行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 核心观点 - 地产政策频发，关注消费建材底部向上弹性，10月电子布迎新一轮提价 [1] - 10月电子布再提价，继续看好电子布向上行情 [7] - 房贷贴息政策出台，政策呵护力度增加，关注消费建材底部向上弹性 [7] - 关注玻璃基板的产业趋势，京东方玻璃基板推进顺利 [7] - 关注加速出海以及投资转型的水泥龙头企业 [11] 行情回顾 - 从9月28日到10月9日，建材板块下跌0.02%，跑赢沪深300指数2.7pct [7][16] - 分子板块来看，水泥板块+0.72%，玻璃板块-3.96%，玻纤板块-14.15%，装修建材板块+0.7% [7][16] - 年初至10月9日收盘建材板块下跌15.1%，跑输沪深300指数8.4个pct [7][16] - 关注个股中，伟星新材（+9.91%）、兔宝宝（+8.60%）、三棵树（+7.95%）、塔牌集团（+7.43%）、箭牌家居（+5.38%）表现较佳 [7][16] 水泥 - 本周全国水泥市场价格约332元/吨，环比基本持平 [21] - 价格上涨地区主要是广东和海南，幅度30元/吨；价格回落地区为云南和贵州，幅度30元/吨；价格推涨地区主要有福建、湖南、重庆等地区，幅度20-50元/吨 [21] - 10月10日全国/华东/华南/华北水泥出货率48%/49%/58%/42%，环比-0.7pct/-2.6pct/+0.6pct/-2.5pct [22] - 10月10日全国水泥平均库容比约67%，同比基本持平，环比下降0.8pct [26] - 10月9日秦港Q5500动力煤平仓价767元/吨，周同比+86元/吨，环比（9月25日）+13元/吨 [26] - 中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清 [28][30] - 重点关注加速出海以及投资转型的水泥企业，推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等 [30] 玻璃 - 截至10月8日，浮法玻璃日熔量约14.13万吨，环比持平 [31] - 浮法玻璃企业库存约6,707万重箱，环比+3.4%，库存环比上涨 [31] - 浮法玻璃均价1,088元/吨，环比-5元/吨 [31] - 行业平均利润约-185元/吨，环比-4元/吨，利润环比下降 [31] - 当前在产产能约14.13万吨/天，环比持平，供给已降至阶段性低位，供需拐点渐行渐近 [8][51] - 中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，亏损时间越久或越加快行业产能出清速度，预计后市仍有生产线进入冷修 [8][51] - "反内卷"大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳 [8][51] - 光伏玻璃2mm价格为10-10.5元/平方米，环比持平 [8][51] - 本周光伏玻璃日熔量约7.06万吨/天，环比持平 [8][51] - 全国光伏玻璃在产生产线共计309条，日熔量合计70550吨/日，环比持平；同比减少20.99% [45] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，均价10.25元/平方米，环比持平 [43] - 3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，均价17.25元/平方米，环比持平 [43] - 近期京东方表示玻璃基板进展顺利，并在2027年加速推进量产，玻璃基板产业趋势稳步推进 [8][51] - 推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等 [8][51] 玻纤 - 截至10月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3400-3700元/吨不等，成交价格环比节前一周基本持平 [52] - 全国企业报价均价在3695.75元/吨，环比基本持平，同比上涨4.85% [52] - 本周电子纱G75主流市场成交价格在25800-27000元/吨不等，成交均价在26137.50元/吨上下，较上一周均价上涨近14% [52] - 7628电子布成交价格在13.0-13.7元/米不等，成交按量可谈 [52] - 10月初电子布价格如期上涨，延续年初以来月度提价趋势 [7][8] - 以华东地区电子纱/布为例，7628电子布提价1.5元/米，提价后价格约12.9-13.3元/米，价格再创历史新高 [7][8] - 2116和1080电子布均提价2.5元/米，与9月提价幅度一致，提价后价格分别为17.4-18元/米和18-18.5元/米 [7][8] - 