Simon Property Group (NYSE:SPG) Q3 2025 Earnings Call November 03, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsJuan Sanabria - Managing DirectorDavid Simon - Chairman, CEO and PresidentOmotayo Okusanya - Managing DirectorAdam Kramer - Vice President, Equity ResearchGreg McGinniss - Director, U.S. REITs Equity ResearchVince Tibone - Managing Director, Head of U.S. Industrial and Mall ResearchTom Ward - SVP Investor RelationsCaitlin Burrows - VP, REITs Equity ResearchBrian McDade - CFOEli Simon - EVP and COOConferen ...

Simon Property Group (NYSE:SPG) Q3 2025 Earnings Call November 03, 2025 05:00 PM ET Speaker8Greetings. Welcome to Simon Property Group's third quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please press star zero on your telephone keypad. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to To ...

Alluvial Capital Management, an investment advisory firm, released its third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The fund rose 15.5% in the quarter, bringing the year-to-date returns to 33.6%, strongly outperforming the relevant benchmark indexes. This marks the fund’s third-best quarterly result in its 9-year history. In addition, you can check the fund’s top 5 holdings to determine its best picks for 2025. In its third-quarter 2025 investor letter, Alluvial Capital ...

文章核心观点 - 构建退休投资组合应关注兼具稳定性、收益性和长期增长性的公司股票 [1] - 新加坡市场存在符合上述标准的蓝筹股可作为退休投资组合的核心构成 [2][19] 房地产投资信托（REITs）行业与CICT - 凯德综合商业信托是新加坡交易所首家上市且规模最大的房地产投资信托 [3] - 公司拥有多元化资产组合包括商场、办公楼及综合开发项目主要位于新加坡亦在澳大利亚和德国有资产 [3] - 作为REIT需将90%的应税收入作为股息分配给单位持有人股息收益率为47% [3][4] - 平均租约超过三年提供稳定经常性收入流资产包括ION Orchard奢侈品商场50%股权及裕廊坊等优质郊区商场 [4] - 拥有强大发起人凯德投资支持未来可能收购其资产管道以持续增长投资组合 [5] - 房地产投资信托对利率变化敏感利率上升会增加借贷成本并降低物业价值利率下降若因经济放缓则可能影响零售支出 [5][6] - 拥有顶级资产和强大发起人支持的REIT可为保守投资者提供防御性收入流 [7] 银行业与DBS - 星展集团是新加坡市值最大的银行及公司也是海峡时报指数关键成分股 [8] - 公司提供增长与收益的强组合2020至2024年净利润从47亿新元增至114亿新元增长142%每股股息从079新元增至222新元增长181% [9] - 当前股息收益率约5%并有提高股息记录2014至2024年间除2018和2020年外每年均维持或增加股息 [9] - 公司实施股份回购计划去年宣布30亿新元回购计划收入来源多元化2024年净利息收入占总收入近65%费用佣金收入占187%其他非利息收入占166% [10] - 银行在科技领域领先获评《欧洲货币》"全球最佳数字银行"及《银行家》"数字银行创新奖" [10] - 银行面临利率和信贷周期风险利率下降会减少净利息收入经济放缓可能导致不良贷款增加 [11] - 股票市净率为22倍高于同行大华银行的12倍和华侨银行的13倍但作为市场领导者若持续提供增长和收益或可支撑该溢价 [11][12] 