊利诺伊大学等战略伙伴的合作，使其在部署首台同类反应器方面处于有利地位 [18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，人工智能数据中心、工业回流和电气化推动的可靠基荷电力需求激增，以及气候目标和能源安全要求，正在推动全球核能复兴，这为先进核能创造了有利环境 [4][7] - 电网整合（如漫长的并网队列和昂贵的输电升级）正成为大型能源用户的主要制约因素，而微反应器能够直接部署在客户现场，提供了绕过这些瓶颈的解决方案 [15] - 管理层预计，随着制造和现场组装的学习曲线效应，Kronos MMR的平准化能源成本有望与传统核能、风能和太阳能竞争，同时提供间歇性能源无法实现的24/7可靠性 [18] - 公司财务状况强劲，现金充裕，并有能力从公开资本市场融资，这被视为一个重要的差异化优势，使公司能够加速Kronos MMR的许可和商业化，同时通过并购和战略合作追求垂直整合 [25][28] 其他重要信息 - 公司收购了位于伊利诺伊州Oak Brook的工程与示范设施，并从伊利诺伊州获得了680万美元的激励资金 [10][21] - 公司的关联公司LIS Technologies拥有美国本土专利的激光浓缩技术，并被选为美国能源部低浓铀采购计划的主承包商，这强化了其技术的战略重要性 [24] - 公司预计在2026年上半年宣布加拿大项目的具体选址，并正在与加拿大政府谈判以获得某种形式的政府支持或激励 [44][46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊大学项目建造许可申请的时间线和NRC审批流程的加速可能 [30] - 公司确认按计划在2026年第一季度向NRC提交建造许可申请，此前已按时完成钻探工作以获取所需地质技术数据 [31] - 参考Kairos公司的类似申请耗时约15个月，但公司预计其审批时间将“远低于”此数，部分原因是其技术更为成熟、数据更充分，所需审查较少，预计在12个月左右 [32] - 加速时间线的关键在于尽早提交申请，即使不完美，以便启动NRC的审查流程，并在过程中补充材料，同时与NRC保持密切合作 [33] 问题: 关于2026年垂直整合战略的主要目标，以及内部开发与收购能力的偏好 [34][35] - 在反应器制造方面，公司计划建立集中的堆芯制造设施以实现规模经济，但对于核级石墨或需要N-Stamp认证的反应堆压力容器等高度专业化的组件，将依赖外部专业合作伙伴 [35][36] - 在燃料方面，公司自2022年起就开始关注供应链风险，并通过与LIS Technologies的合作确保浓缩能力 [37] - 公司认为转化环节（生产六氟化铀）可能是比浓缩更大的瓶颈，并已在此领域进行了数年研究，预计2026年将会有相关进展公布，以降低该环节风险并可能带来反应器上线前的收入 [38][39][40] 问题: 关于在加拿大与核安全委员会合作的进展及2026年计划 [44] - 加拿大项目旨在为依赖远程柴油发电的地区供电，并得到了加拿大政府的支持 [44] - 当前重点是确定并正式获得选址，预计2026年上半年会宣布 [44] - 由于该项目前期已完成的许可工作，公司将直接进入CNSC许可流程的第二阶段，跳过了第一阶段，这使其在加拿大微反应器商业化进程中处于领先地位 [45] - 在选址确定并恢复与CNSC的许可进展后，预计将获得加拿大政府的某种支持，形式可能是激励措施、投资或其他支持 [46] 问题: 关于AFWERX直接进入第二阶段项目的范围、公司参与内容及未来潜在机会 [47] - AFWERX项目旨在帮助美国空军基地实现为期两周的能源自给自足指令，目前多数基地无法满足此要求 [48] - 该项目分为多个阶段，目前处于为期约12个月的第一阶段（可行性研究），后续阶段将涉及实际部署、成本和运营物流的深入研究 [49] - 成功完成后期阶段后，将为公司打开为众多军事基地批量生产反应器的大门，类似于之前的国防创新单元机会 [49] - 公司的解决方案因其可地下部署、无需大规模应急规划区等特点，被认为非常适合军事需求，并因此在竞争中胜出 [50] 问题: 关于各州可能从NRC获得部分核活动授权的情况，以及公司是否在关注特定州（如伊利诺伊州） [54] - 对于像转化设施这类更接近化工厂的设施，存在由州一级而非NRC进行许可的可能性，且州和NRC双方都支持这一方向，这有助于缓解NRC的工作压力并可能加快许可时间 [54][55] - 对于反应堆本身的许可，在缺乏框架和经验的情况下，由州一级进行许可是非常困难的，即使是美国能源部也很大程度上需要参照NRC的规范 [56] - 公司的主要许可工作仍将通过NRC进行，双方关系良好，且NRC已熟悉并对其设计有信心，预计不会出现重大许可问题 [57] - 对于某些特定组件，存在在州一级获得资格认证的可能性，这有助于加快商业部署的关键路径时间 [57] 问题: 关于伊利诺伊大学测试反应堆与商业反应堆在组件和平衡系统方面的差异 [58] - 