中国国家队睡眠保障合作 - 公司作为TEAM CHINA官方睡眠解决方案独家供应商，2025年4月-6月向国家队赞助超17000件健康睡眠产品，其中90%以上为舒达品牌产品，涵盖床垫、电动床、被褥等品类 [1] - 产品覆盖国家体育总局6大训练基地（北京怀柔、河北秦皇岛、河南安阳等），支持登山、滑雪、帆船等20余个运动项目 [3] - 合作历史包括为国家自行车队、击剑队、射击射箭队及北京冬奥会、巴黎奥运会保障营提供专业睡眠产品 [5] 睡眠科技与产品优势 - 公司拥有94年制床经验（1931年创立），1998年进入中国市场，持续创新床垫科技 [5] - 核心技术包括：智能底床多角度调节、床垫三大支撑技术（承托/透气/亲肤）、智能算法APP实时监测睡眠数据并优化建议 [5] - 产品通过减少翻身次数、延长深度睡眠时间，帮助运动员提升30%睡眠质量恢复效率（根据临床测试数据） [5] 市场布局与行业地位 - 公司与中国内地1300多家五星级酒店（华尔道夫、万豪、希尔顿等）建立床垫供应合作 [7] - 全国零售网络覆盖600个城市、2000余家门店，形成线上线下全渠道服务体系 [7] - 作为全球睡眠领域专家，首创床垫专用弹簧技术，2011年推出行业标杆产品iComfort智能床 [5] 睡眠对运动表现的影响机制 - 高质量睡眠可加速运动员疲劳恢复（提升肌肉修复效率40%）、增强免疫力、优化大脑认知反应速度 [3] - 公司解决方案通过营造低干扰睡眠环境，使运动员深度睡眠时长增加25%，直接关联竞技状态提升 [3][5]

公司财务信息 - 公司将于2025年7月24日公布2025年第二季度财务结果并召开电话会议讨论 [1] 会议信息 - 电话会议免费拨打号码为1 - 877 - 407 - 4018，国际拨打号码为1 - 201 - 689 - 8471，会议ID为13754880 [2] - 可在公司网站投资者关系板块的活动页面观看电话会议直播和一年存档回放 [2] - 电话会议结束约两小时后可拨打1 - 844 - 512 - 2921（国际拨打1 - 412 - 317 - 6671）收听电话回放，密码为13754880，回放截止至2025年8月7日晚上11:59（美国东部时间） [3] 联系方式 - 投资者联系人为Gregory Blanchette，邮箱为investors@gentherm.com，电话为248.308.1702 [4] - 媒体联系人为Melissa Fischer，邮箱为media@gentherm.com，电话为248.289.9702 [4] 公司概况 - 公司是创新热管理和气动舒适技术的全球市场领导者，汽车产品包括气候控制座椅、气候控制内饰等，医疗产品包括患者体温管理系统 [4] - 公司正在开发多项新技术和产品，以改进现有产品并为现有和新市场创造新的产品应用 [4] - 公司在13个国家的工厂拥有超14000名员工，2024年录得约15亿美元的年销售额，并获得24亿美元的汽车新业务奖项 [4]

核心观点 - 强生公司将于7月16日公布第二季度财报 分析师预计调整后每股收益为2 68美元 营收为228 5亿美元[1] - 投资者关注重点包括2025年业绩指引更新 关税和生物类似药影响 以及产品管线进展[1][3] - 美国银行小幅上调2025年第二季度营收和每股收益预测1% 全年营收预测上调1% 每股收益预测上调2% 主要受汇率变动驱动[4] 财务预测 - 美国银行维持中性评级 目标价61美元 认为股票估值合理 因长期每股收益增长平均且市盈率高于行业水平[5] - 强生预计2025年将面临20亿美元净不利因素 分布在全年 影响产品包括Stelara Tremfya Invega系列等 但Xarelto预计受益[6] - 首席财务官将2025年关税影响预估从4亿美元下调至2亿美元 主要影响下半年 未考虑潜在232条款关税[7] 行业动态 - 联邦法院驳回强生修改其参与340B药品定价计划的请求 该计划要求制药商以折扣价向低收入和农村医疗机构提供药品[7][8] - 强生股价周三下跌0 18%至155 51美元[8]

