市场表现与资金流向 - 1月26日，AI算力板块震荡，云计算ETF汇添富（159273）微涨0.14%，盘中成交额达3000万元，已超过上周五全天成交额[1] - 资金持续涌入云计算ETF汇添富（159273），近10日累计净流入超1.2亿元[1] - 标的指数成分股多数上涨，网宿科技涨幅超过13%，优刻得-W涨幅超过7%，润泽科技涨幅超过3%，浪潮信息涨幅超过1%，中际旭创、新易盛、腾讯控股微涨；阿里巴巴-W下跌近2%[3] 券商行业观点 - 中信证券预计，算力板块2025年业绩将在云服务提供商资本开支持续兑现、Token需求不断释放、产品能力不断提升的背景下持续景气增长[3][4] - 展望2026年，算力景气度有望持续，同时AI应用将迎来拐点机遇[3][4] - 国联民生指出，AI模型持续优化，根据Light Counting预测，2026-2030年AI将成为驱动硬件增长的主要动力[5] - 2026年AI产业的增长驱动力和价值将开始向平台和应用层面迁移，AI技术正渗透到社会经济各方面，形成一个生态[5] 产业基本面与资本开支 - 谷歌、微软、亚马逊的云业务总营收自2024年第一季度起，已连续七个季度保持20%以上的同比增长，数据中心盈利能力稳步上升[7] - 在广告业务方面，使用Meta AI营销工具Advantage Plus的广告主，其单条线索成本下降14%；端到端AI驱动的广告工具年化经常性收入已突破600亿美元[7] - 在此背景下，2025年第三季度北美四大云服务提供商资本开支总和（包含融资租赁）达到1124.3亿美元，同比增长76.9%，环比增长18.3%[7] - 微软和Meta通过融资租赁方式进一步扩大AI投资[7] - 美国算力建设已进入“百万卡”模式，产业链呈现高景气[7] 算力基础设施规划 - 主要云厂商及第三方数据中心服务商正在大规模规划AI算力集群，例如Meta的Hyperion和Prometheus集群合计规划4.7吉瓦，亚马逊的Project Rainier等项目合计3.7吉瓦，微软与OpenAI合作的Stargate等项目合计1.7吉瓦，谷歌在德克萨斯州和印度等项目合计2.2吉瓦[8] - 第三方数据中心服务商如Oracle的Stargate项目规划4.5吉瓦，CoreWeave在宾夕法尼亚等项目合计2.3吉瓦[8] 光模块与连接技术趋势 - 光模块市场增长迅速，Light Counting预计2025年光模块（含AOC）销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%[9] - 其中，以太网光模块的销售额预计将达到170亿美元，同比增长60%[9] - 2026年400G光模块需求将达到峰值，800G光模块需求增速放缓，1.6T光模块开始高速增长[9] - 根据预测，2026-2027年1.6T光模块的出货量将呈现加速增长态势[9] - 英伟达NVL-72超节点及国内科技大厂384超节点的发布，使得超节点在横向扩展层面的光连接需求成为2026-2027年AI算力网络中关键的增长点[9]