行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4] 核心观点 - 腾讯、小米分别从软件应用生态和硬件应用生态切入Agent（智能体）布局，看好兼具用户入口和生态能力的公司在Agent应用上的潜力 [2][4][7] - 英伟达GTC大会有望推出全新芯片架构及配套技术革新，是行业重要催化事件 [4][8] - 甲骨文FY26Q3业绩显示其云业务基本面边际转好，AI相关收入增长迅猛 [4][9] 周观点总结 - **腾讯Agent布局**：腾讯正在内测基于OpenClaw的本地AI助手“QClaw”，支持Windows/Mac一键安装，可通过微信对话和远程操控 [4][7] - **腾讯生态建设**：腾讯推出SkillHub技能社区，已聚合来自OpenClaw官方开源生态的超过1.3万个Skills，并持续增长 [4][7] - **腾讯潜力分析**：腾讯拥有海量活跃用户和全方位应用场景，具备从社交入口向智能任务中心进化的潜力；若微信后续上线类似智能体，有望连接微信生态内的海量小程序，实现单个APP内的应用闭环 [4][7] - **小米Agent布局**：小米推出基于自研Mimo模型的“Miclaw”并实行封闭测试，该应用以系统应用身份运行，封装了超过50项系统能力和生态服务 [4][7] - **小米独特优势**：小米在布局Agent方面的优势在于拥有端侧系统级权限（澎湃OS）以及海量硬件入口（手机、IoT智能家居、汽车），可从物理AI维度将Agent能力应用于用户实际生活场景 [4][7] - **英伟达GTC前瞻**：大会将于3月16日至19日举办 [4][8] - **Rubin架构**：预计将推出由八个NVL72系统组成的NVL 576集群，建议关注有关scale out互联方式的相关表述 [4][8] - **Feynman架构**：预计将采用台积电A16节点，2028年启动生产 [4][8] - **LPU（语言处理单元）**：重点关注其集成方式，预计短期内LPU将以单独机柜形式存在，建议关注后续LPU进入GPU柜内或与GPU die进行3D垂直堆叠的路线图 [4][8] - **甲骨文业绩亮点**：FY26Q3云业务总收入同比增长44% [4][9] - **甲骨文IaaS增长**：云IaaS收入同比增长84%，其中云数据库收入同比增长35%，AI IaaS收入同比大幅增长243% [4][9] - **甲骨文AI IaaS毛利率**：本季度交付的AI IaaS毛利率达到32%，超出此前30%的指引 [4][9] - **甲骨文SaaS增长**：云SaaS收入同比增长13%，其中Fusion ERP和NetSuite ERP收入分别同比增长17%和14% [4][9] - **甲骨文剩余履约义务（RPO）**：达到5530亿美元，环比增长约290亿美元 [4][9] - **甲骨文资本开支（Capex）**：预计第四季度Capex约为108亿美元，环比大幅收缩 [4][9] 一周行情回顾总结 - **主要指数表现**：在2026年3月8日至3月14日期间，恒生指数下跌1.13%，恒生科技指数上涨0.62%；道琼斯工业指数下跌1.99%，纳斯达克指数下跌1.26% [10][11][17] - **板块指数表现**：同期，恒生互联网科技业指数下跌0.32%，HK网络游戏指数上涨2.75%，HK AIGC概念指数上涨2.58%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.69% [14][18] - **港股重点个股**：周涨幅前三为腾讯控股（+5.5%）、京东集团-SW（+2.8%）、阿里巴巴-W（+1.4%） [15][16] - **美股重点个股**：周涨幅前三为迅雷（+25.7%）、金山云（+12.9%）、世纪互联（+9.3%） [15][20] 一周AI行业要闻总结 - **英伟达投资Nebius**：英伟达将向AI云服务商Nebius投资20亿美元，双方合作开发面向AI市场的新一代超大规模云计算服务 [22] - **台积电收入创新高**：台积电2026年2月实现收入3176.57亿新台币，同比增长22.2%，创历年同期新高；环比下降20.8%，主要受春节假期影响 [22] - **苹果降低App Store佣金**：自2026年3月15日起，中国内地App Store的标准佣金率由30%降至25%；小型企业计划等项下的佣金率由15%降至12% [22] - **应用材料合作开发存储芯片**：应用材料公司与美光、SK海力士合作，启动一项总投资预计达500亿美元的“EPIC中心”芯片研发计划 [23][24] - **Meta自研AI芯片计划**：Meta宣布将在2027年底前部署四款新一代自研AI芯片，同时并未削减外部采购，近期与英伟达和AMD签署了数百亿美元的GPU采购协议 [24] - **英伟达研发开源大模型**：英伟达计划未来5年累计投入260亿美元，推进开源AI大模型的研发，首批自研开源模型最快将于2026年底至2027年初问世 [24] 投资建议总结 - **算力方向**：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O） [25][26] - **云厂商方向**：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O） [25][26] - **AI应用方向**： - **AI Agent方向**：推荐苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK） [25][26][28] - **Physical AI方向**：推荐特斯拉（TSLA.O） [25][26] - **AI社交方向**：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O） [25][26][28]