市场表现与数据 - 2026年4月3日A股高开低走，上证综指收于3880.10点，下跌1.00%，深证成指收于13352.90点，下跌0.99%[8] - 两市全日成交金额为16691亿元，较前一交易日有所减少[8] - 通信行业领涨，涨幅为2.60%，而电力及公用事业行业跌幅最大，为-2.35%[10] - 超过八成个股下跌，通信设备、电子化学品等行业涨幅居前，公用事业、电力等行业跌幅居前[8] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.22倍和43.84倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][15] 后市研判与逻辑 - 市场核心压制因素来自海外，中东冲突升级可能推高油价加剧全球滞胀，美国通胀超预期或导致美联储推迟降息甚至加息[3][15] - 国内市场获得基本面支撑，包括1-2月工业企业利润同比大幅回升、库存周期回补迹象以及“十五五”开局之年的稳市场政策[3][15] - 国内通胀基数较低，货币政策拥有降准降息的独立空间，为市场提供了底线支撑[3][15] - 预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性及政策动向[3][15] - 短线投资建议关注通信设备、多元金融、元件及电子化学品等行业的机会[3][15]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 报告核心观点 - 当前A股市场适合中长期布局 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.17倍、46.38倍 处于近三年中位数平均水平上方 [3][13] - 市场核心压制因素来自海外 中东冲突若升级可能引发油价持续冲高加剧全球滞胀压力 美国通胀若持续超预期可能导致美联储推迟降息甚至重新加息 压制全球流动性及风险偏好 [3][13] - 国内宏观政策为市场提供坚实底线支撑 国内通胀基数较低 货币政策拥有降准降息的独立空间 “十五五”开局之年稳市场促改革政策稳步落地 1-2月工业企业利润同比大幅回升 库存周期出现回补迹象 为市场提供基本面支撑 [3][13] - 预计上证指数维持震荡的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 短线建议关注通信设备、贵金属、通用设备以及军工电子等行业的投资机会 [3][13] A股市场走势综述 - 2026年03月30日A股市场先抑后扬、小幅震荡上行 早盘股指低开后震荡回落 盘中沪指在3872点附近获得支撑后企稳回升 [2][7] - 上证综指收报3923.29点 涨0.24% 深证成指收报13726.19点 跌0.25% 科创50指数下跌0.84% 创业板指下跌0.68% [7][8] - 深沪两市全日共成交19278亿元 较前一交易日有所增加 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][7][13] - 从盘中热点看 两市超过六成个股上涨 贵金属、工业金属、航天装备、有色金属以及医药商业等行业涨幅居前 电力、公用事业、光伏设备、保险以及旅游景区等行业跌幅居前 [7] - 通信设备、农林牧渔、贵金属、有色金属以及通用设备等行业资金净流入居前 电力设备、公用事业、电力、光伏设备以及电网设备等行业资金净流出居前 [7] - 按中信一级行业分类 有色金属行业涨1.79% 国防军工行业涨1.47% 通信行业涨1.20% 表现居前 电力及公用事业行业跌2.25% 家电行业跌1.54% 电力设备及新能源行业跌1.34% 表现居后 [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.17倍、46.38倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][13] - 两市周一成交金额19278亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][13] - 当前市场的核心压制因素来自海外 中东冲突若进一步升级 可能引发油价持续冲高 加剧全球滞胀压力 若美国通胀持续超预期 美联储可能推迟降息甚至重新加息 对全球流动性及风险偏好形成压制 [3][13] - 国内宏观政策基调进一步明朗 为市场提供了坚实的底线支撑 国内通胀基数较低 货币政策拥有降准降息的独立空间 “十五五”开局之年 稳市场、促改革政策稳步落地 1-2月工业企业利润同比大幅回升 库存周期出现回补迹象 为市场提供了基本面支撑 [3][13] - 预计上证指数维持震荡的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [3][13] - 短线建议关注通信设备、贵金属、通用设备以及军工电子等行业的投资机会 [3][13]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [3][4][14] 报告核心观点 - A股市场在2026年3月27日呈现低开高走、小幅震荡上行的态势，创业板表现强于主板 [3][4][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.08倍和46.21倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [4][14] - 市场核心压制因素来自海外，包括中东冲突升级可能推高油价加剧滞胀，以及美国通胀超预期可能导致美联储推迟降息或重新加息 [4][14] - 国内宏观政策基调明朗，央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，多部门表态维护金融市场平稳，政策催化不断，为市场提供底线支撑 [4][14] - 预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [4][14] - 短线投资机会建议关注电池、能源金属、有色金属以及电力设备等行业 [4][14] A股市场走势综述 - 2026年3月27日，上证综指收报3,913.72点，上涨0.63%；深证成指收报13,760.37点，上涨1.13%；创业板指上涨0.71%；科创50指数上涨0.93% [8][9] - 深沪两市全日成交金额为18,640亿元，较前一交易日有所减少 [8] - 从行业表现看，能源金属、化学制药、医疗服务、农化制品及生物制品等行业涨幅居前；保险、银行、航天装备、电力及煤炭等行业跌幅居前 [8] - 从资金流向看，有色金属、能源金属、电池、化学制药及农化制品等行业资金净流入居前；公用事业、电力、通信设备、光伏设备及军工电子等行业资金净流出居前 [8] - 根据中信一级行业涨跌幅，医药行业上涨3.69%表现最佳，基础化工上涨2.95%，有色金属上涨2.83%；银行行业下跌0.48%，通信行业下跌0.47%，电力及公用事业下跌0.38% [10] 后市研判及投资建议 - 当前市场整体估值（上证综指PE 16.08倍，创业板指PE 46.21倍）处于近三年中位数上方，适合中长期布局 [4][14] - 两市成交额18,640亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方 [4][14] - 海外风险（地缘冲突、美联储政策）是市场主要压制因素，而国内宽松的货币政策和稳市场的政策表态构成支撑 [4][14] - 投资策略上，建议短线关注电池、能源金属、有色金属及电力设备等行业的投资机会 [4][14]

