公司业务概览 - 公司的合同研发生产组织业务覆盖从发现到临床和商业供应的全流程 重点领域包括抗体偶联药物、高活性药物、多肽和无菌注射剂 [1] - 复杂医院仿制药业务提供稳定且高于行业水平的利润率 核心产品为吸入式麻醉剂和专用注射剂 [2] - 消费者健康业务利用品牌知名度和分销网络实现稳定现金流 主要品牌包括Littles、Polycrol等 并具有高端化和数字化扩张的潜力 [2] 投资评级与估值 - 对公司的初始评级为“增持” 目标价格为276卢比 当前市场价格为195.20卢比 [3] - 估值基于24.6倍的企业价值倍数 该倍数取自同行对2027财年预测企业价值倍数的中位数 [3] - 估值模型应用该倍数于对2027财年预测的174.9亿卢比税息折旧及摊销前利润 并针对462.5亿卢比的净债务进行了调整 [3] 增长驱动与风险因素 - 合同研发生产组织平台的竞争优势在于业务范围广和客户关系紧密 [1] - 业务增长对生物技术公司融资及新药获批时间表敏感 [1] - 多生产基地的监管审查结果以及美国/英国大型资本支出项目若回填速度慢于计划 将带来利用率风险并可能压缩资本回报率 [1] - 消费者健康业务和复杂医院仿制药业务产生的稳定现金流 有助于平衡合同研发生产组织业务的周期性波动 [2]