投资评级 - 报告对道通科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合市场预期，营收35.0亿元，同比增长24.7%，扣非归母净利润7.2亿元，同比增长61.8% [8] - 公司业绩增长由“出海+AI”双轮驱动，各产品线齐发力，AI赋能核心业务助力提质降本增效 [8] - 充电桩海外业务进展迅速，在美国多户住宅L2充电总市场份额超过30%，成为第一，并成功在澳大利亚部署高功率直流充电系统 [8] - 公司全面推进“AI+数智化”战略，聚焦AIAgents在核心业务场景的落地，运营效率不断优化 [8] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为8.0/9.9/11.9亿元，对应PE分别为33/26/22倍 [8] 盈利预测与估值 - 预测营业总收入2025E为48.99亿元，同比增长24.57%，2026E为60.12亿元，同比增长22.73%，2027E为75.56亿元，同比增长25.68% [1] - 预测归母净利润2025E为7.97亿元，同比增长24.33%，2026E为9.86亿元，同比增长23.72%，2027E为11.91亿元，同比增长20.78% [1] - 基于2025年10月27日收盘价37.87元，对应2025/2026/2027年PE分别为32.52/26.29/21.77倍 [1][8] 业务进展与战略 - AI+诊断领域：公司深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，数字维修新品获客户认可，TPMS收入高速增长 [8] - AI+充电领域：深化“数智能源充电大模型”及AIAgents应用，推进全球顶级客户项目交付 [8] - AI+机器人领域：与生态伙伴战略协同，开展空地一体整体解决方案的联合研发推广 [8] - 公司在杭州、深圳、南京设立AI子公司，形成“技术研发—城市验证—政策协同”多地联动格局 [8] 财务数据摘要 - 2024年公司营业总收入为39.32亿元，同比增长20.95%，归母净利润为6.41亿元，同比增长257.59% [1] - 2025年第三季度公司实现营收11.5亿元，同比增长19.6%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长57.5% [8] - 公司毛利率预计2025E为53.89%，2026E为53.40%，2027E为52.21% [9] - 公司归母净利率预计2025E为16.27%，2026E为16.40%，2027E为15.76% [9]