评级与目标价调整 - 瑞穗分析师Vijay Rakesh将高通股票评级从“跑赢大盘”下调至“中性” [1] - 目标价从200.00美元下调至175.00美元 [1] 财务预测下调 - 下调2026财年营收预测，从459亿美元降至442亿美元，低于市场共识的456亿美元 [4] - 下调2026财年每股收益预测，从12.12美元降至11.67美元，低于市场共识的12.15美元 [4] - 下调2027财年营收预测，从465亿美元降至444亿美元，低于市场共识的464亿美元 [4] - 下调2027财年每股收益预测，从12.73美元降至11.84美元，低于市场共识的12.44美元 [4] - 首次给出2028财年预测，营收为456亿美元，每股收益为12.20美元，均低于市场共识的488亿美元和13.02美元 [4] 估值与业绩展望 - 新的175美元目标价基于14.8倍2027财年预期每股收益，此前为15.7倍 [4] - 该估值区间14-15倍与其2-3年平均水平一致，但低于半导体指数约25倍的估值 [4] - 预计高通每股收益在2026财年将同比下降3%，在2026至2028财年期间同比增幅为1-3% [4] 业务结构分析 - 公司在手机芯片市场长期占据主导地位，并正进军人工智能硬件领域 [1] - 尽管非手机业务（如汽车、物联网）在增长，但手机业务仍占其芯片部门营收的70%以上 [4] - 分析师认为，尽管非手机业务有进展，但过高的手机业务占比限制了公司的上行空间 [1][3][4] - 对2026财年手机行业的预期逆风是限制上行潜力的主要原因 [4]

公司估值 - 公司市盈率达17372倍 远高于半导体行业平均约3761倍的水平 [1] - 公司远期市盈率为8425倍 [1] - 高估值显示投资者对其长期前景信心强劲 但容错空间极小 [1][4] 竞争与运营风险 - 公司研发支出增加 同时面临来自中国日益关注RISC-V芯片架构的竞争压力 [2] - 若公司更深地涉足CPU制造领域 可能与现有被许可方合作伙伴产生潜在摩擦 [2] - 股票估值过高 叠加执行风险和竞争不确定性 对寻求短期上涨的投资者吸引力较低 [4] 财务与市场地位优势 - 公司在移动芯片设计领域占据99%的市场份额 [3] - 公司正稳步增强在AI数据中心这一关键增长领域的影响力 [3] - 公司拥有强劲的毛利率和29亿美元的健康现金状况 为创新和扩张提供财务缓冲 [3] - 对于长期投资者而言 公司在移动领域的主导地位及在AI基础设施中不断增长的作用前景乐观 [4] 同业比较 - 英伟达远期12个月市盈率为3346倍 持续主导AI加速器市场 受GPU需求激增推动收入和盈利增长 [6] - 高通远期市盈率仅为1412倍 提供跨越智能手机、汽车和物联网的多元化芯片组合 [7] - 高通稳固的专利许可业务及在AI边缘设备领域不断扩大的影响力 为其稳定扩张奠定基础 [7] - 相较于公司 英伟达和高通都展现出更强的创新能力变现效力 [7]