市场表现与数据 - 2026年3月26日A股市场冲高遇阻，上证综指盘中高点在3937点附近，收盘报3889.08点，下跌1.09%[2][7] - 深证成指收盘报13606.44点，下跌1.41%，创业板指下跌1.34%，科创50指数下跌2.02%[7] - 两市全日成交金额为19571亿元，较前一交易日有所减少[3][7] - 超过八成个股下跌，行业表现分化，能源金属、电池等行业涨幅居前，地面兵装、保险等行业跌幅居前[7] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.25倍和47.03倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][15] 核心观点与研判 - 市场核心压制因素来自海外，中东冲突升级可能推高油价加剧全球滞胀，美国通胀超预期或导致美联储推迟降息甚至加息[3][15] - 国内宏观政策提供底线支撑，央行明确继续实施适度宽松的货币政策，多部门表态维护金融市场平稳运行[3][15] - 预计上证指数维持震荡的可能性较大，建议投资者关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向[3][15] - 短线投资建议关注电池、能源金属、化学制品以及机器人等行业[3][15]

市场表现 - 2026年3月25日，A股市场高开高走，上证综指收于3931.84点，上涨1.30%，深证成指收于13801.00点，上涨1.95%[7] - 创业板指表现强于主板，上涨2.01%[7] - 两市超过九成个股上涨，通信设备、有色金属等行业涨幅居前，仅光伏设备行业小幅下跌[7] - 深沪两市全日成交金额为21931亿元，较前一交易日有所增加[7] - 通信行业领涨中信一级行业，涨幅为3.46%，有色金属行业涨幅为3.01%[9] 估值与流动性 - 当前上证综指平均市盈率为15.79倍，创业板指数为45.41倍，处于近三年中位数平均水平上方[16] - 两市成交金额21931亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[16] 后市研判与风险 - 市场核心压制因素来自海外，中东冲突升级可能推高油价，加剧全球滞胀压力[16] - 若美国通胀超预期，美联储可能推迟降息或重新加息，压制全球流动性及风险偏好[16] - 国内宏观政策提供支撑，央行明确继续实施适度宽松的货币政策，多部门表态维护金融市场平稳[16] - 预计上证指数维持震荡上行可能性较大，短线建议关注有色金属、消费电子、通信设备及半导体等行业[16] - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、海外宏观流动性超预期收紧等[4]