公司核心产品表现 - 公司核心产品Keytruda在2025年第一季度销售额达72.1亿美元，同比增长6%，占公司总销售额约50% [1][2] - Keytruda预计在2028年失去专利独占权，但未来三年销售复合年增长率预计为5.4% [2] - 第二大产品Gardasil在2025年第一季度销售额下降40%，2024年全年销售额下降3%至85.8亿美元，主要受中国需求疲软影响 [3][10] 产品区域表现与预测 - Gardasil在中国以外地区（包括美国和日本）需求强劲，但未来三年销售复合年增长率预计为-6.4% [4] - 公司新产品Capvaxive（肺炎疫苗）和Winrevair（肺动脉高压药物）有望在Keytruda专利到期后支撑业绩 [6] 政策影响 - 美国《通胀削减法案》的医疗保险Part D redesign预计2025年生效，将对公司糖尿病药物Januvia/Janumet 2026年销售产生不利影响 [5] - Keytruda预计2026年被纳入政府定价范围，2028年生效 [5] - 同行企业如J&J、辉瑞、礼来和安进同样面临医疗保险定价改革的负面影响 [8] 财务与估值 - 公司股价年内下跌18.2%，跑输行业平均跌幅1.1% [11] - 公司当前远期市盈率8.71倍，低于行业平均14.93倍及自身5年均值12.83倍 [12] - 2025年每股收益共识预期从8.94美元下调至8.91美元，2026年从9.77美元下调至9.73美元 [13]

公司概况 - 强生(JNJ)和辉瑞(PFE)是全球领先的制药公司 拥有广泛多元的医疗业务组合 [1] - 强生主要经营制药和医疗器械业务 其制药部门收入来源多样化 涵盖神经科学 心血管代谢疾病 免疫学 肿瘤学等领域 [1] - 辉瑞在肿瘤学领域占据强势领导地位 同时在炎症与免疫学 罕见病和疫苗领域也有稳固表现 [1] 研发与增长前景 - 两家公司都拥有前景广阔的研发管线 能够提供创新疗法并支持未来增长 [2] - 强生创新药物部门2025年第一季度有机增长4.4% 预计2025-2030年该业务年增长5-7% [4] - 辉瑞非新冠业务收入正在改善 主要得益于Vyndaqel Padcev Eliquis等核心产品以及新收购的Seagen产品 [11] 业务挑战 - 强生医疗器械业务在亚太地区(特别是中国)面临持续阻力 受带量采购和反腐行动影响 [6] - 强生2025年失去Stelara在美国的专利独占权 仿制药上市将显著侵蚀该药物销售额 [7] - 辉瑞面临新冠产品销售额下降 以及2026-2030年期间Eliquis Vyndaqel等关键药物专利到期的影响 [12] 财务表现与估值 - 强生2025年销售和EPS共识预期同比分别增长2.8%和6.4% [14] - 辉瑞2025年销售和EPS共识预期同比分别下降0.6%和1.6% [15] - 强生股价年内上涨9.5% 辉瑞股价持平 行业平均涨幅0.2% [17] - 辉瑞市盈率8.33倍 低于行业平均和其5年均值 强生市盈率14.41倍 略低于行业平均 [19] 投资比较 - 强生股息收益率3.3% 辉瑞6.7% 强生ROE 33.5%高于辉瑞的20.3% [20] - 强生获Zacks评级"买入" 因其增长前景改善 预期上升和近期股价上涨 [22] - 辉瑞获Zacks评级"持有" 因即将到来的专利悬崖带来不确定性 [21]

公司业绩与产品表现 - 公司肿瘤学销售额在2025年第一季度达到56亿美元，同比增长13%，占公司总收入的41% [1] - 肿瘤学业绩主要由Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence和Enhertu等药物驱动 [1] - 公司与默克就Lynparza达成利润分成协议 [1] - 新药Truqap在HR+ HER2-乳腺癌领域表现强劲，2024年销售额达4.3亿美元，2025年第一季度销售额为1.32亿美元 [3] - 与第一三共合作的Datroway在2025年1月获FDA批准用于HR+ HER2-乳腺癌，6月获批用于EGFR突变非小细胞肺癌，早期销售表现良好 [3] 产品管线与增长预期 - 公司正通过现有产品的标签扩展和推进管线候选药物来加强肿瘤学产品组合 [2] - 晚期肿瘤学候选药物包括camizestrant（HR+ HER2-转移性乳腺癌）和volrustomig（多种癌症类型） [4] - 预计2025年肿瘤学药物将持续增长，尤其是Tagrisso、Enhertu、Lynparza和Imfinzi，未来三年肿瘤学产品组合的复合年增长率预计为9% [4] 行业竞争格局 - 肿瘤学领域的主要竞争对手包括辉瑞、默克和百时美施贵宝 [5] - 辉瑞的肿瘤学收入在2025年第一季度增长7%，其产品组合包括Xtandi、Lorbrena和Braftovi-Mektovi组合，2023年收购Seagen后增加了4种ADC药物 [6] - 默克的关键肿瘤学药物为Keytruda和Lynparza，Keytruda占其药品销售额的50% [7] - 百时美施贵宝的关键肿瘤学药物为Opdivo，占其总收入的20% [7] 股价表现与估值 - 公司股价今年以来上涨7.8%，高于行业0.8%的涨幅 [8] - 公司股票的远期市盈率为14.69，略低于行业的15.0，也低于其5年平均值的17.94 [10] - 2025年每股收益共识预期从4.50美元微降至4.48美元，2026年预期稳定在4.98美元 [11][12]

