纪要涉及的公司 圣泉集团 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年营收超 100 亿元，同比增长 9.87%，归母净利润 8.68 亿元，同比增长 9.9%；2025 年一季度营收同比增长 15%，归母净利润同比增长超 50%，毛利率 24.13%、净利率 8.79%创疫情后新高，研发费用高，财务和管理费用平稳，资产负债率低，现金流充足[2][7] - **市场地位**：是中国合成树脂行业龙头，酚醛树脂和呋喃树脂产销量国内领先，酚醛树脂年产能 65 万吨，占国内市场份额 26%以上，环保要求提高下规模和研发优势可巩固地位[3] - **电子材料领域**：自主研发的聚苯醚（PPO）和 OP PPE 树脂通过国内头部企业认证，建成 1300 吨/年产能且稳定供货，2025 年预计大幅放量；突破聚苯醚树脂制备技术，成高频高速版 PCB 理想材料，AI 发展推动电子树脂行业发展，带来新增长点[2][4][5] - **生物质化工产品**：专注纤维素、半纤维素和木质素开发利用，具备 2 万吨木糖和 1.5 万吨木糖醇年产能，盈利性好；大庆项目技改后开工率稳定提升，有望贡献利润[2][6] - **秸秆利用技术**：通过圣泉法生物质一体化技术实现秸秆全组分高效利用，大庆植物秸秆一体化项目改造完成，生产大轴纸、糠醛等产品，研发生物碳和高纯木质素，2025 年预计贡献利润[2][9] - **未来目标**：2025 - 2027 年实现利润和员工收入翻番，公布持股计划激励员工，定向增发 6225 万股由实控人唐立元认购[2][8] - **盈利预测**：2025 - 2027 年总营收预计分别为 121.43 亿、136.98 亿和 155.35 亿元，同比增幅 21.2%、12.8%和 13.41%，合成树脂、先进电子材料和生物质产品板块均增长[4][10] - **估值**：通过自由现金流和相对估值法，合理估值区间为 28.8 至 29.74 元，首次评级优于大市[4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告提示公司存在估值、盈利预测、经营、财务、技术及政策等多方面风险[4][12]

#SynBio团队 | 倪俊 木质素价值化对于实现经济可行和可持续的木质纤维素生物精炼厂至关重要。近年来，木质素及其水解芳烃的生物利用 引起了广泛关注，这是实现零浪费和经济可行的生物精炼厂的关键。然而，对昂贵辅因子（例如，三磷酸腺苷 （ ATP ）、还原烟酰胺腺嘌呤二核苷酸磷酸 （ NADPH ） 和辅酶 A （ CoA ））的持续需求严重阻碍了木质素可持续地转化 为有价值的产品。为了减轻这种限制，一种可能的方法是引入辅助辅因子再生酶，这通常需要精确调节辅因子代谢网络 以防止细胞稳态的破坏。 此外，生物合成机械和辅因子再生系统之间催化活性的不平衡是有效转化的关键障碍，导致木质素有价值的分子的产量 极其有限。例如，来自木质素衍生的对香豆酸 （ pCA ） 的覆盆子酮 （ RK ） 的生产率低于 0.003 g l h ，转化率仅 为 11.3% ，姜黄素的生产率限制为 0.006 gl h 。 目前，没有通用的解决方案可以同时克服昂贵的辅因子需求和不平衡的酶活性。 因此，开发一种改善木质素生物转化途 径的通用策略是 可取的。 【SynBioCon】 获 悉， 上海交通大学倪俊 团队于 2025 年 5 月在期刊 ...

