ST华铭（维权）成立于2001年8月9日，于2015年5月27日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均位于 上海。公司是国内自动售检票系统领域的知名企业，专注于相关设备的研发、生产等，具备一定的技术优 势。 公司主营业务为自动售检票系统终端设备的研发、生产、销售与维护，以及电子不停车收费系列产品、多 义性路径识别产品和出租车车载产品的研发、生产和销售。所属申万行业为计算机 - 计算机设备 - 其他计 算机设备，概念板块包括微盘股、小盘、充电桩核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第37，净利润第41 2025年三季度，ST华铭营业收入为5.13亿元，行业排名37/63，远低于行业第一名浪潮信息的1206.69亿元 和第二名纳思达的145.04亿元，也低于行业平均数35.04亿元和中位数6.77亿元。净利润为 - 239.89万元，行 业排名41/63，与第一名浪潮信息的14.89亿元、第二名新大陆的10.26亿元差距巨大，低于行业平均数1.02 亿元和中位数1495.3万元。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度ST华铭资产负债率为29.32%，较去年同期的29.5 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告认为公司作为国内AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持"买入"评级[4] - 尽管Q3单季度收入和净利润因H20算力芯片漏洞后门事件影响而同比下滑，但存货和合同负债均大幅增长，彰显下游需求仍维持高景气[5][6] - 互联网厂商资本开支持续高增，验证AI服务器需求旺盛[7] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1206.69亿元，同比增长44.85%；实现归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%[5] - 2025年Q3单季度实现营业收入404.77亿元，同比下滑1.55%；实现归母净利润6.83亿元，同比下滑1.34%[5] - Q3单季度销售毛利率为5.62%，同比持平；销售费用率为0.76%，同比下降0.05个百分点[6] - 3季度末公司存货为576.54亿元，较年初增长41.89%；合同负债为315.45亿元，较年初增长178.99%[6] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2026年的归母净利润预测为30.61、37.04亿元，新增2027年预测为44.60亿元[4] - 对应EPS为2.08、2.52、3.03元/股，当前股价对应PE为33.4、27.6、22.9倍[4] - 预测公司2025年至2027年营业收入将持续增长，同比增速分别为44.9%、41.9%、39.9%[9] 行业与下游需求 - 2025年第二季度阿里云收入333.98亿元，同比增长26%；资本性支出达到386.76亿元，同比增长220%，并计划未来三年推进3800亿元的资本支出[7] - 二季度腾讯金融科技及企业服务（含云业务）收入555.36亿元，单季度资本开支191亿元，同比提升119%[7]

证券研究报告 | 2025年10月31日 智微智能（001339.SZ） 优于大市 AI 云、边、端全面布局，切入具身智能控制器领域 25Q3 净利润承压，智算业务受需求侧扰动。公司发布 25 年三季报，25 年前 三季度实现营业收入 29.73 亿，同比+6.89%；归母净利润 1.31 亿元，同比 +59.30%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比+54.28%。分季度来看，25Q3 公 司实现营业收入 10.26 亿元，同比-6.8%、环比-6.29%；归母净利润 0.29 亿 元，同比+13.67%、环比-50.94%；扣非归母净利润 0.20 亿元，同比-0.8%、 环比-60.46%，25Q3 利润端承压，主要由于 25Q3 受国内大客户采购节奏及新 产品验证进度影响，智算业务增长放缓。 毛利率环比下滑，费用率环比上升。公司 25Q3 实现毛利率 18.4%，同比+2.6 个 pct、环比-9.1 个 pct，主要由于高毛利率智算业务 25Q3 受需求侧扰动， 增长放缓。25Q3 公司期间费用率为 11.1%，环比+0.3 个 pct，其中销售、管 理、研发、财务费用率分别为 2.1%、3.2% ...

