核心观点 - 光大证券维持美图公司“买入”评级，并维持2026至2028年经调整归母净利润预测分别为13.5亿元、16.8亿元和20.0亿元不变 [1] - 公司在2026年美图影像节期间更新战略布局，发布8款AI产品，推动影像APP产品向Agent化改造，商业模式从交付功能转向交付成果，依托AI算力点付费模式打开长期增长空间 [1] 战略与商业模式升级 - 公司影像APP产品正进行Agent化改造，服务逻辑从交付功能升级为交付成果 [1] - 依托AI算力点付费的商业模式，为长期商业增长打开空间 [1] 核心AI技术进展 - 公司正式发布了基于MoE架构的视觉大模型“美图奇想大模型V6” [2] - 2026年1月至5月期间，美图影像产品生成式AI功能的调用中，96.3%来自美图奇想大模型 [2] - V6模型将进一步与产品深度融合，推动创新功能快速落地，在图像和视频设计场景实现顶级效果 [2] 新发布及升级的AI产品线 - **Picchi**：专注人像修图的垂直AI工具，解决通用大模型修图不符合审美、提示词复杂等痛点，核心功能包括“学我修图”、“批量精修”、“学TA修图”，产品已上线应用商店 [3] - **Artflo**：帮助用户将灵感碎片转化为概念影像的工具，具备灵感整理助手和一体化创意工作台，可沉淀创作资产，计划于2026年6月30日上线 [3] - **MVLand AI**：专注音乐视频创作的垂直工具，目标是让每首歌拥有专属MV，将联合独立音乐厂牌、站酷社区及视频大模型可灵发起AIMV创作大赛 [3] - **MeituHub**：定位为企业AI影像定制生产线平台，由美图AI开放平台升级而来，AIAgent可协助用户梳理需求、拆解任务并组织模型与API搭建生产线，支持随时调整节点，正式版计划于2026年8月5日上线 [3] - **站酷设计师社区业务升级**：新版本除强化挑战赛业务外，聚焦设计师核心需求进行了三大改版 [4] - **美图设计室升级**：该产品深耕设计领域四年，已服务数百万电商卖家，当前每月活跃付费用户超160万，每月AI生成内容超1.3亿次，上线AIAgent后AI算力点消费直接增长8倍；此次升级内置AgentTeams架构，上线“帮我设计”真人外包服务，可交付提升商业转化的全套方案 [4] - **开拍新版本**：2026年5月月活跃创作者突破300万，累计创作内容超4亿条；本次升级推出AI口播全链路助手和真人创作服务两大核心能力，并将打造口播创作者社区以降低创作门槛，新功能将于2026年6-7月陆续上线 [4] - **RoboNeo AI短剧版升级**：新版本定位为日更级AI短剧创作团队，平台规划打通创作者、AI资产与商业合作伙伴三方链路，构建持续生长的AI短剧生态，新版本计划于2026年8月5日正式上线，部分功能已陆续开放 [4]

——美图公司（1357.HK）影像节更新点评 要点 事件：2026 年美图影像节期间，美图公司对其战略布局进行了更新，同时发布 8 款 AI 产品（包括 4 款全新产品以及 4 款老产品升级版）。 2026 年 6 月 18 日 公司研究 发布 8 款 AI 产品，从交付功能向交付成果升级 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,996 | 3,859 | 4,890 | 5,828 | 6,682 | | 营业收入增长率 | NA | 28.8% | 26.7% | 19.2% | 14.6% | | 经调整归母净利润（百万元） | 586 | 965 | 1,346 | 1,684 | 2,004 | | 经调整归母净利润增长率 | 59.2% | 64.7% | 39.5% | 25.1% | 19.0% | | 经调整 EPS（元） | 0.13 | 0.21 | 0.29 | 0.37 | 0.44 | | 经调整 PE | 32 | 19 | ...