J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 23 November 2025 China eVTOLs Tour Takeaways — Inside China's eVTOL reality: Breakthrough tech, tight rules, and a long road ahead Our Guangzhou eVTOL immersion tour on 19 November — which comprised: 1) a visit to XPeng Aridge's prototype showroom and a discussion with its product developers, 2) a lunch discussion with a high-level industry expert, and 3) a supervised test ride on EHang's EH216 — reinforced our view that China's low- altitude aviation industry ha ...

公司战略与定位 - 小鹏汽车将自身定位为人工智能优先的移动出行公司 致力于研发人形机器人 机器人出租车甚至飞行汽车 [3] - 公司正在构建一个更精简 更稳健的特斯拉人工智能帝国版本 其发展根基并可能未来的拓展重点均在中国市场 [7] 产品与技术进展 - 小鹏汽车发布了一款名为“铁大”的仿生人形机器人原型机 其逼真程度被误认为是真人扮演 [1][2] - “铁大”机器人计划于明年年底开始大规模生产 这比特斯拉Optimus机器人的时间表可能提前整整一年 [2] - 与特斯拉Cybercab不同 小鹏计划在中国城市测试三款自动驾驶车型 并准备在2026年量产名为“陆地航母”的陆空两用混合动力车 [5] - 公司使用自主研发的Turing AI芯片为其产品提供支持 [3] 市场与运营目标 - 小鹏汽车今年销量预计将翻倍至40万辆 但与特斯拉800万辆的规模相比仍有差距 [6] - 公司正在建设200个“天空营地” 供消费者安全地体验其紧凑型电动飞行器 [6] 财务与资本策略 - 与特斯拉不同 小鹏汽车持续从外部投资者处筹集资金 以支持其人工智能和航空业务部门的发展 [6]

公司里程碑与品牌重塑 - 公司（前身为XPENG AEROHT）在迪拜成功完成其模块化飞行汽车Land Aircraft Carrier的公开载人飞行，这是其全球扩张的重要里程碑 [1] - 公司宣布启用新的全球品牌标识ARIDGE，新品牌名称源于“Air”和“Bridge”，标志着公司从研发先驱阶段向大规模商业化和国际扩张的过渡 [1][11] - 此次迪拜飞行展示有包括当地酋长、中国驻迪拜总领事等贵宾出席，并吸引了超过100家国际媒体 [4] 市场拓展与订单情况 - 公司在活动中与阿联酋、卡塔尔、科威特等多国企业签署购买协议，获得600辆的区域订单，创下飞行汽车领域最大的海外批量采购记录 [5] - 此笔订单使公司车型的全球预订单总量超过7,000辆 [5] - 中东地区预计将成为公司的首个国际消费市场，销售最早可能于2027年开始 [5] 产品与技术特点 - Land Aircraft Carrier是全球首款实现量产模块化的飞行汽车，其空中模块可在地面“母舰”车辆内存储，并能通过单一指令自动分离与结合，实现驾驶与飞行的无缝切换 [7] - 该车辆支持自动和手动飞行模式，采用单杆控制系统，将六种操作集成于一个操纵杆以实现直观驾驶 [7] - 公司另一款在研产品A868是一款高速长航程飞行汽车，采用全倾转旋翼技术和混合动力电动总成，续航超过500公里，最高时速超过360公里/小时，配备六座舱，瞄准商务旅行和城市空中交通服务 [12] 生产与认证进展 - 公司已在广州建成一座智能化制造工厂，年产能最高可达10,000辆，融合了航空级标准与汽车级规模效率 [9] - Land Aircraft Carrier的客户交付计划于2026年开始 [9] - 飞行主体（代号X3-F）的型号合格证（TC）申请和机身的生产许可证（PC）申请均已获得中国民航局受理，向航空级监管下的大规模生产合规迈出重要一步 [10] 行业地位与历史沿革 - 公司是亚洲最大的飞行汽车公司 [1] - 在获得阿联酋民航总局的特殊飞行许可后，公司成为首家获得海外载人航空器飞行许可的中国飞行汽车公司 [2] - 从2022年首次在中东演示X2，到2024年国际消费电子展亮相，再到此次迪拜载人飞行，公司向飞行汽车的实际应用迅速推进 [14][15]