活动核心信息 - 本次闭门分享活动由坦途宏观GMF Research创始人兼研究总监程坦主讲 将于2026年3月1日周日20:00至21:30举行 [1][3] - 活动主题为美联储新主席沃什的政策预期、海外流动性跟踪框架以及3月议息会议前瞻 [1][3] 分享议题要点 - 议题一：深入解读如何理解美联储新主席沃什的政策预期 [1][3] - 议题二：重点讲解用于跟踪海外流动性变化的6部门T字表分析框架 [1][3] - 议题三：前瞻2026年3月美联储议息会议决议与海外流动性环境 [1][3] - 议题四：展望2026年全球大类资产的主要投资主线 [3] 主讲嘉宾与机构背景 - 主讲嘉宾程坦为北京大学光华管理学院金融学博士 曾在《管理世界》等核心期刊发表多篇学术论文 [1] - 程坦是独立研究机构坦途宏观GMF Research的创始人兼研究总监 [1] - 坦途宏观GMF Research专注于海外宏观与大类资产研究 其机构客户覆盖中国国内数十家头部资产管理机构与私募基金 [1]

QDII基金溢价风险集中暴露 - 春节假期后两个交易日内，超过30只QDII基金公告提示溢价风险，涉及纳指ETF、标普500ETF、标普油气ETF、日经225ETF、原油LOF等产品 [1] - 2月25日午间，8只QDII基金公告其二级市场交易价格明显高于净值，个别产品溢价幅度达到6% [2] - 部分产品如华夏纳斯达克ETF、巴西ETF易方达、南方原油LOF等在2月24日、25日连续两天提示溢价风险 [1] 基金管理人采取的风险控制措施 - 为保护投资者利益，易方达原油LOF于2月25日开市起至10:30停牌，并可能根据溢价情况申请延长停牌 [3] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF于2月24日开市起至10:30停牌 [4] - 华夏纳斯达克ETF、华夏日经225ETF、富国标普油气ETF等产品在两个交易日内发布了2至3次溢价风险提示公告，显示资金追捧热度较高 [4] QDII基金高溢价现象的成因 - 市场对海外高景气资产高度关注，反映了投资者强烈的跨境投资和全球化配置需求 [6] - QDII投资额度供给相对稀缺，外汇额度管控导致一级市场申购无法有效向二级市场供给份额，进而引发供需失衡和较高溢价 [6] - 需要警惕LOF基金二级市场交易量突然放大且价格快速上涨，这可能是非正常供求关系变化导致 [7] QDII基金限购成为常态 - 在提示溢价风险的产品中，部分已采取限购措施，例如景顺长城全球芯片LOF自1月23日起暂停申购，易方达原油LOF自1月29日起暂停A类人民币份额申购 [8] - 南方原油LOF自2月13日起暂停申购和定投业务 [9] - 整体上，据Wind统计，目前超六成QDII产品处于限购状态，包括暂停申购或暂停大额申购 [10] 海外市场环境与投资展望 - 主要经济体货币政策呈现分化态势，日本处于货币政策正常化进程，欧洲央行暂停降息，未来海外流动性宽松空间主要依赖美联储政策路径 [12] - 资产定价对流动性预期变化敏感，美股AI板块、贵金属及比特币等资产波动率显著上升，这种高波动状态在海外流动性预期稳定前或将持续 [12] - 2月以来美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大，二季度后纳斯达克可能重新占优，但需注意科技估值进一步下调风险 [12] - 近期美伊地缘紧张催化油价上行，但原油供需基本面大幅改善有待观察，中东局势未定，原油或呈现震荡走势 [12]

沪铜价格走势 - 沪铜期价早间低开下行后不断回暖，收盘上涨1%，期价徘徊在纪录高位附近[1] - 沪铜走势受贵金属行情影响，呈现先抑后扬走势，目前继续高位运行[1] - 强劲的美国经济增长数据强化了市场对金属需求向好的信心，美元指数疲软提振金属板块[1] 市场供需与库存状况 - 国内需求疲弱，现货贴水扩大，社会库存大幅增加[1] - 本周沪铜继续上探，国内现货贴水继续扩大，暗示下游需求偏弱[1] - 美铜维持较高的关税预期溢价令海外铜持续流向北美，导致库存发生严重错配[1] - 全球矿端维持紧缺格局，非美地区库存总体偏低[1] 影响因素与未来展望 - 沪铜走势受贵金属波动加剧影响，后续需关注市场对海外流动性的预期和中美重要经济数据表现[1] - 全球电气化和人工智能蓬勃发展为铜提供了广阔的需求前景[1] - 国内精铜有减产预期，预计铜价短期将维持偏强走势[1]