投资评级 - 对智微智能的投资评级为“优于大市” [6] 核心观点 - 报告认为公司已实现AI云、边、端全面布局，并成功切入具身智能控制器领域，在人形机器人头部客户处取得从0到1的突破 [3][16] - 公司25年第三季度净利润因智算业务受需求侧扰动而承压，但前三季度整体净利润仍实现同比增长59.30% [1][8] - 基于智算业务短期波动导致利润释放放缓，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，但维持“优于大市”评级 [4][17] 财务表现分析 - **25年前三季度业绩**：实现营业收入29.73亿元，同比增长6.89%；归母净利润1.31亿元，同比增长59.30% [1][8] - **25年第三季度单季业绩**：营业收入10.26亿元，同比下降6.8%，环比下降6.29%；归母净利润0.29亿元，同比增长13.67%，但环比大幅下降50.94% [1][8] - **盈利能力变化**：25Q3毛利率为18.4%，同比提升2.6个百分点，但环比下降9.1个百分点；25Q3净利率为6.0%，同比提升2.2个百分点，但环比下降4.1个百分点 [2][12] - **费用支出**：25Q3期间费用率为11.1%，环比上升0.3个百分点，其中研发费用率环比上升1.0个百分点至5.3%，主要因公司主动对产品线进行升级 [2][12] 业务布局与进展 - **AI云侧业务**：公司自24年开始布局智算业务，提供AI算力全生命周期综合服务，包括算力规划、硬件供应与调度，支持租赁及MaaS模式 [3][16] - **AI边侧业务**：公司采用NVIDIA Jetson、Rockchip及国产SoC等芯片，推出专用型与通用型边缘AI Box全栈产品，应用于机器视觉、智能监控等场景 [3][16] - **AI端侧业务**：公司推出生成式AI Box和具身智能控制器，其中具身智能控制器是机器人领域的重要布局，并于8月25日与Nvidia全球同步首发机器人新大脑——智擎 EII6300（Jetson Thor） [3][16] 盈利预测 - **营业收入预测**：预计2025-2027年收入分别为46.93亿元、53.27亿元、59.60亿元 [4][5][20] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿元、2.69亿元、3.29亿元 [4][5][20] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为62倍、51倍、42倍 [4][5][20]

恒银科技成立于2004年5月12日，于2017年9月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为天 津。它是国内领先的金融自助设备提供商，拥有全产业链优势，能为客户提供一站式服务。 恒银科技主营业务为提供以金融自助设备为核心的智慧银行解决方案，所属申万行业为计算机-计算机设 备-其他计算机设备，涉及电子商务、金融科技、金融机具核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业50/63，净利润行业31/63 2025年三季度，恒银科技实现营业收入2.65亿元，在行业63家公司中排名第50。行业第一名浪潮信息营收 达1206.69亿元，第二名纳思达为145.04亿元，行业平均数为35.04亿元，中位数为6.77亿元。净利润方面， 当期为1780.2万元，行业排名31/63，行业第一名浪潮信息净利润14.89亿元，第二名新大陆为10.26亿元， 行业平均数为1.02亿元，中位数为1495.3万元。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度恒银科技资产负债率为21.24%，低于去年同期的26.49%，也低于行业平均的 34.38%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为2 ...

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点与业绩表现 - 报告维持对公司的买入评级，认为其是国内AI基础设施领军企业[4] - 2025年前三季度公司实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非归母净利润7.57亿元，同比增长70.17%[5] - 2025年第三季度单季度实现营业收入29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长139.85%，业绩符合预期[5] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度单季度销售毛利率为20.13%，同比下降8.07个百分点，判断主要由于AI服务器相关收入占比提升所致[6] - 公司期间费用得到有效控制，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.30%、3.15%、11.60%，同比下降2.16、0.87、3.77个百分点[6] - 第三季度末公司合同负债为13.7亿元，较年初增加4.2亿元，主要由于预收账款增加所致[6] 公司战略与生态建设 - 公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设[7] - 通过自主研发上下游软硬件，降低对外部供应链的依赖，并在部分自研软硬件产品上实现性能与稳定性的行业领先，巩固一体化解决方案的成本优势[7] - 加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强公司核心产品与产业链厂商的适配和协同，打造面向应用场景的联合推广方案[7] 财务预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为23.76、28.72、34.60亿元，每股收益（EPS）为1.62、1.96、2.36元/股[4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）为68.2、56.4、46.8倍[4] - 预测公司2025-2027年营业收入将稳步增长，分别为138.82亿元、153.06亿元、168.78亿元，同比增长5.6%、10.3%、10.3%[9] - 预计毛利率将持续改善，从2025年的31.7%提升至2027年的33.6%；净利率从2025年的17.1%提升至2027年的20.5%[9]

