港股市场表现 - 4月港股整体上涨，恒生指数、恒生科技较2024年末分别+10%、+14% [1] - 港交所月度ADT为2747亿港元，环比-2.0%、同比+144.7% [1] - 北向资金月度ADT为9732亿港元，环比-20%、同比+20% [1] - 南向资金月度ADT为1911亿港元，环比-3%、同比+145% [1] 衍生品市场 - 期货ADV为84.1万张，环比+5.6%、同比+23.2% [1] - 期权ADV为100.3万张，环比-6.0%、同比+14.0% [1] 商品市场 - LME日均成交张数为88.0万张，环比+10.6%、同比+2.7% [2] 一级市场 - 4月港股共有2只新股上市，合计规模为29亿港元，环比-73%、同比-6% [2] 投资收益 - HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率分别为4.03%、3.95%、4.50%，环比分别+0.05pct、+0.23pct、+0.65pct [2] - 美国隔夜银行基金利率为4.33%，环比持平，同比-0.99pct [2] 国内宏观环境 - 4月中国制造业PMI为49.0%，环比-1.50pct [3] - 制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为49.2%、44.7%，环比分别-2.60pct、-4.30pct [3] - 制造业生产指数为49.8%，环比-2.80pct [3] 海外宏观环境 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.50%不变 [3] - 2025年9月预计降息25bp，全年预计降息50bp [3] - 美国失业率为4.20%，环比持平 [3] - CPI同比增速为2.30%，较上月下滑0.1pct [3] 投资建议 - 公司PE为30.52x，处于2016年以来历史20%分位 [4] - 预计2025-2027年收入及其他收益为291/306/321亿港元 [4] - 归母净利润为173/182/192亿港元，对应PE估值分别为29.2/27.7/26.2倍 [4]