伊利诺伊大学的反应堆将是全尺寸的反应堆系统，与商业反应堆在尺寸和所有方面都相同，公司旨在建造一个全尺寸的反应堆，而非缩比的示范堆 [58] - 唯一的潜在区别是，随着工程优化，商业反应堆的功率输出可能会高于研究堆，但两者在规模、平衡系统和组件上都将尽可能接近最终商业设计 [59] 问题: 是否能够通过伊利诺伊大学的反应堆确定平准化能源成本值 [60] - 首台同类反应堆的LCOE将与大规模部署后的商业反应堆有显著差异，随着部署数量增加，成本将大幅下降 [60] - 公司内部已进行大量工作以接近这些数字，并非常有信心其LCOE将与太阳能、风能和传统核能具有成本竞争力，甚至在未来几年天然气成本预计翻倍的情况下，也可能与之相当，同时还具有可就近部署、无需并网等额外优势 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达8.66亿美元，同比增长29%，有机增长12% [12] - 第三季度调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长19% [12] - 第三季度调整后每股收益为1美元，同比增长20% [12] - 第三季度自由现金流为9500万美元，预计2025年全年自由现金流约为2.85亿美元 [12][13] - 第三季度资本支出为4800万美元，年初至今为1.14亿美元，预计全年资本支出约占销售额的6% [13] - 订单出货比为2.6，总积压订单达74亿美元，环比增长23%，同比增长119% [3] - 2025年调整后EBITDA预期约为5.7亿美元，调整后每股收益预期为3.75-3.80美元 [15] - 2026年初步展望为调整后EBITDA实现低双位数至低十位数增长，调整后每股收益实现高个位数至低双位数增长 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 政府业务营收增长10%，调整后EBITDA增长1%，调整后EBITDA利润率为19.2% [4][14] - 商业业务营收增长122%，有机增长38%，调整后EBITDA为3600万美元，增长163%，调整后EBITDA利润率为14.2% [9][14] - 医疗业务营收实现双位数增长，PET和其他诊断产品线前景良好 [9] - 特殊材料业务线获得国防燃料合同（价值15亿美元）和高纯度贫化铀合同（价值16亿美元，为期10年） [7][8] - Kinectrics收购后表现略超预期，其输配电业务和海上风电电缆测试业务增长强劲 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 海军推进业务专注于满足潜艇和航空母舰项目的交付承诺 [4] - 微堆和先进核技术市场积极发展，正在为PELE项目制造反应堆堆芯，预计2027年交付 [5] - 在CANDU市场拥有深厚的积压订单，支持加拿大的寿命延长项目 [10] - 小模块化反应堆（SMR）领域是关键合作伙伴，与大多数领先技术提供商合作，近期与罗尔斯·罗伊斯签署合同设计蒸汽发生器 [11] - 治疗性同位素市场，Kinectrics新投产4台电磁同位素分离器，年产能超过500克镱-176 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于脱碳、电气化和数据中心电力需求等长期趋势，以及国家安全领域对核解决方案日益增长的需求 [19] - 通过有机和无机投资（如Kinectrics和AOT收购）扩大市场地位 [20][32] - 利用人工智能和先进制造技术推动运营效率、质量控制和现金流优化 [4][20] - 在商业核能领域，作为市场供应商参与多个SMR项目和大型反应堆机会（如AP1000） [10][11][34] - 在特殊材料领域，通过收购AOT等策略扩大能力，赢得关键国家安全合同 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场需求处于前所未有的水平，为公司带来显著的顺风 [19] - 2026年预计将实现创纪录的财务业绩，并有望超过中期财务目标 [3][16] - 政府业务营收预计2025年有机增长中个位数，加上AOT收购贡献略高于2% [14] - 商业业务预计2025年营收增长约60%，其中有机增长高十位数，Kinectrics贡献增长 [15] - 2026年政府业务营收预计增长中十位数，主要由特殊材料推动，但初期利润率较低 [16][17] - 2026年商业业务预计实现低双位数有机营收增长，调整后EBITDA增长将超过营收增长 [17] 其他重要信息 - 调整后有效税率在第三季度为23.6%，预计全年约为21%，2026年因国际收益占比增加预计税率将略高 [12] - 公司正在田纳西州橡树岭建设离心机制造开发设施，并在琼斯伯勒建设高纯度贫化铀制造工厂 [8] - PET-99开发进展顺利，预计近期提交FDA [9] - 公司不打算涉足稀土处理业务 [111] 问答环节所有提问和回答 问题: 新合同在当季是否确认收入以及第四季度营收预期下降的原因 [23] - 新合同贡献非常微小，不是主要驱动因素 [24] - 季度间波动主要由于大型材料采购的季节性，部分采购从第四季度提前至本季度完成 [24][25] 问题: 对Janus项目的参与方式 [26] - 公司计划竞标Janus项目，但通常不拥有和运营反应堆，需要寻找合适的合作伙伴 [27] 问题: Kinectrics收购后的关键收获和协同效应 [32] - Kinectrics和AOT收购均表现超预期，收购倍数合理并创造了价值 [32] - Kinectrics的输配电业务因老化基础设施测试和海上风电电缆测试而强劲增长，同时受益于加拿大核电站寿命延长和新反应堆建设的许可支持业务 [32][33] 问题: 核能增长的最大和近期机会以及投资优先级 [34] - 机会遍布商业和政府领域，SMR市场最为突出，公司作为供应商参与多个项目（X300、TerraPower、罗尔斯·罗伊斯），地理范围包括加拿大、美国、欧洲、波兰和英国 [34][35] - 大型反应堆机会（如加拿大CANDU项目、西屋公司AP1000）也表现强劲 [35] 问题: 新大型合同的收入节奏和初始利润率持续时间 [39] - 收入将在10-15年合同期内相对均匀分布，可能前期略有侧重 [40] - 初始较低利润率预计持续头几年，之后通过绩效提升有望改善 [40][41] 问题: Project PELE项目的最新进展 [42] - 交付时间调整至2027年，源于项目需求演变，目前反应堆堆芯正在组装，进展顺利 [43] 问题: 国防铀浓缩计划（DUSE）高浓铀生产能力是否包含在当前拨款中 [47] - 初始资金用于许可和准备高浓铀级联，不涉及材料生产本身 [47] 问题: Kinectrics新电磁同位素分离器产能归属和技术差异 [48] - 新增500克镱-176产能是重要前体材料，技术无本质差异，主要是产能提升约500% [48] - Kinectrics的医疗业务与BWXT医疗业务尚未整合，但存在战略协同 [48] 问题: 与罗尔斯·罗伊斯合作的蒸汽发生器合同价值 [52] - 未透露具体价值，但SMR机会通常在5000万至1亿美元范围内，罗尔斯·罗伊斯项目处于该范围中段 [52] 问题: 是否考虑在欧洲建立制造足迹 [54] - 正在评估本地化机会，这是商业核能领域的趋势 [54] 问题: 2026年自由现金流持平至略增的构成因素 [55] - 主要由于新合同里程碑付款的时间性（2025年第四季度收到部分款项，影响2026年节奏）以及资本支出维持在销售额的5.5%-6% [56][57][58] 问题: 2026年展望的主要风险和政府停摆影响 [61] - 风险包括商业核能订单时间延迟、国防开支变化以及可能的长期政府停摆 [65][66] - 政府停摆主要影响技术服务业务，目前站点基本正常运营，短期停摆对2025年影响不大，但长期停摆可能对2026年构成风险 [62][63] 问题: 商业业务订单加速的可能性 [67] - 预计商业订单将加速，SMR和大型反应堆项目（如加拿大、西屋公司）的公告将推动2026年更多商业订单 [68][69] 问题: 海军潜艇、舰船建造和AUKUS项目更新 [73] - AUKUS项目预计继续进行，美国造船厂生产改善，韩国核潜艇船厂可能带来新机会 [74][75] - 为满足AUKUS需求需要增加产能，已有相关资本支出计划 [75] 问题: 2026年政府业务利润率下降原因 [76] - 主要由于新增低利润率的特殊材料合同（DUSE和HBDU）以及部分旧定价协议的消化，公司专注于运营改善以提升利润 [77][78] 问题: 放射性药物业务是否受供应限制以及增长预期 [81] - 未受供应限制，公司提供基础材料，预计镥-177需求将继续增长 [83] 问题: 商业反应堆订单对2026年增长的贡献 [84] - 2026年增长展望中已包含的商业反应堆范围有限，新增订单（如AP1000）将是额外贡献 [85][89] 问题: Draco项目状态更新 [95] - Draco项目已转变为NASA的Sentry核热推进项目，资金规模较小，收入水平较低，未来不确定但需求仍存 [96] 问题: 西屋公司800亿美元核电合作机会的潜在收益 [97] - 机会在于部件制造（如蒸汽发生器、反应堆压力容器），但尚未有具体规模指引 [98] 问题: 并购环境和未来 appetite [101] - 对并购持选择性态度，寻求能增强核领域战略地位的标的，目前杠杆率在2-3倍范围内，有空间进行机会性收购 [102][103][104] 问题: 2026年折旧、摊销和摊销（D&A）增加1500万美元的原因 [107] - 主要与成本会计标准和财务会计标准的回收时间差异有关，与新合同或Tech 99无关 [107] 问题: 是否对稀土处理业务有战略兴趣 [110] - 否，公司能力集中于特殊核材料，不涉及稀土处理 [111]