涉及的行业与公司 * **行业**：电子布（电子级玻璃纤维布）行业、玻纤行业[1][2] * **公司**： * **主要供应商**：泰山玻纤、宁州光远、宏和科技、国际复材、仲裁科技、菲力华（菲利华）[1][3][4][5] * **其他提及公司**：中国巨石、建滔、生益科技、台光[12][14][12] 核心观点与论据 * **市场格局高度集中，结构性供应紧张** * 电子布市场供应集中，尤其在二代和三代电子布领域，供应商数量有限[1] * LCTE（用于载板）供应格局优于LCK（用于PCB），中国大陆仅泰山玻纤和宏和科技能稳定供应LCTE[1][5] * 三代电子布（石英纤维布/Q部）目前中国大陆只有泰山玻纤和菲力华完成测试并具备规模供应能力[4] * **需求驱动与市场规模扩张** * 需求自2024年下半年开始增长，主要受AI服务器（如NV B卡升级）驱动[3] * 行业依托CCL等级（如马八、马九）升级，各环节（铜箔、树脂、PCB）随AI服务器总量增长及单位用量提升而扩容[8] * 从一代到三代产品价格基本翻十倍，市场规模预计从2025年的30亿人民币扩展至2027年的近300亿人民币[1][9] * **供需缺口巨大，提价具有持续性** * 2025年电子布行业存在30%-40%的供需缺口[1][11] * 2026年1月，因LCTE极端缺货及普通电子布缺口扩大，行业再次提价[7] * 二代电子布在B卡和谷歌V8中应用广泛，需求增长迅速，尽管供应商良率提升，但缺口依然巨大，预计到2027年会进一步扩大，提价具有持续性[1][10] * **价格趋势与提价空间** * 2025年：海外市场已进行两轮提价，中国大陆企业进行了一轮提价（从每米120元涨到140元）[11] * 2026年：1月份再次提价20%，当前价格已达到每米160元，但供需缺口未完全解决[11] * 未来展望：仍有进一步提价空间，上限可能达到220元/米，预计可能出现第三轮提价[1][11] * **细分产品前景分化** * 更看好LCTE的提价潜力，因其需求增速快且供给格局更紧张[10] * 对一代布与Q部（三代布）价格预期相对中性[10] * AI板块升级中，二代部件企业可能在业绩放量上更顺利，而Q部企业在估值弹性方面更具优势[12] * **普通电子布市场变化** * 需求结构：45%来自消费电子，20%来自高增长领域（服务器、数据中心），30%来自汽车、医疗等[13] * 价格历史：价格底部时间较长，但弹性大，2021年下半年开始下跌，2025年底恢复[13] * 当前价格：2026年1月再次上涨0.2元，目前价格约为3.9元每米[13] * 趋势：随着AI高速增长，对薄布需求增加，需求比例将发生显著变化[13] * **玻纤行业供给与成本分析** * 供给集中，新增产能（如中国巨石10万吨、建滔7万吨）需爬坡时间，预计今年中期投产[14] * 在政策支持（消费建材、汽车、家电）下，预计今年整体需求微增，行业仍将是降库存趋势，存在持续提价机会[2][15] * 铂金价格上涨（从200多涨到600多）使单位投资成本增加30%，拉大了龙头与小企业间的成本差距，并可能影响投产速度[2][16] 其他重要内容 * **行业波动节点**：2025年6月需求上修，8月台光抢占市场地位，9月LCT缺货引发股价高点后回调，10月因海外算力需求上修带动板块上行，12月出现补涨后因应用不及预期而波动[6] * **扩产限制**：设备被卡住限制了扩产速度，加之技术壁垒，使得供给持续紧张[9] * **具体公司评价与推荐**： * 菲利华是最能体现行业终局升级的公司[12] * 中材科技是最稳健的公司[12] * 维持中材科技2026年市值800亿以上，2027年有望站稳1,000亿的判断[12] * 推荐国际复材，因其二代布单月出货提升显著（第三季度单月出货达40万米以上），且作为生益科技和台光的重要供应商，在GB300中份额较大，业绩确定性高[10][12] * **行业整体判断**：玻纤尤其是电子布品类在2026年具有反转并持续提价条件；消费建材领域因供给退出过深，也存在间接提价机会，两者共同构成建材领域最佳的两个方向[16]