PAR (NYSE:PAR) FY Conference November 19, 2025 12:00 PM ET Company ParticipantsSavneet Singh - CEO and PresidentChuck Nabhan - Managing DirectorChuck NabhanGood afternoon, everyone, or good morning, rather. My name is Chuck Nabhan. I cover the payments and fintech space here at Stephens. Thrilled to be joined today by Savneet Singh, who is the CEO of PAR Technology. Over the past several years, PAR has transformed from a hardware-centric business into a unified cloud-native platform that powers enterprise r ...

公司业绩表现 - 第三季度同店销售额同比增长59% 但增速较上一季度几乎减半 且为连续第二个季度放缓 [8] - 公司此前预计第三季度同店销售额增长在6%至8%之间 但实际增长低于预期 [4] - 宏观经济压力对消费者产生影响 特别是在季度后期 同时面临严峻的同比对比和消费者疲软的迹象 [3] 门店扩张计划 - 公司计划在2025年新开37家门店 高于原定的35家目标 第三季度已新开9家门店 使总门店数达到464家 今年迄今已新开24家门店 [5] - 公司计划2026年新开门店数量将超过2025年 并拥有一个包括140个已获批地点的强大新店储备管道 目标是在2027年实现门店数量10%的增长 [6] 供应链与分销网络 - 公司在10月份完成了四个现有分销中心对鲜肉和海鲜的自营分销过渡 [7] - 预计随着新北加州分销中心的开设 将在2026年第二季度完成全部过渡 [7] 其他增长举措 - 尽管第三季度业绩未达预期 但并未改变公司的关键增长计划 [4] - 公司忠诚度计划已于本周完成全面推广 [8]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总收入为37.7亿美元，同比增长22.6%，超出市场预期0.32% [1] - 季度每股收益为1.05美元，低于去年同期2.25美元，且比市场预期低5.41% [1] - 总客运收入为34.2亿美元，低于五位分析师平均预期的35.3亿美元 [4] 运营效率指标 - 客座率为84.8%，略低于分析师平均预估的85% [4] - 可用座位英里数为244.5亿，低于四位分析师平均预估的247亿 [4] - 每可用座位英里总收入为15.41美分，低于分析师平均预估的15.85美分 [4] 成本与收益指标 - 经济性燃油成本为每加仑2.51美元，优于分析师预估的2.53美元 [4] - 扣除燃油和特殊项目后的每可用座位英里运营成本为11.23美分，优于分析师预估的11.51美分 [4] - 客运收益为16.51美分，低于三位分析师平均预估的17.04美分 [4] 细分收入表现 - 常旅客计划等其他收入为2亿美元，低于分析师预期，但较去年同期增长17% [4] - 货运及其他收入为1.42亿美元，同比增长77.5% [4] - 夏威夷航线客运收入为7.68亿美元，显著超过两位分析师平均预估的6.9993亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌9.9%，同期标普500指数上涨0.2% [3] - 公司目前获得Zacks第五级评级，预示着近期可能弱于大市表现 [3]

估值指标应用 - 市销率是评估尚未盈利或处于早期高增长阶段公司价值的重要工具 [1][2] - 低市销率股票通常交易价格低于其内在价值 为寻求上涨潜力而不愿支付溢价的投资者提供有吸引力的机会 [3] - 市销率低于1意味着投资者为公司每1美元收入支付的价格低于1美元 这被视为一项划算的交易 [6] 筛选标准与方法论 - 筛选参数包括市销率低于行业中位数 市净率低于行业中位数 以及负债权益比低于行业中位数 [9][11] - 当前交易价格需大于或等于5美元 以确保股票的流动性 [11] - 选股结合Zacks排名小于或等于2以及价值评分小于或等于B 以识别最佳价值投资机会 [12] 重点公司分析 - Macy's Inc (M) 正在实施为期三年的Bold New Chapter转型计划 重点投资于其具有优势的品类和数字化举措 目前拥有A级价值评分和Zacks排名第1 [12][13] - Oshkosh Corporation (OSK) 通过收购和推出行业首款全集成电动垃圾车等创新 在专业车辆和设备领域处于市场安全和生产效率前沿 拥有B级价值评分和Zacks排名第2 [14][15] - Green Dot (GDOT) 是一家银行控股公司 其资产轻型模式确保高交换费收入 并与沃尔玛等主要公司合作 拥有A级价值评分和Zacks排名第1 [16][17] - The Mosaic Company (MOS) 是全球领先的磷肥和钾肥生产商 受益于强劲的市场需求和成本削减计划 拥有A级价值评分和Zacks排名第2 [18][19] - PagSeguro Digital (PAGS) 为巴西市场提供金融和支付解决方案 正在加强其数字银行平台并转向有担保贷款以管理风险 拥有B级价值评分和Zacks排名第1 [20][21]

