报告公司投资评级 - **买入** 评级，原评级亦为买入 [1] - 板块评级为 **强于大市** [1] 报告核心观点 - 思特威2025年营收和归母净利润同比均实现高速增长，手机、车载、安防、机器视觉四大业务板块业绩表现亮眼 [3] - 手机与车载CIS（图像传感器）加速迭代，技术创新驱动市场突破 [3] - 安防与机器视觉领域持续保持市场领先地位，公司正着力构建AI全链路技术生态 [3] - 考虑到智慧安防和AI智视生态业务的快速增长，报告小幅上调了公司未来盈利预测 [5] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入为90.31亿元人民币，同比增长51%；归母净利润为10.01亿元人民币，同比增长155%；毛利率为23.7%，同比提升2.6个百分点 [8] - **分业务收入（2025年）**： - 智能手机业务：46.75亿元，同比增长43%，占总收入52% [8] - 智慧安防及AIoT业务：24.88亿元，同比增长52%，占总收入28% [8] - 汽车电子业务：11.22亿元，同比增长113%，占总收入12% [8] - AI智视生态业务：7.45亿元，同比增长38%，占总收入8% [8] - **盈利预测调整**：将2026/2027年每股收益（EPS）预估上调至3.70/5.00元（原为3.67/4.90元），调整幅度分别为0.7%和2.0%，并首次给出2028年EPS预测为6.53元 [5][7] - **营收与利润预测**： - 主营收入：预计2026E/2027E/2028E分别为117.58亿、146.00亿、180.26亿元人民币 [7] - 归母净利润：预计2026E/2027E/2028E分别为14.88亿、20.11亿、26.23亿元人民币 [7] - **估值水平**：以2026年4月3日收盘价计，公司总市值约363亿元，对应2026E/2027E/2028E的市盈率（PE）分别为24.4倍、18.0倍、13.8倍 [5] 各业务领域进展 - **智能手机CIS**： - 2024年全球手机CIS市场排名第5，出货量同比增长103% [8] - 创新研发Lofic HDR®2.0技术，构建了XS/HS/CS系列化产品矩阵 [8] - 2025年10月推出2亿像素0.61μm产品SCC80XS，支持传感器内变焦 [8] - **车载CIS**： - 2024年全球车载CIS市场排名第4 [8] - 产品覆盖1~8MP分辨率，具备高性能优势 [8] - 2025年4月推出3MP车规级传感器SC360AT；7月推出首颗全流程国产化车载CIS产品SC326AT [8] - **安防与机器视觉CIS**： - 2024年全球安防CIS市场排名蝉联第1 [8] - 2024年全球无人机CIS市场排名蝉联第1，全球XR Headset CIS市场排名第3 [8] - 坚持快速产品迭代策略，巩固高端市场话语权 [8] - **技术生态**：公司以领先的智能成像技术为核心，着力构建“视觉AI-AI互连-端侧AI ASIC”的全链路技术生态 [8] 股价与市场数据 - **当前股价**：人民币90.27元 [1] - **市值与交易**：总市值363.16亿元人民币；总股本4.02亿股；近3个月日均交易额8.22亿元人民币 [2] - **股价表现**：今年以来股价绝对收益为-8.2%，相对上证综指收益为-4.7% [2]