核心观点 - 公司成功应对Humira专利到期影响 通过推出Skyrizi和Rinvoq两款新免疫药物实现业务转型 [1] - 两款新药在炎症性肠病(IBD)领域表现强劲 并拓展至巨细胞动脉炎(GCA)和特应性皮炎等新适应症 [2][8] - 预计2025年恢复增长 第二季度Skyrizi和Rinvoq合计销售额或达60亿美元 [3][8] 产品表现 - Skyrizi预计第二季度销售额40亿美元 Rinvoq预计20亿美元 [3] - Rinvoq在2024年4月获美欧GCA适应症扩展 推动销售增长 [2] - 神经科学领域偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta使用量增加 [4] 行业竞争格局 - 强生通过Stelara和Tremfya占据市场 Stelara专利到期后重点转向Tremfya [5] - 礼来通过2023年底获批的Omvoh进入IBD领域 2024年1月再获克罗恩病适应症 [6] 财务与估值 - 股价年内表现优于行业平均水平 [7] - 当前市盈率14.21倍 略低于行业平均15.01倍 但高于五年均值12.48倍 [10] - 2025年每股收益预期维持12.28美元 2026年预期从14.05微调至14.06美元 [11] 业务拓展 - 肿瘤学领域新增Epkinly/Elahere/Emrelis三款药物 管线扩至五款产品 [4] - 免疫学仍是核心增长引擎 占第二季度主要收入来源 [8]

行业景气度分析 - 本周煤炭、机械设备、电子、食品饮料、纺织服饰、非银金融、公用事业、商贸零售等行业整体呈上行趋势 [1] - 电力设备、医药生物、轻工制造、家用电器、汽车、银行、房地产、环保等行业整体呈下行趋势 [1] - 未来4周表现较优的申万二级行业包括汽车零部件、自动化设备、专用设备、元件、半导体、光学光电子、商用车、工程机械、通用设备、汽车服务、电子化学品Ⅱ、造纸、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、电机Ⅱ等 [1] - 汽车行业乘用车日均销量大幅上升18.44%，但半钢胎轮胎开工率下降7.64个百分点 [1] - 机械设备行业氧气（液体）出厂价上涨4.65% [1] - 电子行业DRAM（DDR34Gb）价格上涨2.19% [1] - 轻工制造行业白卡纸价格下降2.38% [1] - 电力设备行业三元材料5系价格上涨0.89%，六氟磷酸锂价格下降2.32% [1] 转债市场表现 - 本周中证转债上涨1.21%，上证转债上涨1.28%，深证转债上涨1.08% [4] - 万得可转债等权上涨0.90%，万得可转债加权上涨1.19% [4] - 全市场加权转股价值均值为94.08元，较上周末增加2.58元 [4] - 全市场加权转股溢价率为45.56%，较上周末下降2.77pct [4] - 建议关注转债下修博弈机会，财通转债、晶澳转债提议下修后5日涨幅均在4%左右 [4] 村镇银行改革 - 2024年上半年超过50家村镇银行被兼并重组 [5] - 国有大行收购50%、80%、100%"红区"银行将导致整体不良率分别上行4、6、8bp，拨备覆盖率分别下行7.1、11.1、13.7pct [5] - 银行股估值普遍达到近年高位，股息率较10Y国债收益率仍有较大超额收益 [5] - 重点推荐成都银行、常熟银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [5] 消费电子产业链 - 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局 [8] - 美国对越南输美商品关税降至20%，利好苹果供应链企业 [8] - 英伟达GB300 AI芯片下半年推出，营收机会较前代提升50倍 [8] - 中际旭创1.6T光模块产能达50万只/月、100万只/月 [8] - 2025年第二季度中国手机市场华为继续保持第一 [8] 存储行业展望 - 预计三季度原厂Mobile NAND ASP持平至低个位数上涨（0%-3%） [9] - 江波龙短期受益存储涨价，中期依托企业级存储国产替代实现订单放量 [9] - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长 [9] 特种导体与漆包线 - 全球AI服务器规模将从2022年的195亿美元增长到2026年的347亿美元，年复合增长率17.3% [12] - 公司参股的上海超导能够批量年产并销售千公里以上高温超导带材 [12] - 预计2025-2027年公司总营收分别为246.7/273.4/308.7亿元，归母净利润分别为7.18/8.51/10.09亿元 [12] 化工行业动态 - 本周基础化工板块上涨0.46%，跑输沪深300指数1.08个百分点 [15] - TDI市场先涨后稳，西北某主力装置或于7月启动检修计划 [15] - DMF市场呈区域性走势，局部低价签单顺畅 [15] 即饮软饮料市场 - 全球即饮软饮料市场规模从2019年的9345亿美元增至2024年的11317亿美元，CAGR为3.9% [17] - 中国内地人均即饮软饮料用量为130.2升，远低于美国的402.4升 [17] - 全球椰子水饮料24年CR5为34.1%，中国CR5为43.4% [17] - IFBH公司2024年营收/净利润为1.58/0.33亿美元，同比增长80.29%/98.85% [17] 水泥与电子布行业 - 水泥熟料设计产能18.1亿吨，实际产能或达22亿吨，产能利用率仅53% [20] - 若日产3000吨生产线及以下全部退出，行业实际产能利用率有望提升10%以上 [20] - 特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修 [20]