财报发布时间与历史表现 - CAVA Group Inc (CAVA)将于2025年8月12日盘后发布2025年第二季度财报 [1] - 上一季度公司每股收益超出Zacks共识预期57.1% [1] - 过去四个季度中三次超出盈利预期，平均超出幅度达26.9% [1][2] - 具体季度表现：2025年3月季度超出预期57.14%，2024年12月季度低于预期16.67%，2024年9月和6月季度分别超出36.36%和30.77% [2] 第二季度预期 - 第二季度每股收益预期维持在13美分，较去年同期17美分下降23.5% [3] - 营收预期2.866亿美元，同比增长22.7% [3] - 同店销售增长预期为5.9%，餐厅销售额预期2.84亿美元(同比增长22.9%) [9] 业务驱动因素 - 同店销售增长主要来自客流量增加及高端菜单项目(如牛排和皮塔饼)带动客单价提升 [6] - 营销创新包括"Spice World"季节性活动和厨师定制碗系列，旨在提升客户粘性和复购率 [7] - 忠诚度计划会员接近800万，重新设计的计划带来积极影响 [9] - 正拓展印第安纳州、底特律和匹兹堡等新市场，稳步开设新店扩大覆盖范围 [7] 成本与利润率压力 - 食品饮料及包装成本上升(尤其是牛排)挤压餐厅层面利润率 [10] - 员工工资福利投入增加，虽有助于保留人才但推高人力成本 [10] - 新店开业成本因高租金区域和项目时间安排而上升 [10] - 菜单价格调整谨慎，难以完全抵消成本压力 [11] - 餐厅空间和技术基础设施的升级投入带来短期费用压力 [11] 股价表现与估值 - 过去一年股价下跌1.6%，表现逊于同行和整体市场 [12] - 同期同行表现：达美乐披萨上涨0.9%，Chipotle下跌23.2%，Restaurant Brands International下跌7.8% [12] - 当前12个月前瞻市销率7.63倍，显著高于行业平均5.21倍和标普500指数 [16][17]

皇家加勒比邮轮公司(RCL)忠诚度战略 - 公司将忠诚度计划作为深化客户参与度和增加收入的关键杠杆 忠诚会员占2024年预订量的近40%且单次旅行消费高出25% [1][2] - 截至2025年3月31日客户存款达63.3亿美元(同比增15%) 反映强劲的远期需求 [1] - 忠诚会员更倾向于跨品牌预订和直接通过APP预订 2025年移动端预订量翻倍 有助于降低分销成本并提高船上消费 [2] 目的地体验升级 - 新推出的Nassau皇家海滩俱乐部将延续CocoCay完美日的成功模式 通过定制化体验提升客户满意度和附加消费 [3][8] - 公司通过独家地点和数字化预订流程等多触点构建忠诚度体系 客户行为数据显示其驱动重复旅行和更高客单价的能力 [3] 同业竞争动态 - 嘉年华邮轮(CCL)推出基于总消费(非航行天数)的新忠诚计划"Carnival Rewards" 目标是通过个性化体验提升客户留存率和单客收入 预计2026年起对盈利产生长期正向影响 [5] - 挪威邮轮(NCLH)暂未改革忠诚度框架 仍以航行频率(非消费额)为核心 当前重点在船队和目的地体验升级 [6] 财务表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨86.3% 显著跑赢行业43%的涨幅 [7] - 远期市销率达4.82倍 较行业平均2.5倍存在显著溢价 [10] - 2025年Zacks一致预期EPS为15.42美元(同比增30.7%) 60天内预期从15.16美元上调 2026年EPS预期17.66美元(同比增14.5%) [12][13]