核心观点 - 江苏宁沪高速公路控股子公司广靖锡澄公司与交建局、苏高新材公司签订两项高速公路扩建工程的沥青及新材料供应合同，合同总金额约3.11亿元 [1] - 合同分为广靖北段扩建工程和锡宜高速公路南段扩建工程两部分，履约期限分别为2025年7月1日至2026年7月30日和2025年7月1日至2025年12月31日 [1] - 合同定价按照市场公允价格，不损害公司利益，且能发挥集团内部协同效应，节约管理成本 [2] 合同细节 广靖北段扩建工程 - 合同名称：京沪高速公路广陵至靖江段扩建工程沥青及新材料供应合同 [1] - 采购材料包括改性沥青、不粘轮乳化沥青、高模量添加剂、木质素纤维、抗剥落剂等 [1] - 履约期限：2025年7月1日至2026年7月30日 [1] - 合同金额：2025年约3000万元，2026年约5534万元 [1] 锡宜高速公路南段扩建工程 - 合同名称：无锡至宜兴高速公路雪堰枢纽至西坞枢纽段扩建工程沥青及新材料供应合同 [1] - 采购材料与广靖北段相同 [1] - 履约期限：2025年7月1日至2025年12月31日 [1] - 合同金额：约2.26亿元 [1] 交易性质 - 属于公司控股子公司日常业务合同 [2] - 供货方苏高新材公司与公司为同一控股股东的子公司 [2] - 以往协议均得到有效执行，未出现违约情况 [2] - 交易可发挥集团内部协同效应，节约管理成本，提升管理效率 [2]

行业动态 - 第十届生物基大会暨展览在上海举办 聚维元创展示了秸秆源葡萄糖、木质素、低聚木糖、非粮丁二酸等系列产品 [1] - 聚维元创获得生物基行业创新评选第三届新叶奖最具商业价值奖 [1] 公司技术 - 聚维元创以秸秆为原料开发普适性、高品质的葡萄糖碳源 已建立秸秆糖化和生物制造全链条自研自产能力 [6] - 公司拥有10万吨/年秸秆转化能力 秸秆糖源可广泛用于生物基材料、精细化学品、动物营养品、工业酶等各类生物产品的制备 [6] - 在国际上率先打通具备商业可行性的秸秆糖化和生物合成技术路线 [11] 公司背景 - 核心管理团队来自清华大学、麻省理工学院等高校 具备全链条自研自产能力 [11] - 团队在基因工程、代谢工程、生物化工、高分子材料与工程等学科积累大量研发成果 [11] - 企业总部及研发中心位于苏州 在江苏、山东等地建有十万吨级生产基地 [11] 产品推广 - 公司开放1000份样品免费申领 包括50%浓度秸秆糖浆1kg [5][6] - 样品申请流程包括申领、收集筛选、项目跟踪三个阶段 [6][8][9] - 对有成效的申请单位将继续提供下一阶段样品并跟进 [10]

产品价格 - 2025年1 - 3月分散染料月均售价46,975.71元/吨，较2024年同期降2.18%[1] - 2025年1 - 3月滤饼月均售价80,205.80元/吨，较2024年同期降4.50%[1] - 2025年1 - 3月木质素月均单价8,871.09元/吨，较2024年同期涨6.07%[3] 产品产销及营收 - 2025年1 - 3月分散染料产量2,109.06吨，销量2,297.28吨，营收107,916,347.86元[2] - 2025年1 - 3月滤饼产量1,096.89吨，销量164.67吨，营收13,207,488.62元[2] - 2025年1 - 3月主要产品总产量3,205.94吨，总销量2,461.95吨，总营收121,123,836.48元[2]

产量销量营收 - 2024年1 - 12月分散染料产量10,267.31吨、销量10,593.81吨、营业收入466,169,961.21元[1] - 2024年1 - 12月滤饼产量5,302.82吨、销量738.17吨、营业收入65,177,154.33元[1] - 2024年1 - 12月主要产品合计产量15,570.13吨、销量11,331.98吨、营业收入531,347,115.54元[1] 价格变动 - 2024年分散染料平均售价44,003.99元/吨，较2023年下降7.25%[3] - 2024年滤饼平均售价88,295.59元/吨，较2023年下降14.36%[3] - 2024年木质素平均单价8,797.44元/吨，较2023年上涨20.60%[5] - 2024年MF平均单价4,986.21元/吨，较2023年下降4.54%[5] - 2024年还原物平均单价28,848.04元/吨，较2023年下降15.67%[5] - 2024年6 - 溴 - 2,4二硝基苯胺平均单价19,842.31元/吨，较2023年下降16.52%[5] - 2024年氢溴酸平均单价10,137.66元/吨，较2023年下降20.79%[5]