交易所行业与SGX - 新加坡交易所业务超越证券交易涵盖衍生品及固定收益、商品和货币交易 [13] - 在截至2021年6月30日财年至2025财年净利润从445亿新元增至648亿新元增长近46% [13] - 业务模式类似稳定"收费公路"从平台交易中收取费用与市场方向无关2025财年仅2%收入来自上市费 [14] - 当前股息收益率约22%低于CICT和DBS但自2009财年以来持续无例外地维持或增加股息 [14] - 公司现金流强劲除2023财年外2021至2025财年经营活动现金流均高于净利润 [15][16] - 作为全球顶级金融中心之一的垄断运营商受益于重振本地股市措施及资本从美国多元化流向新加坡的趋势 [16] - 面临强大竞争包括香港交易所、印尼交易所和马来西亚交易所但尽管股市面临逆风仍能增加利润产生强劲现金流并支付稳定或增长股息 [17][18] 退休投资组合构建策略 - 退休组合应优先考虑弹性股息和稳定复利 [19] - CICT提供规模效益及来自顶级稳定物业的租金收入 [19] - DBS作为市场领导者能够增长收入及股东回报 [19] - SGX作为垄断企业受益于收费型收入流与市场方向无关 [19]

房地产投资信托基金(REITs)行业概况 - REITs通常能提供稳定的租金收入 因此有能力支付有吸引力的股息并扩大投资组合 这些增长性投资往往使REITs能够稳步增加股息支付 [1] - 零售业REITs近年来经历起伏 电子商务的兴起和经济衰退对零售销售的影响 削弱了零售商支付租金的能力 进而影响特定类型零售空间的需求 [5] Simon Property Group与Federal Realty Investment Trust对比 物业组合 - Simon Property Group专注于购物中心投资 拥有232处物业 主要是大型购物中心和高端奥特莱斯 其物业为高质量的购物和娱乐目的地 而非小型区域性商场 [6] - Federal Realty Investment Trust专注于高质量露天购物中心和混合用途物业 位于大城市近郊高收入人群密集区域 因此能吸引优质零售商 [7] - 两家公司都拥有高质量物业 受益于持久且增长的需求 [8] 财务状况 - 两家公司财务状况相似 Federal Realty的股息支付率略低 而Simon Property的债券评级稍高 两家公司都有足够的财务灵活性支付股息并扩大零售物业组合 [10] 股息历史 - Federal Realty拥有57年连续增加股息的记录 属于"股息之王"类别 [11] - Simon Property在疫情期间曾削减股息 虽然之后逐步增加 但直到最近才恢复到疫情前水平 [13] 增长前景 - Federal Realty预计今年每股运营资金(FFO)增长5%-6.8% 驱动因素包括租金上涨3%-4% Del Monte购物中心收购 以及再开发和扩建项目的增量收入 [14] - Simon Property Group预计今年每股FFO增长1.3%-3.3% 增长来自租金上涨 收购意大利The Mall Luxury Outlets 以及成功开设雅加达Premium Outlets [15] - Federal Realty更快的增长率可能带来更高的股息增长和总回报 [15] 投资建议 - Federal Realty在两者中表现更突出 拥有更强的股息增长记录 预计今年盈利增长更快 是更具持久性的股息股票 未来可能提供更高的股息增长和总回报 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房地产FFO为每股2.95美元，上年同期为2.91美元 [7] - 第一季度资金运营现金流为10亿美元或每股2.67美元，去年同期为13.3亿美元或每股3.56美元，上年结果包含每股0.81美元税后净收益，本季度包含每股0.17美元损失 [9][10] - 第一季度末，开发项目净成本份额为9.44亿美元，综合收益率为9% [11] - 第一季度完成12笔次级贷款交易，总计约26亿美元，加权平均利率为5.73% [12] - 第二季度宣布股息为每股2.1美元，同比增加0.1美元或5% [12] - 重申2025年全年房地产FFO指导范围为每股12.4 - 12.65美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内和国际业务表现良好，增长0.14美元，租赁收入增长5% [8] - 本季度签署1300份租约，面积超510万平方英尺，约25%为新交易，约80% 2025年到期租约提前完成 [8] - 季度末，购物中心和高级奥特莱斯入住率为95.9%，同比增加40个基点；工厂直销店入住率为98.4%，同比增加70个基点 [8][9] - 购物中心和奥特莱斯平均基本最低租金同比增长2.4%，工厂直销店增长3.9% [9] - 购物中心和高级奥特莱斯零售商每平方英尺销售额为7.33美元 [9] - 季度末入住成本为13.1%，推动国内NOI同比增长3.4%，投资组合NOI按固定汇率计算增长3.6% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者消费更谨慎，旅游业今年会更谨慎，但美元走弱可能会抵消影响 [56][57] - 欧洲和亚洲业务表现稳定，按计划进行，美国消费者对其业务影响不大 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过开发、再开发和收购提升零售房地产平台，完成意大利佛罗伦萨和圣雷莫购物中心豪华奥特莱斯收购，在印尼雅加达开设第一家奥特莱斯 [5] - 公司拥有A评级的强大资产负债表，流动性超100亿美元，有应对宏观经济周期的经验 [6] - 公司在资本配置和运营策略上更谨慎，等待成本确定后推进项目，但不排除收购和发展机会 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税问题仅影响一家欧洲零售商的四笔小交易，目前对租赁需求影响不大，但零售商对中国进口依赖降低，未来销售仍不确定 [17][18] - 公司销售目前相对平稳，预计会在指导范围内，更可能处于中间水平 [55][58] - 公司对不确定性的解决持乐观态度，认为情况会逐渐稳定 [135] 其他重要信息 - OPI业务有改善，电子商务业务RGG和ShopSimon以及Jamestown业务稳定，Catalyst品牌季度环比有改善，预计今年有正EBITDA [66][67][70] - S&L管道目前约为300个基点，约1.5亿美元租金，今年下半年预计实现30% - 40%，部分会延续到2026年和2027年，包括Forever twenty one的空间 [87][88][90] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税情况对租赁和销售的影响 - 仅一家欧洲零售商的四笔小交易受影响，目前未影响需求，零售商对中国进口依赖降低，但关税仍可能影响库存和销售，难以预测 [17][18][19] 问题: 零售商库存情况、消费者需求提前拉动以及最低免税额规则的影响 - 最低免税额规则对美国公司有利，零售商可能还有约一个月时间决定第四季度中国库存，未看到消费者需求提前拉动，部分边境资产流量和销售有下降 [28][29][35] 问题: 公司与租户谈判的方式是否改变 - 目前业务正常，供应受限、需求强劲，仅一家零售商退出四笔交易，对公司影响不大，会关注特定问题 [40][41][42] 问题: Forever twenty one店铺的租赁情况 - 超半数店铺已出租，租金已得到替代，预计租金最终会翻倍，约50家店铺中，一半今年开始计租，一半明年开始 [48][49][50] 问题: 影响公司盈利的因素 - 销售受消费者情绪、库存水平和旅游业等因素影响，难以预测，目前销售相对平稳，预计未来会处于指导范围中间水平 [55][56][58] 问题: 美国和欧洲、亚洲消费者趋势是否相同 - 欧洲和亚洲业务表现稳定，美国消费者对其业务影响不大，主要是当地消费者驱动业务 [60][61][63] 问题: OPI业务表现、协同效应进展以及关税对Catalyst品牌的影响 - OPI业务有改善，Catalyst品牌季度环比有改善，预计今年有正EBITDA，Penny对中国进口依赖降低，正在协商采购问题 [66][67][70] 问题: 宏观经济不确定性是否影响资本计划 - 公司更谨慎，等待成本确定后推进项目，但不排除收购和发展机会，预计今年开始约5亿美元的项目 [76][77][83] 问题: S&L管道情况 - 目前约为300个基点，约1.5亿美元租金，今年下半年预计实现30% - 40%，部分会延续到2026年和2027年，包括Forever twenty one的空间 [87][88][90] 问题: 租户销售趋势及特定类别对销售的影响 - 销售相对平稳，商场略高于平均，奥特莱斯略低，受天气和边境活动影响，前25大零售商表现良好 [93][94][95] 问题: 百货商店关闭情况及关税影响 - 取决于百货商店自有品牌业务规模，自有品牌业务小则关税影响小，目前预计不会有重大关闭变化 [96][97][98] 问题: 按NOI加权计算销售趋势是否不同 - 按NOI加权计算销售会上升，100个资产约上升1.5%，受复活节时间影响 [105][106][107] 问题: 5亿美元开发项目中零售和其他物业类型的占比 - 60%为零售，40%为混合用途，这是公司份额，实际规模更大 [108][110] 问题: 国内物业NOI、坏账和利息成本假设的变化 - 无重大变化，利息收入本季度下降约0.06美元，预计全年延续，今年晚些时候再融资会有略高利息支出 [114][115] 问题: 奢侈品牌租户的销售、客流量和租赁需求情况 - 奢侈品牌业务相对平稳，不同品牌情况不同，未出现情绪或承诺的变化 [119][120] 问题: 第三季度消费者是否会因库存或价格问题提前购物 - 历史上有过类似情况，有可能发生，若发生利润率可能不错 [124][125] 问题: 28亿美元债务再融资市场情况 - 贷款人对资产类别有信心，公司从标准普尔评级获得积极评价，将在无担保市场再融资16亿美元到期债务，抵押贷款市场也有资金可用，公司不寻求额外资本 [129][130][131]