纪要涉及的公司 Sweetgreen (SG)，是最大的快餐沙拉概念公司，拥有超250家门店 [2] 纪要提到的核心观点和论据 业务发展与创新 - **忠诚度计划**：4月2日推出忠诚度计划，消费10美元获1积分，每周约2万名新用户注册，超SuitePass plus，已现提升消费频率的早期迹象 [4][5] - **与Kote合作**：与美国首家米其林星级韩国牛排馆Coat Steakhouse合作，韩味菜品受顾客欢迎，对比去年牛排销售表现良好 [7] - **季节性菜单**：2024年暂停季节性菜单以专注牛排和热食，今年重新推出两款受欢迎菜品，历史数据显示季节性菜单表现出色，有望成为销售驱动力 [11] - **低价菜品**：未来三个周一将推出售价低于13美元的碗装菜品，含牛油果和鸡肉等优质食材，可堂食或外卖，旨在吸引顾客、丰富价格体系 [21] 销售与市场表现 - **全年销售节奏**：上半年受天气、火灾、忠诚度计划逆风及牛排销售对比压力影响，下半年销售对比压力减小，忠诚度计划将从逆风转为顺风，季节性菜单和创新将推动频率和交易增长 [8][9] - **市场差异**：郊区市场是新市场，2024年菜单推动其增长；核心城市市场顾客期待季节性菜单和忠诚度计划，忠诚度计划已提升消费频率，季节性菜单将于夏季中旬推出 [13][14] - **新店表现**：过去12 - 18个月新店表现强劲，近期新店得益于疫情影响消退、选址数据更清晰、回归有效开店策略及品牌影响力提升，未来有望持续增长 [35][36] 运营与成本管理 - **服务速度提升**：新COO Jason经验丰富，已开始推动服务速度提升，目前处于第二或第三阶段，重点关注订单排序、节流和后端劳动力配置 [16][17][20] - **Infinite Kitchen**：可实现约700个劳动力增益点，将成为主要运营模式，团队成员反馈良好、离职率降低，公司考虑在门店加密时让利给顾客 [23] - **成本与利润**：中期利润率扩张机会主要在于销售杠杆和新市场低 occupancy率的影响，2025年调整后EBITDA指导显示支持中心G&A费用与2024年基本持平，公司将G&A费用向推动销售的举措倾斜 [30][34] 未来规划与展望 - **门店拓展**：优先在新餐厅部署Infinite Kitchen，部分现有门店考虑改造或搬迁，2026年将加速净餐厅增长，对新市场表现有信心 [28][40] - **国际市场**：品牌受国际关注，Infinite Kitchen为国际市场授权提供便利，公司将关注国际市场机会 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **AI劳动力管理工具**：使用第三方工具，可根据销售计划安排员工人数和排班，本周已在全门店部署，有望增加员工以推动销售增长 [47][48] - **China tariffs**：1Q会议后中国关税暂停，15%的组件来自中国，即使关税达145%，Infinite Kitchen仍具投资回报率 [25][26] - **Suite Lane**：今年将开设两家门店，一家为传统模式，一家配备Infinite Kitchen，可通过应用程序提前下单，开车到店取餐，完整的免下车服务正在筹备中 [32][33]

公司动态 - Shake Shack推出首个忠诚度计划 此前测试显示该计划能有效提升客户访问频率 [1][2] - 公司于5月28日启动1美元苏打水优惠活动 6月5日将推出新优惠 要求客户在指定时间内完成至少2次线上订单 [1] - 计划在2023年晚些时候全面扩展忠诚度计划 [1] - 公司称此为首次推出此类优惠 后续将有更多类似活动 [3] 财务表现 - 第一季度营收同比增长10.5% 同店销售额增长0.2% [3] - 公司表示尽管存在宏观不确定性 仍致力于通过提升单店销售额为股东创造持久价值 [4] 数字化战略 - 在APP和网站渠道新增优惠功能 旨在促进重复消费和提升客户识别能力 [4] - 优惠活动旨在鼓励客户更多使用公司APP 增加到店频率和单次消费金额 [2] 行业趋势 - Visa委托报告显示67%的消费者表示他们在最近购物的商户获得或希望获得奖励 [5] - 报告指出优惠支付方式、奖励、优惠券和易于导航的数字化商店能提升消费者信心和转化率 [6]

公司增长动力 - 公司受益于数字化转型、忠诚度计划扩展和"未来体验"(EOTF)餐厅现代化战略[1] - "四个D"战略(数字化、外卖、得来速和发展)是核心增长驱动力 2024年数字销售额同比增长18%[2] - 2024年新开85家EOTF餐厅并升级150家现有门店 EOTF渗透率达67% 计划2025年新开90-100家并投入3-3.5亿美元资本开支[3] - 巴西市场第四季度数字渠道销售占比达70% 营销活动如"Mequi Friday"有效提升客单价[4] 忠诚度计划进展 - 2024年新增1260万会员 总注册用户达1580万 在巴西等市场贡献18%季度销售额[5] - 2025年初在阿根廷和哥伦比亚推出忠诚计划 计划2025年底或2026年初覆盖所有市场[5] 市场表现与挑战 - 过去六个月股价下跌24.9% 同期行业跌幅4.6% 主要受宏观经济逆风和消费者情绪变化影响[8] - 第一季度可比销售额增长疲软 受闰年基数效应和货币贬值影响[9][10] - 墨西哥等地缘政治不确定性抑制消费意愿[10] 同业比较 - Sprouts Farmers Market过去六个月股价上涨37.1% 2025年销售和EPS预期增长11.9%/24.3%[12] - BJ's Restaurants过去六个月股价下跌7.5% 2025年销售和EPS预期增长3.2%/12.9%[13] - Cracker Barrel过去六个月股价下跌7.5% 2026年销售和EPS预期增长2.3%/13.8%[14]