智迪科技成立于1996年8月28日，于2023年7月17日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东 省珠海市。该公司是计算机外设领域的企业，专注于键盘、鼠标等产品研发生产，具备较强的技术实力和 产品创新能力。 智迪科技主要从事计算机外设领域业务，专注于键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售，所属 申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，涉及小盘、人工智能、电子竞技核聚变、超导概念、核 电等概念板块。 经营业绩：营收行业第20，净利润第19 2025年三季度，智迪科技营业收入为10.99亿元，在63家企业中排名第20。行业第一名浪潮信息营收 1206.69亿元，第二名纳思达145.04亿元，行业平均数为35.04亿元，中位数为6.77亿元。同期，公司净利润 为7709.84万元，行业排名第19。行业第一名浪潮信息净利润14.89亿元，第二名新大陆10.26亿元，行业平 均数为1.02亿元，中位数为1495.3万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 智迪科技控股股东和实际控制人均为谢伟明、黎柏松。董事长兼总经理谢伟明，1971年8月生，汕头大学 信息工程专业本科学历。1992年7月 ...

A股股东户数较上期减少13.85% 截至2025年9月30日，魅视科技A股股东户数为1.29万，较上期减少13.85%；户均持有流通A股数量为 4087.8，较上期增加107.95%。 魅视科技成立于2010年8月4日，于2022年8月8日在深圳证券交易所上市，注册地址位于广东省广州市，办 公地址也在广州市。它是国内领先的分布式视听产品及解决方案提供商，具备强大的图像应用技术和视音 频联结能力，产品具有技术壁垒优势。 魅视科技是分布式视听产品及解决方案提供商，专注于提升图像应用技术和视音频联结能力，提供软硬件 结合的专用视听产品。所属申万行业为计算机 - 计算机设备 - 其他计算机设备，所属概念板块有QFII持 股、智能电网、高派息核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业57，净利润行业24 2025年三季度，魅视科技营业收入1.32亿元，在63家同行业公司中排名第57。行业第一名浪潮信息营收达 1206.69亿元，第二名纳思达为145.04亿元，行业平均数是35.04亿元，中位数为6.77亿元。同期，公司净利 润4018.84万元，行业排名第24，行业第一名浪潮信息净利润14.89亿元，第二名新大陆为1 ...

证券之星消息，10月31日计算机设备板块较上一交易日下跌1.47%，思维列控领跌。当日上证指数报收 于3954.79，下跌0.81%。深证成指报收于13378.21，下跌1.14%。计算机设备板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日计算机设备板块主力资金净流出34.19亿元，游资资金净流入8.93亿元，散户资 金净流入25.26亿元。计算机设备板块个股资金流向见下表： | 代码 名称 | | 主力净流入 (元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600100 | 同方股份 | 1.04亿 | 4.62% | 1113.52万 | 0.49% | -1.15 Z | -5.11% | | 002180 | 纳恩达 | 4805.49万 | 10.51% | -2515.64万 | -5.50% | -2289.85万 | -5.01% | | 002970 | 锐明技术 | 4647.89万 | 17.15% | -2553.86万 | - ...

股价表现与市场数据 - 公司股价当日下跌5.62%至65.47元人民币 [1] - 当日成交额暂为50亿元人民币 [1] - 公司最新市值为963.8亿元人民币 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为404.77亿元人民币，同比下降1.55% [1] - 第三季度净利润为6.83亿元人民币，同比下降1.34% [1] 前三季度累计财务业绩 - 前三季度累计营业收入为1206.69亿元人民币，同比增长44.85% [1] - 前三季度累计净利润为14.82亿元人民币，同比增长15.35% [1]