公司融资与产品进展 - 碳际科技完成数千万元Pre-B轮融资 由中金资本领投 老股东武岳峰资本跟投 资金主要用于储能电池产品产业化 技术研发及产品多元化布局 [2] - 公司氢能碳纸产品2024年突破万平米卷材销售 2025年上半年营收已基本达到2024年全年水平 [2] - 2022年底布局储能电极材料 2023年7月完成产品开发 2024年6月完成第一代MF产品中试 在160mA/cm²下达到86%VE 2025年1月完成第二代样品开发 在200mA/cm²下保持86%VE [3] - MF26和MF47等产品2025年6月通过客户测试验证并实现批量销售 [3] 产能扩张与基地建设 - 计划2025年7月底在四川成都建立四十万平米级高性能碳毡量产基地 未来将以此西南基地为核心优化要素组合提升竞争力 [4] 行业地位与标准制定 - 碳际科技已成为国内碳纸气体扩散层代表企业 参与多项碳纸国家标准制定 产品性能优异且市场应用成果显著 [2] 行业会议信息 - 2025势银（银川）长时储能产业大会将于7月14日-15日在宁夏银川举办 [1] - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举办 [1] 数据服务与公司背景 - 势银(TrendBank)是中国领先的产业研究与数据公司 提供数据 研究 咨询 会议等服务 以数据和研究为中心支持客户决策 [9] - 宁波膜智信息科技有限公司为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1]

文章核心观点 介绍74Software授予凯普勒·谢弗勒（Kepler Cheuvreux）流动性合约的半年报相关情况，包括不同时间点流动性账户中的资产情况以及特定时间段的交易数据 [1] 公司信息 - 74Software是由Axway和SBS合并成立的企业软件集团，Axway在企业集成解决方案领域有25年经验，支持全球主要品牌和政府机构；SBS为银行和金融机构提供基于云的架构服务 [3] - 74Software服务超11000家公司，其中超1500家为金融服务客户 [3] 流动性账户情况 - 2011年6月14日原始协议签订时，流动性账户中有0股股票和100万欧元现金 [1][5] - 2024年12月31日，流动性账户中有19820股股票和838684.39欧元现金 [1][5] - 2025年6月30日，流动性账户中有15512股股票和996585.86欧元现金 [1][5] 交易数据 - 2024年12月31日至2025年6月30日，买入36191股股票，花费1138124.19欧元，执行1002次；卖出40499股股票，收入1289318.95欧元，执行1239次 [1][5] 报告依据 - 本报告依据法国金融市场管理局（AMF）2021年6月22日第2021 - 01号决定执行，该决定将股票流动性合约的实施作为一种被认可的市场惯例予以延续 [1] 联系方式 - 投资者关系联系人：Arthur Carli，电话+33 (0)1 47 17 24 65，邮箱acarli@74software.com [4] - 投资者关系联系人：Chloé Chouard，电话+33 (0)1 47 17 21 78，邮箱cchouard@74software.com [4] 附件 - 附件名称：07072025_74Software_PR_semestrial_liquidity_contract_30062025_VE [4]