港股市场整体表现 - 12月17日午盘，港股主要股指止跌反弹，恒生指数涨0.22%报25291.4点，恒生科技指数涨0.02%报5403.74点，国企指数涨0.27%报8781.76点，红筹指数跌0.11%报4055.42点 [1] - 盘面上行业板块表现分化，航空股强势，南方航空涨超7%，黄金股回暖，赤峰黄金涨超2%，军工股、风电股、燃气股、汽车股走低 [1] 大型科技股动态 - 大型科技股走势分化，阿里巴巴涨0.55%，腾讯控股涨0.5%，京东集团涨0.72%，美团涨1.21%，快手涨0.39%，小米集团跌0.59%，网易跌0.47%，哔哩哔哩跌0.05% [1] - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购106.7万股，回购价格区间为592.5-602.5港元 [6] - 小米集团斥资2.94亿港元回购720万股，回购价格区间为40.36-41.00港元 [7] - 快手斥资1.16亿港元回购182.31万股，回购价格区间为63.05-64.4港元 [8] 公司特定新闻与公告 - 中国能源建设投资建设的中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目一期工程正式投产运行 [2] - 中煤能源前11月商品煤销量约2.34亿吨，同比减少8.7%，11月单月煤销量2174万吨，同比减少15.7% [2] - 中国太保前11月累计原保险保费收入，太平洋人寿为2503.22亿元人民币，同比增长9.4%，太平洋财险为1876.82亿元人民币，同比增长0.3% [2] - 翰森制药与GLENMARK就阿美替尼订立许可协议，将获得首付款和后续可能累计超过十亿美元的里程碑付款，以及授权区域内的分级特许权使用费 [2] - 越秀地产获授5亿港元的定期贷款融资 [3] - 中国铁建拟发行不超过40亿元人民币的可续期公司债券 [4] - 歌礼制药-B将股份购回资金上限由最多3亿港元增加至最多5亿港元 [5] - 吉利汽车斥资5054.44万港元回购29.99万股，回购价格区间为16.72-17.2港元 [9] - HashKey Exchange首日交易破发 [1] 机构市场观点 - 招商国际认为港股近期走弱缘于南向资金回流A股、IPO融资潮担忧、解禁高峰、盈利下修与海外流动性扰动，但美联储偏鸽派定调或使海外流动性扰动边际缓解，港股具备跨年行情修复潜力 [10] - 浦银国际指出，港股市场情绪指数波动，恒生指数前瞻市盈率为12.7倍，较年内最高点回调5%，短期市场或进入震荡修复期，“科技+红利”杠铃策略依然有效 [10] - 招商证券认为，港股市场未企稳主要源于内部流动性问题，如公募基金基准新规可能导致卖出部分港股，以及港股阶段性资金需求较大，但总体影响较为有限 [10]

市场表现与数据 - 2025年12月16日A股市场宽幅震荡，上证综指收于3824.81点，下跌1.11%，深证成指收于12914.67点，下跌1.51%，创业板指下跌2.10%[7] - 当日沪深两市成交金额为17483亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过八成个股下跌，商业百货、教育、多元金融等行业涨幅居前，贵金属、船舶制造、电源设备等行业跌幅居前[7] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.89倍和48.54倍，处于近三年中位数平均水平上方[16] - 恒生指数下跌1.5%至25235.41点，恒生国企指数下跌1.8%至8757.93点[8] 行业与板块动态 - 综合金融行业领涨，涨幅为1.39%，商贸零售和消费者服务行业分别上涨1.17%和1.09%[9] - 有色金属、通信、电力设备及新能源行业跌幅居前，分别下跌2.83%、2.80%和2.61%[10] - 短线投资机会关注航天航空、消费、汽车以及多元金融等行业[16] 后市研判与宏观背景 - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技板块有望轮番表现[16] - 中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，美联储降息后市场对后续宽松节奏预期出现波动[16] - 当前国内经济处于温和修复但基础仍需巩固的状态，中长期支撑A股上涨的基础未变[16]