公司业绩表现 - 公司Q1营收同比增长36%至74.3亿美元，超出预期的71.2亿美元，这已是连续第10个季度超预期 [3] - Q1每股收益(EPS)同比大增55%至0.96美元，高于预期的0.93美元，连续25个季度达到或超过预期 [3] - 过去四个季度EPS平均超出预期2.3%，最近一季度超预期幅度达3.23% [4] 财务指引 - Q2营收指引为74亿美元±3亿美元，同比增长27%，符合市场预期，但包含对华出口限制导致的7亿美元收入减少 [4] - 2025年全年营收预计受出口限制影响约15亿美元，但总销售额仍预计增长21%至313.1亿美元 [5] - 2026年销售额预计再增长19%至371.7亿美元，各季度同比增长率在18.62%-26.89%之间 [6] 业务驱动因素 - 数据中心和AI业务是主要增长动力，推动营收大幅提升 [3] - 公司是仅次于英伟达的第二大AI GPU生产商，MI308和MI300X芯片受出口限制影响 [8] 股价表现 - 财报后股价上涨5%，但年初至今仍下跌15%，表现逊于大盘和英伟达(-12%) [7] - 过去三年累计涨幅仅19%，远低于英伟达近600%的涨幅 [7] 市场预期 - 当前Zacks评级为"持有"(Rank 3)，未来走势可能取决于分析师对关税影响的评估 [8][9] - 营收增长预期强劲，2025-2026年复合增长率约20%，但存在贸易政策不确定性 [5][6]

文章核心观点 - 拉姆研究公司2025财年第三季度财报超预期，股价上涨超6%，尽管受关税战和对中国市场依赖影响，但因人工智能等催化剂带来的芯片制造设备强劲需求表现良好，是值得投资的半导体股票 [1][2] 公司业绩表现 - 上一季度营收同比增长24%，非公认会计准则净收入增长30% [3] - 本季度营收指引中点为50亿美元，高于市场共识预期的46亿美元，预计营收同比增长29% [9] - 预计盈利因利润率扩张将增长48% [10] - 管理层认为公司到2028年营收可达250 - 280亿美元，相比2024年的160亿美元有大幅增长 [10] 行业需求驱动因素 - 人工智能推动对前沿铸造设备的强劲需求，用于制造部署在人工智能服务器、智能手机和个人电脑中的先进芯片 [3] - 高带宽内存（HBM）需求强劲，是公司制造设备的另一增长动力，内存设备占公司总收入的43% [4] - 内存制造商为满足英伟达和超威半导体等芯片制造商的需求，正在提高HBM产量 [4] 行业市场规模 - 内存专家美光科技预计HBM行业今年营收将达350亿美元，高于去年12月估计的300亿美元 [5] - 预计到2030年HBM市场年收入将超过1000亿美元 [7] 公司竞争优势 - 公司预计增长速度将快于整体晶圆和制造设备（WFE）市场 [7] - 芯片复杂性增加和强大的产品组合使公司有望在WFE市场获得更大份额 [8] - 关税引发的贸易战未对客户计划产生重大影响，本季度指引远超预期 [8] 投资建议 - 公司目前市盈率低于20倍，相对于科技股为主的纳斯达克100指数的27倍有折扣 [11] - 33位分析师给出的12个月目标价为90美元，较当前水平有26%的涨幅，且因健康的盈利增长可能获得更高估值 [12]