文章核心观点 - 在防御性股票可能重新受到青睐的背景下，必需消费品板块中的卡夫亨氏相比沃尔玛展现出更好的相对价值、更高的股息收益和更有限的下跌风险，被认为是更具吸引力的投资选择 [1][6][16] 公司规模与市场表现 - 沃尔玛市值超过8000亿美元，年销售额近7000亿美元，股价近期创下历史新高 [1] - 卡夫亨氏的规模和市值均不足零售巨头沃尔玛的4%，且当前股价较其2017年的历史高点低约75% [2] - 截至10月29日收盘，沃尔玛股价年内上涨14%，而卡夫亨氏股价下跌17% [3] 估值比较 - 沃尔玛未来12个月预期市盈率为37倍，高于市场（24倍）和必需消费品板块（20倍）的平均水平，其估值处于自身过去10年市盈率分布的第98百分位 [8] - 卡夫亨氏未来12个月预期市盈率仅为9.6倍，低于市场和板块平均水平的一半，其估值处于自身过去10年市盈率分布的第2百分位 [9] - 两家公司的市销率相近，沃尔玛为1.1倍，卡夫亨氏为1.2倍，但沃尔玛的该比率处于自身10年分布的第99百分位，而卡夫亨氏处于第1百分位 [10] 盈利能力与股息 - 卡夫亨氏的毛利率约为34%，沃尔玛的毛利率约为25%，两家公司各自的毛利率均处于10年范围的中位数附近（第46百分位） [11] - 卡夫亨氏的股息收益率为6.5%，在必需消费品板块中排名第三高，而沃尔玛的股息支付率为0.9%，为板块中最低 [11] - 沃尔玛已连续52年增加股息，而卡夫亨氏自2019年将季度派息削减35%至0.40美元后未曾增加 [12] 盈利表现与分析师观点 - 在过去五年中，卡夫亨氏有20个季度达到或超出每股收益预期，但有9次营收未达到预期 [13] - 沃尔玛在过去20个季度中有18次超出销售预期，有17次超出每股收益预期 [13] - 覆盖沃尔玛的43位分析师中有41位给予买入评级，平均12个月目标价为113美元，较当前水平有约10%上行空间 [14] - 覆盖卡夫亨氏的20位分析师中有18位给予持有评级，平均12个月目标价为29美元，隐含约19%的涨幅（不含股息） [15]

行业趋势与挑战 - 舒适食品（comfort food）被行业专家视为一个持久的趋势，其核心在于提供美味、优质服务、优质产品且价格合理的餐食 [1] - 尽管消费者对舒适食品有持续需求，但餐厅在该领域面临挑战，因为顾客常将此类食品与家庭自制关联，使餐厅需要与家庭烹饪竞争 [2] - 餐厅提供的舒适食品（如一盘优质的Macaroni and Cheese）需要与消费者童年记忆中的廉价盒装产品竞争，这增加了经营难度 [3] I Heart Mac & Cheese公司概况 - 公司使命是为经典的舒适食品（如Macaroni and Cheese和烤奶酪三明治）带来厨师驱动的创新，提供独特、可定制的用餐体验 [5] - 公司业务模式取得一定成功，目前在7个州拥有11家餐厅 [6] - 公司规模已从峰值时期的约40家餐厅显著缩减至11家，大部分门店已关闭 [6][7] I Heart Mac & Cheese面临的问题 - 公司门店数量减少由多种原因导致，并面临多个州的质询和调查 [6] - 2024年4月，其母公司Mac and Cheese Franchise Operations, LLC及其部分高管因涉嫌违反印第安纳州特许经营法而面临印第安纳州证券部的行政投诉 [8]