当前电子布到CCL涨价链传导顺畅，电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，后市电子布仍有提价预期 [7][8] - 中国巨石发布26年三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利润51.36-53.93亿元，同比增长100-110%，延续高增长 [7][8] - 近期粗纱端价格有所松动，下游需求不温不火，受到高库存的影响，部分粗纱价格小幅回落 [8][57] - 粗纱供给端新增产能有限，但需求端逐步分化，风电、热塑领域需求稳定，地产基建端需求较弱，拥有规模、产品结构优势的头部企业或抢占更多市场份额 [8][57] - 推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技 [7][8] 消费建材 - 9月29日三部门出台房贷贴息政策，明确自2026年10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策 [7][8] - 政策要求首套住房，且不属于利用新发放商贷置换存量贷款的情形，面积不超过120平，总价不超过150万元，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元 [7][8] - 财政部门给予年化1个百分点的贴息，贴息期限最长5年，政策实施期暂定1年 [7][8] - 这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，国家对地产呵护力度增强，行业或加速触底企稳 [7][8] - 住建部表明我国房地产进入存量时代，根据克而瑞统计，1-9月份全国重点20城二手房累计成交面积约1.39亿平米，同比增长6.5% [7][8] - 9月份成交面积1411万平方米，同比增长3.1%，二手房的成交回暖逐步拉动存量房市场的需求 [7][8] - 进入存量房时代，零售渠道的布局显得十分重要，关注零售渠道优势突出的消费建材龙头 [7][8] - 近期原油价格持续上涨，对消费建材成本端带来一定压力，例如沥青期货主力合约价格突破5000元/吨，防水企业成本压力明显提升 [8] - 科顺、雨虹等防水企业再次发涨价函传导成本压力，沥青基防水材料3-10%不等，头部企业积极提价传导成本压力 [8] - 建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等 [7][8] 成本端 - 受石油价格上涨影响部分建材成本整体同比上涨，有望通过提价传导成本压力 [58] - 截至10月11日，布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、不锈钢、铝合金、锌合金、聚醚等价格均同比有所提升 [58] - 布伦特原油最新价格132.9美元/桶，周环比+4.7%，同比+104%，年初至今+117% [59] - 动力煤Q5500最新价格974元/吨，周环比+0.9%，同比+45%，年初至今+45% [59] - 纯碱(重质)最新价格1,150元/吨，周环比0.0%，同比-12%，年初至今-10% [59] - 建筑沥青最新价格5,750元/吨，周环比0.0%，同比+52%，年初至今+64% [59] - 丙烯酸最新价格8,150元/吨，周环比+3.8%，同比+24%，年初至今+49% [59] - 钛白粉最新价格13,650元/吨，周环比0.0%，同比+4%，年初至今+1% [59] - PPR最新价格11,600元/吨，周环比+0.9%，同比+24%，年初至今+33% [59] - PVC最新价格5,400元/吨，周环比0.0%，同比+10%，年初至今+19% [59] - 不锈钢304最新价格13,450元/吨，周环比-0.4%，同比+5%，年初至今+5% [59] - 铝合金A356最新价格23,800元/吨，周环比-1.7%，同比+11%，年初至今+4% [59] - 锌合金Zamak5最新价格27,280元/吨，周环比-1.9%，同比+16%，年初至今+11% [59] - 环氧乙烷最新价格9,700元/吨，周环比0.0%，同比+58%，年初至今+72% [59] - 聚醚最新价格12,100元/吨，周环比+5.7%，同比+42%，年初至今+48% [59] 本周配置建议 - 主线一：10月电子布再提价，继续看好电子布向上行情，推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技 [11] - 主线二：房贷贴息政策出台，政策呵护力度增加，关注消费建材底部向上弹性，建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、悍高集团等 [11] - 主线三：京东方玻璃基板推进顺利，关注玻璃基板产业趋势，推荐旗滨集团，建议关注凯盛科技、信义玻璃等 [11] - 主线四：关注加速出海以及投资转型的水泥龙头企业，推荐华新建材、上峰材料等 [11]